永明万年青·星河尊享2：人民币同收益这件事，别只看表面

你好，我是大贺。

北大硕士，深耕港险9年。

今天聊永明「万年青·星河尊享2」。

这款产品最近被问得很多。

尤其是纠结美元保单和人民币保单的朋友。

我自己对汇率这事，挺有感触。

8年前，我也是第一批跑去香港投保的人。

那时候觉得美元资产很香。

后来经历过2015、2022、2025几轮汇率波动。

人民币从6.2附近，到7.4附近，又回到6.9附近。

心态确实会坐过山车。

我当年就是这么踩坑的。

不是产品不好。

是买之前，没把汇率机制问透。

截至2026年05月10日，这个问题更现实了。

内地访客赴港投保还在高增。

2025年首季香港长期业务新单保费934亿港元。

同比增长43.1%。

平均每3张新单里，就有1张来自内地客户。

越来越多普通家庭开始问同一个问题。

买美元保单，怕人民币升值。

买人民币保单，又怕收益低。

永明这次有点特别。

它说，美元和人民币计划书收益几乎一样。

听起来很舒服。

但我会多问一句。

这个“舒服”，到底是产品能力。

还是金融结构里的阶段性红利？

买了美元保单之后，汇率天天看着心跳

大部分人买港险，本质是在配美元资产。

港险底层95%以上为美元资产。

美股，美债，境外另类资产。

说白了，美元保单≈美元资产。

这本来是港险的优势。

但它也带来一个焦虑。

未来人民币升值怎么办？

最近一年，这种焦虑很真实。

2025年4月，受关税扰动影响。

汇率一度到7.43。

到2026年3月，已经降到6.91。

一年间累计下跌0.61。

换算一下，人民币升值约7个点。

你一年交10万美金。

汇率从7.2到6.8。

账面上就差出一大截人民币。

这个感受很直接。

钱是你真掏的。

不过我也说句实话。

港险不是一年两年的东西。

它看的是长期复利。

长期复利基本能cover掉大部分汇率波动。

不用太慌。

但问题在于，普通家庭不是机构。

咱家庭买保险图的就是个安稳。

天天盯汇率，谁都难受。

保司也知道这个痛点。

市场上通常给两条路。

一条是先买美元保单。

未来申请货币转换。

另一条是直接买人民币保单。

听起来都不错。

但买之前真得多问一句。

这两条路，真的好用吗？

货币转换听着灵活，多数时候不是你想的那种转换

先说货币转换。

很多港险储蓄产品都有。

美元保单，未来可以转成人民币。

看上去很灵活。

但这里水很深。

“转换”两个字，每家保司玩法不一样。

友邦、宏利、安盛、万通这类公司。

申请货币转换时，如果原产品停售。

就会换到当时的新产品。

收益结构也按新产品执行。

这不是简单换个币种。

更像“退保+重买”。

原来的投资策略、收益路径、条款条件。

可能都会重置。

友邦环宇盈活的货币转换选项。

从第2个保单年度完结后起。

每个保单年度可申请1次。

规则写得很清楚。

但它转换到的是系列内最新计划。

万通的条款就更直白。

如果行使货币转换时，原计划不提供了。

保单会转到当时可提供的计划。

保障、权益、条款，都按新计划来。

这点我有保留。

不是不能用。

但别把它理解成无损换币。

真正意义上接近“原保单转换”的。

目前我会重点看永明和保诚。

永明条款写到。

转换后，保证现金价值、非保证红利、未来保费。

按同年度新签发的万年青·星河尊享保险计划II保单方式厘定。

保诚信守明天也比较清晰。

多元货币计划涵盖6种货币。

转换后仍保留在同一计划内。

计划特点和保单生效日期不变。

这类我才愿意叫“真转换”。

但你要注意。

真转换也不是消灭汇率风险。

它只是减少“换产品”的风险。

汇率风险还在。

未来哪天换。

就按哪天的汇率算。

想靠货币转换完全规避汇率。

我不建议这么想。

效果比较有限。

直接买人民币保单，安稳感有了，收益代价也来了

第二条路。

直接买人民币保单。

很多朋友会说，这不就一步到位了吗？

可以。

但别被演示表忽悠了。

大部分保司里，美元保单收益普遍高于人民币保单。

差1到1.5个百分点，很常见。

这个差距看着不大。

