永明万年青星河II和安盛盛利2：同是AA，选法完全不同

你好，我是大贺。

今天聊两类客户最近问得很频繁的产品。

一个是永明「万年青·星河尊享/传承II」。一个是安盛「盛利2」。

客户最常问我这个。安盛和永明都是大公司。评级也都很硬。那到底差在哪？

我跟你讲大实话。差的不只是产品参数。差的是两家公司对未来的判断。

安盛在做减法。卖掉资管。压低风险。守住保险本业。

永明在做加法。整合资管。强化投资能力。把保险、财富、资管拧到一起。

这件事不是新闻热闹。它会落到保单里。会影响分红。会影响回本。也会影响你以后提钱的体验。

万年青回本更快，盛利2更偏慢热

我们先看最硬的数字。

主流港险分红储蓄里。友邦、安盛、宏利的王牌产品。保证回本期普遍在17-18年。

安盛这边更保守。安盛盛利2相关计划。以及挚汇储蓄计划。保证回本期是第25年。

永明万年青不一样。万年青星河传承II。保证回本期是第10年。万年青星河尊享II。保证回本期是第13年。

这个差距很大。不是一年两年的差距。是十几年资金体验的差距。

我对这个点的判断很明确。

你特别在意保证回本速度。永明万年青更有优势。

不是说安盛不好。而是安盛这类设计。明显更适合慢资金。你要能接受长时间不看保证回本。

很多客户会说。我买港险是长期放。第10年还是第25年重要吗？

重要。

几十年的钱。当然可以长期放。但你永远不知道中间会不会用钱。孩子教育。家庭周转。资产再配置。都可能发生。

保证现金价值厚一点。心里就踏实一点。

这里我不建议短期资金碰盛利2。不是产品差。是不适合你。

60年后保证IRR，万年青和盛利2差距更明显

再看一个更容易被忽略的指标。保证IRR。

在香港RBC监管体系下。保险公司写进合同的保证回报。不是随便喊的。每一分钱。未来都要刚性兑付。

这也是为什么保证回报难做。保司要计提资本。要承担长期负债。要做资产负债匹配。

一般来说。保险公司会拿约40%保费。去买AAA高评级债券。如果票面利息是5%。大概20年能滚到100%本金。也就是保证回本。

如果投资能力强一点。同样风险下。把票面利息做到6%。保证回本速度就可能从20年。提前到15年。

这背后不是话术。是精算。是投资。也是资本实力。

看60年及以后。万年青星河尊享II/传承II。保证IRR达到1.00%。盛利II·至尊只有0.23%。

这就是我会重点看的地方。

演示收益可以看。但不能只看演示。

2025年7月1日起。香港保监局分红演示指引调整。非港元分红产品演示利率上限。从7%降到6.5%。港元产品从6%降到5.5%。

演示上限被拉齐之后。真正要看的就是底层能力。谁能长期找资产。谁能控制波动。谁能把利润留给客户。

资本市场每一个数字。背后都有假设。不是凭空捏造。

我会优先看保证部分。再看非保证部分。再看公司怎么赚钱。

永明的底气，来自30多年分红账户

港险分红险里。大部分长期收益。来自分红。也就是保费再投资。

更直白一点。港险80%-90%的收益。靠的就是这部分。

背后管资产的人越强。客户能分到的蛋糕越大。

永明过去30年。分红一般账户给到客户。是6%以上的长期复利。

从历史数据看。永明分红规模利率。1991年是10.90%。2023年起稳定在6.25%。

当然。历史不代表未来。这句话必须讲。

但历史能说明一件事。这家公司有没有长期投资纪律。有没有平滑能力。有没有穿越周期的经验。

永明这张牌。不是只靠产品包装。它是真有一套资管体系在后面撑着。

很多人买港险。只问一句。演示能不能到6.5%。

我一般会反问。谁帮你做到？靠什么做到？做到以后怎么分给你？

这三个问题。比单看演示数字更重要。

永明这次不是小修小补，是把资管资源重组

永明过去的变化。不是发一张海报那么简单。

它已经从传统保险公司。更明显地转向资产管理平台。

永明把MFS、SLC、印度资管公司等。整合到永明资管。也就是Sun Life Asset Management。

里面有不少硬资产。

SLC Fixed Income。有超过150年投管经验。

CRESCENT。有30多年投管经验。

BGO。成立于1911年。

InfraRed Capital Partners。投管经验超过25年。

AAM。是美国最大投资解决方案平台之一。

我怎么看这件事？

