全美Genesis III与宏利Signature IUL：别只看封顶率

你好，我是大贺。

今天聊 IUL。

更准确一点，是聊四款离岸 IUL 的真实派息数据。

宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II / III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

最近很多朋友问我一个问题。

全美封顶 11.20%。宏利封顶 9.30%。永明有个账户封顶才 8.15%。友邦封顶 9.00%。

那是不是封顶越高，产品就越好？

我的判断很直接。

别被封顶率忽悠。

封顶率重要。但它不是唯一答案。你更要看真实派息。看乘数怎么设计。看低谷月份怎么结算。还要看销售有没有把费用和条款讲清楚。

2025 年 11 月，香港保险业监管局也点名过多起 IUL 销售误导。问题集中在两类。夸大封顶收益。隐瞒乘数条款费用。

这件事我很在意。

IUL 不是不能买。但它最怕被讲成“稳赚高息”。那就走偏了。

2025年的IUL成绩单，确实漂亮，但别只看漂亮数字

截至 2026 年 05 月 10 日，我把四家保司已披露到 2025年12月 的派息数据重新看了一遍。

结果确实不错。

2025 年大部分 IUL 保单年度收益率，落在 9.00%-11.20% 这个区间。

这个数字放在美元资产里，很有冲击力。放在固定收益类产品旁边，也很显眼。

但我不会只说它好。

我会把它拆成三句话。

第一，挂钩 S&P 500 的账户，2025 年表现明显更强。第二，IUL 这类产品，确实不是纸面故事。真实派息可以兑现。第三，0% 保底不是装饰。它在波动年份很关键。

这里我先把态度放清楚。

如果你要买 IUL，我会优先看 S&P 500 账户。恒生指数账户，我会谨慎很多。过去两年波动太大。有些月份反复触发 0% 保底。

还有一句更重要。

短期钱别碰 IUL。它不是拿来做 1 年、2 年周转的工具。它更像一笔长期美元保单资产。你要能放得住。也要能接受费用结构和保单规则。

IUL的底层逻辑，其实就两个词：封顶和保底

很多销售讲 IUL，会讲得特别玄。

我不喜欢那种讲法。

IUL 的核心，简单说就是两个词。

Cap。封顶。Floor。保底。

Floor 很好理解。账户挂钩 S&P 500。指数哪怕跌 20%。账户收益也按 0% 结算。本金不跟着指数亏。

当然，这里说的是指数账户结算逻辑。不是说保单完全没有成本。保单费用、保障成本、账户规则，还是要看清。

Cap 是上限。现在市场主流产品封顶率，大概在 9%-11.3%+ 区间。

指数涨得很猛。你也不是无限吃满。涨到封顶就停。这就是 IUL 的交换。

你放弃一部分极端上涨空间。换一个下跌不亏指数账户的底线。

说白了。市场大跌时，它帮你躺平。市场大涨时，它让你吃到一段肉。

2024-2025 这个周期，美股表现很强。新加坡和百慕大的 IUL 产品，绝大多数月份指数段到期收益，直接击穿封顶线。

这些数据来自各家保司披露的 Dec 2025 报告。

这也是为什么 2025 年看起来很亮眼。

不过你要记住。

IUL不是美股基金。它不是指数涨多少，你就拿多少。它有封顶。有保底。也有保单费用。销售只讲封顶收益，不讲这些条件，我会直接打问号。

全美11.20%和宏利10.70%，能兑现，但买法不一样

先看高封顶阵营。

全美 Transamerica / TLB，一直以高封顶出名。这次数据也很直接。

测评产品是 Genesis II / Genesis III。账户是 S&P 500 Index Account。Cap Rate：11.20%。Floor Rate：0.00%。

