内地分红险VS香港分红险：差的不只是收益，还有传承能力

你好，我是大贺。北大硕士，做港险和家族传承规划第9年。

今天聊一个最近很多朋友问的问题。

内地分红险 VS 香港分红险，到底怎么选？

这个问题在2026年5月10日看，更有现实意义。因为内地分红险的演示利率上限，已经在往下走。大家开始重新看港险。尤其是企业主家庭，二代家庭，还有准备给孩子做长期教育金、传承金的家庭。

不过我想先把话放平。

都叫分红险。名字很像。底层不是一回事。

很多人选错，不是人不聪明。是信息不对称。你只看收益演示表，很容易看偏。你只听“稳不稳”，也容易漏掉长期功能。

保单是工具，不是目的。

钱留得下来，才叫财富。

都叫分红险，内地和香港不是同一种东西

最近市场关注度高，核心原因很简单。

内地分红险演示利率上限，即将从3.9%下调到3.5%。2025年度实际分红水平指导意见是3.2%。

新产品立即执行3.5%演示利率上限。存量产品需要在2025年6月30日前完成调整或退出。

这个数字不是拍脑袋。行业近三年平均投资收益率，大概也是3.2%。

香港这边呢？

香港分红险终身复利演示利率，普遍在5.5%-6.5%。非港元保单的收益上限是6.5%。

这个差距，确实很明显。

但我不建议你只拿这个数字做决定。

演示收益不是实际收益。更不是你未来一定拿到的钱。两地分红险的差异，也不只是收益高低。它们背后的资产、分红方式、披露口径、保单功能，差别都很大。

你可以把它们当成两位选手。

内地分红险，更像求稳选手。

香港分红险，更像长期进攻选手。

第一回合：谁的钱拿得更稳

这一回合，我会把票投给内地分红险。

内地分红险主要是美式现金分红。每年派发周年红利。

这笔红利派发后，就变成保证利益。你可以取出来。也可以留在保险公司继续增值。

不过留存利息不保证。

它的好处很直接。

钱到手。心里踏实。账户不会因为未来分红调整，把已经派发的钱拿回去。

对保守型家庭来说，这个体验很好。

内地分红险的保证部分，回本也相对快。IRR超过**2%**是常态。

这就是它的安全感来源。

香港分红险不一样。

香港通常是英式分红。里面有复归红利，也有终期红利。

复归红利以增加保额的形式出现。一经派发，也会锁定。

终期红利就不一样了。它只在退保或身故时派发。平时更多是账面收益。

账面收益，会动。

这点一定要讲清楚。

香港分红险的保证部分，回本通常更慢。保证IRR一般在1%以内。极少数产品可以做到**2%**左右。

这就是我对港险最常见的提醒。

短期资金别碰。

尤其是你未来五六年可能要用的钱。或者你看到账面波动就睡不着。那港险不适合你。

港险的优势不在前几年。

它的强项是长期。是终期红利可能带来的更高空间。

这不是一年两年的事。

你买港险，就要接受一个前提。前期保证现金价值不厚。后期弹性更大。

如果你只要“每年稳稳拿到手”，内地分红险更合适。

如果你愿意用时间换空间，港险才有意义。

第二回合：谁的收益天花板更高

这一回合，我会把票投给香港分红险。

原因不复杂。

看底层资产。

内地保险公司的资金，大部分在境内。人民币计价。债券和银行存款占比超过50%。股票和基金占比大概10%-15%。其他资产，比如非标、不动产，占比大概30%-40%。

