宏利、永明、全美、友邦IUL：4月低收益反而说明没黑箱

你好，我是大贺。

今天聊一类很多高净值家庭会问的产品。IUL，指数万能寿险。

更具体一点。就是宏利 Signature IUL (II)、永明 SunBrilliance IUL、全美 Genesis II/III、友邦 Platinum Indexed Legacy 这几类离岸IUL。

我自己也是IUL持有人。2023年投保了永明 SunBrilliance。

说出来可能你不信。2025年4月那次“低收益”，我也经历过。当时看到派息数字，我第一反应也不是淡定。

我账户里真实拿到的是 6.62%。

不算差。但跟前后很多月份接近10%的派息比，确实低了一截。

这也是今天我想聊的重点。

IUL到底是不是黑箱？保司是不是想给多少就给多少？2025年4月四家保司同时出现低点，这件事反而很值得看。

截至2026年05月10日，我把四大保司截至2025年12月前后的派息资料重新看了一遍。我的判断很直接。

IUL不是万能产品。也不是短期理财。

但如果你要的是“下有保底，上有封顶的权益类替代仓位”，它是有价值的。

而且2025年的数据，挺有说服力。

2025年4月，四家IUL收益都低了

很多人看IUL，最怕一件事。

怕保司黑箱。

怕标普500涨了，自己没拿到。怕合同写得漂亮，结算时又是另一套。

这个担心很正常。尤其IUL不像股票账户。你看不到每天涨跌。它是按一个指数段结算。

但2025年4月的派息数据，反而很有意思。

四家公司同一个低谷期，数据都不高。

AIA友邦是 3.16%。宏利是 5.52%。全美是 5.52%。永明大概在 5.52%-6.62%。

你看这个数字，第一眼可能会紧张。

怎么大家都卡在5%左右？是不是约好了？

我当时看自己永明派息单，也有这个感觉。因为前面很多月份都接近封顶。突然来一个 6.62%，心里肯定会咯噔一下。

但我后来把这一年的行情拆开看。反而觉得，这个低点是好事。

它证明了一件事。

保司不是拍脑袋给收益。它是在按点对点规则结算。

这点很关键。

IUL的点对点，不看过程，只看起点和终点

IUL的收益计算，核心是 Point-to-Point。

中文叫点对点。

说白了。它只看起跑线。再看终点线。

中间涨到多高。跌到多狠。都不直接决定最后派息。

这个机制，很多人第一次听会不适应。

比如2024年4月进场的一笔钱。它对应的结算时间，是2025年4月。

起点在2024年4月。

当时美股受通胀数据反弹影响，有一波回调。标普500在 5000点附近震荡。

中间这一年，美股并不差。甚至有些阶段涨得很好。

但问题在终点。

2025年4月，美股又遇到地缘和关税消息冲击。市场出现回调。结算日刚好卡在比较别扭的位置。

这就像坐过山车。

中间冲得很高。但拍照那一刻，刚好在往下走。

IUL算的是拍照那一刻。

不是你中途最高点。

这也是为什么2025年4月那批指数段，宏利、全美、永明、友邦的数据都比较低。

我自己的保单也是这样。

如果你只看一个月，会觉得有落差。可你把规则拆开看，就会发现它不神秘。

起点。终点。封顶。保底。

这四个东西决定结果。

我对IUL的一个很强判断是：

你可以不喜欢它的封顶。可你不能说它黑箱。

至少2025年4月这一批数据，不支持“黑箱”这个说法。

宏利、全美、永明都在 **5.5%-6.6%**附近。友邦那一段是 3.16%。差异来自具体分段和账户设计。

但大方向一致。

这说明它们都在围绕S&P 500真实表现执行合同。

这里还有一个容易被忽略的点。

IUL不是让你无条件吃满美股上涨。

它是用放弃部分上行，换一个下行保护。

2025年12月标普500全年复盘里，标普500含分红年化回报约 23.4%。如果你直接买指数，行情好时当然吃得更多。

但你也要承受下跌。

IUL不是这个逻辑。

它更像把权益资产套进一个保险合同里。涨多了，最多拿到Cap。跌了，Floor通常是 0%。

这笔交易划不划算，取决于你要什么。

想赚满指数的钱。别买IUL。想要保底框架下参与美股上涨。IUL才有意义。

宏利Signature IUL：9.30%封顶被连续触达

先看宏利。

宏利 Signature IUL (II) 的 S&P 500账户，封顶率是 9.30%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指数段，全部触及 **9.30%**封顶。

