中银人寿薪火传承：23.9%自付背后的融资账

你好，我是大贺，北京大学硕士，做港险第9年。

今天聊中银人寿「薪火传承」。

这款产品最近被问得很多。不是因为名字多好听。是因为它有一道很典型的算术题。

100万美元总保费。最后客户自己掏23.9万美元。

很多人第一反应是，这是不是包装出来的数字。

我理解这个反应。

我3年前自己做过保费融资。真金白银进去过。也经历过利率上行、分红兑现、银行续贷这些细节。

实话告诉你。融资保单这东西，不是普通储蓄险。它的核心不是“收益演示好不好看”。而是折扣、首日现金价值、贷款比例、贷款利率，几件事能不能咬合上。

咬合得好。算下来真香。

咬合不好。你以为自己在做杠杆。其实是在给利息打工。

100万美元保单，为什么自己只掏23.9万美元

这次中银人寿「薪火传承」的测算基准，是100万美元总保费。方案按2年交来算。再通过预缴和折扣，变成一次性缴清861,698美元。

然后再走保费融资。

客户自付239,538美元。银行贷款622,160美元。这就是很多人看到的23.9%自付比例。

这不是魔术。

它就是三件事叠在一起。

保费先被折扣压低。保单首日现金价值比较高。银行愿意按现金价值放款。

这类业务在香港高净值客户里一直很受欢迎。尤其是喜欢算账的男性客户。素材里提到，这类业务核心客群男性占比接近90%。

这个比例我一点不意外。

我接触下来也是这样。男性客户往往不是先问“稳不稳”。他们会先拿计算器。问我贷款利率多少。首日现价多少。第7年退保现金流多少。

这就是融资保单的真实魅力。

它不是单纯买一张储蓄险。它是在用金融工具做资金效率。

不过，我也先把话说重一点。

看不懂利率和现金流的人，不要碰融资。

普通无融资，5-10年预期IRR大概是2%-5%。保费融资持有5-10年，预期IRR可以到8%-12%。

差距很大。

但这个差距不是白来的。它来自杠杆。也来自你承担了贷款利率和分红波动。

2025年内地银行理财收益继续下台阶。很多产品业绩比较基准降到2.3%-2.8%。部分固收+还出现阶段性破净。

这种背景下，融资保单会显得更有吸引力。

但我不建议你只被高IRR吸引。

融资保单最重要的，不是高收益。是高收益背后的条件。

保费先怎么从100万美元变成86.17万美元

我们先看第一层。

中银人寿「薪火传承」目前支持2年交。也可以选择趸交。这个测算里，用的是2年交总保费100万美元，再叠加预缴和折扣。

具体数字是这样。

首期保费500,000美元。总保费折扣前1,000,000美元。预缴利率按6.0%。首期折扣7%。额外折扣15%。合计首年折扣22%。最后净保费是861,698美元。

