内地分红险VS香港分红险：降到3.5%后，家庭该怎么选

你好，我是大贺。

最近很多朋友问我同一个问题。

内地分红险演示利率要降到**3.5%**了。还要不要买？要不要转去看香港分红险？

这个问题挺现实。

尤其是家里有孩子的。未来留学要美元。自己养老也要现金流。钱放哪里，不是简单比一个收益数字。

我想按家庭资产配置的角度聊一聊。

内地分红险 VS 香港分红险，名字都叫分红险。但底层不是一回事。

内地分红险从3.9%降到3.5%，不是偶然

这次内地分红险的调整，核心很清楚。

演示利率上限，即将从3.9%下调到3.5%。

新产品会立即执行3.5%的演示利率上限。存量产品也要在2025年6月30日前完成调整或退出。

更关键的是另一组数字。

2025年度实际分红水平指导意见为3.2%。

行业近三年平均投资收益率，也大约是3.2%。

这就不是简单的产品调整了。是监管在压低不切实际的收益预期。

你可能也遇到过这种情况。

销售演示给你看。数字挺舒服。几年后返钱。后面还有分红。

但你要注意。

演示收益不等于实际收益。

这句话听起来老生常谈。但在分红险里，特别重要。

内地分红实现率从2023年6月30日才开始强制披露。

《一年期以上人身保险产品信息披露规则》要求，保险公司每年分红方案宣告后15个工作日内披露。

这当然是进步。

但披露时间还短。很多公司的长周期数据，还不够看。

我自己的判断很直接。

只看3.5%演示，不够。

你还要看它能不能兑现。看底层资产能不能支撑。看你的钱是不是能放足够久。

家庭的钱不能只看漂亮表格。

孩子读书的钱。老人养老的钱。房贷备用的钱。每一笔钱的时间不一样。

产品也就不能乱配。

30年国债到2.4%，内地分红险的天花板被压低了

内地分红险为什么降？

不是保险公司突然变保守了。

是底层利率环境变了。

素材里有个数据很关键。

2025年内地30年期国债收益率已跌到2.4%。

这就是内地分红险预期IRR很难突破**4%**的根本原因。

咱们算一笔家庭账。

保险公司要长期承诺。它不能拿你的教育金去做太激进的事情。

内地保险资金大量投在债券、银行存款这类资产上。

国债收益率往下走。保险公司的长期投资回报也会被压住。

内地分红险的特点是很明确的。

保证部分回本快。IRR超过**2%**是常态。

加上分红后，过去演示复利在3.5%-4%之间。现在即将降到3.5%。

这个水平不能说差。

如果你只想稳。只想人民币计价。五年十年内可能要用钱。

内地分红险依然有它的位置。

但你不能指望它解决所有问题。

尤其是留学和养老。

2025年秋季，美国Top50大学平均学费加生活费已经到8.2万美元/年。四年本科预算从约180万人民币涨到230万人民币。

这是新东方前途出国《2025中国留学白皮书》里的数据。

放眼10年、20年看，孩子的留学账单大概率还会涨。

你用人民币资产去准备美元支出。中间隔着汇率。隔着资产收益。隔着通胀。

这时候只盯着3.5%，我觉得不够。

内地分红险适合稳钱。它不适合承担太高的增长任务。

这个判断，我会讲得很明确。

香港分红险的钱，主要赢在底层资产不同

再看香港分红险。

香港分红险终身复利演示利率，普遍在5.5%-6.5%。

非港元保单的收益上限是6.5%。

这个数字和内地相比，确实拉开了差距。

不过我不建议你只看演示收益。

我会更关心它为什么能给到这个区间。

答案在资产配置。

内地保险公司的资产，大致是这样：

• 债券和银行存款占比超过50%
• 股票和基金占比10%-15%
• 其他资产，比如非标、不动产，占比30%-40%
• 投资范围全部在境内
• 主要是人民币计价

