保诚「信守明天」：年报很强，但别只盯着6.5%演示

你好，我是大贺。北大硕士，做港险研究第9年。

今天聊保诚。更具体一点，是聊保诚2025年报，以及它落到产品端的保诚「信守明天」。

截至2026年05月10日，香港保险市场这轮热度还在。2025年全港新单总保费3309亿港元。同比增长50.6%。个人新单3306亿港元。保单数119万张。

市场确实热。

但热归热。买储蓄险，不能只看谁声音大。也不能只看演示收益。我更关心三个东西。

公司底子够不够厚。资产投得稳不稳。产品利益够不够真实。

保诚2025年报很亮眼，香港市场是最强支点

2025年的金融环境，不算舒服。利率、汇率、市场波动，都在考验保险公司的底层能力。

保诚这一年，交出来的数据确实漂亮。

集团总投资资产突破1879亿美元。用传统内含价值口径计算，新业务利润约28亿美元。中国香港市场新业务利润12.21亿美元。年化新业务保费约22亿美元。

这个数字什么概念？

香港一个市场，贡献了保诚非常核心的新业务利润。不是边缘市场。也不是锦上添花。它就是主战场。

我对这份年报的判断很直接。

保诚2025年的强，不是单一产品卖得好。是香港市场、渠道、资产和产品线一起在发力。

这点很重要。

很多人看港险，只盯着某个计划书里的IRR。那太窄了。储蓄险是长期合同。你把钱放进去，常常不是3年5年。可能是20年、30年，甚至两代人。

这时候，公司经营质量，比短期宣传口径更重要。

严苛口径下四项指标都增长，这个含金量不低

保诚从2025年初开始，启用了更严格的传统内含价值评估框架。

简单讲。它不是把未来利润讲得很满。它会用更审慎的方式去看风险、折现和现金流。

在这个口径下，保诚四项核心指标还是全部超过**10%**增长指引。

新业务利润同比增长12%，达到27.82亿美元。经营自由盈余同比增长15%，达到30.59亿美元。每股税后经营溢利同比增长12%，达到101.4美分。每股股息同比增长15%，达到26.6美分。

再看年化新业务保费APE。按实际汇率基准，较去年增长7%，达到66.61亿美元。

这不是靠压低质量换来的增长。至少从年报数字看，利润、现金流、股息、保费都在同向走。

还有一个信号。标普全球把保诚核心实体的财务实力评级，从AA-上调到AA。

评级不是万能的。但它不是小事。

它看的是资本实力、偿付能力、经营稳定性。对长期储蓄险来说，这类外部评级，我会认真看。

股东回报也很硬。保诚预计2024至2027年，为股东带来超过70亿美元回报。2025年完成20亿美元股份回购和IPAMC首次公开发售。2026年还启动额外12亿美元股份回购。

