宏利、永明、全美、友邦IUL：保底封顶到底兑现了吗

你好，我是大贺。

最近有位做制造业的朋友问我。

股市看不懂。美元定存又越来越没意思。有一笔钱，是准备留给孩子的。能不能放到 IUL 里？

这个问题很典型。

因为 IUL 最常被讲的一句话，就是“下有保底，上不封顶”。

听着很舒服。但家族的钱，不能只听舒服的话。要看合同。要看真实结算。要看市场不顺的时候，保司到底怎么做。

今天这篇，我就把宏利 Signature IUL (II)、永明 SunBrilliance IUL、全美 Genesis II/III、友邦 Platinum Indexed Legacy 放在一起看。

数据口径，是四大离岸保险公司截至 2025年12月 的最新派息报告。今天是 2026年05月10日。这批数据，已经足够看出一些东西。

我的判断很直接。

IUL不是神话。它也不是没有上限。它真正有价值的地方，是把亏损底线写进合同。

对家族资产来说，这一点很重要。

“下有保底，上不封顶”，到底是不是一句漂亮话

先把机制说清楚。

IUL，全称 Indexed Universal Life。中文一般叫指数万能寿险。

它不是你直接买股票。也不是买一只指数基金。它是保险合同里的一个指数账户。账户收益挂钩指数表现。常见的是 S&P 500。

核心就两个词。

Floor，保底。很多产品是 0% Floor。指数跌了。账户当期收益按 0% 算。不是负数。

Cap，封顶。指数涨了。你跟着涨。但最高不能超过封顶率。这次看到的区间，大概是 9%-11.3%+。

这就是 IUL 最吸引人的地方。

市场大跌时，不跟着跌。市场大涨时，吃到一段涨幅。听起来像“财富方舟”。

不过我得把话说清楚。

“上不封顶”这句话，容易被误解。

账户本身有 Cap。不是指数涨多少，你就拿多少。真正“不封顶”的，是长期滚动配置后的整体可能性。不是单个年度没有限制。

这一点必须看明白。

2025年高净值人群海外保险配置热度确实上来了。胡润研究院在2025年10月发布的财富传承白皮书里提到，中国高净值家庭海外保险配置比例提升到 27%。比2023年高了 9个百分点。

