香港市场IUL：高净值传承工具，别当储蓄险买

你好，我是大贺。北大硕士，深耕港险9年。

今天聊一个最近被问得很多的东西。香港市场IUL，指数型万用寿险。

这个产品最容易让人犹豫的点，是一句话。

“跌不亏，涨能赚。”

听起来很美。也很容易让人警惕。金融产品里，太顺耳的话，通常都要多看两眼。

我对IUL的态度比较明确。

它是高净值人群的传承工具。不是普通家庭的储蓄险替代品。

如果你有明确的大额传承需求。也能接受长期持有。并且资产量够。IUL值得认真看。

如果你只是想买一张港险做教育金、养老金，或者几年后要用钱。我不建议把IUL放在第一选择。

咱们一条一条拆。

IUL的核心价值，是高净值家庭的“反脆弱”

截至2026年05月10日，香港IUL已经不是灰色概念。

2025年，香港金管局与保监局正式将指数型万用寿险，也就是IUL，纳入监管框架。

这里有个背景要补一句。

2025年3月，大公报也提到过。IUL被纳入香港C类长期业务监管。保监局要求，IUL在派息率机制下，必须订立最高和最低水平。金融指数的选择，也要符合规定。产品设计受《保险业条例》C类业务要求约束。

这件事很关键。

它说明IUL不是一个随便包装出来的概念。它的指数挂钩、派息率上下限、产品结构，都要放进监管框架里看。

但监管认可，不等于人人适合。

香港IUL有一个很高的门槛。800万港元流动资产。

这个门槛不是摆设。

它筛掉的不是“买不起”的人。更是那些不理解产品逻辑的人。

IUL的核心价值，我会概括成三句话。

0%保底保住本金。

指数挂钩博取收益。

高杠杆实现高效传承。

它不是那种靠分红演示吸引人的储蓄险。

它更像一个传承结构。

底层要稳。身故杠杆要高。中间还给你留一点指数收益空间。

这就是它所谓“反脆弱”的来源。

市场跌的时候，账户不跟着亏。市场涨的时候，又能分享一部分收益。

这个设计我认可。

但我要把话说重一点。

普通中产不要把IUL当成万能答案。

它的资金门槛高。理解门槛也高。前期退出并不舒服。更适合已经有一部分基础资产，又想做大额传承的人。

46倍杠杆和3亿美元保单，说明它不是小众玩具

IUL最吸引高净值客户的地方，不是收益率。

是杠杆。

举个素材里的例子。

一个40岁非吸烟男性。分5年缴费。首笔只交2.17万美元。可以立刻锁定100万美元身故保额。

初始杠杆高达46倍。

全部保费交完，是10.85万美元。杠杆仍然能维持在9倍以上。

说人话就是。

你不是拿10万美元去做理财。

你是用10万美元级别的成本，撬动100万美元级别的身故传承。

这个逻辑，和储蓄险完全不同。

储蓄险看的是长期现金价值。看的是未来提取。看的是教育金、养老金。

IUL先看的是身故保额。看的是定向传承。看的是家族资产怎么高效交到下一代。

这也是我一直强调的点。

IUL不要和储蓄险放在同一个收益表里硬比。

比错了。

再看市场验证。

2025年上月底，新加坡宏利金融签发了一份个人寿险保单。保额高达3亿美元。约合人民币21亿元。

这份保单打破了吉尼斯世界纪录。

此前纪录，是2024年香港汇丰人寿创下的2.5亿美元。

宏利披露的信息里，有一个关键点。

这份破纪录保单，是IUL保单。

投保人身份没有公开。具体缴费金额也没有公开。这些本来就属于严格保密内容。

但产品类型已经足够说明问题。

IUL在内地市场关注度不算高。

可是在香港、新加坡、美国这些高净值客户聚集的市场，它早就是主流财富规划工具之一。

宏利新加坡还披露过一组数据。

过去12个月内，仅新加坡市场，宏利就签发了25份保额超过5000万美元的大额IUL保单。

不吹不黑，看数据。

这个市场不是靠概念撑起来的。

还有美国市场。

楹进集团引用LIMRA数据提到，2024年美国IUL总保费达到38亿美元，创下新高。保费同比涨4%。保单同比涨11%。占美国寿险市场23%。已经是美国寿险第二大产品品类。

