永明万年青·星河尊享/传承II vs 安盛盛利2：长期放钱我更偏谁

你好，我是大贺。我自己两家都买过。今天说点掏心窝的。

这两年，内地去香港买保险的人不少。选择也更乱了。很多人还是先看演示收益。6.5%一摆，感觉都差不多。

可我复盘得越多，越确认一件事。港险真不是只看产品页。你买的，其实是保司的资产能力。这一步看错了，后面很多体验都会跟着变。

一个做减法，一个做加法

安盛和永明，最近给出的信号很不一样。

安盛把 AXA IM 卖给了法国巴黎银行。套现 51亿欧元。AXA IM 管理资产规模接近 8500亿欧元。这不是小动作。这是把一块很重的盘子，直接拆出去了。

永明走的是另一条路。它没有收缩。它在整合。把 MFS、SLC、印度资管公司等几家平台拧在一起。目标很直接。做成自己的永明资管平台。

我对这两家，判断很明确。

安盛是在做减法。永明是在做加法。

而且是几千亿真金白银的加减法。这不是宣传口径。这是管理层对未来的下注。

安盛卖掉AXA IM，永明把资管拧成一股绳

安盛这笔交易，原文里写得很清楚。BNP Paribas Cardif 会投入高达 1600亿欧元 的储蓄和保险资产。按原文口径，合并后资管公司总规模会到 1500亿欧元。交易预计在 2025年年中 完成。第三年预计投资资本回报率会超过 18%。

我怎么看。我把它看成典型的“壮士断腕”。

不是说安盛不强。恰恰相反。它强到可以做选择。但在欧洲新的监管规则下，保险和资管一起做，资本占用很重。资管规模看着大。赚钱效率未必高。

说白了。安盛更像是在把风险收回来。把重心放回保险本业。这是一种很典型的欧洲旧贵族打法。稳。克制。不折腾。

永明就不一样。它明显更主动。它不是只想把保险做稳。它还想把资管这条线做大。保险、资管、财富业务。三条线一起跑。

这种路子，野心更大。也更符合它现在面对的环境。地缘政治复杂。宏观波动放大。AI 在重写规则。通胀也开始抬头。

这种时候，守着一条腿走路，心里会慌。永明选择的是另一种答案。把自己更强的部分，放到台面上。

安盛220亿外包，永明五大平台并肩

看香港这边，差异更直观。

安盛在香港有 220亿欧元 的投资盘子。配置里，公开市场固定收益占 57%。上市股票 20%。另类债权 9%。私募股权 3%。现金 0%。其他 6%。

这个组合本身不激进。甚至可以说很稳。但问题不在这里。问题在于。从自有资管切到第三方委托，行业普遍会多出约 0.3% 的摩擦成本。

别小看这个数字。一年看不出来。十年就明显了。几十年更是实打实的收益损耗。

永明这边，思路完全不同。

它把 5家 顶级资管公司整合成一个大平台。SLC Fixed Income 有 150多年 投管经验。CRESCENT 有 30多年 投管经验。BGO 成立于 1911年。InfraRed Capital Partners 做了 25年以上。AAM 还是美国最大投资解决方案平台之一。

