保诚信守明天：业绩很强，但更要看懂传承工具属性

你好，我是大贺。

最近很多朋友问我保诚这份2025年年报。也问到**保诚「信守明天」**到底值不值得看。

我会把它放在一个更现实的背景里看。

2025年，香港大额保单需求明显升温。百万美元级别的大单，不再少见。高净值家庭不是突然爱上保险了。

有钱人买保险不是为了保障。

更准确地说，是为了多币种配置。为了现金流安排。为了财富传承。为了把一部分钱，放进一个规则更清楚的长期工具里。

这篇我们就顺着保诚2025年报，看三个问题。

保诚集团底子硬不硬。香港市场为什么这么强。信守明天这款产品，适合谁。不适合谁。

保诚2025年报：1879亿美元资产，香港市场确实很亮眼

2025年的全球金融环境，不算舒服。

利率、汇率、资产价格。都在变。很多家庭做跨境配置时，第一反应也是谨慎。

在这种环境下，保诚交出的成绩，确实不弱。

集团总投资资产突破1879亿美元。按传统内含价值口径计算，新业务利润达到28亿美元。

中国香港市场是最亮的一块。

新业务利润12.21亿美元。年化保费约22亿美元。

这个数字放在亚洲市场里看，是很有分量的。

我不太喜欢只用“逆势增长”这类词。太虚。

我更关心的是，香港市场不是单点爆发。它是利润、保费、渠道、客户需求一起起来。

这对买香港保险的人很重要。

保险公司不是只看今天卖得好不好。还要看长期经营能力。看它能不能持续投资。能不能持续服务。能不能在市场波动时不变形。

四项核心指标双位数增长，含金量不低

保诚从2025年初开始，启用了更严格的传统内含价值评估框架。

这句话听起来很财务。

说白了，就是利润计算更审慎。折现率更高。对未来现金流的不确定性，留得更足。

在这种口径下，数据还能上去。这个含金量就要高一些。

2025年，保诚四项核心指标都超过了**10%**增长指引。

• 新业务利润同比增长12%，达到27.82亿美元
• 经营自由盈余同比增长15%，达到30.59亿美元
• 每股税后经营溢利同比增长12%，达到101.4美分
• 每股股息同比增长15%，达到26.6美分

年化新业务保费APE也在增长。按实际汇率基准，较去年增长7%，达到66.61亿美元。

这组数据里，我最看重两个。

一个是经营自由盈余。一个是新业务利润。

前者看现金创造能力。后者看新业务质量。

只看保费规模，容易被带偏。保费大，不代表利润好。利润好，也不代表现金稳。

这两个一起看，才更接近一家寿险公司的真实体质。

股东回报也有动作。

2024至2027年，保诚预计为股东带来超过70亿美元回报。2025年完成了20亿美元股份回购和IPAMC首次公开发售。2026年还启动了额外12亿美元股份回购，预计2027年提供13亿美元资本回报。

