保诚信守明天：6.35%演示IRR好看，但核心是传承工具

你好，我是大贺。

今天聊保诚，重点落在保诚「信守明天」。

截至2026年05月10日，我再看保诚2025年年报。感受很明确。

它不是单纯靠一款产品火起来。背后是业绩、资产、渠道、产品功能一起托着。

这点很重要。

有钱人买保险不是为了保障。至少不只是保障。更多时候，是为了多币种资产配置。为了传承安排。为了把未来几十年的现金流和控制权，提前写清楚。

保诚2025年报：1879亿美元资产，香港市场确实很强

2025年的金融市场，不算轻松。

利率、汇率、资产价格，都在摇。很多机构的增长，并不好看。

但保诚这份年报，确实拿得出手。

集团总投资资产突破1879亿美元。按传统内含价值口径，新业务利润达到28亿美元左右。中国香港市场的新业务利润做到12.21亿美元。年化保费达到22亿美元。

这几个数字放在一起看，香港市场的分量很重。

我不太喜欢只看“集团很大”这种话。太空。真正要看的是，核心市场能不能赚钱。能不能持续赚钱。香港这次的数据，答案比较清楚。

保诚香港仍然是亚洲市场里最能打的那一块。

这也是为什么很多高净值家庭看港险时，会把保诚放进第一梯队。

不是因为品牌老。品牌老没用。要看它今天还在不在牌桌中心。

严口径下四项指标双位数增长，这个含金量不低

我会更看重这一点。

2025年初，保诚启用了更严格的传统内含价值评估框架。

简单说，就是利润核算更审慎了。折现率更高。对现金流不确定性的处理，也更保守。

在这种口径下，数字还能涨。含金量就不一样。

四项核心指标都超过了**10%**增长指引。

新业务利润同比增长12%，达到27.82亿美元。

经营自由盈余同比增长15%，达到30.59亿美元。

每股税后经营溢利同比增长12%，达到101.4美分。

每股股息同比增长15%，增至26.6美分。

这些不是宣传口号。是经营结果。

年化新业务保费APE也在涨。按实际汇率基准，较去年增长7%，达到66.61亿美元。

我对保险公司财报，一般会抓两个点。

一个是新业务利润。看新增业务质量。

一个是自由盈余。看未来持续分红、持续经营的底气。

保诚这两个都不弱。

还有一个信号，不能忽略。

2024至2027年，保诚计划给股东带来超过70亿美元回报。2025年完成了20亿美元股份回购和IPAMC首次公开发售。2026年又启动额外12亿美元股份回购。预计2027年提供13亿美元资本回报。

