中银人寿「薪火传承」：IRR漂亮，但先看4.22%底线

你好，我是大贺。

今天聊中银人寿「薪火传承」。

这款产品最近被问得很多。尤其是保费融资和保单抵押。数字看上去确实好看。持有5-10年，保费融资预期IRR可以到8%-12%。不融资的话，同样周期大概是2%-5%。

但我不太喜欢一上来就聊高收益。

站在你的角度，我觉得要先算清楚最坏情况。

买保险不是买彩票。得经得起压力测试。

保费融资很吸引人，但真正要问的是风险底线

我客户最常问我这三个问题。

第一，利率会不会突然涨。第二，分红实现率会不会掉。第三，万一中途退出，会不会被套住。

这三个问题，问得很对。

香港保单市场里，支持保费融资或保单抵押的产品，本来就不多。兼具杠杆和储蓄属性的工具，也一直受高净值客户关注。

不过关注归关注。不能只看IRR。

这类业务的核心客群，以男性为主。占比接近90%。这也很好理解。很多男性客户喜欢算杠杆。也愿意接受更复杂的金融结构。

但我会提醒一句。

越是能放大收益的东西，也越要先看下跌时会怎样。

尤其是保守型家庭。40岁到55岁之间。钱不是拿来搏一把的。很多是家庭长期资产。甚至是未来传承的钱。

2025年前三季度，内地访客赴港新造业务保费约688亿港币。占个人业务总额约28%。储蓄型保单占比超过85%。

港险还在热。

越热，越要冷静。尤其是带融资的储蓄险。一定要把风险放前面看。

Hibor冲到5.4%时，P利率反而更值得看

很多人一听融资，就担心利率。

这个担心非常正常。

过去15年，Hibor波动很大。最低到过0.1%附近。最高到过5.4%附近。1个月Hibor在2021年低位是0.084%。2022年峰值是5.438%。最新数据是3.287%。

