永明万年青星河II和安盛盛利2：回本差距背后是两种保司选择

你好，我是大贺。北大硕士，做港险配置第9年。

今天聊两家公司。永明「万年青·星河尊享/传承II」，和安盛「盛利2」。

很多朋友看这类港险产品。第一眼都盯着演示收益。比如长期复利多少。第几年现金价值多少。

但我更建议你先看一个更硬的指标。

保证回本期。

这个东西没那么花哨。但它最能看出一家保险公司的底气。

同样是大保司。同样是香港分红险。有的第10年保证回本。有的要第25年。

这个差距，不是销售话术能解释的。它背后是资管能力。是监管资本。也是保司对未来几十年的判断。

从宏观角度看这个问题。时代变了，配置逻辑也得变。

2025年，巴菲特旗下伯克希尔的现金和短期国债持仓到了3820亿美元。创了历史新高。黄金也在2025年10月突破4000美元/盎司。

顶级资本都在找确定性。

这时候，安盛和永明做了两个完全不同的动作。

安盛把资管公司卖了。永明把资管能力整合起来。

这不是公司新闻那么简单。它会慢慢写进你的保单里。写进分红、回本速度、提钱体验里。

同样年交5万美元，为什么永明10年回本，安盛要25年

先看最直观的表。

在一个常见对比里。0岁男孩。年交5万美元。交5年。

友邦、安盛、宏利这些王牌产品。保证回本期普遍在17-18年。

安盛挚汇储蓄计划，也就是盛利2同类思路下的产品。保证回本期是第25年。

永明万年青这边。星河尊享是第13年。星河传承是第10年。

这个差距很大。

我不建议你把它轻轻带过。

保证回本，不是演示回本。不是预计回本。它是写进合同里的保证现金价值。

对客户来说，差别很现实。

第10年保证回本。你中途家庭资金有变化，心理压力小很多。

第25年保证回本。你就要接受很长一段时间里，保证部分偏薄。

安盛不是不能买。它的安全感来自另一套逻辑。

但如果你特别在意“保证部分够不够厚”。我会更偏向永明万年青星河系列。

尤其是给孩子做教育金、传承金。资金周期很长。但家庭也怕中途有变。

这种场景下。保证回本快，意义很大。

保证IRR不是口号，是保司未来必须兑现的钱

很多人会问。都是大公司。凭什么永明敢写得更高？

这里要讲香港保险的底层规则。

在香港RBC监管体系下。保险公司承诺的每一分钱保证回报。未来都要100%刚性兑付。

这句话很重。

保司不是想写多少就写多少。保证高，就要占用更多资本。也要有更强的资产负债管理能力。

一般来说，保险公司会拿一部分保费。比如约40%。去买AAA高评级债券。

票面利息5%的债。大概20年可以滚存到100%本金。

这就是保证回本的一个底层逻辑。

如果保司债券投资能力更强。同样风险下，能把票面利息从5%做到6%。保证回本速度就可能从20年提前到15年。

看懂这个趋势，你就明白了。

产品表上的每个数字。背后都是精算假设。不是随手捏出来的。

再看保证IRR。

在60年及以后，万年青星河尊享II和传承II的保证IRR能到1.00%。盛利II·至尊只有0.23%。

这不是小差距。

短期看，0点几好像没感觉。几十年后，差距会被时间放大。

我对盛利2的看法很明确。

如果你是极度保守型客户。只想找一家稳稳的欧洲大保司。可以看。

但你想要保证回本快。想要保证底盘厚。盛利2不是我的优先选择。

永明万年青的优势也不是简单“收益高”。而是它敢把更好的保证部分写进合同。

这才是我更看重的地方。

永明敢给更快保证回本，靠的是长期分红账户

港险分红险，很多收益来自分红。

素材里有一个很关键的数据。港险**80%-90%**的收益，来自分红。也就是保费再投资。

这意味着什么？

背后管资产的人越强。客户能分到的蛋糕，通常越大。

永明这点有历史数据支撑。

过去30年，永明分红一般账户给到客户6%以上的长期复利。

永明分红规模利率，1991年是10.90%。2023年起稳定在6.25%。

这里我想提醒一句。

分红规模利率，不等于你的保单IRR。两者不能直接画等号。

但它能说明一件事。

永明长期管理分红账户的能力，不是空口说出来的。

它有长期账户。有平滑机制。有跨周期经验。

这也是为什么永明万年青能做到比不少同行快5-10年保证回本。

我不会把这件事简单理解成“永明激进”。

恰恰相反。

敢写保证，是一种保守。只是这种保守，建立在更强的投资能力上。

资本市场从来不骗人。

你的合同数字。最后一定要靠资产去兑现。

安盛把AXA IM卖给法国巴黎银行，这一步很保守

再看安盛。

安盛做了一件很大的事。把AXA IM卖给法国巴黎银行。套现51亿欧元。

AXA IM管理资产规模接近8500亿欧元。

交易预计在2025年年中完成。交易第三年，预计投资资本回报率超过18%。

这一步，我认为是壮士断腕。

安盛不是没能力。它是主动做减法。

在欧洲新的监管规则下。保险和资管同时做，会拉低资本效率。资管规模看起来很大。赚钱效率未必舒服。风险还要自己背。

安盛的选择很清楚。