这说明什么？

说明公司不是只讲规模。它也在做资本管理。

标普全球把保诚核心实体的财务实力评级从AA-上调到AA。这不是小事。

对高净值家庭来说，买长期储蓄险，最怕保司本身不稳。保单动辄看二三十年。甚至看三代人。

保险公司本身的资本实力，比短期演示收益更重要。

这句话我说得直接一点。

如果一家公司的长期偿付能力、经营现金流、市场位置都不扎实，再漂亮的演示表，我也不会放在家族传承方案核心位置。

香港市场为什么领跑：55%利润率，比规模更关键

香港市场这次很亮眼。

新业务利润12.21亿美元。同比增长12%。

年化新业务保费22.21亿美元。同比提升7.66%。

更关键的是利润率。

香港新业务利润率达到55%，是全集团最高。

这个数字，我会放在很靠前的位置看。

保费大，不一定代表质量高。利润率高，才说明业务结构更好。也说明客户愿意为更复杂、更长期、更高价值的产品付费。

这几年香港大额保单需求明显升温。这个现象，我在一线感受很深。

很多家庭不是第一次买保险。也不是冲着医疗险去的。

他们的问题更具体。

钱怎么分给孩子？

未来能不能分阶段给？

孩子不成熟时，能不能先不一次性给？

多币种资产怎么放？

家族财富最怕的是什么？

不是收益少一点。是失控。

这也是为什么像信守明天这类产品，会被高净值客户反复拿出来比较。

它本质是个工具。

不是简单的“储蓄险”。更不是只看第几年回本的产品。

保诚香港能做出这样的利润率，渠道也有贡献。

代理渠道方面，每位活跃代理贡献的新业务利润同比提升15%。代理渠道新业务利润15.6亿美元，较上年增长4%。

银保渠道更猛。2025年新业务利润增长27%，达到10.33亿美元。新单保费利润率也提升5%。

保诚获MDRT认证人数全球排名第二。

我会把这理解为两个信号。

代理队伍能卖复杂产品。银行渠道能接住高净值客群。

这对大额保单很重要。

大额保单不是线上点一点就能成交。里面有健康核保、资金安排、受益人设计、分红理解、税务和传承边界。任何一个环节讲不清，客户都不会放心签。

健康保障也值得看。

2025年保诚健康保障新业务保单数量突破54万件。保费收入同比提升9%。新业务利润9亿美元，占集团总新业务利润三分之一。

这说明保诚不是只靠储蓄分红产品撑着。

保障业务能跑起来，客户关系就更深。客户留存会更稳。后续做储蓄、传承、多币种配置，也更自然。

我的判断很明确。

保诚香港的强，不只是卖得多。是高价值业务、渠道能力、健康保障一起在跑。

这比单一爆款更可靠。

1879亿美元怎么投：债券压舱，亚洲分散

看完业绩，还要看钱投到哪里。

长期储蓄险，本质绕不开资产端。

截至2025年12月31日，保诚集团总投资资产规模达到1879亿美元。同比提升17.4%。

其中债券投资达到921亿美元。同比提升25%。占总资产近一半。

这就是压舱石。

我不怕保险公司资产端不刺激。我怕它太刺激。

长期保单要的是穿越周期。不是一年两年冲排名。

股东债券投资里，**60%**投向主权债券。

A及以上评级政府债券占81%。A及以上评级公司债券占64%。

这个结构，我认为偏稳。

不是说完全没有波动。债券也会受利率影响。信用利差也会变。汇率也会扰动。

但从配置思路看，它不是靠单一市场赌方向。

地域分散也比较明显。

45%的债券资产布局在以泰国为核心的亚洲市场。美国债市只有3%。新加坡占15%。越南占2%。其他部分分布在印尼、中国台湾、马来西亚等地区。

这个配置有一个特点。

它不是完全跟着美国利率走。

对一家亚洲保险集团来说，这很合理。负债在亚洲。客户在亚洲。资产端也要理解亚洲市场。

保诚还有瀚亚投资。

瀚亚投资成立于1994年。在中国大陆、印度等11个亚洲主要市场有布局。截至2025年9月，基金管理规模达到2860亿美元。

业务覆盖股票、固定收益、多元资产、量化及另类投资。

这部分对保诚很关键。

保险公司的产品设计，是前台。资产管理能力，是后台。

后台不强，前台承诺再好看，也只是纸面数字。

我的立场很清楚。

信守明天这类长期产品，不能只看演示IRR。要先看保司资产端。

资产端稳，才有资格谈长期传承。

资产端弱，功能再花，也不适合放大额资金。

信守明天好在哪里：不是6.35%，而是控制权设计

回到产品本身。

2025年，保诚推出信守明天多元货币储蓄计划。

它采用“归原红利 + 终期红利”的双重红利结构。

保单首45年总回报全面提升。最快28年可达到6.5%回报率。25年IRR 6.35%。长线回报可达本金481倍。

这些数字当然好看。

但我要提醒一句。

这里面有非保证部分。

归原红利和终期红利，都不是保证收益。演示收益不能当存款利率看。

我不会建议客户只因为6.35%这个数字下决定。

要买，就要接受长期、分红、非保证这三个关键词。

升级后的数据也可以看。

10年总现金价值63,920，总回报IRR 3.11%。

25年总现金价值206,735，IRR 6.35%。

30年总现金价值292,642，IRR 6.50%。

从节奏看，它不是短期产品。

前面几年，不适合频繁动。要看25年、30年，价值才更明显。

短期周转的钱，别放信守明天。

这点我说得很重。

如果你三五年内可能用钱。或者家庭现金流不稳定。不要被长期演示收益吸引。

它更适合长期不动的钱。尤其是给孩子、给孙辈、做家族传承安排的钱。

我更看重的，是它的类信托功能。

信守明天新增自主入息和自主传承。

自主入息，可以做定时、定额、定向提领。适合给孩子教育金。也适合给父母养老现金流。

自主传承更有意思。

它首创人生事件触发机制。可以针对受益人12类人生事件设置赔偿百分比。支持10-40年长远规划。

这就不是普通保单了。

它开始接近“有条件地给钱”。

比如读书给一部分。成家给一部分。生育给一部分。买房给一部分。生病时给一部分。

传承这件事，越早规划越划算。

不是因为早买一定赚更多。更关键是，早规划就能把规则写进去。

不过这里也要看清限制。

自主传承仅适用于只有一位受益人，且没有候补受益人的保单。

如果你家里有多个子女。或者本来就有复杂受益安排。不能直接照搬。要重新设计结构。

多子女家庭，我不会直接拿它替代家族信托。

它能解决一部分传承问题。不是解决所有问题。

写在最后：NPS第一背后，是长期经营能力

最后说口碑。

保诚2025年度顾客净推荐值，蝉联泛亚洲主要人寿保险业界第一。数据来源是NPS Prism®基准报告。

2025年客户留存率88%。现有客户年化保费同比提升8%。

这些数字说明一件事。

客户不是买完就走。也不是只买一次。

我对保诚信守明天的整体判断是：

适合长期资金。适合多币种配置。适合有传承意识的高净值家庭。

但它不适合所有人。

短期要用的钱，不合适。

只想看保证收益的人，不合适。

希望一张保单解决所有家族传承问题的人，也要谨慎。

真正的行业韧性，来自三件事。

财务根基。投资能力。产品创新。

保诚2025年这份答卷，至少把这三件事都摆出来了。

至于信守明天，我会把它放在“长期传承工具”的位置上看。

不是神化它。也不是否定它。

用对场景，它很强。用错场景，它也会让人难受。

大贺说点心里话

如果你正在比较信守明天，别只问收益高不高。更要问钱放多久、给谁、怎么给、什么时候给。这里面的信息差，往往比产品本身更影响结果。