我不会把股东回报直接等同于客户收益。

这是两码事。

但它至少说明一件事。公司有资本余量。有经营现金流。有持续分配能力。

对买长期港险的人，这个底子值得加分。

香港市场55%利润率，真正强在渠道和保障业务

保诚香港市场这次很突出。

香港市场新业务利润12.21亿美元。同比增长12%。年化新业务保费同比提升7.66%，达到22.21亿美元。新业务利润率55%，为全集团最高。

这个利润率，我会重点看。

保费规模大，不一定代表质量好。利润率高，才说明产品结构和渠道效率不错。

再拆渠道。

代理渠道新业务利润15.6亿美元。较上年增长4%。每位活跃代理贡献的新业务利润，同比提升15%。

银保渠道更猛。2025年新业务利润增长27%，达到10.33亿美元。新单保费利润率提升5个百分点。

保诚获得MDRT认证人数，全球排名第二。

这个指标不能直接说明每个代理都专业。但它至少说明，头部代理队伍厚度很强。

还有健康保障业务。

2025年，保诚健康保障新业务保单数量突破54万件。健康保障保费收入同比提升9%。新业务利润9亿美元，占集团总新业务利润三分之一。

这点我很认可。

一家寿险公司，如果只靠储蓄险冲规模，我会谨慎。健康保障能做起来，说明客户关系更深。也说明公司不是只卖高储蓄产品。

保诚香港这次领跑，不只是靠内地客户买储蓄险。它的代理、银保、健康保障，都在贡献利润。

这才是我愿意给它高评价的地方。

1879亿美元资产怎么投，比宣传收益更关键

很多朋友问我，储蓄险看什么。

我的回答一直没变。看分红演示。更要看公司资产怎么投。

因为分红不是凭空来的。长期收益背后，是保险公司的投资能力。

截至2025年12月31日，保诚集团总投资资产规模达到1879亿美元。同比提升17.4%。

其中债券投资921亿美元。同比提升25%。占总资产近一半。

我喜欢这个结构。

债券不性感。但它是压舱石。尤其对长期储蓄险来说，资产端不能太飘。

再看股东债券投资。

其中60%投向主权债券。A及以上评级政府债券占比81%。A及以上评级公司债券占比64%。

这说明它不是在用高风险资产去硬冲收益。

地域分布也值得看。

45%债券资产布局在以泰国为核心的亚洲市场。新加坡占15%。越南占2%。美国债市只有3%。剩余**35%**分布在印尼、中国台湾、马来西亚等多个地区。

这和很多人想的不一样。

大家一提港险，就以为底层资产全在美元债。其实不是。保诚的亚洲属性很强。

我对这块的判断很明确。

保诚的资产配置，不是激进型。它更偏稳健分散。适合长期分红储蓄险的资产逻辑。

当然，这不代表未来分红一定达到演示。

分红险最怕误解。演示收益不是保证收益。市场利率、债券收益、股票表现、汇率，都会影响最终结果。

你可以相信一家公司的长期投资能力。但不要把非保证利益当成确定到账。

这是两件事。

保诚还有一个重要资源。瀚亚投资。

瀚亚投资成立于1994年。在中国大陆、印度等11个亚洲主要市场占据重要位置。截至2025年9月，瀚亚投资基金管理规模达到2860亿美元。覆盖股票、固定收益、多元资产、量化和另类投资。

这对保诚是加分项。

保险公司自己有强资管平台，资产端会更主动。尤其在亚洲市场，研究深度和本地化能力很重要。

但我也说句实在话。

买「信守明天」这类产品，别只看保诚大不大。也别只看瀚亚管多少钱。你要把自己的钱放多久想清楚。

短期资金，不合适。

5年内要用的钱，我不建议放这种长期储蓄险。现金价值还没完全长起来。中途退，体验不会好。

保诚「信守明天」很强，但6.5%要这样看

现在说到产品。

2025年，保诚推出信守明天多元货币储蓄计划。它采用归原红利加终期红利的双重红利结构。

收益构成大概分三块。

保证现金价值。非保证归原红利。非保证终期红利。

这类结构的好处，是中长期弹性更大。归原红利提供一定持续性。终期红利负责拉长线回报。

但它也有一个前提。非保证部分，不能当承诺。

信守明天升级后，数据确实好看。

最快28年可达到6.5%回报率。25年IRR 6.35%。长线回报可达本金481倍。升级后第10年总现金价值63,920，IRR 3.11%。第25年总现金价值206,735，IRR 6.35%。第30年总现金价值292,642，IRR 6.50%。

这里我给一个很直接的判断。

如果你能接受20年以上的资金周期，信守明天是值得重点看的。

它的中长期演示IRR，在当前储蓄险市场里确实强。尤其第25年、第30年的数据，很有竞争力。

但我不会建议所有人都买。

保证回本期是18年。预期回本期是8年。

这两个数字要分开看。

预期回本，是基于演示。保证回本，才是更保守的底线。你要是第5年、第6年就想拿钱，别碰。不是产品不好。是用错了钱。

信守明天还有两个功能。自主入息和自主传承。

自主入息，适合做长期现金流安排。比如未来给孩子教育金。或者给自己退休后定期提钱。

自主传承更有意思。它首创人生事件触发机制。可以针对受益人12类人生事件设置赔偿百分比。支持10-40年长远规划。

这个设计，我是认可的。

传统身故赔偿，往往是一笔钱给出去。年轻受益人未必管得住。自主传承把钱和人生节点绑定。比如生日、学业、生育、置业、生病、养家。

这更接近家庭财富安排。

但别忽略限制。

自主传承仅适用于只有一位受益人，且没有候补受益人的保单。

家里结构复杂的人，不能只看功能名字。要看受益人安排能不能匹配。

我的评价很清楚。

信守明天适合长期传承型资金。适合不急用、想做多币种储蓄和家族安排的人。

它不适合短期理财。也不适合只盯着6.5%演示收益的人。

写在最后：保诚的底气，不只是一张漂亮年报

保诚2025年度顾客净推荐值，蝉联泛亚洲主要人寿保险业界第一。数据来源是NPS Prism®基准报告。

2025年客户留存率88%。现有客户年化保费同比提升8%。

这些数字放在一起看，保诚的画像就比较清楚了。

财务根基厚。香港市场强。资产配置稳。产品创新也跟得上。

我对保诚2025年的评价，是偏正面的。

但买港险不能把品牌当答案。品牌只能说明底子。产品条款、演示假设、资金周期，才决定你买得对不对。

如果是长期传承资金，我会把**保诚「信守明天」**放进重点比较名单。

如果是短期周转资金，我不会推。

这就是我的真实判断。

大贺说点心里话

港险好不好，不能只看一张计划书。真正的差别，常常在产品选择、缴费方式和渠道信息里。你要是想把「信守明天」和同类产品放在一起比，可以来找我，我帮你把关键数字拆开看。