保诚汇聚宝/盈利宝：20年IRR亮出来后，我对它改观了

你好，我是大贺。

今天聊保诚「汇聚宝/盈利宝系列」等分红计划。

这家公司很有意思。它可能是香港保险里，争议最大的一家。也是目前最敢把长期数据拿出来的一家。

截至2026年05月10日，我重新看了一遍保诚官网更新的数据。这次最值得看的一点，不是某一年分红实现率。而是20年以上老保单的实际平均总内部回报率。

别急着骂。也别急着吹。

保诚这件事，确实得分两面看。

保诚把20年IRR挂出来了，这个动作不小

2026年4月1日，保诚在官网更新了数据。内容是生效超过20年的老保单平均IRR。同时也预告了2026年的分红实现率。

这里面最扎眼的是一组数字。

「匯聚寶」/「盈利寶」系列，第20个保单年度实际平均总IRR为8.30%。

这个数字不是演示。不是销售建议书上的未来假设。而是已经跑了20年之后的实际平均结果。

同一张表里，还有几个数据。「子女培育」多储蓄计划，20年IRR为6.32%。「理想人生」定期储蓄保障计划，20年IRR为5.58%。「進寶」储蓄计划系列，20年IRR为4.67%。

我对这件事的看法很直接。敢公布20年实际平均总IRR，本身就不是普通动作。

香港保司很多。但直接公布20年实际平均总内部回报率的，保诚是市场唯一一家。

这也是为什么最近很多人说。保诚是不是回来了。保诚是不是要翻身了。

我不会这么快下这个结论。但我承认。这次数据确实有分量。

尤其放在这两年的背景下看。内地客户赴港投保热度回来了。2025年前三季度，内地访客新造保单保费约628亿港元。同比约6.5%。占个人业务新单总额超过28%。

人回来了。钱也回来了。但大家最焦虑的问题没变。

分红到底能不能兑现。长期收益到底靠不靠谱。

保诚这次晒20年IRR。正好打在这个问题上。

2015到2019年那批隽S，骂声不是空穴来风

讲保诚，不能只讲现在的数据。那样不公平。也不完整。

保诚被骂得最狠的，是2015到2019年前后那批隽S系列。

那几年，很多客户看到账户表现以后，很不舒服。总现金价值比率大致在86%到94%。没有达到当初演示的100%。

另一个问题也很现实。产品回本周期偏长。五年缴费，要等到第八到第十年才回本。

这两件事叠在一起。客户体验一定不好。

我说得更直一点。当年那一轮舆论，是可以理解的。

从结果看，这批保单并不是亏损。但它没有达到当初被期待的收益。对大多数家庭来说，这区别没那么大。

没亏。和没赚到预期。感受上都很难受。

尤其是买港险的人。很多本来就是冲着长期复利来的。听销售讲的是未来几十年的漂亮曲线。几年后发现节奏不对。当然会有落差。

这也是我一直提醒客户的地方。分红险不能只看演示。也不能只听一句“长期会好”。

你要知道它前期现金价值薄不薄。你要知道它多久回本。你要知道中途用钱会不会难受。

隽S那批保单的问题，不是不能谈。必须谈。

不谈过去的争议，只讲今天的成绩。那就是选择性叙事。

分红实现率有用，但别把它当全部答案

后来很多讨论，慢慢偏了。

大家开始死盯一个指标。分红实现率。

这个指标当然有用。但它不是全部答案。

公式很简单。

红利实现率 = 当年实际派发的红利金额 / 当年利益演示的红利金额。

还有一个客户收益率的公式。

客户收益率 = 预定利率 +（演示利率 - 预定利率）×70%×红利实现率。

你看这个公式就会明白。分红实现率只是在讲某一年。某一批保单。当年的红利有没有达到演示。

它是一个年度截图。不是整张电影。

这点非常关键。

保险不是一年两年的东西。分红储蓄险更不是。它通常对应二三十年。甚至终身的财务安排。

你用某一年截图去判断它。就像用一场马拉松的第5公里配速，判断谁最后夺冠。

我不说这个指标没意义。它有意义。但我反对只看它。

尤其是现在监管也在推动透明度。香港保监局2025年更新了《分红保单红利实现率指引》。要求保司官网持续更新至少过去6年的红利实现率。也鼓励披露更长周期数据。

这对客户是好事。透明总比不透明好。

但我会更关心另一件事。公司有没有能力把更长周期的数据拿出来。不是6年。不是10年。而是20年，30年。

这才是真正难的地方。

真正该看的，是20年之后的IRR

长期看一张分红保单。我更看IRR。

内部回报率，会把几件事放在一起算。你投入的保费。期间拿到的分红。最终保单现金价值。全部折算成年化复利收益率。

这个数字更接近真实体验。

它回答的问题是。这笔钱跨过几十年之后，到底帮你赚了多少。

不是某一年跑得快不快。而是终点在哪里。

保诚这次公布的20年数据里。「匯聚寶」/「盈利寶」系列是8.30%。「子女培育」多储蓄计划是6.32%。「理想人生」定期储蓄保障计划是5.58%。

这些数字，至少证明一件事。保诚不是只有短期争议。它也有长期成绩。

再看一个近年的案例。雋富(EGC)美元5年缴2022分红组别。总保费10万美元。签发年龄1岁。

PY3预期现金价值是31,010。2026年公布现金价值是32,560。总现金价值比率105%。

PY4也更高。预期49,280。实际52,240。总现金价值比率106%。