这背后不是大家突然爱上保险。而是环境变了。

利率在往下走。全球税务透明度在提高。美元资产需求在上升。中金2025年Q3财富管理报告里，72% 的高净值受访者表示未来12个月计划增配美元资产。

IUL刚好卡在这个位置。

美元计价。带寿险架构。挂钩美股核心指数。下方有合同底线。

但我一直提醒客户。

别把IUL当短线收益工具。它更像家族资产负债表里的长期底仓。

传承二字，底线比上限重要。

宏利和全美：封顶收益这次确实兑现得很扎实

我们先看最直观的数据。

宏利 Signature IUL (II)。挂钩 S&P 500 的账户。封顶率是 9.30%。

在2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指数段里，全部触及 9.30% 封顶收益。

加选 115%绩效乘数 后，这些月份的实际收益是 10.70%。

这个数据很硬。

你看宏利这张表。多数月份的指数涨幅，已经超过 Cap。合同就按 9.30% 结算。再叠加绩效乘数，变成 10.70%。

这里有个细节。

2024年4月那一段，指数涨幅只有 5.52%。宏利没有硬凑到封顶。普通结算就是 5.52%。加绩效乘数后是 6.35%。

这反而说明机制是真实的。

涨得多，按上限给。没涨到上限，就按真实涨幅给。不是保司想给多少就给多少。

我对宏利的评价比较明确。

宏利这类IUL，适合想要稳健、想要大公司、又愿意接受Cap限制的家庭。

它不是最激进的。但它的风格很清楚。大厂。稳。规则感强。

再看全美 Genesis II/III。

它的 S&P 500 账户封顶率是 11.20%。这在这几款产品里很突出。

2025年1月到2月段。以及5月到12月段。多个到期指数段，实际派息锁定在 11.20%。

全美这张表也很直接。Floor 是 0.00%。Cap 是 11.20%。指数涨幅超过 11.20% 的月份，就按 11.20% 算。

2月段指数涨 22.28%。客户拿 11.20%。5月段指数涨 12.31%。客户拿 11.20%。8月段指数涨 18.58%。客户还是拿 11.20%。

很多人看到这里会说。那不是亏了吗？指数涨20%，我只拿11%。

这句话没错。但只说了一半。

你买IUL，换的不是“吃满指数涨幅”。你换的是“跌的时候不跟着亏”。

全美更适合能接受更高产品复杂度，同时追求更高封顶率的客户。

我不会把它推荐给完全不看细节的人。高 Cap 很香。但越是高收益设计，越要看费用、账户规则、长期维持能力。

家族的钱，要的是确定性。不是只看某一年谁派得最高。

永明和友邦：同样挂钩S&P 500，为什么结算不一样

很多人会问。

都是 S&P 500。为什么宏利、永明、友邦给出来的数不一样？

答案很简单。

账户结构不一样。Cap 不一样。有没有乘数，也不一样。

永明 SunBrilliance IUL，这次最有意思。

它有乘数账户。也有优选账户。

乘数账户的 Cap Rate 是 8.15%。单看这个数字，不算高。但加上乘数机制后，大部分月份实际派息达到 9.78%。

这就是永明的玩法。

账面 Cap 看着低。最终结算不一定低。乘数把收益放大了一段。

比如2024年1月到2025年1月这一段。指数涨 22.14%。封顶率 8.15%。结算利率是 9.78%。

2月段指数涨 22.28%。也是 9.78%。

不过也有低的。

2024年4月到2025年4月。指数涨 5.52%。乘数账户结算 6.62%。

这时候，乘数还是起了作用。

再看永明的优选账户 Optimum。

绝大多数月份触及封顶。实际派息率是 10.20%。

优选账户就更直观。

1月段，指数涨 22.14%。结算 10.20%。2月段，指数涨 22.28%。结算 10.20%。5月段，指数涨 12.31%。结算 10.20%。

但3月段指数涨 9.48%。结算就是 9.48%。4月段指数涨 5.52%。结算就是 5.52%。

这里我对永明的态度是。

永明适合愿意研究账户结构的人。

它不是最简单的。但账户选择更丰富。你要理解乘数。也要理解不同账户的结算差异。

如果你只想买完就不管。我不会把永明放在第一位。如果你愿意定期复盘账户。永明的空间更大。

再看友邦 Platinum Indexed Legacy。

友邦这款 S&P 500 账户封顶率是 9.00%。2025年6月到2026年1月成熟段落，全部触达封顶。实际派息率都是 9.00%。

友邦的表格非常干净。

2024年6月创建的段落。到2025年6月成熟。指数涨 12.04%。实际计入 9.00%。

