永明万年青和安盛盛利2：一个快回本，一个更保守

你好，我是大贺。

北大硕士，做港险第9年。

今天聊两家公司。永明「万年青·星河尊享/传承II」。还有安盛「盛利2」。

很多朋友问我。同样是大保司。同样信用评级很高。为什么永明可以做到10年、13年保证回本。安盛这边却要看到第25年？

这不是简单的产品包装差异。也不是谁的销售话术更好听。

咱就掰开了揉碎了说。这背后，是真金白银的投资能力。也是两家公司对未来市场的不同判断。

同样年交5万美元，为什么一个10年回本，一个25年

先看一个最直观的指标。保证回本期。

这个指标很土。但很有用。

因为它不是演示。不是预期。不是“未来可能”。它写进合同里。

主流港险储蓄分红险里，友邦、安盛、宏利的王牌产品，保证回本期普遍在17-18年。

安盛这边更保守。安盛盛利2相关口径下，挚汇储蓄计划的保证回本期是第25年。

永明万年青就不一样。万年青·星河传承II是第10年保证回本。万年青·星河尊享II是第13年保证回本。

差距很大。不是差一两年。是差了十几年。

很多人一开始会想。是不是永明更激进。是不是安盛太慢。是不是回本快就一定更好。

我不这么看。

保证回本快，确实是优势。尤其对家庭资金安排来说。第10年回本和第25年回本。心理感受完全不一样。

但它不是唯一标准。

我会把这个问题拆成两层。第一层，看合同保证。第二层，看这家公司凭什么敢保证。

如果只看演示收益。很容易看花眼。

如果看保证回本。你会发现产品性格一下子出来了。

永明更愿意把保证做厚。安盛更愿意把节奏拉长。这两个选择，背后都不是随便拍脑袋。

它会影响你未来的分红。也会影响回本速度。还会影响你中途提钱的体验。

保证IRR不是口号，是保司未来必须兑付的钱

港险里面有一个点，很多人容易忽略。

保证利益不是宣传页上的漂亮数字。它是保险公司的刚性责任。

在香港最新的RBC监管体系下，保险公司许诺的每一分钱保证回报，未来都要100%刚性兑付。

用人话翻译一下就是。你敢写进合同。你未来就要拿得出来。

这不是分红。分红可以高一点。也可以低一点。保证部分不行。

保司为了支撑这些保证利益，要做资产负债匹配。通常会拿一部分保费。比如约40%。去买AAA这类高评级债券。

这里有个简单逻辑。

票面利息5%的债。大概20年左右。可以滚存到100%本金。

票面利息提高到6%。保证回本速度就可能从20年，提前到15年。

听着只差1个百分点。放到十几年周期里。差距就很明显。

这也是为什么我一直说。港险不是只看产品名字。更要看保司的投研能力。

资本市场每一个数字背后。都是精算假设。都是资本占用。都是久期管理。不是凭空捏造。

再看保证IRR。

