中银人寿「薪火传承」：9%IRR靠什么，杠杆账要算清

你好，我是大贺。北大硕士，做港险9年。

今天聊中银人寿「薪火传承」。

这款产品最近被问得很多。不是因为它的名字特别新。也不是因为储蓄险本身多稀奇。

真正让人盯着看的，是它能接保费融资和保单抵押。

一个普通储蓄险，不加融资，5到10年预期IRR大概2%-5%。加了融资后，同样5到10年，预期IRR能到8%-12%。

这个差距很大。

但我先把话说在前面。

这不是无风险套利。

它的核心是杠杆。金融的本质就是利差和时间。保单收益高过贷款成本。中间那段差额，被杠杆放大了。

咱们用IRR算一算就知道。哪些地方真有吸引力。哪些地方不能只看演示数。

薪火传承为什么会被高净值客户盯上

过去两年，很多人对人民币资产的收益预期变了。

到2026年05月10日这个时间点看，内地低利率环境已经很明显。2025年10月，四大行3年期大额存单利率降到1.55%附近。5年期银行理财平均年化也只有2.3%-2.8%。

钱越来越难放。

权益市场也不轻松。2025年10月，沪深300月度跌幅3.2%。债市也有回调。很多高净值客户开始重新看跨境配置。

这就是薪火传承被关注的背景。

不过，真正的重点不是“香港保险收益高”。这句话太粗了。

重点是，香港市场里，能稳定对接保费融资或保单抵押的产品，本来就不多。之前周大福、安达等机构做过类似融资额度。很多时候一上线就被抢完。

这说明一件事。

市场缺的不是储蓄险。缺的是能低成本加杠杆的储蓄险。

素材里有一个很直观的对比。

保费融资持有5-10年，预期IRR是8%-12%。非融资持有5-10年，预期IRR是2%-5%。

这类业务还有一个有意思的现象。核心客群里，男性占比接近90%。

我不想把它讲成性别标签。

更准确地说，这类产品对“算账能力”要求很高。你要能看懂贷款比例。能接受利率变量。能理解现金流。也要知道退出时间对IRR影响很大。

喜欢算账的人，会很容易被它吸引。

但我也会提醒一句。

越是看起来漂亮的杠杆收益，越不能只看一张演示表。

要把贷款成本、分红实现率、退出年份都放进去。否则这个收益是虚的。

保费融资和保单抵押，别混在一起看

很多朋友第一次听这两个词，会觉得差不多。

确实，底层原理一样。

都是用保单的现金价值，向银行借钱。借来的钱降低自有资金占用。保单继续按全额保费运行。最后收益被杠杆放大。

但操作上差别很大。

先说保单抵押。

它的流程更直接。你先一次性缴纳全额保费。保单生效后，把保单质押给中国银行。银行按保单首日现金价值放款。

这套方案里，可贷比例是首日现金价值的85%。

门槛也低一些。贷款最低起步额度是100万港币。对应大约20万美元总保费。

还有一个很关键的点。

保单抵押不需要提交资产证明。

这对很多内地客户很重要。

有些客户不是没资产。而是不想折腾材料。或者资产分布比较复杂。还有些资产在公司名下，个人证明不够好看。

保单抵押的逻辑是，你已经全额缴了保费。银行看的是保单质押品。流程会简单很多。

再看保费融资。

保费融资是另一种打法。你不用先掏全额。你缴一部分。剩下部分由银行贷款配合保司安排补足。

它的贷款起步更高。最低是300万港币。

可贷比例也低一点。保费融资是首日现金价值的80%。保单抵押是85%。

这5个百分点，看着不大。实际对IRR影响不小。

因为你自有资金越少，IRR越容易被抬高。

这背后的数学逻辑其实很简单。分母变小了。净现金流没按同样比例变小。IRR自然被放大。

我自己的判断很明确。

如果你手上现金流足，且不想提供资产证明，保单抵押更顺。

它的门槛低。流程简单。可贷比例还高一点。

但你要先拿得出全额保费。

这就是代价。

如果你香港资产证明完整，想把贷款利率压到更低，中国银行保费融资更合适。

它不是最省材料的方案。它胜在利率。

两套方案不能只问“哪个收益高”。要先看你的现金流在哪。资产证明在哪。以及你能不能接受前期操作复杂度。

