永明万年青星河II和安盛盛利2：回本差距背后是两种保司战略

你好，我是大贺。

今天聊两款很多朋友会放在一起看的港险产品。一个是永明「万年青·星河尊享/传承II」。一个是安盛「盛利2」。

这两家公司都很大。评级也都很硬。表面看，都是头部保司。都能做长期储蓄。都能做传承。

但我会更关心一个问题。

同样是港险分红保单，为什么有的保证回本能写到第10年，有的要到第25年？

这不是销售话术差异。也不是单纯产品经理胆子大。

从宏观角度看这个问题。背后其实是两家公司对未来几十年市场的判断。

安盛选择卖掉资管。把风险降下来。

永明选择整合资管。把投资能力推到前台。

时代变了，配置逻辑也得变。

你买的不是一张演示表。你买的是一家保险公司未来几十年的资产管理能力。

同样年交5万美元，为什么有的10年回本，有的25年

很多人看港险，第一眼看预期收益。

我反而建议你先看保证回本。

预期收益好看，当然舒服。但那不是合同保证。保证回本不一样。它是白纸黑字写进去的承诺。

这点很硬。

在主流港险产品里，友邦、安盛、宏利的王牌产品，保证回本期普遍在17-18年。

安盛这一边更保守。安盛盛利2相关产品，或者挚汇储蓄计划，保证回本期是第25年。

永明就很不一样。

永明万年青能做到13年。甚至10年保证回本。

具体到万年青星河系列。星河传承保证回本期是第10年。星河尊享保证回本期是第13年。

这差距很大。

对一个家庭来说，第10年和第25年，不是数字游戏。

孩子教育金。家庭备用金。未来换房。老人养老。你什么时候能比较安心地动这笔钱，体验完全不同。

我不建议只看演示收益去选。

尤其是保守型家庭。保证回本期太长，心里会不踏实。哪怕长期预期看着还行，中途想调整，也会很被动。

你看这张表就很直观。

永明万年青星河传承，是第10年保证回本。星河尊享是第13年保证回本。

安盛挚汇储蓄计划，是第25年保证回本。

我的判断很明确。

如果你特别在意保证部分，永明这一轮更有优势。

但这不代表安盛不好。

安盛是另一种打法。它更保守。更强调稳。它把风险压低，把波动压低。

不过你要知道。稳的代价，经常就是保证回本慢一点。资金灵活性弱一点。

保证IRR不是漂亮数字，是保司必须兑现的钱

很多人会问我。

大贺，保证回本快，是不是保司为了抢市场，写得激进一点？

不是这么简单。

香港保险现在看保证部分，要放在RBC监管体系下看。

在香港RBC监管体系下，保险公司许诺的每一分钱保证回报，未来都必须100%刚性兑付。

这句话很关键。

保证收益不是宣传页上的愿望。它会占用保司资本金。也会影响保司资产负债匹配。

资本市场从来不骗人。

你看到的每个保证数字，背后都是精算假设。不是凭空捏造。

保险公司通常会拿约40%保费去买AAA高评级债券。

举个简单例子。

票面利息5%的债，大概20年滚存到100%本金。也就是保证回本。

如果票面利息从5%提升到6%。保证回本速度就可能从20年提前到15年。

这就是底层逻辑。

不是谁更会讲故事。是看谁能更稳地找到资产。谁能更好地控制久期。谁能用更少风险换到更高收益。

再看保证IRR。

在60年及以后，万年青星河尊享II和传承II的保证IRR能到1.00%。

盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

这个差距不算小。

我对保证IRR的看法比较直接。

短期看回本期。长期看保证IRR。两项都强，才是真的底子厚。

永明产品设计的秘密，就在这里。

它的保费再投资能力更强。更稳。就能给客户留出更厚的安全垫。

当然，保证IRR不等于总收益。

港险分红险的大头，仍然是非保证分红。这个要分开看。

但保证部分能写得更强，本身就说明保司有底气。

永明敢写得更快，靠的是长期分红账户