2025 年 1 月到 2 月段，实际派息 11.20%。触顶。

2025 年 5 月到 12 月段，连续多个月也锁定 11.20%。同样触顶。

只有 2025 年 4 月段弱一些。指数涨 5.52%。实际派息也给 5.52%。

这个数据说明一件事。

全美的优势，就是上限够高。牛市年份，11.20% 很有竞争力。尤其和美元固收、低风险产品放一起看。这个数字很难被忽视。

但我不会因为 11.20% 就直接说它最好。

这里有个坑。

高封顶不等于一定更适合你。还要看保单成本。看账户选择。看长期维持封顶能力。看你是不是能长期持有。

再看宏利。

测评产品是 Signature IUL (II)。账户是 S&P 500 Index Sub-account。封顶率 9.30%。

表面看，宏利封顶不如全美。

但宏利有一个关键点。加选 115% 绩效乘数后，触顶月份实际到手可以到 10.70%。

2025 年 3 月、5 月、6 月、7 月、8-12 月到期指数段，全部触及 9.30% 封顶收益。乘数后就是 10.70%。

2024 年 4 月段弱一些。指数只涨 5.52%。加绩效乘数后，实际派息 6.35%。

我对宏利的判断很清楚。

宏利不是冲最高封顶去的。它更像稳健派。产品节奏相对清楚。配合乘数后，10.70% 的派息很亮眼。

但乘数不是免费午餐。

这也是销售不会告诉你的真相之一。你看到“乘数放大收益”。也要问清楚对应成本。问清楚长期账户价值怎么受影响。问清楚不利年份怎么表现。

如果只拿 10.70% 做宣传。不讲乘数成本。我不会认可这种讲法。

永明和友邦，一个靠设计，一个靠简单

永明这款很有意思。

测评产品是 SunBrilliance IUL。它有两个常被拿出来看的账户。

一个是 S&P 500 Multiplier Account。一个是 Optimum Account。

Multiplier 账户的 Cap Rate 是 8.15%。单看封顶，真的不算高。

但 2025 年 1 月、2 月、5 月到 12 月，实际派息率达到 9.78%。

原因在乘数设计。

这也是为什么我一直说。

封顶率低，不代表到手一定低。

再看 Optimum 账户。

这个账户绝大多数月份触及封顶上限。实际派息率维持在 10.20%。

2024 年 4 月段，Multiplier 账户派息 6.62%。Optimum 账户派息 5.52%。

永明的数据，我会给一个很明确的评价。

它的产品设计有效。尤其是乘数路径。看起来 Cap 不高。实际派息能接近 10%。

但我也有保留。

玩法越多，越要看懂。账户越复杂，越不能只听销售讲高收益。乘数条款、费用、长期假设，都要逐条看。

不然你以为自己买的是“更聪明的账户”。实际可能只是看懂了一半。

再看友邦。

测评产品是 Platinum Indexed Legacy。账户是 S&P 500 Index sub-account。Cap Rate：9.00%。Floor Rate：0.00%。

2025 年 6 月到 2026 年 1 月成熟的段落，全部触顶。实际派息率都是 9.00%。

2025 年 4 月成熟段落，指数涨幅 3.16%。客户实得 3.16%。

2025 年 5 月成熟段落，指数涨幅 8.37%。客户实得 8.37%。

友邦的特点很简单。

涨得少，拿实际涨幅。涨得多，拿 9.00%。跌了，看 0% 保底。

这类产品不花哨。也不追求最高封顶。

我的判断是。

如果你喜欢规则简单，友邦更容易看懂。但如果你追求更高上限，它不一定最强。9.00% 的上限摆在那里。牛市里会吃亏一点。

S&P 500账户更值得优先看，恒生账户我会谨慎

这一章我说得直接一点。

IUL里，我会优先看 S&P 500。

不是因为它永远涨。也不是因为美股不会回调。而是从这轮数据看，表现最好的账户，几乎都挂钩 S&P 500。

2025 年大部分 IUL 保单收益，能落在 9.00%-11.20%。核心原因就是 S&P 500 在 2024-2025 周期表现强。

相比之下，挂钩恒生指数的账户，过去两年波动极大。多次触发 0% 保底。

0% 保底能保护本金。这当然是好事。

但你买 IUL，不是为了年年拿 0%。如果底层指数长期不给力，保底只能防守。它不能替你创造收益。

这里别误会。

我不是说恒生指数永远不能买。我也不是说 S&P 500 没风险。

我的意思是，做离岸保险资产配置，底层指数选择很关键。销售讲“保底 0%”，只讲了一半。你还要问自己。这个账户有没有机会长期触顶。有没有机会稳定正结算。有没有足够长的历史数据支撑。