放到30年、50年，就很大。

看万通富饶万家。

同样0岁小朋友。

5年交，每年10万保费。

美元保单50年IRR到6.50%。

人民币保单50年IRR是6.02%。

差0.48个百分点。

累计差距接近200万。

再看保诚信守明天。

人民币保单前30年预期IRR低于美元保单。

10年差1.5个百分点。

20年差1.06个百分点。

30年还差0.65个百分点。

到50年后，两边才勉强都接近6.50%。

这里不是保司偏心。

底层资产回报不同。

美债10年期4.32%。

中国国债10年期1.76%。

固收部分，差距很明显。

权益部分也类似。

美股长期年化大概9%-10%。

人民币资产要做到同样回报，难度更高。

保诚官网分红实现率也按货币分别披露。

隽升归原红利里，人民币保单实现率稳定在**74%-77%**区间。

不算高。

但波动相对没美元保单那么大。

我的判断很直接。

你非常怕汇率波动。

人民币保单可以考虑。

但你要接受长期收益打折。

你想追求港险主流收益。

美元保单仍然是主流。

2026年人民币阶段性强势。

很多人会觉得，现在买美元省钱。

这笔账短期成立。

但长期IRR差距，不能只看一两次换汇。

保险不是换汇套利。

是长期现金流安排。

永明说美元和人民币收益一样，这才是最值得问的地方

聊到这里，永明就显得很不一样。

永明「万年青·星河尊享2」。

不管选美元保单，还是人民币保单。

计划书拉出来的收益数字几乎完全一样。

同样0岁女宝。

5年交，每年10万保费。

美元保单50年预期IRR是6.50%。

人民币保单50年预期IRR也是6.50%。

预期总值都是10,315,067。

保证现金价值、非保证红利、预期总回报。

倍数关系严丝合缝。

基本只有货币单位不同。

这在香港保险市场里，很少见。

我甚至可以说，这是独一份。

看上去，永明把两个问题都解决了。

货币转换相对真。

人民币保单收益又和美元一样。

那是不是买永明就没有汇率烦恼了？

我不会这么下判断。

这里恰恰要谨慎。

人民币资产回报天然低于美元资产。

不同货币收益就应该不同。

这是金融常识。

永明凭什么做到不同货币同收益？

它不是不可能。

但一定有机制。

要是早知道这个机制。

很多人就不会只盯着计划书开心。

我觉得永明不是在变魔术。

它是在讲一个有条件成立的故事。

故事现在能跑通。

但你要知道它靠什么跑通。

永明不是变魔术，是共同池子加对冲套利

答案其实在产品资料里。

永明采用全球化投资策略。

大部分资产投资在美国和亚太区。

长期目标资产组合里。

固定收入资产占25%-80%。

非固定收入资产占20%-75%。

永明还会把相近的长线保险产品投资回报汇聚起来。

再按每个产品的目标资产组合分配。

说人话。

不同货币的保单，钱可能进同一个大池子。

大家分同一锅饭。

这和很多保司不一样。

很多保司是资产跟着币种走。

人民币保单主要看人民币资产。

美元保单主要看美元资产。

永明这里的人民币保单。

更像一个报价单位。

不是一个纯人民币资产类别。

这句话很重要。

买永明人民币保单，不等于买人民币资产。

底层还是全球资产。

里面美元资产占大头。

接着看第二层。

永明对固定收入资产做外汇对冲。

非固定收入资产不对冲。

债券部分，尽量把外汇波动压住。

股票部分，保留投资灵活性。

换句话说。

固收对冲。

权益不对冲。

这不是奇怪操作。

英国、加拿大保险资管都常见。

永明母公司Sun Life本来就是加拿大公司。

风格上也说得通。

关键在第三层。

利差。

现在美债收益率明显高于中国国债。

1年期，美债3.69%。

中国国债1.14%。

利差2.55%。

USD→CNH对冲年化carry约**+2.3%**。

3年期，对冲carry约**+2.1%**。

10年期，对冲carry约**+2.3%**。

背后原理叫抵补利率平价，CIP。

两种货币利率不同。

市场会通过远期汇率，把对冲后收益率拉平。

现在的环境下。