这不是简单的拼盘。这是把不同能力线拉到一起。债券。地产。基建。另类信用。再解决方案。

我更愿意把安盛理解成“极致稳健”。永明则是“主动进攻”。

一个重安全。一个重协同。路子不一样。结果也会不一样。

协同这件事，永明确实更激进

很多人买港险，只看合同。其实真正该看的，还有组织能力。

因为分红险不是卖完就结束了。它是几十年的长期合同。保司怎么投。怎么配久期。怎么控波动。怎么把研究、风控、募资、项目管理一起串起来。这些都会慢慢写进你的保单。

永明现在最明显的动作，就是把这些东西拧成一股绳。它不想让资管、保险、财富管理各玩各的。它想要的是协同。是内部共享。是同一套研究和风控逻辑，服务同一张保单。

这件事不会明天就改你的合同。但它会在后面慢慢体现出来。分红。回本速度。提钱体验。都会受影响。

所以我对这一步的判断很直接。永明不是只在讲故事。它是在把能力变成结果。

这也是我为什么一直说。买港险，重点不在宣传页。重点在保司怎么做资产。怎么把钱留住。怎么把利润分给客户。

盛利2要25年，星河尊享/传承II快得多

回本这件事，最容易看出差距。

港险 80%-90% 的收益，来自分红。也就是保费再投资。所以背后管资产的公司给力，客户能分的蛋糕就会更大。这不是玄学。这是结构。

行业里，友邦、安盛、宏利的王牌产品。普遍是 17-18年 左右保证回本。安盛盛利2这条线。保证回本期是 第25年。

永明就快得多。万年青·星河传承II 是 第10年。万年青·星河尊享II 是 第13年。

这个差距，不小。不是小修小补。是产品设计思路的差异。

如果你是长期放钱的人。前面少等 5年 到 10年。体感完全不一样。你会更早看到现金价值。也更容易在中途做安排。

所以这块我判断很干脆。盛利2不是不能买。但它更像一款极度保守的产品。短期不能动的钱，我不会优先推它。

看长期兑现，差距会继续拉开

真正让人冷静下来的，是保证IRR。

在香港 RBC 监管体系下。保险公司承诺的保证回报。未来是要按规则兑现的。不是空话。

保司通常会拿出约 40% 的保费。去买 AAA 高评级债券。如果债券票面利息是 5%。大概 20年 左右。才会滚到 100%本金。

如果票面利息能做到 6%。回本速度就可能从 20年 提前到 15年。这就是资产管理能力的差别。

在 60年及以后。万年青·星河尊享II / 传承II 的保证 IRR 是 1.00%。盛利II·至尊只有 0.23%。

这个数字看着不大。但它代表的是底层能力。不是表面演示。是最硬的那部分。

再看永明的分红账户。过去 30年，一般账户给到客户 6%以上 的长期复利。1991年分红规模利率是 10.90%。到 2023年起，稳定在 6.25%。

我更看重这个变化。不是单一年份冲得多高。而是它能不能长期平滑。能不能把波动压住。能不能持续把利润留给保单。

这才是分红险最值钱的地方。

资本市场每个数字背后，都是精算假设。不是拍脑袋。也不是宣传稿写出来的。你看到的回本年限。看到的长期 IRR。看到的分红利率。背后都是一整套资产和负债的配合。

评级都很强，但我会这样选

最后看评级。

安盛的评级是。S&P AA。惠誉 AA。穆迪 Aa2。

永明的评级是。S&P AA。A.M. Best A+。穆迪 Aa3。DBRS 晨星 AA。

这说明什么。两家都很强。都不是那种靠故事卖货的小公司。如果你只问会不会暴雷。这层面已经够了。

但真正的问题不是这个。真正的问题是。你想要哪种保司风格。

如果你喜欢极致稳。喜欢少幺蛾子。资金也不急着动。安盛可以。它做减法。稳字当头。

如果你更在意长期兑现。更在意回本速度。也更愿意让资金放得久一点。那我会更偏永明。永明万年青·星河尊享/传承II，尤其是星河传承II。我会优先看它。

讲真。当年我也是随便挑了个名气大的。后来复盘才发现。差距真不在演示表上。

差距在保司怎么赚钱。怎么投钱。怎么把利润稳稳留给客户。

这也是我今天最想讲清楚的地方。别只看演示6.5%复利。那只是表。你真正该选的，是那家能把长期合同做稳、做厚、做久的公司。

大贺说点心里话

如果你现在也在安盛和永明之间犹豫。我建议你先别急着看收益表。先把资金周期和产品结构看懂。长期放钱，和短期周转，选法完全不是一回事。

如果你想要我整理的对比清单和配置思路。你可以直接来找我。