永明星河尊享2和国寿傲珑盛世：人民币保单别只看收益

你好，我是大贺。北京大学硕士，做港险也第9年了。

今天聊人民币保单。

这两年问的人明显变多。尤其是高净值家庭。手里有人民币资产，又不想频繁换汇。看到香港保险里有人民币保单，就会问一句。

是不是买人民币保单，就不用管美元了？

这个问题很关键。也很容易看错。

我见过比较成熟的家庭，不会在中资和外资里硬选一个。比如一笔几百万港币的预算，会分成几张保单。永明放一部分。国寿放一部分。太保再做一点保证收益兜底。

家庭配置讲究搭配。

一张保单搞不定所有事。

选中资还是外资之前，先把人民币保单看明白

2025年，香港保险前三季度新单保费是2645亿港币。

人民币保单的关注度，也确实上来了。

不过这里有一个误解。很多人以为，买人民币保单，底层投的就是人民币资产。

这个理解不对。

香港市场上，不存在100%底层资产为人民币的长期储蓄分红保单。

原因也不复杂。长期分红险需要长久期、高评级、高流动性的资产。全球符合险资条件的资产里，超过90%以美元计价。

再看监管。

香港保监局GN16分红险披露指引要求，分红险要做全球化多元资产配置。不能集中在单一币种。也不能集中在单一市场。

这句话翻译成大白话。

人民币保费进来。保司要把钱拿去全球市场配置。过程中会涉及美元或港元资产。保司再通过汇率对冲。未来以人民币结算给你。

人民币保费，美元资产运作，人民币兑付。

这是结构性事实。

不是哪家公司想不想的问题。

我会提醒客户一句。

不要只问“这是不是人民币保单”。

更要问。

它的对冲成本谁承担？它的非保证收益怎么来？它的底层资产有什么差异？

这才是选产品的入口。

外资路线：安盛盛利2靠全球配置和对冲工具

外资保司的逻辑，比较典型的是安盛。

安盛在资料里写得很清楚。它的投资策略，主要投资于以美元计值的固定收益资产。同时会利用衍生工具，对冲货币风险。

增长资产部分，会投向环球市场。也会相对注重亚太地区，日本除外，以及已发展市场。

这就是外资的底气。

全球投资经验足。资产池够大。工具也多。

比如一张人民币保单。固收部分买了美元债。美元债本身收益不错。可是未来要用人民币结算。中间就有汇率风险。

保司会用货币掉期等工具。提前把一部分风险锁住。

不过，对冲不是免费的。

美元资产赚了5%。做完对冲，可能只剩**4.5%**左右。

这也是很多人民币保单，前期收益比美元保单略低的原因。

我对外资路线的态度很明确。

如果你能接受汇率对冲成本，外资保司适合做长期增长仓。

尤其是安盛盛利2这类产品。全球资产配置能力是它的强项。

但你不能只盯着演示IRR。

演示数字漂亮，不代表每一年都稳稳兑现。分红险里有非保证部分。市场波动时，保司会做平滑。红利也会调整。

外资的优势是全球化。弱点也在这里。

它要处理更多市场变量。汇率。利率。股债波动。对冲成本。

说白了，外资不是不稳。它是变量更多。

中资路线：国寿傲珑盛世看的是稳和稀缺资产

再看中资。

国寿海外的分红产品，目标资产配置写得也很直接。

债券及其他固定收入资产占25%-90%。股票类型资产及其他投资占10%-75%。

它强调的是控制投资回报波动。提供稳定回报。

这句话很中资。

中资投资第一原则，通常不是把收益冲得很高。它更在意稳。更在意资产久期和安全垫。

国寿海外还有一个外资不一定拿得到的东西。

稀缺人民币资产。

2025年11月，香港特区政府发行多币种数码绿色债券。包括美元债、离岸人民币债、港元债、欧元债。中国人寿海外参与全部四个币种债券认购。合计约24亿等值港元。也是中资保险最大认购方。