港险里有一个常被忽略的点。

很多人只盯着演示收益。比如6.5%。或者某一年现金价值。

但港险80%-90%的收益，其实来自分红。也就是你的保费再投资。

说白了。

背后管资产的人越强。长期能分给客户的蛋糕就越大。

永明这边有一组数据很值得看。

过去30年，永明分红一般账户给到客户6%以上的长期复利。

永明分红规模利率在1991年是10.90%。到2023年起，稳定在6.25%。

不是一年漂亮。是长期稳定。

这张图里，还有一个细节。

永明会用平滑机制。让分红规模利率在较长时间里更稳定。

这很重要。

分红险不是基金。不是今年冲高一点就好。

你买的是几十年的合同。稳定性比短期爆发更重要。

永明为什么能把保证回本做到比同行快5-10年？

我的理解是，它不是只靠产品包装。它背后有两大顶级固收资管能力。它能更有效地做固定收益。也能更好地管理长期资产。

这就是我说的。

买香港保险，就是买公司。买它的投资能力。

产品条款当然重要。演示表也要看。

但真正拉开差距的，是保司几十年的投资能力。

安盛卖掉AXA IM，本质是把风险往下压

我们再看安盛。

安盛最近这一步动作很大。

它把资管公司AXA IM卖给了法国巴黎银行。套现51亿欧元。

AXA IM管理资产规模接近8500亿欧元。

这不是小打小闹。是很大的战略转向。

很多朋友看到这里，会有点担心。

安盛没了自己的资管公司，分红保单会不会受影响？

我会这么看。

短期不用过度紧张。

安盛在香港仍然有220亿欧元的投资盘子。资产负债管理和产品设计，核心决策仍然在保司手里。

它在香港的投资配置也偏稳。

公开市场固定收益57%。上市股票20%。另类债权9%。私募股权3%。现金0%。其他6%。

这套配置很安盛。

固定收益占大头。整体很保守。现金比例不高。长期资产配置明确。

但我有一个保留。

从自有资管切换到第三方委托，行业普遍会有摩擦成本。大概0.3%。

0.3%一年看着不大。

放到几十年，就不是小数。

尤其是分红险。时间越长，复利越敏感。长期成本的影响，最后会落到分红空间里。

安盛为什么这么做？

我的判断是，安盛在做减法。

欧洲新的监管环境下，同时做保险和资管，会让资本效率变得没那么好看。资管规模很大，但对保险集团来说，未必是最高效的利润来源。

安盛这一步，有点壮士断腕。

它不想背太多风险。也不想让资本被低效率业务占住。

它选择把风险压低。把主业做稳。

这就是安盛的性格。

安盛适合极致稳健的人。

你不想要太多变化。你希望大公司老老实实守住底盘。你能接受更慢的保证回本。那安盛不是不能选。

但你如果很在意回本速度。很在意长期保证IRR。很在意资管能力带来的上行空间。

我会更偏向永明。

永明反着来，把资管能力推到前台

安盛卖资管。永明正好相反。

永明把MFS、SLC、印度资管公司等5家顶级资管公司，整合成永明资管。

英文是Sun Life Asset Management。

这不是简单改个名字。

它是在把分散的投资能力，装进一个更统一的平台里。

永明不甘心只做保险。

它想用两条腿走路。

一条腿，是保险业务带来的长期资金。

另一条腿，是全球资管能力带来的投资效率。

看它旗下这些平台。

SLC Fixed Income有超过150年投管经验。主打投资级信用资产。

CRESCENT有30多年投管经验。做私募信贷。

BGO在1911年成立。是地产股权和债权平台。

InfraRed Capital Partners有超过25年投管经验。聚焦基建和再生能源。

AAM是美国最大投资解决方案平台之一。

这些平台单拿出来，都不是小角色。

以前它们更像各自为战。现在永明想把研究、信用风控、项目资源、募资能力、久期管理全部打通。

这点我很看重。