2024 年 4 月段这种弱月份，IUL 还能给出 3%-5% 左右的正收益。这很不错。

但这不代表所有账户都一样。

产品名字不重要。账户底层更重要。这句话你记住就行。

2025年4月这个低谷段，反而最能说明问题

很多人只爱看触顶月份。

我反而更关心低谷月份。

因为牛市触顶，不稀奇。真正能看产品机制的，是不好看的月份。

四家公司有一个共同低谷期。就是 2025年4月到期指数段。对应的是 2024年4月进场资金。

这一段数据很有代表性。

AIA 实得 3.16%。宏利 5.52%。全美 5.52%。永明 5.52%-6.62%。

为什么这段掉下来？

IUL 的收益计算遵循 Point-to-Point。点对点。只看起跑线。也只看终点线。

2024 年 4 月进场时，美股受通胀数据反弹影响，出现回调。标普 500 在 5000点附近震荡。

中间这一年，美股其实有过明显上涨。不少月份都能触顶。

但 2025 年 4 月，美股遭遇“倒春寒”。受地缘和关税消息影响。市场回吐了大部分涨幅。

结算日刚好卡在相对低位。这一段就没有拿满封顶。

这正是 IUL 真实的地方。

它没有把中间最高点拿来给你结算。它也没有拍脑袋给一个数字。合同怎么写。点对点怎么计算。最后就怎么结算。

更关键的是，四家公司低谷期数据很接近。基本落在 5.5%-6.6% 区间。友邦那段是 3.16%。也按实际指数表现给。

这说明什么？

机制是透明的。不是黑箱。各家公司都按 S&P 500 的真实表现执行。

这时候再想想直接炒股。

4 月那种跳水，很多人可能从盈利变亏损。甚至被套牢。IUL 客户经历同样波动，还是拿到 3.16%-6.62% 的正收益。

这个收益不如牛市月份亮眼。但远高于银行活期。也强过不少美元定存。

更早的波动期里，0% Floor Rate 也多次保护过本金。这点不能轻描淡写。

我的评价很明确。

IUL最有价值的，不是每年都拿最高收益。而是在坏年份别把本金打穿。在震荡年份还能拿一点正收益。在牛市年份再去冲封顶。

这就是它的位置。

写在最后：这四款怎么选，我会这样看

回到最开始的问题。

全美、宏利、永明、友邦。到底谁更值得看？

我给你一个更实用的排序逻辑。

追求高封顶。能接受更强产品波动和条款复杂度。你可以重点看全美 Genesis II / III。11.20% 的封顶确实强。

想要稳健一点。又希望通过乘数把实际派息做高。宏利 Signature IUL (II) 值得看。触顶月份 10.70%，不弱。

能看懂账户设计。愿意研究 Multiplier 和 Optimum 的差别。永明 SunBrilliance IUL 有看点。尤其是 9.78% 和 10.20% 这两组数据。

喜欢简单直接。不想被复杂设计绕进去。友邦 Platinum Indexed Legacy 更好理解。但你要接受 9.00% 的上限。

我的最终立场是。

别拿封顶率一刀切。全美封顶最高。但不代表人人都该选全美。永明封顶看着低。但实际派息并不弱。宏利稳。友邦简单。

另外，IUL 不是替代所有投资的东西。它更适合长期美元资金。适合已经有基础保障和现金流的人。适合想把一部分钱放到“下有保底，上有空间”的结构里。

如果你本金随时要用。如果你只想看一年收益。如果你接受不了保单费用和长期锁定。

我不建议你碰 IUL。

2025 年 4 月那次美股倒春寒，已经提醒得很清楚。市场永远会波动。封顶收益也不会每段都拿满。

相比在股市里承担 30% 下跌风险，去博一个不确定结果。IUL 的价值，是给一部分资产加上边界。跌的时候不穿底。涨的时候吃一段。

这不是神话。也不是稳赚。

它只是一个有规则的长期工具。看懂规则，再决定。别着急下单。

大贺说点心里话

IUL这类产品，真正的差别往往不在宣传页上。你要看真实派息，也要看怎么买、通过什么渠道买，成本差一截，长期结果会差很多。