宏利宏挚家族：第27年6.5%很亮眼，但更要看懂底层实力

你好，我是大贺。

今天聊宏利。准确说，是借着宏利2025年全年业绩，看看它在香港保险市场里的真实位置。

我每季度都会看保监局数据。也会跟各家公司年报对一遍。看年报是基本功。尤其是储蓄分红险。你不能只看产品演示。也要看公司能不能长期撑住这个盘子。

这篇重点放在宏利「宏挚家族（宏挚传承 & 宏挚家传承）」。

我会把宏利2025年业绩、香港市场贡献、投资资产结构，再到宏挚家传承的同业对比，放在一起看。

同行听了可能不开心。但我说得直接一点。

宏利这两年在香港市场的存在感，确实明显上来了。

看懂宏利2025，先看这张业绩公告

宏利2025年的业绩，几个数字比较扎实。

全年核心盈利录得75亿加元。按固定汇率基准算，较2024年增长3%。

第四季核心盈利录得20亿加元。较2024年第四季增长5%。

普通股股息也上调了10.2%。

这几个数字放在一起看。不是那种短期冲量的味道。更像是基本盘在往上走。

我会特别看两件事。

第一，盈利是不是稳定。第二，新造业务是不是还在增长。

宏利这份公告里写得很清楚。全年核心盈利及保险新造业务表现，均创下新高。

这句话不复杂。但对保险公司很关键。

保险公司不是互联网公司。不是今年爆发，明年再讲故事。它拼的是长期负债管理。拼的是资产端和负债端能不能一起稳住。

宏利香港服务超过260万港澳客户。这个客户基数，也决定了它不是小盘公司打法。

说点行内话。

看储蓄险产品，产品演示只是第一层。公司年报才是第二层。投资组合是第三层。

宏挚家族能不能看。不能只看第几年到多少。还要看宏利这家公司，现在处在什么位置。

7年三条上升曲线，宏利不是只火了一年

我不太喜欢只看单年业绩。

单年数字好看，可能是市场窗口。可能是渠道放量。也可能是一次性因素。

更有参考价值的，是拉长看。

宏利集团新业务价值，2018年是17亿加元。2025年到了35亿加元。

这个幅度不小。

核心盈利也一样。

2018年是56亿加元。2025年是75亿加元。

中间年份不是每一年都直线上去。但整体趋势很清楚。多数时段保持稳步攀升。没有那种大起大落。

再看新业务年化保费。

2018年是55亿加元。2025年到了97亿加元。

这个数字更能说明销售端的扩张。

2025年还有三组增长。

APE销售额上升14%。新造业务CSM上升28%。新造业务价值上升18%。

我对这组数据的判断比较明确。

宏利不是靠某一个产品突然冲起来。它是集团层面的经营指标在一起往上走。

这点很重要。

买港险的人，最怕什么？怕产品演示很好，公司后面跟不上。也怕前几年冲得猛，后面分红压力变大。

宏利这7年数据，至少给了一个比较正面的答案。

它不是完美。保险公司也没有完美。但宏利2025年确实创下2018年以来的高点。这个“稳健增长”，不是一句宣传话。数据能接住。

香港成了宏利的头号引擎，这点不能忽略

再往下看，就要看香港。

很多人买香港保险，只盯产品。很少看香港业务在集团里的位置。

我觉得这个视角很重要。

如果一个市场只是集团边缘业务。它的产品策略、资源投入、服务升级，都会受影响。

宏利现在不是这样。

亚洲市场，也就是包含香港在内的板块，2025年核心盈利达到29.69亿加元。占集团39.5%。

这个占比很高。

香港市场还占据集团近四成的新业务价值。

这就不是“有点贡献”了。

香港已经是宏利增长的中流砥柱。

香港宏利2025年新业务价值达到10亿美元。

核心盈利达到11亿美元。

年化保费达到20亿美元。刷新历史纪录。

这组数据，我会给比较高权重。

原因很简单。

港险产品的长期竞争，拼到最后是三件事。

产品设计。渠道能力。公司资源投入。