在60年及以后，万年青星河尊享II、传承II的保证IRR达到1.00%。盛利II·至尊只有**0.23%**左右。

这个差距不小。

我对这个数字的看法很直接。

如果你特别在意保证部分。永明这一轮更有吸引力。

尤其是给孩子做教育金。或者给家庭做长期美元资产。你会更在意“最差情况下还剩多少”。

保证IRR高。不是让你赚大钱。而是给保单一个底。

底越厚。你心里越稳。

不过也别误会。保证IRR不是全部收益。港险长期收益的大头，还是分红。

保证部分是底盘。分红部分才是弹性。

永明这套设计的秘密在这里。它的保费再投资，能做得更稳。也更敢把一部分保证写进去。

说白了。它给客户留出的安全垫更厚。

这点我比较认可。

当然，这不代表安盛不好。安盛只是更保守。它不愿意把保证部分写得太激进。它宁愿把责任压低。把安全边界留给自己。

如果你是极端稳健型客户。你可能反而喜欢这种风格。

但如果你问我。同样看保证回本和保证IRR。我会优先看永明。理由很简单。合同数字更硬。

分红账户30年数据，才是永明敢写保证的底气

再往下看。为什么永明敢这么做？

不能只看当下宣传。要看长期账户表现。

港险储蓄分红险里，80%-90%的收益来自分红。分红从哪里来？来自保费再投资。

你把钱交给保司。保司拿去投债券、股票、私募、地产、另类资产。投得好。客户分得多。投得差。分红就会受影响。

背后管资产的人给力。客户能分到的蛋糕就更大。

过去30年，永明分红一般账户给客户带来的长期复利，达到6%以上。

永明分红规模利率，1991年是10.90%。到了2023年起，稳定在6.25%。

这不是一年两年的好看。是穿越了很长周期。

你会发现一个特点。它不是暴涨暴跌。而是通过平滑机制，把分红利率维持得相对稳定。

这对分红保单很重要。

分红险不是基金。不是今天涨了开心。明天跌了认栽。

它是几十年的合同。尤其很多家庭是给孩子、养老、传承来用。你真正需要的，不是某一年特别猛。而是长期别掉链子。

永明能把保证回本做到比同行快5-10年。我认为和它自家固收资管能力有关系。

特别是债券。保证回本的底层，离不开高评级债券和长期久期管理。

这事儿跟买房一个道理。同样买一套房。有人能挑到地段、租金、流动性都好的资产。有人只看总价便宜。

结果几年后完全不同。

分红险也是这样。同样是保费再投资。谁能持续找到好资产。谁能控制波动。谁能在市场差的时候少犯错。长期结果就会拉开。

我不建议只盯着演示6.5%。

演示收益可以看。但不能迷信。

你要看分红账户历史。看保证利益厚不厚。看保司有没有长期投研能力。这些才更接近本质。

尤其到了2026年05月10日这个时间点。美元资产配置还在被很多家庭关注。2025年人民币汇率双向波动加剧。美元兑人民币一度在7.10-7.15区间震荡。年内波动也不小。

