永明万N青·星H尊享II：258很亮眼，但225更考验底层

你好，我是大贺。

今天聊一款最近被反复拿来比较的产品。永明「万N青·星H尊享II」。

它常被放在安盛「盛LII至尊」旁边看。两款都是香港2年期分红险里热度很高的产品。

很多人第一眼会被盛LII的258提领吸引。第2年开始提。每年提5%。提8年。数字很漂亮。

但我最近看到一个客户的选择，很有意思。

他最后没选盛LII。选了永明「万N青·星H尊享II」。

理由很朴素。

保证高。稳健些。

这个判断，我是认可的。

不是说盛LII不能看。它的前期演示确实有冲击力。个别提领模式也很抓眼球。

但我会更关心一个问题。

258的钱，到底从哪里来？

这不是抬杠。是买分红险必须较真的地方。

尤其是香港保监局在《监管通讯》里已经点过这个问题。分红险不能只拿非保证数字吸引人。更不能只讲好看的前期数据，却不把后面的风险讲清楚。

截至2026年05月10日，这个提醒依然很重要。

现在市场上不少宣传，喜欢把非保证数字放大。尤其是分红险。演示越极致，越容易让人忽略一件事。

保证和非保证，不是一回事。

盛LII的极致，是纵深。主打258。

永明万N青·星H尊享II的极致，是横向。它覆盖225、236、247、257。从第2年到第5年。从5%到7%。

看起来只是提领密码不同。

但往里抠条款。差别很大。

盛LII的258，前期到底动用了什么钱？

别听销售怎么说，看合同怎么写。

盛LII至尊的提领规则，条款原文是这么写的。

前期提取款项，会从两块里来。

一块是保额增值红利的现金价值。

一块是相关终期红利的现金价值。

等保额增值红利用完，再从保证现金价值和相关终期红利里取。

魔鬼藏在这一行里。

它不是只靠保证部分支撑提领。也不是只靠已经完全锁定的红利支撑提领。

它前期动用了终期红利。

终期红利是什么？

它是非保证的。公布了，也不等于永远不变。市场差的时候，它可能调整。甚至可能回撤。

这里就出现一个问题。

258看着很顺。但它需要非保证部分配合。

如果后面终期红利不够。提领就会受影响。

这不是我主观吓人。分红险的机制就是这样。

再看盛LII关于保额增值红利的条款。

白纸黑字摆着。

“保额增值红利一经派发，其面值即为保证金额，但其现金价值并非保证金额。”

这四个字非常关键。

现金价值。

面值保证，不代表你提钱时对应的现金价值也保证。

早期从面值折算成现金价值，会有折现。提得越早，折现压力越大。

举个简单理解。

假设某一年保额增值红利面值看着有1.5万。你真正拿现金时，可能不是1.5万。可能要按现金价值折出来。

这就解释了一个现象。

盛LII的258前期很漂亮。但它的数据基础比较脆。

我对这种模式有保留。

不是不能买。是你不能只看“258”三个数字。

如果你要的是长期、稳定、每年取钱。只看258，我不建议。

永明的225底气，写在归原红利条款里

再看永明。

永明万N青·星H尊享II的提领规则，逻辑不一样。

它前期优先从归原红利中提取。

归原红利提完后，才从保证现金价值和终期红利现金价值中扣除。

这个顺序很重要。

更重要的是下面这句。

条款原文是这么写的。

“累积归原红利一经派发，其面值及现金价值即为保证金额。”