标普全球也把保诚核心实体的财务实力评级，从AA-上调到AA。

这个评级不是万能的。

但在看长期储蓄险时，它是一个重要底线。

我不会把评级当成收益保证。但我会把它当成筛选保险公司的门槛。

香港市场为什么强：55%利润率，比规模更值得看

香港市场的数据，很关键。

2025年，保诚香港新业务利润12.21亿美元。同比增幅12%。

年化新业务保费同比提升7.66%，达到22.21亿美元。

更值得看的，是利润率。

香港新业务利润率达到55%。这是全集团最高。

这个数字说明什么？

说明香港市场不是只靠便宜产品冲规模。它卖出去的业务，利润质量不错。

这点我会给高分。

尤其对高净值家庭来说，保险公司在香港市场赚得稳，才有动力持续维护产品、渠道和服务。

再看渠道。

代理渠道和银保渠道，是保诚新业务利润增长的两个主力。

代理渠道里，每位活跃代理贡献的新业务利润同比提升15%。代理渠道新业务利润15.6亿美元，较上年增长4%。

银保渠道增长更快。

2025年银保渠道新业务利润增长27%，达到10.33亿美元。新单保费利润率提升5%。

保诚获得MDRT认证人数，全球排名第二。

这个数据不能简单理解成“代理人都很专业”。行业里人的差异很大。

不过，MDRT数量高，至少说明它有能力服务大额保单。也说明它在高净值客群里，有比较强的承接能力。

还有健康保障业务。

2025年，保诚健康保障新业务保单数量突破54万件。健康保障保费收入同比提升9%。新业务利润9亿美元，占集团总新业务利润三分之一。

这对一家寿险公司很重要。

储蓄险负责长期资产。健康险负责客户关系。两条线都能动，客户黏性会更强。

1879亿美元资产怎么投：债券压舱，分散比激进更重要

看储蓄分红险，不能只看演示IRR。

我一直提醒客户。

分红险背后，是保险公司的资产配置能力。

截至2025年12月31日，保诚集团总投资资产规模达到1879亿美元。同比提升17.4%。

其中债券投资达到921亿美元。同比提升25%。占总资产近一半。

债券，就是这类资产组合的压舱石。

我更喜欢这种结构。

它不刺激。但适合长期负债。保险公司承诺的不是一年两年的事。它要匹配几十年的保单责任。

再看债券质量。

股东债券投资中，**60%**投向主权债券。

A及以上评级的政府债券和公司债券，占比分别达到81%和64%。

这说明它不是靠高风险债券去堆收益。

这是我比较看重的地方。

高净值家庭做传承，最怕什么？

不是赚得慢一点。

家族财富最怕的是，中途规则变了。资产大幅波动。现金流断了。下一代接不住。

地域分散也值得看。

45%的债券资产布局在以泰国为核心的亚洲市场。美国债市只占3%。新加坡占15%。越南占2%。

剩余部分分布在印尼、中国台湾、马来西亚等地区。

这不是说美国债不好。

而是保诚的配置，不是单押一个市场利率周期。亚洲布局更深，也更贴合它的业务来源。

这点很关键。

保诚本身深耕亚洲。资产端也重视亚洲。负债端和资产端更容易形成匹配。

还有瀚亚投资。

瀚亚投资成立于1994年。在中国大陆、印度等11个亚洲主要市场都有布局。

截至2025年9月，瀚亚投资基金管理规模达到2860亿美元。

业务覆盖股票、固定收益、多元资产、量化及另类投资。

这玩意儿本质是个工具。

保险公司本身是工具。资管能力也是工具。最后要服务的，还是家庭的钱，在不同周期里怎么活得更久。

信守明天：收益数字漂亮，但别只盯着6.5%

说回产品。

2025年，保诚推出信守明天多元货币储蓄计划。

这款产品能火，不是偶然。

2025年香港保险市场件均保费全面上涨。头部机构整付保单件均保费也明显抬升。市场资料显示，信守明天2025年上半年保费突破80亿港币，百万美元级别大单有80张。

高净值客户扎堆买，背后一定有原因。

我会把原因拆成三件事。

收益演示好看。传承功能更细。多币种属性适合出海家庭。

但我也要讲清楚。

信守明天不是短期理财。

短期资金别碰。

这款更适合十年、二十年、三十年不用的钱。也适合已经想清楚传承对象和资金节奏的家庭。

双重红利结构，决定了它不是纯保证产品

信守明天采用的是归原红利加终期红利结构。

收益构成里，有保证现金价值。也有非保证归原红利。还有非保证终期红利。