这一步很关键。

很多人只记住了“23.9%自付”。却没看见前面已经先把保费打到了86万多。

也就是说，杠杆发生之前，保费基数已经变小了。

我当年做融资的时候，也犯过一个错。只盯贷款比例。后来才发现，真正影响最终IRR的，不止贷款比例。

折扣也很重要。首日现金价值也很重要。利率更重要。

别听销售的，听我的。只要对方不给你拆净保费来源，你就别急着签。

这张表里能看到，净保费是861,698美元。首日价值是777,700美元。首日价值比例是90.25%。

这个首日价值比例，决定后面银行能贷多少。

也决定你到底是在温和加杠杆，还是把资金效率拉满。

真正的杠杆，发生在首日现金价值

第二层，是贷款比例。

保费融资和保单抵押，很多人会混着说。其实不一样。

保费融资，是客户缴一部分钱。剩下部分由银行贷款配合完成。中银方案里，贷款比例是按首日现金价值的80%。

保单抵押，是你先一次性缴纳全额保费。保单生效后，再把保单质押给中国银行。银行可以贷出保单首日现金价值的85%。

这两种模式的底层逻辑一样。

都在用保单现金价值换贷款。再用贷款放大保单权益。

差别在于现金流顺序、申请门槛、贷款比例。

保费融资更像“少掏钱上车”。保单抵押更像“先全款，再拿钱回来”。保单抵押不需要资产证明。流程更轻。但前期要有比较充足的现金流。

这次中银的保费融资，贷款比例是首日现价80%。保单抵押是85%。

只差5个百分点。

但你别小看这5个百分点。

在杠杆产品里，5个百分点会直接影响自付金额。也会影响退出IRR。

另外，还有集友银行方案。

集友银行可贷款首日现金价值的95%。投资者仅需缴纳12.3%保费，就能撬动100%保费。杠杆高达8倍。

这个比例很激进。

我会怎么选？

如果你追求极致杠杆，且能接受更强的波动感，可以看集友。

如果你更看重利率稳定和大行条款，我会优先看中银。

如果你现金流很充裕，又不想交资产证明，中银保单抵押反而更顺。

融资保单最怕什么？

最怕只看杠杆倍数。

8倍听起来很爽。可每高一分杠杆，你对利率、分红、续贷的敏感度都会提高。

这个坑我替你踩过了。

杠杆不是越高越好。适合自己的现金流，才是最重要。

P-2.3%的利率，才是这笔账的生死线

第三层，是贷款利率。

保费融资能不能赚，关键看利差。

保单收益高于贷款成本。杠杆才有意义。反过来，利息会吃掉收益。

中银目前P值是5.0%。中小银行P值普遍是5.25%-5.50%。

这点很重要。

中银贷款利率为P-2.3%起步。按现在P值5.0%算，贷款利率是**2.7%**起。

具体分档是：

• 贷款300万-1000万港币，利率2.7%
• 贷款1000万-2000万港币，利率2.60%
• 贷款2000万-4000万港币，利率2.50%

2.50%这个档位，确实很有竞争力。

我不会说它永远最低。市场条款会变。但在当前材料里，中银这个利率非常强。

还有几个细节也要看。

申请人年龄要64岁或以下。最长贷款年期5年。首3年提前还款罚息为贷款额2%。无借款手续费。贷款记录不上TU征信系统。

不上TU这点，对高净值客户有用。

有些人后面还要做按揭、公司授信、其他银行业务。贷款记录不进TU，确实更干净。

不过，我要提醒一句。

最长贷款年期是5年。这不等于你只能持有5年。它意味着贷款安排到期要处理。可能续贷。可能还款。可能重做安排。

这也是我一直强调的。

做融资保单，不能只算第1天。要算第5年怎么走。

如果你第5年资金刚好很紧。又碰上利率变化。体验会很差。

23.9%自付，最后换回多少现金流

现在把三层拼起来。

保费折扣。首日现金价值。银行贷款利率。

我们看结果。

测算基准还是100万美元总保费，2年交。一次性趸交净保费861,698美元。

不融资：稳，但收益有限

无融资模式下，一次性缴纳861,698美元。

保证3年回本。第5年预期IRR是3.3%。第10年预期现金价值145.2万美元。第10年保证IRR1.73%。第10年预期IRR5.36%。

这其实已经不差。

尤其保证3年回本，在港险储蓄险里不算慢。

但问题是，如果你拿它跟融资模式比，资金效率就没那么亮眼。

我的判断很明确。

如果你完全不能接受贷款，非融资版本就够了。

别硬上杠杆。

普通家庭拿教育金、养老钱去做融资，我不建议。短期要用的钱，也不适合。

保费融资：23.9万美元撬动100万美元

保费融资模式里，自付239,538美元。贷款622,160美元。贷款利率2.7%。每年支付贷款利息16,798美元。

测算里，第7年退出，现金流是562,776美元。IRR为8.60%。

第10年退出，IRR为9.12%。

这个结果很漂亮。

尤其跟无融资第10年预期IRR**5.36%**相比，差距很直观。

保费融资第5年IRR是2.62%。第6年是4.50%。第7年跳到8.60%。