到了PY30。总现金价值比率115%。对应IRR 6.2%。

ANB101时。总现金价值比率也是115%。对应IRR 7.2%。

我的判断很明确。

看保诚这类产品，别只拿一年分红实现率定生死。要看总现金价值比率。更要看长期IRR。

如果你只关心三五年体验。它未必适合你。甚至我不建议你碰。

但你看的是20年后的教育金。30年后的养老金。或者更长的传承安排。IRR才是主指标。

汇J保24年总回报724%，这不是销售话术

保诚这次更有冲击力的，是老保单数据。

比如「汇J保」。过去24年实际平均年化IRR达8.6%。24年总回报率达724%。

这个数字很强。不是未来演示。是过去已经发生的结果。

我不喜欢把它讲成神话。但这确实不是画饼。

24年时间，资金经历过太多东西。1997年亚洲金融风暴。2001年“911”事件。2008年全球金融海啸。2010年欧债危机。2020年以来的新冠疫情和经济震荡。

这些都不是小波动。每一轮都足够让资产价格剧烈起伏。

一张保单能穿过这些周期。最后留下**8.6%**的年化IRR。这就是硬数据。

时间本身就是试金石。尤其对分红险来说。短期数据可以被行情影响。长期数据更难装。

这也是我这次对保诚改观的原因。

不是因为它没有争议。而是它敢把争议放在时间里看。敢把长期结果拿出来。

安全性也要看。

2025年，标普全球将保诚财务实力评级上调至AA级。保诚也是香港保险业监管局认定的两家“大到不能倒”的保险公司之一。官方表述叫“具系统重要性的保险人”。

我不会说“大到不能倒”就等于绝对没风险。金融世界里没有这种话。但它至少说明一件事。

保诚的安全底座，不是销售嘴里的形容词。它写在评级里。也写在监管定位里。

这对高净值家庭很重要。因为他们买的不是一年收益。买的是几十年后还在不在。承诺还能不能继续兑现。

钱放到哪里去了，这才是长期收益的来源

很多人看分红险，只看最后一行数字。我会多看一层。钱到底投到哪里去了。

保诚旗下有资产管理公司瀚亚投资。同时也和黑石、KKR、凯雷等超过50家国际顶级投资机构建立长期合作。

这解释了它为什么敢做长期复利。也解释了它为什么中短期会波动。

分红险的底层不是存款。它不是刚兑。它也不是每一年都平均往上走。

从2024年12月31日的基金资产组合看。美元基金里，浅橙色占38%。青绿色占28%。普通股占15%。投资级债券占8%。其他股票占**3%**等。

港元基金里。青绿色占42%。浅橙色占36%。政府债券占17%。其他占5%。

人民币基金也分成三类核心。占比分别是39%、34%、27%。

这类组合的特点很明显。它不是只靠高等级债券吃利息。里面有权益。也有另类资产。还有不同市场的配置。

好处是长期空间更大。坏处也很直接。某些年份会不好看。

这就是保诚这类产品的底层取舍。

你不能既要长期高复利，又要求每一年都特别平。这两件事很难同时满足。

再看货币组合。

美元基金里，美元占75%。其他货币占12%。欧元占7%。日元占4%。港元和人民币各占1%。

港元基金里，港元占64%。其他货币占14%。美元占13%。欧元占8%。人民币占1%。

人民币基金里，人民币占77%。美元占9%。其他货币占7%。欧元占5%。港元占2%。

地区组合也能看出风格。

美元基金，美国占66%。亚太不含日本占24%。欧洲占9%。其他占1%。

港元基金，亚太不含日本占51%。美国占41%。欧洲占8%。

人民币基金，亚太不含日本占84%。美国占9%。欧洲占5%。日本占2%。

看到这里，你应该能理解。保诚不是靠一个单点资产吃饭。它是全球多元配置。它也承担全球市场波动。

这点我必须讲清楚。

保诚适合长期资金。不适合短期资金。

你如果5年、8年、10年内要用钱。我不建议把主力放在这里。它前期现金价值可能不够舒服。中途波动也会影响心态。

你如果是给孩子做20年以上教育金。给自己做30年后养老金。或者做家族长期传承。那保诚这类产品就有价值。

它不是最平滑的选择。但它是更偏长期复利的选择。

写在最后：20年以上的钱，才配得上保诚这类产品

我对保诚的态度，比以前更清晰了。

它不是没有问题。隽S那一轮争议，确实伤过客户信任。分红险的非保证属性，也必须讲在前面。

但我也不赞成一直用旧印象否定它。

这次20年IRR数据摆出来。尤其是「汇聚宝/盈利宝系列」第20个保单年度8.30%。「汇J保」24年IRR 8.6%。这些都不是轻飘飘的数据。

我的判断是这样。

20年以上的钱，可以认真看保诚。20年内要动的钱，不要硬上。

如果你特别在意中途现金价值。也很怕波动。那就优先看更稳定、更流动的安排。

如果你的目标是长期教育金、养老金、传承金。资金也确实能放得住。保诚这类注重长期复利的产品，是可靠选择之一。

不是因为它完美。而是因为它已经用时间交过一部分答卷。

没有最好的产品。只有资金期限和产品性格能不能匹配。

这句话听起来普通。但买港险时，最容易忘。

大贺说点心里话

保诚这类产品，买对了是长期复利工具。买错了，就会变成现金流压力。你要先把资金期限、回本预期和渠道成本算清楚，再决定怎么买。