这类数据不能直接等同于香港市场表现。

但它说明一点。

IUL的机制，已经在成熟市场跑了很多年。不是纸面上的创新。

95%+5%双账户，才是“跌不亏涨能赚”的关键

很多人听到IUL，第一反应是怀疑。

跌了不亏。涨了还能赚。凭什么？

这个问题问得对。

金融里没有魔法。只有结构。

IUL通常挂钩标普500、纳斯达克、恒生指数等全球主流指数。保单现金价值也会和这些指数表现相关。

但它不是直接拿你的钱去买指数。

这点很重要。

它和直接追随市场涨跌的投连险，不是一回事。

IUL的底层，是双账户结构。

大体可以这么理解。

95%资金进入固定账户。

这部分会配置到长期债券等固收类资产里。作用是做安全垫。兑现0%保底承诺。

5%资金进入指数账户。

这部分主要用固收资产产生的利息，去购买挂钩股指的看涨期权等衍生品。比如标普500相关的看涨期权。

说人话就是。

本金的大部分去守底线。

利息的一小部分去搏上涨。

这就是“非对称结构”。

保底利率Floor通常是0%。

封顶利率CAP一般是8%-10%。

市场暴跌**20%**时，账户价值不会跟着亏掉20%。

市场上涨时，账户可以分享涨幅。但通常有封顶。常见封顶比例也是8%-10%。

这个设计，我给高分。

它不是追求暴富。

它追求的是大幅下跌时不跟跌。上涨年份吃一部分收益。长期用时间换稳定。

不过这里也要说清楚。

封顶就是封顶。

如果标普500一年涨了20%。你的账户不一定拿20%。很多产品会在8%-10%的范围内封顶。

你不能只听“挂钩美股”。就以为自己买了一个不会跌的美股基金。

不是。

它牺牲了上行空间。换了下行保护。

这个交换，适合高净值家庭做传承底仓。

不适合激进投资者拿来替代股票账户。

我会更关心两件事。

第一，具体产品的CAP是多少。

第二，长期CAP有没有调整机制。

IUL的漂亮之处在结构。不是每一款都一样漂亮。

费用写进保单，但前期退出我会很谨慎

IUL还有一个优点。

费用相对透明。

它不像一些传统分红险，费用藏在演示和分红里。你看不清每一笔怎么扣。

IUL的扣费，通常都会写进保单。

主要有三类。

第一类，是一次性扣费。

投保时收取保费行政费。只扣一次。

第二类，是月度扣费。

每月从保单账户里扣除保险成本、一般行政费用、指数账户价值费用。

第三类，是早期退保扣费。

保单前几年退保或减保，会扣费用。持有时间越长，扣费越低。

这个地方别轻描淡写。

IUL不是短期资金该碰的产品。

前期退保，体验通常不会好。你把它当三五年理财用，很容易失望。

它真正舒服的用法，是长期持有。

只要保单账户投资收益能覆盖每月扣费，保单就一直有效。账户里也可以提取现金。

但这里还有一个边界。

只有在极端情况下，收益持续低迷，才需要补充保费。素材里对这个判断是“整体风险可控”。

我认可这个表述。

但我不会把它说成“完全不用管”。

IUL不是买完就扔一边的产品。

你要定期看账户表现。看扣费。看指数账户策略。看未来是否需要调整。

尤其是大额保单。

后续管理很重要。

买IUL，不只是签一张保单。

它更像一套长期财富结构。

如果你的顾问只会讲杠杆。不讲费用。不讲退保扣费。不讲极端情况下补费可能。

我建议你换人。

五类主流IUL，选错方向比选错公司更麻烦

目前香港市场和周边市场的IUL产品，已经有不少细分方向。

这里我不做品牌吹捧。

我们只看功能。

素材里列了五类典型产品。

万T的特点，是指数选择丰富。

