保诚「信守明天」：55%利润率背后，渠道和产品都不简单

你好，我是大贺。

北京大学硕士，深耕港险9年。

今天聊保诚。

更准确地说，是聊保诚2025年这份年报，以及它怎么落到**保诚「信守明天」**这款产品上。

截至今天，2026年05月10日，我再回头看这份年报。感受很明显。

保诚不是靠一个漂亮产品突然冒出来的。

它是财务、渠道、资产端、产品端一起发力。

这里面有些数字很亮眼。也有些地方，不能只看表面。

全行业承压的2025，保诚为什么还能交出28亿美元

2025年的全球金融市场，不算舒服。

利率反复。资产价格波动。保险公司也在承压。

这时候保诚交出的成绩，确实不一般。

集团总投资资产突破1879亿美元。

新业务利润按传统内含价值口径计算，达到接近28亿美元。

这里有个细节。

2025年初，保诚启用了更严格的传统内含价值评估框架。

咱们业内话，这不是把口径调松了再讲增长。

恰恰相反。

它是在更审慎的口径下，继续把利润做出来。

这点我会看得很重。

很多公司年报好看。要看口径。

口径一换，利润就变脸。

保诚这份答卷的含金量，主要就在这里。

从图里也能看出来。

香港保诚在集团利润里的分量，越来越明显。

我不觉得这是偶然。

这是渠道和产品长期堆出来的结果。

严苛口径下，四大指标还都过了10%

先看集团层面。

保诚2025年四项核心财务指标，全部超过预设的10%增长指引。

新业务利润同比增长12%，达到27.82亿美元。

经营自由盈余同比增长15%，到30.59亿美元。

每股税后经营溢利同比增长12%，达101.4美分。

每股股息同比增长15%，增至26.6美分。

这组数据，我不会只看新业务利润。

我会连着经营自由盈余一起看。

新业务利润代表增长能力。

经营自由盈余更贴近现金创造能力。

两边都涨，才比较扎实。

年化新业务保费APE也在涨。

按实际汇率基准，较去年增长7%。

达到66.61亿美元。

这个增速没有利润增速那么刺眼。

不过它说明一件事。

保诚不是靠单纯抬高利润率来撑报表。

保费盘子也在扩。

股东回报也很强。

2024至2027年，保诚计划为股东带来超过70亿美元回报。

2025年已完成20亿美元股份回购和IPAMC首次公开发售。

2026年又启动额外12亿美元股份回购。

预计2027年提供13亿美元资本回报。

这些动作，对普通客户不是直接收益。

但它反映资本管理能力。

保险公司做长期储蓄产品，资本稳不稳，很重要。

还有一个信号。

标普全球把保诚核心实体的财务实力评级，从AA-上调到AA。

这个不是宣传语。

评级机构调级，通常会看资本、偿付、盈利稳定性。

我对这类评级不会神化。

但AA这个级别，确实是硬背书。

这里我的判断很明确。

看保诚，不要只看某一款产品的演示收益。先看集团能不能长期兑现。

这也是港险储蓄产品最底层的问题。

香港55%利润率，不是单靠产品卖得贵

保诚香港2025年的表现，是年报里最值得拆的部分。

中国香港市场新业务利润12.21亿美元。

同比增幅12%。

年化新业务保费22.21亿美元。

同比提升7.66%。

新业务利润率达到55%。

这是全集团最高。

很多人看到55%，第一反应是产品利润高。

这话只说对了一半。

干了这么多年，我看得很清楚。

香港市场的利润率，核心是渠道效率和产品结构一起推上去的。

代理渠道贡献的新业务利润是15.6亿美元。

较上年增长4%。

每位活跃代理贡献的新业务利润，同比提升15%。

这个数字很关键。

它说明不是单纯人多。

而是单人产能在涨。

保诚获MDRT认证人数全球排名第二。

同行听了可能会酸。

但代理体系强，确实能撑起高件均、高复杂度产品的销售。

银保渠道也不弱。

2025年银保新业务利润增长27%。

达到10.33亿美元。

新单保费利润率提升5%。

代理和银保，合起来就是双引擎。

这事儿在圈里很少有人讲透。

港险不是只有产品好就能卖。

特别是储蓄、传承、跨币种规划这些单子。

客户问得细。

金额也大。

没有专业渠道承接，产品卖不动。

健康保障也是一条线。

保诚从2024年起重点发力健康保障业务。

2025年健康保障新业务保单数量突破54万件。

保费收入同比提升9%。

新业务利润9亿美元。

占集团总新业务利润三分之一。

客户留存率也有88%。

现有客户年化保费同比提升8%。

这不是一个孤立的储蓄险故事。

它是整个客户经营体系在运转。

这里再补一个行业背景。

2025年香港保险渠道分化很明显。