少折腾。降风险。回到保险本业。

这就是典型欧洲老牌大公司的打法。稳。慢。克制。

安盛香港本身也不是没有资产盘子。它在香港有220亿欧元投资资产。

配置上，公开市场固定收益57%。上市股票20%。另类债权9%。私募股权3%。现金0%。其他6%。

这套配置，不差。

但你要注意另一个细节。

从自有资管切换到第三方委托。行业普遍会有约**0.3%**的摩擦成本。

0.3%听起来很小。放在几十年保单里，就不小。

我的判断是。安盛短期不会出大问题。它的底子很厚。评级也很强。

但长期看，资管自驱力会弱一点。分红弹性也可能没那么强。

如果你买安盛，就要接受它的风格。

它是稳字当头。不是冲在前面替你博更高回报。

永明反着走，把五家资管能力拧到一起

永明的选择完全不同。

它不是卖资管。它是把资管抬到更重要的位置。

永明把MFS、SLC、印度资管公司等5家顶级资管公司，整合为永明资管。

这个动作，意思很明确。

永明不甘心只做保险。它要用保险资金的长期优势，再叠加资管平台的投资能力。

这就是两条腿走路。

看一下SLC Management的底层机构。

SLC Fixed Income有超过150年投管经验。

CRESCENT有30多年投管经验。

BGO在1911年成立。

InfraRed Capital Partners有超过25年投管经验。

AAM是美国最大投资解决方案平台之一。

这些机构单独拿出来，都不是小角色。

以前可能各管各的。现在整合到一个大平台里。

共享研究。共享风控。共享项目。共享久期管理。

最后服务的，当然也包括它自家的保险业务。

从宏观角度看这个问题。现在的市场环境很复杂。

地缘政治反复。AI在重写产业规则。通胀也没有真正消失。利率周期更难判断。

这时候，保险公司只靠买债吃息，已经不够了。

你还要会筛资产。会控波动。会在不确定性里找到确定性现金流。

这点上，我更欣赏永明的路线。

它更积极。也更有进攻性。

当然，积极不等于没风险。资管能力越强，越要看它能不能长期稳定发挥。

但在分红险这种几十年合同里。拥有更强的投资平台，确实是优势。

一家卖出，一家整合，这会慢慢写进你的保单

安盛卖掉了规模六七千亿美元级别的AXA IM。

永明则从保险公司，全面转向资产管理平台。

这两个动作，代表两种市场判断。

安盛觉得。全球不确定性太高。先把风险收回来。把资本效率做厚。

永明觉得。越是不确定，越要强化资管能力。把保险、财富、投资打通。

站在客户角度。你不需要判断哪家公司战略更高级。

你只要问三个问题。

第一，它能不能持续找对资产。

第二，它能不能控制波动。

第三，它愿不愿意把利润通过分红留给客户。

港险分红险不是一年两年的理财。

它是几十年的长期合同。

格局打开，别只盯着眼前。

今天你看到的是保证回本期。是保证IRR。是分红账户。

再往后看，就是一家保司穿越周期的能力。

我一直说，买香港保险就是买公司。更准确一点，是买这家公司未来几十年的资产管理能力。

写在最后：稳健党选安盛，成长党我更偏向永明

最后给一个更直接的判断。

安盛和永明，都不是小公司。信用评级也都很硬。

安盛信用评级包括：标准普尔AA，惠誉AA，穆迪Aa2。

永明信用评级包括：S&PAA，A.M.BestA+，穆迪Aa3，DBRS晨星AA。

评级层面，两家都够强。

真正要分的，是你的偏好。

如果你只想要极致稳健。希望保司少变化。少动作。少波动。安盛盛利2可以看。

但我会把话说得更重一点。

如果你非常在意保证回本速度，我不会优先选盛利2。

第25年保证回本，这个周期太长。

特别是家庭资金不算特别宽裕。或者未来有教育、养老、置换资产安排。这个保证底盘就显得薄。

安盛适合谁？

适合特别看重老牌欧洲保险公司风格的人。

适合不追求更快回本的人。

适合愿意用时间换稳定的人。

但你要接受它的节奏。它不是进攻型选手。

永明适合谁？

适合能长期放钱的人。

适合看重保证回本期的人。

适合愿意为更强资管能力买单的人。

也适合想在同等大公司安全边际下，争取更好长期回报的人。

两款里，我会更偏向永明万年青·星河尊享/传承II。

原因很简单。

保证回本更快。保证IRR更厚。背后资管整合方向更积极。

这些都不是一句“演示收益漂亮”能替代的。

当然，永明也不是适合所有人。

如果你的钱三五年内可能要用。别碰长期分红险。

如果你只接受绝对低波动。也别只盯着长期演示利益。

短期资金，放银行或货币类工具更合适。

长期资金，才适合谈港险。

尤其是分红险。你买的是时间。买的是公司。买的是它未来几十年对资产的判断。

时代变了，配置逻辑也得变。

以前大家喜欢问，哪款收益演示更高。

现在我更建议你问，哪家公司更有能力把承诺兑现。

这才是港险配置里，真正值钱的问题。

大贺说点心里话

如果你已经在永明和安盛之间纠结，别只拿一张演示表做决定。把保证回本、保证IRR、分红账户和渠道成本一起看，答案会清楚很多。