100万美元保费，自付23.9%是怎么算出来的

这里进入最关键的一段。

很多人看到“自付23.9%撬动100万美元保费”，会觉得有点夸张。

把变量都列出来，答案自然就有了。

中银薪火传承保费融资目前支持2年交。也可以选择趸交。

素材里的测算，是以100万美元总保费为例。首期保费50万美元。总保费折扣前是100万美元。

图片里能看到几个关键数。

首期折扣7.0%。额外折扣15%。净保费861,698美元。首日价值777,700美元。首日价值比例90.25%。

拆开看。

第一步，算预缴后总保费。

50万美元先交。第二年50万美元按预缴利率折现。素材里的预缴利率是6.0%。

预缴后总保费是：

500,000 + 500,000 ÷ 1.06 = 971,698美元

第二步，扣折扣。

首年保费折扣是7%+15%。合计22%。对应50万美元首年保费，少交11万美元。

客户实际应交保费变成：

971,698 - 110,000 = 861,698美元

第三步，算贷款。

一次性缴纳861,698美元后，首日保单保证现金价值约777,698美元。保费融资按首日现价**80%**贷款。

贷款额度约：

777,698 × 80% = 622,160美元

第四步，算自付。

861,698 - 622,160 = 239,538美元

也就是自付23.9%。

这就是4倍左右杠杆的来源。

这里不是魔术。就是折扣、预缴、首日现金价值、贷款比例四个变量叠加。

不过你要注意。它能不能成立，要看银行批贷。也要看当时的利率和额度。

再看中国银行的贷款条款。

目前中银贷款利率按P值来。素材里中银目前P值是5.0%。贷款利率是P-2.3%起步。

分档是这样：

• 贷款300万-1000万港币：利率2.7%
• 贷款1000万-2000万港币：利率2.60%
• 贷款2000万-4000万港币：利率2.50%

2.5%这个档位，在同类融资里确实很低。

但我不会只看最低档。

很多客户实际贷款额到不了2000万港币。更常见的是**2.7%**那档。测算时要按自己的贷款额算。

中银这套还有几个细节。

贷款记录不上TU征信系统。无借款手续费。最长贷款年期5年。申请人年龄需64岁或以下。

但也有约束。

首3年提前还款，罚息是贷款额的2%。

这点别忽略。

我不建议短期周转资金来做这个。尤其是两三年内可能要动用的钱。你一旦提前还款，罚息会吃掉一部分收益。

再补一个更激进的方案。

薪火传承还可以对接集友银行。集友银行可贷款首日现价的95%。投资者仅需缴纳12.3%的保费，就能撬动100%保费。杠杆高达8倍。

这个数字很漂亮。

但我的立场也很直接。

8倍杠杆不是给所有人的。

你要有更强的现金流管理能力。也要能接受利率和分红波动。杠杆越高，收益放大越明显。风险感受也会更强。

三种模式放在一起，差距就很清楚

接下来用收益说话。

同样以100万美元总保费为基准。2年交。叠加预缴优惠和保费折扣。一次性趸交约861,698美元。

先看不融资。

无融资模式下，保证3年回本。第5年预期IRR是3.3%。第10年预期现金价值是145.2万美元。保证IRR是1.73%。预期IRR是5.36%。

这个表现不差。

尤其保证3年回本，在储蓄险里算快。

但它不是今天大家最兴奋的地方。

再看保费融资。

自付239,538美元。贷款622,160美元。贷款利率按2.7%。每年支付贷款利息16,798美元。

第7年退出，现金流562,776美元。IRR是8.60%。

第10年退出，IRR是9.12%。

然后看保单抵押。

一次性缴纳861,697美元。贷款首日现价的85%。也就是661,043美元。净自付200,654美元。每年支付贷款利息17,848美元。

第7年退出，IRR是9.34%。

第10年退出，IRR是9.77%。