如果加选 115%绩效乘数，实际到手收益达到 10.70%。

这组数据，我觉得很硬。

不是某一个月漂亮。是多个到期段连续触顶。

宏利的特点，不是最激进。

它的Cap 9.30%，没有全美高。

但宏利给我的感觉是稳。老牌大厂的味道比较重。产品设计也更偏确定性。

我会把宏利放在“稳健型IUL”的位置。

适合谁？

适合不想把产品结构搞太复杂的人。也适合更看重保司品牌和长期执行力的人。

但我也不会把宏利说成完美。

它的封顶并不是最高。遇到大牛市，你一定会让出一部分收益。

这个心理预期要有。

永明SunBrilliance：乘数账户确实有用

永明我会多说两句。

因为我自己买的就是 SunBrilliance IUL。

永明的玩法更丰富。它有乘数账户。也有优选账户。

乘数账户的 Cap Rate 是 8.15%。看上去不高。

但加上乘数后，实际派息率可以到 9.78%。

这个地方很多人会看错。

你只盯着8.15%，会觉得不如别人。可乘数机制叠上去，实际到手接近10%。

再看优选账户。

Optimum账户多数月份触及封顶，实际派息率是 10.20%。

我对永明的判断比较明确。

如果你能理解乘数账户的费用和结构，永明是值得认真看的。

但如果你只想要一个非常简单的账户，不想研究选项，不想管不同策略差异，那永明未必是最省心的。

我去年也经历过这种情况。

同样是IUL，账户选择不同，最后感觉会完全不一样。

永明的优势是设计空间大。弱点也在这里。

你不会选，就容易只看演示。

只看演示，是买IUL的大忌。

全美Genesis和友邦Platinum：一个冲高，一个求稳

再看全美和友邦。

这两家风格很不一样。

全美 Genesis II/III 的 S&P 500 Index Account，封顶率是 11.20%。

2025年1月到2月，5月到12月，多个实际派息都锁定在 11.20%。

这在美元低风险类资产里，很有竞争力。

注意，我说的是“在这个框架里”。

它不是无风险收益。它是IUL合同里的指数派息结果。

全美的特点很清楚。

你想要更高封顶，全美很有吸引力。

但高封顶不等于一定更适合所有人。

还要看费用。看保单结构。看长期现金价值。看你是否会贷款。看你未来有没有提取安排。

这些比一个Cap数字更重要。

友邦则是另一种风格。

Platinum Indexed Legacy 的 S&P 500子账户，2025年6月到2026年1月成熟段落，全部触达封顶。实际派息率是 9.00%。

友邦的逻辑更简单。

涨得少，就按实际涨幅。涨得多，就拿 9.00%。

我对友邦的判断是：

它不适合追求最高封顶的人。它适合要简单和确定性的人。

这类客户不想研究太多账户。不想频繁比较策略。更在意品牌、条款和执行稳定。

友邦就很符合。

2025年10月，OCBC Private Banking 有一份报告。里面提到，新加坡超高净值家庭配置IUL的比例，从2023年的 **7%**升到2025年的 12%。中位保单面额是 300万美元。

这个趋势挺明显。

IUL以前是小众。现在慢慢变成高净值家庭的常规工具。

我这样的真实持有人，也越来越多。

但越主流，越要看懂。

不能听到“高净值都在配”，自己就跟着配。

你的现金流不够。你的保费周期不稳。你的资金只想放三五年。

那我不建议碰IUL。

4月那笔低收益，才是我最想看的证据

我们再回到2025年4月。

这笔低收益，我反而最重视。

因为牛市触顶，不能完全说明产品好。

市场大涨，很多产品都好看。

真正要看的，是不顺的时候，它怎么结算。

宏利2024年4月段，指数只涨 5.52%。绩效乘数加持后，实际给到客户 6.35%。

全美2025年4月段，指数涨 5.52%。实际派息就是 5.52%。

友邦2025年4月成熟段落，指数涨幅 3.16%。客户实得 3.16%。

这几个数字不好看。

但很真实。

它们没有硬凑到9%。也没有莫名其妙打折到1%。

指数涨多少。合同怎么算。最后就落到派息表上。

我会把这件事看成IUL透明度的证据。

低谷期不漂亮，但它更能验机制。

这一点，对我这种真实持有人很重要。

我不怕某一年少拿一点。

我怕的是规则不清楚。

我怕的是市场涨了，保司用一堆我看不懂的理由把收益扣掉。

从2025年这批数据看，至少宏利、永明、全美、友邦的S&P 500账户，执行逻辑是清楚的。

当然，这不代表IUL没有风险。

我给你讲几句更实在的。

第一，IUL有封顶。

2025年标普500全年回报约 23.4%。你拿IUL，可能拿 9%-11.20%。剩下的你拿不到。

这是你换取保底的成本。

第二，IUL不是短期产品。

前期保单成本、退保价值、账户费用，都要看。短期资金别碰。

这句话我说重一点。

三五年内可能要用的钱，不适合买IUL。

第三，账户选择很重要。

挂钩S&P 500的账户，过去两年表现明显好。挂钩恒生指数的账户波动更大，甚至多次触发 **0%**保底。

我不建议普通家庭为了“分散”随便选指数。

IUL里，指数不是越多越好。

选错指数，也会难受。

第四，要把保费压力算清楚。

IUL更适合长期稳定现金流。尤其是高净值家庭做美元资产配置、传承安排、保单贷款规划。

如果你只是被高派息吸引，保费还要东拼西凑。

我不建议买。

它不是用来赌收益的。

它是用来做结构的。

写在最后：牛市拿封顶，震荡市拿正收益，熊市守0%

2025年大部分IUL保单年度收益率，落在 **9.00%-11.20%**区间。

这个成绩不差。

我的立场也很明确。

IUL适合长期美元资金。适合想参与美股上涨，又不想承担本金大幅回撤的人。

但它不适合所有人。

想赚满标普500涨幅的人，直接买指数更纯粹。资金三五年内要用的人，别碰。看不懂费用和账户的人，先别急着签。

我自己持有IUL。也认可IUL。

但我不会把它说成稳赚不赔。

更准确的说法是：

它用封顶限制上行，用0% Floor守住底线。

牛市能拿到接近封顶。震荡市还能拿正收益。熊市最差守住0%。

这就是IUL真正的价值。

不是暴利。

是规则感。

大贺说点心里话

如果你正在看IUL，别只问哪家派息最高。先把账户、费用、保费周期和未来提取方式看清楚。买这类产品，信息差真的会影响最后结果。