说白了。

内地分红险本质是一笔纯人民币资产。你买的是内地债券市场。

这个说法不一定好听。但很真实。

香港保险公司不一样。

它的债券等固收资产占比大约是25%-55%。

权益类资产占比可以到45%-75%。

投资范围是全球配置。以美国、亚太、欧洲为主。

宏利MGL计划里，债券及固收类是25%-55%。非固收类是45%-75%。

友邦的长期投资策略也有类似弹性。

债券及固定收入工具是25%-100%。增长型资产是0%-75%。

这就是核心差异。

香港分红险不是单纯换个地方买保险。

它本质是一笔全球多元货币资产。

它可以配置全球债券。全球股票。部分产品还会接触房地产、私募股权等资产。

它也能对冲单一币种汇率波动带来的资产缩水风险。

但这也带来另一个问题。

香港分红险的保证部分回本慢。

保证IRR通常在1%以内。极少数产品能到2%。

这点一定要讲清楚。

你看到的5.5%-6.5%，主要来自长期非保证分红。

它不是银行存款。也不是保证收益。

我对香港分红险的立场是这样。

长期不动的钱，可以认真看。短期要用的钱，别碰。

尤其是家庭教育金。

如果孩子已经高二高三。两三年内就要用钱。你现在去买港险，节奏不对。

如果孩子还小。比如5岁、8岁、10岁。你有十年以上时间。

港险的长期配置价值就出来了。

这钱不是买保险，是买未来。

不是赌一年两年的收益。是给孩子未来美元支出做一层准备。

养老金也是类似。

2025年内地基本养老保险替代率已经降到39.7%。世界银行建议替代率不低于70%，才更接近退休前生活水平。

这中间的缺口，不可能只靠社保补齐。

内地3.5%演示的分红险，可以做底仓。

但想提高长期现金流空间，我会加入香港分红险这种全球资产。

不是二选一。是分工。

演示给得高，关键看兑现和分红结构

很多人听到香港演示6.5%，第一反应是怀疑。

这个怀疑是对的。

我也不会因为数字高，就直接说好。

分红险最怕看错两个东西。

一个是分红形式。

一个是分红实现率。

内地分红险主要是美式现金分红。

每年派发周年红利。

这笔红利派发后就保证。你可以取出来。也可以留在保险公司继续增值。

但留存利息不保证。

内地分红险的好处很清楚。

红利更像到手的钱。安全感强。

缺点也很清楚。

长期收益空间可能没那么高。

香港分红险通常是英式分红。

里面有复归红利。也有终期红利。

复归红利以增加保额形式呈现。一经派发就锁定。

终期红利不一样。

它只在退保或身故时派发。平时更多是账面收益。

它有波动。也可能回撤。

但长期持有时，它有机会贡献更多收益。

这点我有保留。

终期红利漂亮，但不能当成已经落袋的钱。

你要拿它做教育金或养老金，必须留安全垫。

不要把计划做得太满。

再看披露规则。

香港根据GN16要求，对2010年后生效的保单强制披露分红实现率。

每年6月30日或之前披露。

统一名称是「分红实现率」及「过往派息率」。

香港统计口径是截止今年的累计实现率。

内地统计口径是本年度实现率。

一个看历史总账。

一个看当年兑现。

两种口径没有绝对好坏。

但读数据时不能混着看。

香港分红实现率，相当于把过往多年实现情况汇总起来。再叠加分红平滑机制。

波动会相对小一点。

内地披露时间短。很多公司还没有足够长的历史数据。

这也是现实。

2025年香港主流保司10年以上产品，总现金价值比率普遍在90%-100%。

周大福人寿、立桥人寿、忠意人寿，10年+均值达到100%。

友邦终期红利实现率102%。

忠意人寿终期红利实现率101%。

但也不是所有公司都好看。

保诚10年+红利实现率均值是73%。在统计公司里最低。

友邦38款10年期以上产品，分红实现率均值在86%左右。

这里我的判断也很明确。

买香港分红险，不要只买高演示。要买长期兑现能力。

有些产品演示很好看。总现金价值也好看。

但公司历史兑现一般。终期红利波动大。

我不会把家庭核心教育金都放进去。

给孩子留点什么最实在？

不是一张演示表。

是到关键年份，有钱可用。币种匹配。现金流不乱。

港险功能更强，但也更折腾

港险还有一个经常被低估的点。

不是收益。

是保单功能。

香港分红险相对可操作性更强。

常见功能包括：

• 可以无限变更保单持有人
• 可以对保单进行无限拆分
• 拆分出来的保单，可以自由变更货币
• 拆分出来的保单，也可以变更持有人

这对普通家庭可能没感觉。

但对有传承需求的家庭，很有价值。

举个很简单的场景。

父母给自己买一张保单。后来家里有两个孩子。保单增值后，可以拆成几张。

一张自己继续持有。

另外几张分别安排给孩子。

未来孩子成家。还可以继续拆分和安排。

内地分红险不太一样。

内地分红险被保险人无法变更。

被保人身故后，保司赔付给受益人。

保单使命就完成了。

这不是说内地不好。

只是游戏规则不同。

如果你有传承、隔离、税务筹划需求，港险功能价值远超几个点收益差。

但话说回来。

港险也麻烦。

内地保险现在基本全流程线上操作。

人民币直接投保。

网点也多。服务触达方便。

香港保险不一样。

必须本人到香港签纸质保单，才能合法合规投保。

还要解决换汇和资金出入境问题。

香港保险也不能在内地直接购买。

这点别轻描淡写。

对很多家庭来说，不折腾本身就是价值。

如果你工作忙。资金量也不大。家里人对汇率波动很敏感。

我不会硬劝你去香港买。

产品再好，执行成本太高，也会变成负担。

降息之下要不要转港险，这几类人要分开看

讲到这里，可以把判断落下来。

这不是内地分红险和香港分红险谁碾压谁。

这是匹配问题。

但我也不想说太虚。

我直接给你我的选择标准。

如果你符合下面这些情况，香港分红险值得认真看：

• 手上有100万以上闲置资金
• 追求更高长期收益空间
• 有子女海外留学计划
• 有移民或全球居住计划
• 有传承、隔离、税务筹划需求
• 想分散单一货币或市场风险

这类家庭，我会建议你把港险放进方案里。

不是全部押上。

而是作为美元资产、长期增长资产、传承工具来用。

如果你是下面这些情况，我反而建议先别急：

• 资金量不大
• 5-10年内可能要用钱
• 对汇率波动很敏感
• 对非保证分红接受度低
• 不想折腾
• 没有传承和分散配置需求

这类朋友，内地分红险更合适。

稳一点。简单一点。人民币闭环。

别为了高演示，去买自己承受不了的波动。

很多人选错，不是因为不聪明。

是没想清楚自己到底要什么。

孩子留学的钱。自己养老的钱。家庭备用金。传承的钱。

这些钱不能混在一起。

我的建议是：

内地分红险做稳。香港分红险做长期增长和全球配置。

两边都配置一点，反而更稳妥。

鸡蛋不放在一个篮子里。这句话很老。但家庭资产配置里，依然管用。

放眼10年、20年看，你真正需要的不是一款“最好的分红险”。

你需要的是一套能扛住利率下行、汇率变化、教育成本上涨、养老缺口扩大的方案。

这才是中产家庭该关心的事。

大贺说点心里话

分红险别只看演示表。尤其是跨境配置，买错不是小事。如果你想知道自己更适合内地还是香港，先把资金周期、币种需求和家庭目标理清楚。