香港宏利的新业务价值、核心盈利、年化保费都上去了。说明它不是只靠一个点在赢。

尤其是年化保费20亿美元。这不是小体量产品能堆出来的。

我们业内都在看这个。

友邦、保诚、宏利、安盛、永明、保柏，大家都在抢高净值、教育金、养老储备、传承资金。宏利这两年能冲上来，不只是销售话术变化。背后是香港业务权重变重了。

14个运营数字里，我更看重ROE和偿付能力

再看全景图。

2025年宏利核心EPS为4.21加元。较2024年上升8%。

全年核心ROE是16.5%。第四季核心ROE是17.1%。

第四季LICAT比率是136%。

全年汇回资金达到64亿加元。

这里我会更关心ROE和LICAT。

ROE反映赚钱效率。LICAT反映资本充足程度。对保险公司来说，这两个指标都不能太弱。

宏利2025年核心ROE在16.5%。这个水平不低。

LICAT比率136%。也说明资本缓冲还在。

不过，有个数字也要讲清楚。

全球财富与资产管理业务，也就是WAM，全年核心盈利增长14%。但WAM全年净流出143亿加元。

这个数字看起来不太舒服。

但我不会把它解读成基本面恶化。

材料里说得比较清楚。净流出主要来自退休计划的正常兑现，以及零售业务净销售额的阶段性调整。

这个解释是合理的。

我的判断是：

WAM净流出要持续跟踪。但就2025年这份业绩看，它不是宏利的主要矛盾。

另外，2026年2月也有两个小信号。

一个是宏利与保柏签订策略性合作备忘录。方向是香港健康保障生态。包括医疗方案竞争力和本地医院服务衔接。

另一个是宏利被Evident AI评为AI成熟度全球寿险第一。香港还推出了生成式AI工具“宏智易”。

这些不是储蓄险收益率本身。

但我会把它们当成运营效率的加分项。服务、核保、理赔、销售支持，长期都会受影响。

4599亿加元资产怎么投，才是分红险的底层

讲宏挚家族之前，必须讲资产端。

储蓄分红险的演示收益，最终离不开保险公司的投资能力。

截至2025年12月31日，宏利总投资资产达到4,599亿加元。同比提高4%。

其中**77.5%**是固定收益资产。

这点我很看重。

分红险不是拿来搏高波动收益的。它底层需要稳。需要和长期负债匹配。

中文版看起来更直观。

公司债券28%。政府债券18%。抵押贷款12%。私募债11%。现金与短期证券6%。公共股票9%。

96%的债务证券及私募债券，都是投资级评级。

70%的债券评级达到A级及以上。

地域分布也比较分散。

美国约40%。加拿大27%。亚洲及其他地区22%。欧洲10%。

这个结构有一个好处。

它不是单押香港。也不是单押某一个经济体。

美国占比高。加拿大是基本盘。亚洲和欧洲也有配置。

对长期保单来说，这种全球资产分散，比单纯追短期高收益更重要。

再看债券和私募债。

多元债券及私募债券占总投资资产58%。规模2,659亿加元。同比增加56亿加元。

行业分布里，政府及机构占33%。公共设施占17%。非周期性消费品9%。工业9%。能源7%。

我会把政府及机构债券看成压舱石。

公共设施也很关键。现金流相对稳定。抗周期属性更强。

金融类配置没有特别激进。银行业5%。房地产相关5%。其他金融服务3%。

这点我反而喜欢。

保险资金最怕资产端太兴奋。短期看着猛。长期很难受。

评级这张图，也值得看。

投资级别债券占96%。A级39%。AA级24%。AAA级7%。BBB级26%。

还有证券化资产。

优质证券化资产中，**70%**资产质量达到A及以上等级。

波动较高的证券化资产，仅占总资产0.5%。合计20亿加元。其中**95%**为A及以上等级。

这一章我说得直白一点。

宏利的资产端，不是进攻型风格。它更像稳健型大保险公司的配置。

这对追求极致高收益的人，可能不够刺激。