你看差别。

盛LII写的是面值保证。现金价值并非保证。

永明写的是面值及现金价值都保证。

这不是文字游戏。

这是一张保单能不能持续提钱的底层差别。

我一直说，分红险不要只看演示表。要看钱从哪来。还要看这笔钱是不是确定。

永明这边，归原红利派发后，面值和现金价值都锁住。确定性更强。

再看归原红利占比。

15年，万N青是17.71%。盛LII是16.85%。

20年，万N青是15.80%。盛LII是13.82%。

30年，万N青是12.51%。盛LII是9.49%。

40年，万N青是8.89%。盛LII是6.38%。

归原红利占比越高，稳健性通常越好。

再看归原红利和终期红利的比值。

5年，万N青25%。盛LII18%。

10年，万N青49%。盛LII29%。

20年，万N青33%。盛LII25%。

30年，万N青18%。盛LII13%。

40年，万N青11%。盛LII8%。

这个比值越高，说明产品没那么依赖终期红利。

我会更喜欢这种设计。

它没把筹码全压在非保证部分上。它把确定性留得更多。

这也是永明万N青·星H尊享II能做225、236、247、257的原因。

它不是只冲一个极致数字。

它更像是在不同用钱场景里，给你更多稳定组合。

教育金。退休补充。中长期现金流。它都能搭。

如果你要的是提领的持续性，我会优先看永明。

保证IRR差4.3倍，才是提领能力的地基

很多人聊提领，只盯每年能取多少。

我不这么看。

我会先看地基。

地基是什么？

保证现金价值。保证IRR。资产配置。

万N青·星H尊享II的长期保证IRR是1%。素材里标的是市场最高。

盛LII至尊长期保证IRR是0.23%。

两者相差4.3倍。

这不是小差距。

看几个年份更直观。

15年，万N青保证IRR是0.14%。盛LII是**-4.04%**。

20年，万N青是0.57%。盛LII是0.06%。

30年，万N青是0.59%。盛LII是0.10%。

60年及以后，万N青是1.00%。盛LII大约是0.23%。

保证回报越高，稳健性越好。

这句话很普通。但很重要。

分红险的演示收益再好看，也有非保证部分。你真正能无条件抓在手里的，还是保证部分。

盛LII把前期预期做得更冲。这个策略能理解。

但代价也清楚。

保证地基相对薄。

永明这边不一样。它没有只追求演示表上最刺激的数字。它把保证部分做厚。

这就决定了两者风格不同。

盛LII更像用确定性换取高预期。永明更像先把底线守住。

再看资产配比。

万N青固定收入资产是25%-80%。非固定收入资产是20%-75%。

盛LII固定收入资产是20%-80%。非固定收入资产是20%-80%。

固定收入资产下限，永明更高。

非固定收入资产上限，永明更低。

这意味着什么？

波动性通常会更小。风险控制会更偏稳。

我不是说权益类资产不好。长期要增值，非固定收入资产也有价值。

但你买的是储蓄分红险。你还想中途提领。你还希望现金流不要断。

那资产配比就不能太激进。

保守型家庭，我不会只拿高演示去做决定。

尤其是给孩子做教育金。或者给自己做退休现金流。

这种钱不能赌情绪。不能赌市场刚好一路顺。

悲观情景一拉开，差距就更明显了

很多产品在基本演示下都很好看。

我更爱看悲观情景。

悲观情景不是预测未来一定会差。它是看产品遇到逆风时，底线在哪里。

万N青·星H尊享II的悲观情景投资回报假设年跌幅是**-1.8%**。

盛LII至尊是**-2.5%**。

这个数字说明什么？

永明的投资组合波动性更低。压力测试下的下跌假设也更温和。

再看悲观IRR。

10年，万N青2.00%。盛LII1.85%。

15年，万N青3.47%。盛LII3.57%。

20年，万N青4.32%。盛LII3.88%。

30年，万N青4.64%。盛LII4.28%。

70年，万N青4.71%。盛LII4.35%。

100年，万N青4.69%。盛LII4.46%。

15年这一档，盛LII略高。

但大多数年份，万N青更稳。

还有一个点，我会特别提醒。

第10个保单年度，盛LII至尊悲观IRR为0%。极端情况下可能出现100%回撤。