你会发现，第5年退出并不惊艳。

这点很重要。

这不是拿来短炒的工具。

第7年开始，曲线才明显好看。

第8年IRR是8.52%。第9年是9.17%。第10年是9.12%。

第9年略高。

但我不会建议为了追求0.05个百分点，死卡某一年退出。

实际操作里，还要看当时利率、分红、汇率、资金用途。

保单抵押：多贷5%，IRR再抬一点

保单抵押模式更直接。

客户先一次性缴纳861,697美元。再贷款首日现价的85%，也就是661,043美元。净自付200,654美元。每年支付贷款利息17,848美元。

第7年退出，IRR为9.34%。第10年退出，IRR为9.77%。

第5年IRR是2.61%。第6年是4.76%。第7年到9.34%。

跟保费融资比，第7年高了0.74个百分点。

原因很简单。贷款比例从80%变成85%。净自付更低。杠杆更强。

第8年IRR是9.20%。第9年是9.87%。第10年是9.77%。

保单抵押第9年最高。

这里我给一个很直接的建议。

现金流充裕，又不想交资产证明的人，我更偏向中银保单抵押。

理由很简单。

门槛更低。流程更简。贷款比例更高。IRR也略好。

但它有一个前提。

你要先拿得出全额净保费。

拿不出来，就不要为了追求抵押方案硬凑钱。融资产品最怕前期资金链紧绷。

分红少了、利率涨了，这笔账还站得住吗

融资保单的风险，不在宣传页上。

风险在两个变量里。

分红实现率。融资利率。

素材里做了一个满7年退出的压力测试。分红实现率假设在60%-110%。融资利率假设在2.30%-3.50%。

在分红实现率100%、融资利率2.7%时，IRR是9.34%。

最差情形下，分红实现率60%，融资利率3.50%，IRR仍为4.22%。

最好情形下，分红实现率110%，融资利率2.30%，IRR为10.92%。

这个压力测试有参考意义。

但我不会把它解读成“肯定没风险”。

我的看法是：

它的安全垫不错，但你不能把压力测试当承诺。

分红不是保证。利率也会变。退出时点也会影响结果。

不过，中银这个方案有个优势。它挂的是P利率体系，而不是Hibor那种高波动利率。

过去15年，Hibor最低到过0.1%附近，也上到过5.4%。素材里1个月Hibor的数据更清楚。2021年低位0.084%。2022年峰值5.438%。最新数据3.287%。

P利率过去15年基本维持在**5%-6%**之间。

中银目前P值是5.0%。

我更喜欢P挂钩。

不是因为它一定低。是因为它相对稳定。

做融资最怕剧烈波动。尤其是你本来计划持有7-10年，中间利率大幅跳动，心态会很难受。

再看分红。

中银人寿同类型终身储蓄险，最新一期分红实现率多在90%-100%。薪火传承自2020年推出以来，分红实现率始终保持100%。

这份历史表现是加分项。

但我还是那句话。

历史分红好，不等于未来一定好。

你可以把它当作判断保司管理能力的依据。不能把它当成固定收益承诺。

截至2026年05月10日，我会把这款产品归到一个很明确的位置。

它适合懂杠杆、现金流稳定、能接受中长期持有的人。

不适合三类人。

短期要用钱的人。听到贷款就焦虑的人。只想看确定收益的人。

写在最后：三种方案，我会这样选

把话说得直接一点。

追求极致杠杆，看集友银行融资。

集友方案杠杆最高。可做到8倍。仅需自付**12.3%**保费。还认可内地资产证明。

适合资产主要在内地，又想把杠杆拉满的人。

但你要接受一点。杠杆越高，波动感越强。别只看自付少。

香港有资产，追求低利率，看中国银行保费融资。

中银保费融资最低利率可到2.5%。无留置费。不上传TU征信。

适合能提供香港资产证明的人。

资产证明要求不轻。最近3个月主要账户流水月结单。最近1个月流动资产证明。资产总额还要覆盖折扣后总保费加未来10年利息总额。

现金流充裕，不想交资产证明，看中国银行保单抵押。

这是我最偏好的方案。

门槛低。流程简单。无需资产证明。贷款比例比保费融资高。第7年、第10年IRR也更好看。

但你要先有钱缴全额净保费。

这个前提不能忽略。

中银人寿「薪火传承」这次的优势，不是单点特别夸张。它是几个点配合得不错。

保证3年回本。首日现金价值高。折扣后净保费低。中银P值相对低。融资利率有竞争力。保单抵押方案也顺。

我的最终判断是：

这是适合高净值客户认真算的一款港险融资工具。

但它不是所有人的答案。

你能不能买，不取决于销售讲得多兴奋。取决于你自己的现金流，能不能撑过5-10年的周期。

这才是融资保单真正的门槛。

大贺说点心里话

如果你也在看薪火传承，我建议别只问“收益多少”。先把自付比例、贷款利率、退出年份和资产证明都算一遍。买港险，很多时候差的不是产品，而是信息差和执行细节。