第9年退出IRR最高，是9.87%。

这里可以看出一个很关键的事实。

保单抵押只比保费融资多了5%贷款比例。第7年IRR就从8.60%提高到9.34%。第10年从9.12%提高到9.77%。

这就是杠杆的核心价值。

但它也提醒我们另一件事。

收益不是来自保单本身突然变强了。收益来自自有资金占用下降。

我会更看重退出年份。

第5年和第6年，两个融资方案的IRR都没有特别夸张。保单抵押第5年IRR是2.61%。第6年是4.76%。保费融资第5年是2.62%。第6年是4.50%。

真正拉开，是第7年以后。

这款不适合两三年就想走的人。

想做，就要按中长期资金来安排。至少不要把它当短期理财替代品。

分红和利率，是这套方案的两根线

不做压力测试的收益都是耍流氓。

尤其融资型保单。你必须看两个变量。

一个是分红实现率。一个是贷款利率。

素材里做了一个满7年退出的压力测试。分红实现率从60%-110%。融资利率从2.30%-3.50%。

基准情形下，分红实现率100%，融资利率2.7%，IRR是9.34%。

最低情形下，分红实现率60%，融资利率3.50%，IRR仍是4.22%。

最高情形下，分红实现率110%，融资利率2.30%，IRR是10.92%。

这个压力测试给我的感觉是：

安全垫是有的。

分红打到60%，利率升到3.5%，还能有正收益。这个表现不差。

但我不会把“最低还能4.22%”当成承诺。它仍然是测算。不是保证收益。

利率这块，要重点看P利率和Hibor的差别。

Hibor过去15年波动很大。最低大约0.1%。最高到过5.4%。图里1个月Hibor在2021年低位是0.084%。2022年峰值是5.438%。最新数据是3.287%。

P利率相对稳定。过去15年基本在5%-6%之间。中银目前P值是5.0%。

我更偏好P利率挂钩方案。

原因很简单。它波动没那么剧烈。大银行资金成本也更低。P值大幅暴涨暴跌的概率，比Hibor小。

分红这块，中银人寿的历史数据也还可以。

中银人寿所有同类型终身储蓄险，最新一期分红实现率多在90%-100%之间。薪火传承自2020年推出以来，分红实现率始终保持100%。

这组数据能说明它过往兑现不错。

但我仍然建议保守一点看。

未来按90%以上达成去估算，会比按100%更稳。

这不是不信任保司。是做融资产品必须留余量。

杠杆产品最怕满打满算。所有变量都按最优假设。最后一点波动，就让体验变差。

写在最后：三类人，我会这样选薪火传承

中银人寿「薪火传承」这套方案，我的判断比较明确。

它是港险融资市场里值得认真看的产品。

原因不是单一收益高。是几个条件叠在一起不错。

保证回本快。贷款利率低。保单抵押门槛低。融资测算也经得起压力测试。

但我不会建议所有人都上杠杆。

三类人，选法不一样。

第一类，资产主要在内地，又追求极致杠杆。

可以看集友银行融资。杠杆最高8倍。自付仅**12.3%**保费。还认可内地资产证明。

但我只建议风险承受能力强的人考虑。8倍杠杆很锋利。用得好，效率高。用不好，心理压力也大。

第二类，香港有资产证明，追求低利率。

优先看中国银行保费融资。最低利率能到2.5%。无留置费。不上征信。

这类客户不怕交材料。也更适合做大额融资。

第三类，现金流充裕，不想提供资产证明。

我会优先选中国银行保单抵押。

它门槛最低。流程最简单。无需资产证明。贷款比例还比保费融资高一点。

对多数内地高现金流客户，这反而是更舒服的方案。

最后再提醒一句。

不要只盯着9%以上IRR。

你真正要问的是：这笔钱能不能放7年以上。你能不能接受贷款利率变化。分红低于100%时，你的收益还满意吗。

这三个问题回答清楚，再谈配置。

大贺说点心里话

薪火传承这类产品，买不买不是一句话的事。关键是融资结构怎么搭，额度怎么用，成本怎么省。你要是想把自己的情况放进去算一遍，可以找我聊聊。