美元利率高。

人民币利率低。

做USD到CNH的对冲，carry是正的。

永明可以拿到约2个点出头的补偿。

这就能填一部分人民币保单收益缺口。

说白了。

永明没变魔术。它是在当前中美利差里做套利。

这套机制现在自洽。

数学也漂亮。

但我不会把它当成永久承诺。

因为保险是30年、50年的钱。

利差不是30年不变。

汇率也不是30年不动。

这才是我真正担心的地方。

买永明人民币保单前，我会先问这三个问题

第一个问题。

这个对冲能锁多久？

保险是长期产品。

但跨境外汇对冲的主流期限是3个月。

10年以上的cross-currency swap市场，几乎没有交易对手。

BIS数据显示。

保险公司的外汇衍生品绝大部分集中在3个月以内。

这意味着什么？

永明大概率是滚动对冲。

3个月一滚。

到期再续。

现在利差是正的。

对冲赚钱。

5年后呢？

10年后呢？

2010到2018年。

中国10年期国债利率长期在3%-4.7%。

美国在1.4%-3.2%。

那时候利差是反过来的。

过去15年里，中美利差方向至少翻转过1次。

利差一反转。

对冲赚钱就会变成对冲付费。

这笔成本总要有人承担。

要么影响人民币保单分红实现率。

要么永明自己扛。

我更倾向于认为，长期不会一直由公司无条件扛。

分红产品的非保证部分，本来就是调节器。

第二个问题。

权益部分的汇率风险，真的没了吗？

没有。

永明固定收入资产做对冲。

非固定收入资产不对冲。

而非固定收入资产比例是20%-75%。

这部分可能包括美股、亚太股票等。

你买的是人民币保单。

但权益那部分，仍然暴露在外币资产上。

人民币升值时。

兑换回人民币的实际回报会被压低。

人民币贬值时。

反而会被放大。

分红平滑机制会让你短期看不明显。

但30年维度下。

趋势性汇率变化，不会凭空消失。

这里我态度很明确。

买永明人民币保单，不能完全规避汇率风险。

它降低了一部分感知波动。

但权益那块的汇率风险还在。

第三个问题。

不同货币表现，披露够不够透明？

永明分红实现率披露里写到。

不同保单货币产品。

如果分红实现率差别不显著。

可能归类至同一产品系列内。

这句话很细。

但很关键。

合并披露会让不同货币之间的差异被平均掉。

数字上看起来更平滑。

对客户当然友好。

对保司也留了空间。

友邦盈御3产品手册直接写过一句。

each currency may provide different policy returns。

不同货币可能提供不同保单回报。

这才符合常识。

永明现在做到了同收益演示。

我认可它的产品设计能力。

但我不建议把它理解成无条件同回报。

尤其是人民币保单。

你以为自己买的是人民币资产。

实际可能是“人民币的皮，美元的里”。

这句话不好听。

但我觉得必须讲。

写在最后：永明值得看，但别冲着“消灭汇率风险”去买

我对**永明「万年青·星河尊享2」**的态度很明确。

产品值得看。

但理由不是“它能消灭汇率风险”。

永明的优势很实在。

星河尊享的1%保证收益。

提领表现。

在港险市场上确实很能打。

永明本身也有底子。

160年历史。

加拿大母公司。

投资风格偏稳健。

新产品分红实现率基本100%+。

这些都是优点。

我不会因为它的机制复杂，就否定产品。

但我也不会因为计划书漂亮，就直接推荐人民币版本。

我的判断是这样。

如果你本来就想配置美元资产。

能接受长期汇率波动。

美元保单仍然更直接。

如果你现金流主要是人民币。

心理上极度排斥汇率波动。

永明人民币保单可以看。

但不要以为风险没了。

只是换了一种形式。

如果你买永明，只是为了“规避汇率”。

我不建议。

这个出发点不对。

买之前真得多问一句。

我买的是资产。

还是买一个报价单位？

这句话问明白了。

这张保单才不容易买错。

大贺说点心里话

港险不是只看哪张演示表更漂亮。更重要的是，底层机制、汇率路径、未来提取方式能不能和你家现金流对上。真要买，先把信息差补齐，再决定用美元还是人民币。