从宏观角度看这个问题。

未来十年，投资环境不会简单。

地缘政治更复杂。AI在重写产业规则。通胀也没有真正消失。利率周期反复。传统股债相关性也在变化。

2025年，我们已经看到了这种不确定性。

伯克希尔在2025年Q3末，现金及短期国债持仓达到3820亿美元。创历史新高。同期还减持了苹果和美银。

黄金在2025年10月突破4000美元/盎司。年内涨幅超过40%。

这些事情放在一起看，就很清楚。

顶级资本都在寻找确定性。

安盛的答案是求稳。卖掉资管。降低风险。

永明的答案是求进。整合资管。强化协同。

我不认为哪条路绝对正确。

但从港险分红保单角度看，我更喜欢永明这条路。

原因很简单。

分红险的长期收益，靠的是持续找资产的能力。靠的是穿越周期的能力。靠的是把投资利润稳定分回客户的能力。

永明把资管能力推到前台，对客户是更直接的利好。

一家卖出，一家整合，最后都会写进你的保单

很多人买港险时，会犯一个错误。

把产品当成孤立产品看。

看缴费期。看演示表。看回本。看提取。看传承功能。

这些都要看。

但格局打开，别只盯着眼前。

港险分红险是几十年的长期合同。不是一两年的理财。

你今天选的保司，会陪你走二三十年。甚至更久。

在这么长的时间里，真正重要的是三件事。

第一，它能不能持续找对资产。

第二，它能不能控制波动。

第三，它愿不愿意把利润分红留给客户。

安盛和永明，正好给了我们两个非常典型的样本。

安盛卖掉了规模六七千亿美元的资管公司AXA IM。

永明从保险公司，全面转向资产管理平台。

这两家公司用几千亿真金白银，做出了完全不同的市场判断。

安盛的判断是，未来不确定性太高。我要降低复杂度。我要少担风险。我要把保险主业做得更稳。

永明的判断是，未来不确定性越高，越需要资管能力。我要把保险、财富、资管拧到一起。我要在波动里找机会。

这两种判断，都会反映到保单里。

反映到保证回本速度。

反映到保证IRR。

反映到长期分红空间。

反映到你未来提钱时的体验。

我对这件事的立场很明确。

如果你要极致安全感，安盛可以看。

它稳。保守。减少动作。适合不喜欢变化的人。

如果你更看重保证回本、长期保证IRR和未来分红弹性，我会优先看永明。

尤其是万年青星河尊享/传承II。它在保证部分的优势，已经写进合同。

这不是口头承诺。

写在最后：稳健党看安盛，成长党我更偏永明

最后还是要落到选择上。

安盛和永明的信用评级都很强。

安盛信用评级是：标准普尔AA，惠誉AA，穆迪Aa2。

永明信用评级是：S&P标准普尔AA，A.M.Best贝氏A+，穆迪Aa3，DBRS晨星AA。

都不是小公司。

这篇文章不是说安盛不行。

安盛的底盘很稳。信用评级也硬。风格很清楚。

但产品选择不是看谁名气大。

要看你的钱是什么用途。

如果你是极度保守型客户。你不追求更快回本。你不太在意长期保证IRR差距。你只希望保司少折腾。安盛适合你。

如果你是给孩子做教育金。做长期美元储备。做家族传承底仓。又希望保证回本更快一点。合同保证更厚一点。

我会更偏永明。

尤其在今天这个环境里。

通胀没走远。地缘风险还在。AI带来的产业重估还没结束。未来资产会越来越难选。

看懂这个趋势，你就明白了。

港险分红险的关键，不只是产品演示。

关键是保司有没有能力，在未来几十年持续帮你管好钱。

这件事上，永明这几年给出的信号更积极。

两款里，我会优先看永明万年青星河尊享/传承II。

安盛盛利2不是不能买。

但你要接受它更保守的保证结构。也要接受更长的保证回本期。

这就是我的真实判断。

大贺说点心里话

港险不是看一张演示表就能定的东西。产品、渠道、缴费方式、未来提取节奏，都要一起算。你如果已经在永明和安盛之间纠结，可以把方案发我，我帮你看哪一款更适合你的钱。