它挂钩的指数包括标普500、纳斯达克100、黄金指数，还带绩效乘数。

我会把它归到“分散型选择”。

适合想分散指数投资的人。

不想只押一个市场。也想把黄金类资产放进观察框架里。可以看这一类。

苏L世的特点，是月度锁定收益机制。

这个设计更偏稳健。

它的价值在于，不是只看年底某一天。月度锁定可以减少某些时间点波动带来的影响。

我会把它给保守型客户优先看。

尤其是厌恶市场波动的人。

保C的特点，是主打无封顶收益，挂钩优化波控指数。

这类产品更激进。

适合相信美股长期趋势的人。也适合不想被传统CAP限制的人。

但我会提醒一句。

无封顶不等于无风险。

你要看它挂钩的具体指数。看波控机制。看历史回测和实际派息规则。

这个产品方向，我不会推荐给完全保守的人。

周D福的特点，是身故杠杆行业领先，核保政策灵活。

这类更适合传承优先的家庭。

你不是为了追账户现金价值。你是为了大额身故金。为了把资产更明确地给到后代。

这种客户，我会优先看杠杆和核保。

收益不是第一位。

富W的特点，是支持多元货币转换。

也偏年轻新贵。

现金流不稳定的企业家，会更关注灵活度。包括缴费安排、核保流程、货币转换。

我会把它放到“现金流弹性”方向里看。

这里给一个很直接的判断。

选IUL，先选需求，再选产品。

想传承，别被高演示收益带偏。

想稳健，别硬上激进策略。

想灵活，别只看第一年杠杆。

产品多不是问题。

怕的是你不知道自己要什么。

IUL和分红储蓄险，不是二选一

很多客户会问。

我到底该买IUL，还是香港分红储蓄险？

我的回答很直接。

这两个不是一个工种。

IUL核心解决的是财富定向、高效传递。

它适合有800万港元流动资产的高净值人群。适合想用较小成本撬动大额身故保障的人。也适合能接受指数化投资逻辑的人。

分红储蓄险核心解决的是长期资产增值、未来确定性现金流。

它更适合教育金。养老金。长期复利。未来按年提取。

一个偏传承杠杆。

一个偏现金流规划。

硬把它俩放在同一张IRR表里比，我觉得意义不大。

有些家庭，确实可以组合。

用IUL做传承压舱石。

用分红储蓄险做增值现金流。

这个搭配，我是认可的。

不过不是所有人都需要搭配。

如果你的资金量有限。未来十年有明确用钱安排。你应该先把现金流型产品做扎实。

如果你的家庭资产已经够厚。现金流也稳定。传承安排又比较明确。IUL才有发挥空间。

这也是我对IUL的核心态度。

它不是分红险替代品。它是高净值家庭财富工具箱里的补充。

补充，不是必需品。

工具箱里工具越多，越要知道哪把用在哪里。

写在最后：IUL好不好，关键看你是不是它的人群

IUL的优点很清楚。

杠杆高。结构透明。下有保底。上有指数收益空间。还能做传承安排。

这些都是真的。

但我也要把限制讲清楚。

800万港元门槛，不只是资金筛选。也是认知筛选。

你要理解指数化投资。

你要接受长期持有。

你要能看懂费用结构。

你还要愿意做后续管理。

如果你做不到这些，我不建议碰。

测评归测评，选不选看你自己。

我更希望你把IUL放在正确的位置上。

它不是短期理财。

不是普通储蓄险。

不是稳赚不赔的美股替代品。

它是一种高净值传承工具。

适合的人，用得很舒服。

不适合的人，买了会别扭。

再好的金融工具，只有适配自己的需求，才是真正的好工具。

大贺说点心里话

如果你已经在看IUL，别只问哪款收益高。先把资金周期、传承目标、费用结构讲清楚。港险真正的信息差，往往不在产品名字里，而在怎么买、怎么配、怎么长期管理。