如果你的融资利率挂钩Hibor，体验会很刺激。

低的时候很香。高的时候很疼。这类方案，稳定性差一些。

但中银这套方案，重点不是Hibor。它看的是P利率。

P利率过去15年，基本维持在5%-6%之间。中银目前P值是5.0%。

这个差别很大。

我不是说P利率不会变。没有哪个利率是永远不变的。但从历史波动看，P利率确实比Hibor稳很多。

大银行资金成本低。P值大幅乱跳的概率也低。

这点对保守客户很重要。

你买的不是短炒产品。你要拿几年。甚至更久。利率不能像过山车一样。否则账面IRR再漂亮，心里也不踏实。

我自己的判断很明确。

如果是保守家庭做融资，我会优先看挂钩P利率的方案。

不是因为它一定最低。而是它更容易做预算。家庭资产配置，预算感很重要。

你不能每年都在猜利息。那就不是配置。那是赌利率。

分红不到100%怎么办，要看中银过去的记录

第二个问题，是分红。

港险分红不是保证收益。这个必须讲清楚。

很多产品演示收益好看。但最后能不能给到，要看保司投资表现，也要看分红政策。

中银人寿这边，同类型终身储蓄险最新一期分红实现率，多在**90%-100%**之间。

薪火传承自2020年推出以来，分红实现率始终保持100%。

截至2026年05月10日，这是我会认真看的数据。

2025年10月，多家港险公司披露分红实现率。中银人寿储蓄险整体仍维持高位。薪火传承自2020年推出至2024年度，连续5年保持100%。

这个成绩不错。

但我还是要说一句。

不能因为过去100%，就默认未来也一定100%。

我会把它理解成一个加分项。不是保证书。

结合历史数据，未来分红达成90%以上，我认为是大概率事件。但如果你完全不能接受分红波动，就不该碰带非保证收益的产品。

这句话我会说得很直。

分红险不是存款。融资分红险更不是存款。

它适合能理解波动的人。不适合只想要固定收益的人。尤其不适合拿短期周转钱来做。

别光看IRR 9.34%，先看看4.22%那一格

我最喜欢看这张压力测试表。

因为它不讲故事。它直接把坏情况摆出来。

压力测试前提是满7年退出。分红实现率假设范围是60%-110%。融资利率假设范围是2.30%-3.50%。对应P值大概是4.6%-5.8%。

在分红实现率100%，融资利率2.7%时，IRR是9.34%。

这就是很多人看到的漂亮数字。

但我更关心另一格。

分红实现率只有60%。融资利率涨到3.50%。这时IRR仍然是4.22%。

最高情形也有。分红实现率110%，融资利率2.30%。IRR是10.92%。

这个测试，对保守客户有意义。

不是因为4.22%很高。而是因为它告诉你底线在哪里。

如果你问我，这个底线能不能接受。

我的看法是：

如果你能接受7年周期，也能接受最坏情形只有4%左右IRR，这个方案才值得继续看。

如果你接受不了。不要被9.34%吸引。直接放弃就好。

你的钱你做主，我只负责把账算明白。

还有一点要补充。

这个压力测试是基于满7年退出。不是第1年、第2年随时退出。杠杆产品最怕资金期限错配。你明明只能放3年，却去做7年账。后面会很被动。

我不建议短期资金做这个。

这不是产品不好。是资金属性不匹配。

风险看完，再看薪火传承的收益账

接下来才看收益。

测算基准是100万美元总保费。2年交。一次性趸交后，实际缴费是861,698美元。

这里面有预缴和折扣因素。图片里能看到，首期保费500,000美元。首期折扣7.0%。额外折扣15%。净保费861,698美元。首日价值约777,700美元。

不融资：稳，但收益有限

不做融资。一次性缴纳861,698美元。

这条路最稳。也最简单。

保证3年回本。第5年预期IRR是3.3%。第10年预期现金价值约145.2万美元。保证IRR是1.73%。预期IRR是5.36%。

这条路适合特别保守的人。

我会把它当成基础盘。不惊艳。但清楚。

保费融资：4倍左右杠杆，IRR明显提高

保费融资模式下，自付239,538美元。贷款622,160美元。贷款利率2.7%，也就是P-2.3%。每年支付贷款利息16,798美元。

第7年退出，现金流是562,776美元。IRR是8.60%。第10年退出，IRR是9.12%。

这就是杠杆的效果。

同一张保单。自有资金变少。收益被放大。

但反过来也一样。利率和分红的变化，也会被放大。

保单抵押：收益略高，但要先有现金流

保单抵押模式下，先一次性缴纳861,697美元。再贷款首日现价的85%，也就是661,043美元。净自付200,654美元。每年支付贷款利息17,848美元。

第7年退出，IRR是9.34%。第9年退出，IRR是9.87%，是测算里的最高点。第10年退出，IRR是9.77%。

你会发现。

保单抵押只比保费融资多了几个点的贷款比例。收益就有小幅提升。

这就是杠杆的核心。

但我也要提醒。

保单抵押不是人人都适合。它要求你一开始能拿出全额保费。

现金流不宽裕的人，不要硬做。为了高一点IRR，把自己现金流压紧。这不划算。

保费融资和保单抵押，差别主要在这里

很多朋友会把保费融资和保单抵押混在一起。

其实原理相似。都是拿保单价值做杠杆。区别在操作路径。

保费融资，是你只出一部分保费。剩下通过银行贷款补上。

保单抵押，是你先交全额保费。保单生效后，再把保单质押给银行，贷出一部分资金。

这两种方式，适合的人不一样。

保单抵押的贷款最低起步额度是100万港币。对应大约20万美元总保费。保费融资贷款最低起步是300万港币。

门槛上，保单抵押更低。

贷款比例上，保单抵押是首日现价的85%。保费融资是80%。

杠杆上，保单抵押也略高。

材料上，保单抵押不需要提交资产证明。因为你已经先把全额保费交了。

这点对很多内地客户很友好。

不想提供资产证明。又有足够现金流。保单抵押更顺。

保费融资则更看重资产条件。

需要最近3个月主要账户流水月结单。还要最近1个月流动资产证明。资产总额至少要覆盖折扣后总保费，加未来10年利息总额。

而且资产证明需要是香港资产。

内地资产证明，只有在保费达到220万美元以上时才认可。并且只认可内地存单。

这个条件要看清楚。

很多客户一开始觉得自己资产很多。但银行看的是可认可资产。不是你口头说有多少。

中银的利率是亮点。

贷款300万-1000万港币，利率2.7%。贷款2000万-4000万港币，利率2.50%。

中银贷款记录不上TU征信系统。无留置费。无借款手续费。这些都是加分项。

我对这块的判断很直接。

如果你在香港有资产，能提供证明，又看重低利率，中银保费融资可以看。

如果你初期现金流充裕，又不想交资产证明，我更倾向中国银行保单抵押。

它门槛低。流程简单。贷款比例也更高。

还有一个集友银行方案。

集友银行可贷款首日现价的95%。通过集友银行融资，投资者仅需缴纳12.3%保费，就能撬动100%保费。杠杆高达8倍。

这个杠杆很强。

但我不会把它推荐给所有人。

追求极致杠杆的人，可以看集友。保守型家庭，别只盯12.3%。

杠杆越高，对利率、现金流和退出节奏越敏感。你要能承受。不能只看首付低。

写在最后：把风险和收益都看清楚后，怎么选

中银人寿「薪火传承」这套方案，我会这样看。

产品本身有稀缺性。保证回本速度也不错。融资利率有优势。压力测试也能给出一个相对清楚的底线。

但它不是简单储蓄险。

它是带杠杆的港险配置工具。

我给三个选择建议。

第一，资产主要在内地，又追求最高杠杆，可以看集友银行融资。杠杆最高8倍。自付**12.3%**保费。还认可内地资产证明。

第二，在香港有资产，能提供证明，又特别在意利率成本，可以看中国银行保费融资。最低利率2.5%。无留置费。不上征信。

第三，初期现金流充裕，不愿提供资产证明，我会优先看中国银行保单抵押。

这是我认为多数内地高净值客户更舒服的方案。

门槛最低。流程最简。无需资产证明。杠杆还略高于保费融资。

最后再说一句。

别光看IRR 9.34%。先看看4.22%那一格。你能接受，再谈配置。

不能接受，就不要做。

这不是错过机会。这是保护本金。

大贺说点心里话

港险产品不难，难的是把利率、分红、现金流和渠道成本一起算清楚。你如果正在比较薪火传承，或者想知道自己适合融资还是抵押，可以把资料发我，我帮你把账拆开看。