归原红利从第3个保单周年日起，每年至少公布一次。终期红利则是一次性红利。

你要注意。

演示IRR不是保证IRR。

这点必须放在前面讲。

我不反对看演示收益。它有参考价值。但我不会只按演示收益做决定。

分红能不能实现，取决于保险公司的投资表现、分红政策、长期经营能力。

保诚这次年报强，确实给信守明天加分。

但产品本身的非保证属性，不能被忽略。

25年IRR 6.35%，但真正门槛是时间

升级后，信守明天的回报数据很亮。

最快28年达到6.5%回报率。25年IRR 6.35%。30年总现金价值292,642，IRR 6.50%。

10年总现金价值63,920，总回报IRR 3.11%。

25年总现金价值206,735，IRR 6.35%。

这个对比很直观。

前10年不是它最强的阶段。越往后，复利效果越明显。

我的判断很明确。

如果你的钱只打算放5到8年，我不会优先推荐信守明天。

它不是不能买。

但你会觉得前期不够舒服。现金价值爬坡需要时间。中途退保也可能不划算。

如果你本来就是做子女教育、养老现金流、隔代传承，周期能拉到20年以上，那它就有意义。

传承这件事，越早规划越划算。

不是因为产品神奇。

而是时间本身，会放大复利，也会降低决策压力。

自主传承，是我认为最值得看的部分

信守明天最有意思的，不只是收益。

是新增的自主入息和自主传承功能。

自主入息，可以定时、定额、定向提领保单现金价值。这个更像现金流安排。

自主传承更特别。

它首创人生事件触发机制。可以针对受益人的12类人生事件设置赔偿百分比。

比如生日。学业。生育。置业。生病。养家等。

这对高净值家庭很有用。

很多人以为传承就是“我走了，钱给孩子”。

现实没这么简单。

孩子什么时候拿。拿多少。什么条件下拿。钱是一次性给，还是分阶段给。

这些才是真问题。

一次性给太多，未必是爱。

有些家庭最担心的，不是钱传不下去。而是传下去以后，被挥霍。被婚姻风险影响。被债务风险影响。被不成熟的决策消耗掉。

自主传承的价值，就在这里。

它让保险不只是赔一笔钱。它更像一个带规则的财富分配工具。

当然，我也会提醒一点。

自主传承并不等于真正的家族信托。

它有适用条件。比如仅适用于仅有一位受益人及无候补受益人的保单。

复杂家族结构，不能偷懒。

有多名子女。有再婚家庭。有企业股权。有境内外资产。那就要把保险、信托、遗嘱、税务居民身份一起看。

单靠一张保单，解决不了所有传承问题。

但对很多家庭来说，信守明天已经能替代一部分轻量级信托功能。

这也是它吸引大额保单客户的原因。

哪些人适合，哪些人要谨慎

我给一个更直接的判断。

信守明天适合三类人。

第一类，是长期多币种配置家庭。资金不急用。能接受20年以上周期。

第二类，是有明确传承安排的人。想把钱分阶段给孩子。不是简单留一笔。

第三类，是已经配置了基础保障的人。医疗、重疾、寿险都不缺。现在要做的是资产沉淀。

但有几类人，我不建议急着买。

短期周转资金，不适合。

对非保证分红完全不能接受的人，不适合。

只想看前几年回本的人，不适合。

家庭结构复杂，但又不愿意做整体传承规划的人，也不适合直接下大单。

穿越周期看长线。

这句话用在信守明天上，很贴切。

它不是靠前期现金价值打动你。它靠的是长期复利、传承规则和保险公司底层资产能力。

写在最后：NPS第一是加分项，但不是唯一答案

保诚2025年度顾客净推荐值，蝉联泛亚洲主要人寿保险业界第一。数据来源是NPS Prism®基准报告。

2025年，保诚客户留存率达到88%。现有客户年化保费同比提升8%。

这些数据说明，客户不是买完就走。复购和留存都不错。

我的看法是。

保诚这份年报，确实给信守明天加了不少底气。

财务根基不错。香港市场强。资产配置稳。产品功能也有创新。

但买信守明天，不能只因为保诚强。

还要看你的钱能不能放得住。你的传承目标清不清楚。你能不能接受非保证分红。

长期传承资金，可以重点看。短期理财资金，不要硬上。

这就是我对它最真实的判断。

大贺说点心里话

信守明天这类产品，买对了是工具。买错了就是资金期限错配。如果你已经在看香港保险，建议先把预算、币种、传承对象和提取节奏理清楚，再谈怎么买更省。