但对买储蓄分红险的人，我反而认为是好事。

你买的是几十年的现金流安排。不是一年两年的行情判断。

宏挚家传承第27年6.5%，亮点很明显，也别看偏了

最后落到产品。

2026年1月，宏挚家族上线了宏利宏挚家传承。

它和此前的宏挚传承，组成了宏利现在主推的“宏挚家族”。

从定位看，两者不完全一样。

宏挚传承更偏前期高回报和灵活提取。比如留学、置业、创业这类资金需求。

宏挚家传承更偏中后期稳健增值和传承功能。比如养老金储备、家庭资产隔离、长期财富传递。

我不建议把它们混成一个产品看。

前期要用钱，看宏挚传承。中后期做传承，看宏挚家传承。

再看市场位置。

香港保监局2025年第三季度数据显示，宏利香港在经纪渠道标准保费排名中，以61亿港币稳居市场二甲。

经纪渠道标准保费业绩同比劲增93%。

这个增长非常猛。

说点行内话。经纪渠道是很会比产品的。客户也会横向比。能在经纪渠道冲到这个量，不只是品牌强。产品竞争力一定要站得住。

宏挚家传承这次最吸引人的点，是5年缴费，第27年总回报率达6.5%。

具体看，宏利宏挚家传承GC版本，第27年总回报率达6.5%。

GC和GS两个版本，预期回本年期均为6年。

GS版本第10年回报率4.29%。第20年回报率6.00%。

GC版本第30年退保价值585%，回报率6.50%。第40年退保价值1099%，回报率6.50%。

这张同业对比表很关键。

同场比较里，宏挚家传承GC在第27年达到6.5%。这个时间点很靠前。

GS版本第10年4.29%，第20年6.00%。中期表现也很强。

我的判断很明确。

如果你是做长期传承型资金，宏挚家传承值得认真看。尤其是30年、40年维度。

但我也要提醒一句。

这类数字是“预期”口径。不是保证收益。

分红险里，演示回报要看。更要看保证和非保证的比例。也要看分红实现率。还要看公司投资端和长期经营能力。

宏利2025年的业绩和资产端，给了它比较强的底层支撑。

但你不能把**6.5%**当成刚性承诺。

我不会这样给客户讲。

我更愿意这样判断：

宏挚家传承的优势，是同业对比下的中长期回报节奏。不是短期套利。

如果你只准备放6年、7年。它能不能回本是一回事。值不值得这样用，是另一回事。

短期钱，我不建议放这类产品。

教育金、养老金、传承金，可以看。

流动资金、备用金、三五年内可能要动的钱，别硬上。

还有一个细节。

宏利“宏挚家族”现在的打法，不只是单个产品收益率。

宏挚传承解决前期灵活性。宏挚家传承解决中后期增值和传承。这个组合思路，对家庭资产规划更完整。

行业里有个不成文的规矩。

真正能跑出来的储蓄险产品，往往不是单点最强。它要在回本、提取、长期现金价值、传承功能、公司稳定性之间，找到一个平衡。

宏挚家族现在的强项，是这个平衡感。

我会优先推荐给三类人：

1. 已经有基础保障，想配置长期美元或港币资产的人。
2. 给孩子做教育金后半段，或家庭传承安排的人。
3. 能接受分红非保证属性，也愿意持有20年以上的人。

我不建议三类人碰：

1. 资金期限短，5年内可能要取用的人。
2. 只盯第27年6.5%，却不愿意理解分红机制的人。
3. 现金流不稳定，还想靠保单做高流动性安排的人。

我的结论很直接。

宏挚家传承不是万能产品。

但放在2026年5月10日这个时间点看，结合宏利2025年业绩、香港市场增长、4599亿加元资产配置，以及同业收益对比。

它在香港储蓄分红险里，确实属于第一梯队里很有竞争力的一款。

如果你要的是短期灵活，它不是最适合。

如果你要的是长期增值和传承，宏挚家族可以放进重点备选。

大贺说点心里话

港险产品别只看一张演示表。公司实力、渠道政策、产品版本，都会影响最后怎么选。你要是真准备配置，先把信息差弄清楚，再谈方案。