这个地方我会很谨慎。

尤其是你前期就要取钱。现金流安排又比较刚性。

一旦碰到市场不好，演示表里那些漂亮数字就不一定扛得住。

再看悲观IRR和预期IRR的比值。

10年，万N青83%。盛LII64%。

15年，万N青80%。盛LII60%。

20年，万N青73%。盛LII61%。

30年，万N青62%。盛LII48%。

70年，万N青31%。盛LII23%。

80年，万N青26%。盛LII20%。

这个比值越高，说明悲观情景和基本情景之间的落差越小。

落差小，波动小。

这就是我说的稳。

不是嘴上说稳。是数据里能看出来。

我对两款的判断很明确。

想冲前期演示，盛LII有吸引力。想把底线放前面，永明更合适。

这也是香港保监局提醒的方向。

不要只看非保证数字。也要平衡看保证和非保证。更要看条款里到底哪部分能锁住。

同样每年提2万，225案例把差距摊开了

再把所有前面的分析，放进一个具体提领案例里。

225超快提领。

第2年起。每年提领总保费5%。案例里每年提20,000。

10年后，剩余现金价值：

万N青是347,004。

盛LII是170,410。

20年后：

万N青是529,246。

盛LII是119,448。

30年及以后，盛LII无法继续提领。

万N青还可以继续走。

到100年，万N青剩余现金价值达到54,019,685。

这个案例很说明问题。

不是因为永明某一年特别猛。

而是它底层更稳。归原红利更能撑。保证部分更厚。悲观情景更抗压。

盛LII的258很亮眼。

但225这种更早开始、长期持续提领的场景，反而更考验产品底层。

我见过很多人研究港险时，会陷入一个误区。

只看一个提领密码。

比如看到258，就觉得一定更强。

这不够。

你要继续问三件事：

• 提的钱来自保证部分，还是非保证部分？
• 红利派发后，现金价值是不是保证？
• 悲观情景下，还能不能持续？

这三个问题问完，答案会清楚很多。

如果你的核心目标是长期稳定提领，我会选永明万N青·星H尊享II。

这个判断不绕。

因为它的优势不是一张演示表。它的优势写在条款里。

写在最后：货币转换这个细节，也别忽略

最后再讲一个容易被忽视的功能。

货币转换。

多元货币保单，未来持有时间很长。美元、港币、人民币之间的配置需求，可能会变化。

这个功能不是摆设。

盛LII至尊的货币转换，需要终止旧保单。再重新投保为新计划。

新计划的收益、选项、计划特点和保单条款，可能都不一样。

这在我看来，是一个硬伤。

因为你不是简单换币种。你更像换了一份保单。

那就会有新问题。

新计划是不是还像现在这么好？

功能有没有变化？

条款有没有变化？

收益结构有没有变化？

永明这边更直接。

第3个保单周年日或之后可以申请。每个保单年度内只能申请1次。

转换后，保单日期、期满日、保单年度保持一致。

保单主权人、受保人、后补主权人、受益人、身故保障支付选项等，也保持一致。

还有一个细节。

永明转换时，总现金价值按照当时市场兑换率兑换。

不设调整基数。

市场上有些同类产品，公式是：

转换前总现金价值 × 当时兑换率 × 调整基数 = 转换后总现金价值。

调整基数里，可能包含新旧资产组合投资收益和资产价值差异。也可能包含资产转移交易因素。

听起来复杂。实际就是不够透明。

转换后总现金价值，可能高于转换前。也可能低于转换前。

永明这个设计，我喜欢。

简单。透明。少变量。

回到最开始的问题。

盛LII的258很亮眼。永明为什么能做225？

答案不在表面数字里。

答案在条款里。也在保证IRR里。还在归原红利和悲观情景里。

我的判断很直接。

短期只想看演示刺激感，盛LII会更抓眼球。

长期要稳健现金流，要更高保证，要更清楚的货币转换规则，我会优先看永明「万N青·星H尊享II」。

它不是最会制造噱头的产品。

但它确实更像一款为长期资金设计的产品。

稳得不花哨。

这点，在今天的港险市场里，反而很难得。

大贺说点心里话

港险不是只比一张演示表。真正决定体验的，往往是合同里几行小字。如果你正在对比类似产品，别急着下决定。先把保证、提领来源和条款差异看明白。