再看中国人寿集团。

截至2023年末，中国人寿全集团支持一带一路建设存量投资规模超过1200亿元。为一带一路中国利益海外业务提供风险保额超过470亿元。

这些资产，不是普通公开市场随便买的。

需要长期合作。需要信用背书。也需要机构身份。

这就是中资路线的核心。

不靠汇率博高收益。更靠稳资产和稀缺资产。

我会把国寿傲珑盛世放在家庭配置里的“稳健人民币仓”。

它不一定是演示收益最锋利的那一个。

但对很多家庭来说，稳，比锋利更重要。

尤其是这笔钱未来要给父母养老。要给孩子教育。要做家族长期底仓。

这种钱，不适合每天追涨跌。

先想清楚这笔钱干嘛用。

中资和外资不是谁替代谁，而是底层逻辑不同

这里要补一个背景。

如果底层真是纯人民币资产，要做出长期分红险的高预期收益，其实很难。

人民币十年国债收益率只有1.87%。

点心债收益率大概2%-3%。熊猫债大概1.7%-2.51%。

离岸人民币债券，也就是点心债市场，截至2024年末存续规模约1.26万亿元人民币。

这个规模不小。

但对长期大额分红险来说，久期、深度、资产供给，都还不够。

港险人民币保单的底层，不可能简单理解为“纯人民币债券池”。

我不建议把中资和外资看成对立面。

中外资其实不冲突。

外资强在全球配置。强在对冲工具。强在增长资产经验。

中资强在稳健取向。强在人民币资产入口。强在长期战略资产。

聪明的家庭，不会只问谁收益更高。

他们会问，家里缺哪一块。

缺增长，就看外资。缺稳健，就看中资。缺保证，就看保证IRR更强的产品。缺养老服务，就看保司生态。

不要把鸡蛋放一个篮子。

这句话老，但在港险配置里很好用。

统一裁判：人民币保单我看三个指标

监管透明度提高以后，分红险越来越适合做横向比较。

尤其是GN16披露要求细化后，底层资产配置、分红实现率、全球多元化证明，都比以前更容易看。

这对家庭客户是好事。

过去很多人只拿计划书比IRR。

现在不够了。

我会用三个指标看人民币保单。

第一，看汇率对冲成本。

同一款产品，美元保单和人民币保单，30年IRR差多少。差值越小，说明对冲成本越低。

第二，看保证收益和复归红利占比。

复归红利派发后，会锁进保额。通常不再回撤。占比越高，抗跌性越好。长期复利也更稳。

第三，看过往分红实现率。

计划书是演示。实现率是历史兑现情况。

它不保证未来。

但完全不看，也不现实。

这三个指标合起来看。

才不会被单一收益数字带偏。

八家保司横评：永明对冲成本最强，国寿实现率更稳

先看汇率对冲成本。

这个指标很硬。看同款产品人民币IRR和美元IRR差值。

永明星河尊享2，人民币IRR6.31%。美元IRR6.31%。差值0%。

这一点很强。

永明在对冲成本上，确实独一档。

周大福人寿，人民币IRR6.25%。美元IRR6.31%。差值0.06%。也很低。

安盛盛利2，人民币IRR6.32%。美元IRR6.50%。差值0.18%。我认为可控。

友邦，人民币IRR5.81%。美元IRR6.10%。差值0.29%。

富卫香港，人民币IRR5.78%。美元IRR6.18%。差值0.40%。

国寿傲珑盛世，人民币IRR5.99%。美元IRR6.50%。差值0.51%。

宏利香港，人民币IRR5.99%。美元IRR6.50%。差值0.51%。

保诚香港，人民币IRR5.85%。美元IRR6.50%。差值0.65%。

这组数据里，我的判断很直接。

只看对冲成本，永明星河尊享2最干净。

人民币和美元演示收益完全一致。这个不常见。

保诚的差值最大。到0.65%。长期看不是小数。

国寿和宏利都是0.51%。不能说不能买。但你要知道，人民币版本不是免费换来的。

这里还有一个细节。

如果计划书数字看起来差不多，但对外只公布一个综合实现率。内部结算就要多问一句。

人民币保单的对冲成本，最终由谁承担？

有些情况下，可能是美元保单客户和人民币保单客户一起摊。这个不一定违规。但作为客户，要看懂。

再看复归红利占比。

太保世代悦享2，第20年复归红利占非保证红利比例是35%。

永明星河传承2是28%。

富卫盈聚天下是27%。

保诚是24%。

国寿傲珑盛世是13%。

复归红利占比越高，我越喜欢。

它代表落袋为安的部分更多。也代表保单波动相对更小。

如果你非常看重稳定提领，太保和永明更值得放前面。

国寿傲珑盛世的复归红利占比只有13%。这个数据不算好看。

但不能单独拿这个否定它。

国寿的逻辑不是靠复归红利占比取胜。它更偏稳健资产和长期实现率。

再看分红实现率。

国寿海外2024年综合分红实现率，连续多年95%+。

友邦2024年综合分红实现率是90%-95%。

安盛2024年综合分红实现率是85%-95%。

宏利2024年综合分红实现率是85%-95%。

保诚分红险实现率大概80%左右。

这组数据里，我会更偏国寿和友邦。

尤其是国寿。实现率连续多年95%+。这对稳健家庭很重要。

安盛和宏利也不是差。只是区间更宽。波动感更明显。

保诚在这组里，我会谨慎一点。

不是不能买。

但不能只看美元IRR6.50%。人民币差值0.65%，实现率又在80%左右。这两个放一起看，保守家庭不该把它放第一顺位。

这就是我的真实判断。

增长仓，我会优先看永明和安盛。稳健仓，我会优先看国寿。保证仓，我会单独看太保。

不是二选一。

是分工。

写在最后：不同家庭，我会这样配

如果你不想折腾汇率。又更看重稳健。

国寿傲珑盛世可以放进备选。

它有国资背景。人民币底层资产占比更高。傲珑系列分红实现率也比较稳定。

如果你希望人民币和美元收益尽量一致。

永明星河尊享2很突出。

它是市场上唯一IRR差值为**0%**的产品。汇率对冲成本最低。这个优点很硬。

如果你看重长期提领。

永明星河2和安盛盛利2都值得看。

素材里提到，这两类产品复归红利占比高。做5106提领后，账户依然可以持续增长。

如果你最在意保证收益。

太保世代鑫享要重点看。

它的保证IRR约1.9%。这一点在全港很少见。我会把它当作家庭保单组合里的“安全垫”。

如果你还想兼顾内地养老社区服务。

国寿和太保都有自建养老社区。钻石客户可享床位折扣。

这类服务，不是每个家庭都需要。

但对有养老规划的家庭，有实际价值。

最后再提醒一句。

分红实现率属于非保证收益。历史表现不代表未来。

跨境保单还涉及监管、外汇、汇率、税务、法律适用等差异。投保前一定要看清楚。

我的建议很简单。

先想清楚这笔钱干嘛用。再决定放哪家公司。

家庭配置讲究搭配。

不要用一张保单，承担所有任务。

大贺说点心里话

如果你已经在国寿、永明、安盛、太保之间纠结，别只拿一张计划书比收益。把预算、币种、提领时间和养老需求放在一起看，答案会清楚很多。