永明不甘心只做保险。它想用两条腿走路。一条腿是保险长期资金。一条腿是全球资管能力。

这不是没有风险。进取就意味着波动。做加法也意味着管理难度更高。

但我认可它这个方向。尤其对分红险客户来说。你买的是几十年合同。公司有没有持续找资产的能力。非常关键。

现在全球市场很乱。利率。通胀。地缘政治。AI产业变化。都在重写资产定价。

这个时候。保司不能只会收保费。还要会管钱。

永明的思路很清楚。把研究、风控、项目、募资、久期管理。尽量整合到一起。服务自己的保险业务。

这就是万年青系列能做出更快保证回本的底层原因之一。

安盛的反向选择：卖掉AXA IM

再看安盛。

安盛做了一个很大的动作。把资管公司AXA IM卖给法国巴黎银行。套现51亿欧元。

AXA IM管理资产规模。接近8500亿欧元。

BNP Paribas Cardif。还拟投入高达1600亿欧元储蓄和保险资产。

交易第三年。预计投资资本回报率超过18%。

安盛卖掉资管。我认为是壮士断腕。

这不是公司不行。也不是它突然不懂投资了。而是在欧洲新监管规则下。保险加资管同时做。资本占用很重。规模看着大。赚钱效率未必好。

说白了。安盛做了一个选择。把风险降下来。把资本效率提上去。回到保险本业。

这和永明刚好相反。

永明觉得。未来要靠资管能力打仗。安盛觉得。未来要减少波动。提高安全边际。

两家公司都不是拍脑袋。都是真金白银投票。

客户要做的。不是跟着情绪站队。而是看你自己要什么。

你想要更进取的长期回报。更看重保证回本速度。我会更偏向永明。

你想要极致稳健。不喜欢公司动作太多。安盛这种做减法的风格。反而更匹配。

风险偏好决定一切。

安盛香港220亿欧元盘子，短期不用恐慌

这里也要把话说清楚。安盛卖掉AXA IM。不等于安盛香港保单马上受冲击。

安盛在香港有220亿欧元投资盘子。

资产配置也比较清楚。公开市场固定收益57%。上市股票20%。另类债权9%。私募股权3%。现金0%。其他6%。

这些资产不是今天卖。明天就全换。保单设计。资产负债匹配。分红政策。核心决策仍然在安盛手里。

我不赞成把这个新闻讲成恐慌。

但你要注意一个长期变量。从自有资管切换到第三方委托。行业普遍会有摩擦成本。大约0.3%。

0.3%听起来不大。放在一年里。确实不吓人。

但分红险是几十年合同。长期复利下。每一点成本都要算。

交易预计在2025年年中完成。截至2026年05月10日。这件事已经不是单纯传闻。它会慢慢进入后续管理阶段。

我的判断是。安盛香港保单不用慌。但别把这件事当成完全没影响。

安盛的风格。就是稳。更像欧洲旧贵族。少折腾。降风险。守住基本盘。

这种公司适合谁？

适合特别怕波动的人。适合不想看公司激进扩张的人。适合宁愿慢一点。也要睡得着的人。

但如果你盯的是保证回本速度。或者希望长期分红更有弹性。安盛盛利2不是我会优先推的选择。

写在最后：同是AA，永明和安盛不是一个路数

最后回到评级。

安盛信用评级很硬。标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也很硬。S&P标准普尔AA。A.M.Best贝氏A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

同样是AA级别的大公司。选法完全不同。

我不会简单说谁碾压谁。这种话很爽。但对客户没帮助。

我会这样分。

如果你是极稳健型客户。你最怕保司动作太多。你希望公司少一点进攻。多一点防守。安盛可以看。

如果你是长期资金。能接受分红非保证。也愿意用时间换取更强的投资弹性。我会优先看永明万年青星河II。

尤其是你在意保证回本。在意长期保证IRR。在意保司资管能力。永明这次确实更有说服力。

买香港保险。本质上是买公司。买它的投资能力。买它几十年做资产负债匹配的能力。

港险分红险不是一两年理财。它是几十年的合同。

选错了真的没后悔药。不是产品明天就亏。而是未来很多年。你会一直被这个选择影响。

我给朋友的建议很直接。

保守派选安盛。进取派选永明。短期资金两个都别碰。

这句话不好听。但是真实。

大贺说点心里话

如果你已经在对比永明和安盛，别只拿一张演示表做决定。把缴费期、回本期、提取节奏和渠道成本一起算，结果会更接近真实。想看具体怎么选，可以加我聊聊“信息差”。