2024年8月创建的段落。到2025年8月成熟。指数涨 19.26%。实际计入 9.00%。

2024年12月创建的段落。到2025年12月成熟。指数涨 13.43%。实际计入 9.00%。

但4月段不一样。指数涨 3.16%。客户实得 3.16%。

这就是友邦的风格。

涨得少，拿实际涨幅。涨得多，拿9%。

不绕。不复杂。也不追求最高封顶。

我会把友邦放给哪类客户？

很简单。

重视品牌、重视规则简单、愿意用一部分上限换确定性的人。

它不是这组里最激进的。但对很多家族客户来说，这反而是优点。

这笔钱是留给下一代的。不是拿来一年一比高低的。

2025年4月那笔低派息，反而最值得看

前面都在看高点。

但我做资产传承规划时，最关心的不是高点。是低点。

好年份，大家都好看。难看的年份，才看得出合同价值。

2025年4月到期的指数段，就是一个很好的观察点。

四家公司那一段的派息是：

• AIA：3.16%
• 宏利：5.52%
• 全美：5.52%
• 永明：5.52%-6.62%

乍一看，有人会觉得低。

但这段很关键。

IUL的收益计算，遵循 Point-to-Point。也就是点对点。只看起点和终点。

过程里冲多高，不重要。结算那天在哪里，才重要。

2024年4月，美股受通胀数据影响，出现一波回调。标普500在 5000点附近 震荡。

接下来一年，美股中间涨过。也冲得很高。很多月份都能触及封顶。

到了2025年4月，市场遇到“倒春寒”。地缘因素和关税消息扰动。指数回吐了不少涨幅。

这笔钱刚好在这个位置结算。

这就像坐过山车。中间到过高处。但拍照那一刻，车已经往下走了。

IUL只认拍照那一刻。

这里反而让我更放心。

宏利、全美、永明的数据，都落在 5.52%-6.62%。友邦是 3.16%。差异来自账户和结算点。但方向一致。

说明什么？

保司没有黑箱。就是按S&P 500的真实表现执行合同。

该封顶就封顶。没到封顶就按实际涨幅。指数跌穿了，才看0% Floor保护。

这才是IUL真正该被验证的地方。

不是牛市给你多少。而是市场回撤后，合同有没有守住底线。

2025年4月这段，客户依然拿到 3.16%-6.62% 的正收益。这不算惊艳。但很扎实。

你拿它和直接炒股比。感受会完全不同。

直接持有股票的人，遇到那波回撤，账户浮盈可能迅速缩水。甚至变成亏损。IUL这边，至少这一段没有亏。

我不想把这件事讲得太神。

IUL不是没有成本。也不是每年都能拿高收益。更不是短期现金管理工具。

但我会说一句很明确的话。

对于家族长期资金，能把亏损底线锁住，本身就很值钱。

守住的才是真的。

IUL真正兑现的，是家族资产的底线合同

把这四款产品放在一起看。

2025年大部分IUL保单年度收益率，落在 9.00%-11.20%。这组数据不差。甚至可以说很漂亮。

但我不建议只盯着这个区间。

真正要看的，是三件事。

第一，S&P 500账户表现明显更强。这次表现最好的账户，几乎都挂钩 S&P 500。相比之下，挂钩恒生指数的账户，过去两年波动很大。多次触发 0%保底。

这不是说恒生永远不行。而是家族长期资产配置里，美股核心资产的稳定性，确实更有优势。

第二，IUL确实能赚钱。至少从2025年这批派息报告看，9%-11% 并不是纸面故事。宏利能到 10.70%。永明能到 9.78% 或 10.20%。全美能到 11.20%。友邦能稳定到 9.00%。

这些都是真实结算。

第三，保底不是摆设。更早的波动期里，0% Floor Rate 曾经多次保护客户本金。2025年4月这种弱一点的月份，也能看到机制的边界。

牛市能拿高一点。震荡市拿实际涨幅。熊市至少不按负数计入。

这才是IUL的核心。

我给家族客户的建议很明确。

短期要用的钱，不要放IUL。看不懂费用和账户规则的人，不要只看演示收益。真正准备放10年、20年，甚至传给下一代的钱，IUL才值得认真看。

在宏利、永明、全美、友邦里面怎么选？

偏稳健和大厂规则感。我会先看宏利、友邦。

愿意研究账户结构。能接受更复杂的设计。可以看永明。

追求更高封顶率。也能理解产品细节和长期费用。再去看全美。

没有一款适合所有人。

但有一个判断，我很坚定。

IUL不是用来替代全部投资的。它适合放在家族资产负债表里，承担“守底线”的角色。

你用它去博短线收益，会失望。你用它去做长期传承，会更接近它的本来价值。

10年20年以后再看。很多产品比的是谁涨得快。家族资产比的是谁活得久。

传承的钱，不怕慢一点。怕的是中途被市场打穿。

大贺说点心里话

IUL能不能买，不是看哪张演示表最漂亮。要看你的钱能放多久，也要看怎么买更合适。有些信息差，不说清楚，最后可能差很多。