经纪、代理、银行各有自己的山头。

保诚在代理业务里一直有存在感。

再叠加银保渠道发力。

55%的利润率就不奇怪了。

1879亿美元资产，真正要看债券和分散

保险公司能不能撑长期分红，资产端是底盘。

截至2025年12月31日，保诚集团总投资资产规模达1879亿美元。

同比提升17.4%。

里面债券投资达921亿美元。

同比提升25%。

占总资产近一半。

我喜欢看这个结构。

债券是压舱石。

储蓄险要做长期预期，不能资产端太飘。

股东债券投资里，**60%**投向主权债券。

A及以上评级政府债券占81%。

A及以上评级公司债券占64%。

这不是追短期高收益的打法。

更像是先守住底线。

地域上也分散。

**45%**债券资产布局在以泰国为核心的亚洲市场。

美国债市只有3%。

新加坡15%。

越南2%。

剩余**35%**分布在印尼、中国台湾、马来西亚等地区。

这点我比较认可。

不是押单一市场。

也不是完全跟着美国利率走。

还有瀚亚投资。

瀚亚成立于1994年。

在中国大陆、印度等11个亚洲主要市场有布局。

截至2025年9月，基金管理规模达2860亿美元。

覆盖股票、固定收益、多元资产、量化和另类投资。

我的态度很直接。

保诚资产端不激进。它更像一个长期型选手。

这对追求短期爆发的人，未必刺激。

对买储蓄险的人，反而是好事。

信守明天，把集团实力落到了产品上

说回保诚「信守明天」。

2025年，保诚推出信守明天多元货币储蓄计划。

它采用归原红利加终期红利的双重红利结构。

收益构成包括保证现金价值、非保证归原红利、非保证终期红利。

这里要说清楚。

归原红利和终期红利，都是非保证部分。

演示好看，不等于未来一定兑现。

我不会拿演示数字当承诺。

不过，产品升级后的数据确实亮眼。

最快28年可达到**6.5%**回报率。

25年IRR 6.35%。

15年IRR 5%。

保证回本期18年。

预期回本期8年。

升级后第10年总现金价值63,920。

总回报IRR 3.11%。

第25年总现金价值206,735。

IRR 6.35%。

第30年总现金价值292,642。

IRR 6.50%。

这里我的判断是：

信守明天适合长期资金。短期周转钱，不合适。

保证回本期18年。

这句话不能忽略。

预期回本8年很好看。

但预期就是预期。

你要是3年、5年可能要用钱，我不会建议碰这类单子。

它更适合做教育金、传承金、长期备用金。

再看功能。

信守明天新增自主入息和自主传承。

自主入息，偏现金流安排。

可以定时、定额、定向提领保单现金价值。

自主传承更有意思。

它首创人生事件触发机制。

可以针对受益人12类人生事件设置赔偿百分比。

支持10-40年长远规划。

不过有个限制。

自主传承仅适用于只有一位受益人，且无候补受益人的保单。

这个条件要看清。

家族成员多。受益安排复杂。

就不能只听“类信托”三个字。

要回到条款和架构。

热点里还有一个数据。

信守明天2025年上半年保费突破80亿港币。

百万美元级别大单80张。

还支持美元、港元、人民币、澳元、加元、英镑6种货币自由转换。

这个数据说明市场买账。

但我不会只拿销量做推荐理由。

销量大，不代表人人适合。

我的看法是：

如果你要的是长期多币种储蓄，加一点传承功能，信守明天值得认真看。

如果你追求短期回本，或者钱随时要动，就别勉强。

写在最后：口碑第一不是一句宣传语

保诚2025年度顾客净推荐值，蝉联泛亚洲主要人寿保险业界第一。

数据来源是NPS Prism®基准报告。

NPS这个东西，不能代表所有客户体验。

但连续拿到靠前位置，至少说明服务和产品没有明显掉链子。

我们行内人都知道。

保险公司真正难的，不是卖一张单。

是客户多年后还愿意留下来。

保诚2025年的年报，把这个逻辑讲得挺清楚。

财务根基够厚。

资产端够稳。

香港渠道够强。

产品又能承接大额长期资金。

这四件事合在一起，才是保诚逆势增长的原因。

我对信守明天的态度也很明确。

它不是短线产品。也不是只靠高演示收益取胜。

它真正的价值，在长期储蓄、多币种配置、现金流安排和传承功能。

看懂这些，再决定要不要上车。

别只盯着6.5%。

也别只看80亿港币保费。

你的钱能不能长期放。

你的家庭结构适不适合。

这才是决定答案的地方。

大贺说点心里话

港险产品不是只比收益表。渠道、条款、缴费方式和后续服务，都会影响最终体验。你要是真准备配置，先把信息差补齐，再谈怎么买。