说白了，内地分红险本质上是一笔人民币资产。你买到的是内地利率环境。尤其是内地债券市场。

2025年内地30年期国债收益率，已经跌到2.4%。

这就是内地分红险预期IRR很难突破**4%**的根本原因。

不是保险公司不努力。是资产端空间变窄了。

内地分红险加上分红后的演示复利，原来在**3.5%-4%之间。现在还要往3.5%**靠。

这就是现实。

香港分红险的资产底盘更广。

香港保险公司债券等固收资产占比大概25%-55%。权益类资产占比可到45%-75%。投资范围是全球配置。美国、亚太、欧洲，都会涉及。

以宏利MGL计划为例。债券及固收类资产是25%-55%。非固收类资产是45%-75%。

友邦也类似。

债券及固定收入工具可以是25%-100%。增长型资产可以是0%-75%。

这就是差别。

内地分红险买的是相对稳定的人民币债券市场。

香港分红险买的是全球资产组合。里面有债券，也有全球权益资产。它可以对冲单一币种和单一市场的风险。

当然，权益资产多，波动也会大。

但长期天花板确实不一样。

香港分红险终身复利演示常见在5.5%-6.5%。折算成单利，比内地高出不少。

我对这个回合的判断很明确。

只看长期收益空间，香港赢。

但你要能忍受波动。也要能把钱放得住。

格局打开看。长期资产，不能用三五年的心态去买。

第三回合：谁的成绩单更能看懂

这一回合，很多人会看错。

分红实现率这个指标，确实重要。

但内地和香港的统计口径不一样。拿来直接比，会失真。

内地分红实现率从2023年6月30日开始强制披露。

《一年期以上人身保险产品信息披露规则》要求，保险公司每年分红方案宣告后15个工作日内，在官网披露分红产品红利实现率。

内地看的是本年度实现率。

也就是当年演示多少，实际派了多少。

今年好，今年数据好看。明年差，明年数据就会难看。年度之间相对独立。

香港的口径不同。

香港根据GN16要求，对2010年后生效的保单，强制披露分红实现率。

保险公司需要在每年6月30日或之前披露。中文名称统一为「分红实现率」及「过往派息率」。

香港看的是累计实现率。

它更像一本历史总账。过去每年的派息情况，都会影响今天的数字。

这两种方式没有绝对好坏。

内地披露时间短。很多公司还没有足够长的历史数据。你想看十年八年的稳定性，资料不够。

香港披露周期更长。加上分红平滑机制，数据波动相对小一些。

但你也不能只看一个实现率。

我更关心总现金价值比率。

2025年香港主流保司，10年以上产品总现金价值比率普遍在90%-100%。

周大福人寿、立桥人寿、忠意人寿，10年+均值达到100%。

友邦终期红利实现率是102%。忠意人寿终期红利实现率是101%。

保诚10年+红利实现率均值是73%，在这批统计公司中最低。

友邦还有一组数据。38款10年期以上产品，分红实现率均值在86%左右。

我的看法是这样。

演示收益高，不代表一定好。

实现率漂亮，也不代表你这张保单未来一定漂亮。

但长期披露数据多的公司，至少能让你看见它过去怎么做。看得见，才有讨论基础。

买分红险，最怕只听一句“预期很高”。

预期这东西，要落到资产、公司、历史、提取计划上看。

第四回合：谁用起来更顺手，谁更能传下去

这一回合最关键。

也是我这几年给高净值家庭做规划时，最看重的一点。

很多人以为内地分红险和香港分红险，差的是收益。

不止。

差的还有保单能不能继续往下传。

先说便捷性。

内地保险赢得很明显。

现在内地保险，基本可以全流程线上操作。人民币直接投保。网点也多。售后沟通方便。

对很多普通家庭来说，这就是价值。

不折腾，本身就是一种价值。

香港保险就麻烦很多。

必须本人到香港签纸质保单，才是合法合规投保。还要解决换汇和资金出入境问题。香港保险也不能在内地直接购买。

这一点，我不会替港险遮掩。

只看投保便利，内地赢。

但传承功能一打开，局面就变了。

港险可以无限变更保单持有人。

也可以对保单进行无限拆分。

拆分出来的保单，还可以自由变更货币、变更持有人。

这几个功能，对普通家庭听起来像“高级配置”。对企业主家庭来说，是刚需。

我讲一个很常见的场景。

老王2015年买了一份港险保单。投入10万美元。那时候他刚结婚，还没有孩子。

十年过去。他有了一儿一女。保单也增值了。

这时候，他可以把一份保单拆成三份。

一份自己继续持有。

另外两份，分别安排给儿子和女儿。

未来孩子长大。出国读书。或者定居海外。保单还可以配合变更货币。也可以继续变更持有人。

再往后，老王百年之后，这份保单不一定结束。它可以继续通过拆分和变更，传到子女，甚至孙子辈。

这就是我常说的。

要站在孙子辈的角度想。

内地分红险就不一样。

内地分红险的被保险人无法变更。被保人身故后，保险公司赔付给受益人。保单使命就结束了。

这不是不好。

它是另一种设计。

它适合完成一代人的保障和储蓄任务。

但要做跨代传承，工具感会弱很多。

2024年，源自内地访客的香港保险新造保单保费达到628亿港元，同比上升6.5%。占个人业务总新造保单保费28.6%。

其中终身寿险占59%。

这个数据很有意思。

内地客户去香港，不只是买医疗险。也不是单纯追一个收益数字。大量资金进入终身寿险，本质上是在做长期储蓄和财富传承。

我服务的企业主家庭里，这个趋势很明显。

他们关心的不是今年多赚几个点。

他们问得更多的是：

孩子以后怎么接？

二代不婚不育怎么办？

资产放在一个币种里，会不会太集中？

这张保单能不能拆？

未来能不能变更给孙辈？

这些问题，内地分红险回答得不够好。

港险在这里优势很明显。

有传承需求的家庭，我会优先看港险。

不是因为港险完美。

是因为它的功能更像一场无限游戏。

内地分红险像一张到站结算的票。被保人走完，保单结束。

港险更像一个可以持续调整的账户。家庭结构变了，保单也能跟着变。

这点价值，远超几个点的收益差距。

写在最后：别问谁赢，先看你的钱要去哪里

这场对比，不是简单判胜负。

它是匹配问题。

但我也不想说“都不错，看情况”这种空话。

我的判断很直接。

如果你资金量不大，未来5-10年可能要用。你对汇率敏感。对分红波动敏感。也不想去香港折腾。

那就选内地分红险。

内地分红险适合求稳。适合不想折腾。适合资金量不大的朋友。

如果你手上有100万以上闲置资金。追求更高长期收益。家里有海外留学、移民、全球居住计划。也有传承、隔离、税务筹划需求。

那港险值得认真看。

香港分红险适合能折腾、求进、有长期传承需求的人。

还有一种家庭，我反而更建议两边都配一点。

人民币资产留一部分。美元或港元资产配一部分。内地稳健型产品拿安全垫。香港分红险做长期传承和全球配置。

鸡蛋不放在一个篮子里。

这不是口号。是资产结构。

没有更好的分红险。只有更适合你的分红险。

90%的人选错，不是买了错的产品。是没想清楚自己的钱到底要用多久，要给谁用，要传几代。

保单是工具，不是目的。

买之前，把这三个问题想清楚：

这笔钱几年不用？

未来要不要给孩子？

要不要做跨币种、跨市场、跨代配置？

想清楚了，答案就会清楚很多。

大贺说点心里话

如果你已经在看港险，别只比演示收益。更要看购买渠道、长期功能和后续服务。这里面确实有信息差，弄明白再下手，会稳很多。