汇率一波动。很多人就想买美元保单。这个想法没问题。

但我会提醒一句。别只为了换个币种。更要看这家公司怎么管钱。

安盛卖掉AXA IM，这是保守稳健，也有代价

再看安盛。

安盛做了一个很大的动作。它把资管公司AXA IM卖给了法国巴黎银行。交易对价是51亿欧元。

AXA IM管理资产规模接近8500亿欧元。这不是小部门。这是大体量资产管理平台。

很多人看到这里会紧张。安盛是不是不做资管了？安盛保单会不会受影响？

我不建议这么简单理解。

安盛在香港还有220亿欧元的投资盘子。配置也很清晰。

公开市场固定收益57%。上市股票20%。另类债权9%。私募股权3%。现金0%。其他6%。

这说明什么？

安盛香港保单的资产负债管理。不是明天就变天。原本的投资盘子还在。产品设计和责任匹配也还在。

但我要说一个现实问题。

从自有资管切换到第三方委托。行业里普遍会有摩擦成本。大约0.3%。

0.3%听起来不多。放到一年也不起眼。但放到30年、50年。它会侵蚀一部分长期收益。

这点我有保留。

安盛卖掉AXA IM。可以理解为壮士断腕。欧洲监管规则下，保险和资管同时做，会占用资本。资管规模看着很大。赚钱效率未必高。风险责任还要背。

安盛的选择很清楚。降低风险。收缩复杂度。回到保险本业。

这很欧洲。也很安盛。

我会把安盛理解成奔驰S级。稳。厚。不喜欢折腾。也不追求太激进。

这类公司适合什么人？适合很讨厌波动的人。适合更看重品牌稳定的人。适合不想研究太多细节的人。

但你要接受一个结果。它的保证回本期更长。长期保证IRR也偏薄。产品节奏更慢。

永明把五家资管拧成一股绳，打法更进取

永明走的是另一条路。

它没有收缩资管。反而在整合资管。

永明把MFS、SLC、印度资管公司等5家顶级资管平台，整合为永明资管 Sun Life Asset Management。

这不是简单换个名字。它是把保险、财富、资管放到同一张桌子上。

永明不甘心只做保险。它想用两条腿走路。

一条腿，是保险带来的长期资金。另一条腿，是资管平台的投资能力。

看它旗下这些平台。

SLC Fixed Income有超过150年投管经验。CRESCENT有30多年投管经验。BGO在1911年成立。InfraRed Capital Partners投管经验超过25年。AAM是美国最大投资解决方案平台之一。

这些东西单独看，已经不弱。整合到一起，意义更大。

因为保险公司最难的地方，不是买某一个资产。而是长期匹配。

你要知道未来什么时候赔付。什么时候给客户退保。什么时候分红。什么时候要准备现金流。

这叫久期管理。也叫资产负债匹配。

永明把这些资管能力整合起来。目标就是共享研究。共享风控。共享项目。共享久期管理。

我对这件事的态度比较明确。这是永明分红保单的加分项。

当然，积极进取不等于没有风险。资管能力越强。动作也可能越多。市场判断也更重要。

但从产品数据看。永明目前确实把这种能力写进了合同。

第10年、第13年保证回本。长期保证IRR更厚。这些都不是嘴上说说。

如果你是成长型客户。能接受长期持有。也希望保司更主动找机会。永明会更适合你。

一家卖出，一家整合，战略最后都会落到保单上

安盛和永明这两件事。放在一起看，很有意思。

安盛卖掉了规模六七千亿美元级别的AXA IM。永明则从保险公司，全面转向资产管理平台。

一个在做减法。一个在做加法。

这不是谁对谁错。而是公司战略不同。

安盛的判断是。世界更复杂。监管更重。资本要更安全。我把风险降下来。

永明的判断是。世界更复杂。更需要资管能力。我要把资源整合起来。在波动里找机会。

你买港险。其实买的就是这种判断。

很多朋友把港险当成一张收益表。这不太对。

港险分红险是几十年的长期合同。不是一两年的理财。你不是只买一个演示数字。你是在选一家长期帮你管钱的公司。

这家公司要能持续找对资产。要能控制波动。还要愿意把利润分给客户。

2025年港险预缴利率继续下调。不少主流保司从5.5%下到5.0%-4.5%区间。资金环境变紧之后，保司自身资管能力会更重要。

以前钱好赚。大家差距看起来没那么明显。

钱不好赚的时候。投研能力、债券能力、风控能力，就会拉开差距。

这也是我现在更重视底层资产的原因。

写在最后：稳健党看安盛，成长党我更偏永明

最后回到怎么选。

安盛信用评级很强。标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也不弱。S&P标准普尔AA。A.M.Best贝氏A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

两家都是大公司。这点不用纠结。

真正要纠结的是风格。

如果你是稳健党。很看重品牌厚度。不想要太多变化。也能接受更长保证回本期。安盛可以看。

它的特点是稳字当头。做减法。少折腾。把风险压低。

如果你是成长党。更看重保证回本速度。更看重长期保证IRR。也认可保司通过资管能力争取更高回报。我会更偏永明。

尤其在万年青·星河传承II第10年保证回本这个点上。我认为很有竞争力。

我不会说安盛不能买。它当然能买。

但如果同样拿来做长期美元分红保单。同样看保证部分和资管能力。我会优先把永明放在前面。

你就记住这一点就行。买香港保险，就是买公司。也是买它几十年管钱的能力。

短期资金别碰这类产品。三五年要用的钱也别硬放。长期不动的钱，才适合慢慢做。

这才是港险分红险正确的打开方式。

大贺说点心里话

如果你已经在比较永明和安盛，别只拿一张演示表做决定。产品能不能买，要放到资金周期、家庭用途和购买渠道里一起看。