万通APEX：IUL适合传承资金，不适合只看短期回本

你好，我是大贺。

今天聊万通「鼎峰指数万用寿险（APEX）」。

这是一款香港市场的 IUL。中文一般叫指数型万能寿险。

这类产品最近很热。不是普通热。

2026年2月，宏利新加坡签出了一张3亿美元的 IUL 保单。约合人民币21亿。还刷新了吉尼斯世界纪录。

这件事很能说明问题。

真正的大额财富传承，富豪不是只看收益。也不是只看保额。更看重一件事。

钱能不能有效传下去。还能不能继续长。

IUL补的就是这块空。

不过，我要先把话说直。

万通APEX不是给普通储蓄需求准备的。

它适合有大额传承需求的人。适合能接受长期持有的人。适合看得懂指数、成本和保单结构的人。

短期资金。别碰。

只想三五年回本。也别碰。

IUL的钱到底去了哪：95%买债券，5%买期权

很多人一听 IUL，就会问一个问题。

它到底投了什么？

这个问题问对了。

看 IUL，不能只看演示收益。也不能只看保额。要先看钱的流向。

IUL的底层逻辑很简单。

保费进来后，保险公司会先扣掉前期成本。剩下的净保费，主要去买美债。美债每年产生利息。再拿这部分利息，去买标普500等指数的看涨期权。

说得更直白一点。

大头买债。小头买期权。

素材里给的结构是：95%保费买债券，5%相当于债券利息买期权。

这就是 IUL最核心的设计。

债券部分，负责稳。

期权部分，负责弹性。

指数涨了。期权可能带来收益。指数没涨。期权归零也不稀奇。

不过保单不是直接拿全部本金去冲指数。

这一点很关键。

很多人把 IUL理解成“买标普500的保险”。这个说法太粗了。

它不是直接买指数基金。

它是用美债利息去买指数上涨的机会。

同时，它设置了保底利率和收益上限。

保底，是为了让极端市场下不至于把账户收益直接打穿。

上限，是保险公司要控制期权成本。

你享受上涨。也接受封顶。

这个结构，我是认可的。

尤其放在财富传承里。

家族资产不是数字，是责任。

你不能为了追求收益，把传承本金暴露在过高波动里。也不能只求绝对保守，让资产几十年都跑不动。

IUL解决的是中间地带。

它不是最激进的工具。也不是最保守的工具。它是“保底+指数弹性”的传承工具。

但这里有个提醒。

保底不等于账户价值永远安全。

期权收益可能为零。保单成本还会继续扣。时间拉长后，账户可能被成本侵蚀。

这就是为什么我反复讲。

看 IUL，一定要看情景。

不能只看漂亮那一档。

WOL、UL、IUL、VUL，差别不只是名字

寿险行业一路演变。

从定期寿险。到终身寿险。到万能寿险。再到 IUL。

名字变了。底层逻辑也变了。

终身寿险 WOL，大家更熟。它通常身故杠杆能达到5倍以上。现金价值 IRR 大概在5%上下。

它的典型投资策略，是30%股票+70%债券。投资演示收益大概是4.75%-5.5%。

传统万能寿险 UL，更保守。典型投资策略是99%债券。投资演示收益大概是3.5%-4.5%。

IUL不一样。

它典型挂钩的是100% S&P500。投资演示收益是6.1%-7.25%。

VUL更开放。投资策略覆盖股票、债券、基金。投资演示收益是2%-6%。

这里我给一个明确判断。

极度保守的人，优先看终身寿险。不要硬上 IUL。

终身寿险的好处，是确定性强。收益演示没那么性感。但它好理解。也更适合不想承担指数变量的人。

IUL的价值，在于另一件事。

它希望把寿险杠杆和指数成长性放在一起。

这就很适合高净值家庭。

尤其是有美元资产配置。又有跨代传承安排的人。

高净值人群要的不是收益，是确定性。

但这个“确定性”，不是收益固定不变。

而是传承路径清楚。赔付对象清楚。工具功能清楚。长期资金不被短期情绪带偏。

保单是传承工具箱里最安静的那把。

它不会天天给你讲故事。也不会天天提醒你交易。

它就是在那里。

关键时候，发挥作用。

万通APEX的账户：1个固定账户，3个指数账户

把原理讲完，再看万通APEX。

它的账户结构不复杂。

1个固定账户。3个指数账户。

固定账户，保证最低派息率是1.50%。

三个指数账户分别是：

• 标普500 Plus。
• 纳斯达克100 Plus。
• 标普高盛黄金超额回报。

标普500 PLUS账户，上限率是10.00%。保证绩效乘数是112%。

纳斯达克100 PLUS账户，上限率也是10.00%。保证绩效乘数是115%。

标普高盛黄金账户，上限率是15.00%。保证绩效乘数是100%。

这里有几个点要看清。

固定账户，是偏稳的部分。

指数账户，是增长弹性来源。

上限率，是你能参与上涨的天花板。

绩效乘数，是对指数表现的放大机制。

这几个指标不是单独看的。

只看上限率，容易误判。

只看乘数，也容易误判。

还要看账户价值费用。看演示派息率。看扣费后净回报率。看极端情景下账户能不能撑住。

我对APEX的判断是：

它在香港 IUL里，属于参数比较积极的一类。

尤其标普500和纳斯达克100两个账户，确实有竞争力。

不过，积极不代表没有代价。

指数账户的最低派息可以是0%。这句话要记住。

市场不好时，账户收益可能很低。费用照扣。保险成本照扣。

你不能用乐观年份来理解一张终身保单。

传承这件事，越早规划越从容。

但越早规划，不代表越随便买。

IUL的身故杠杆通常比传统终身寿险更高。它确实能承接财富传承需求。

可前提是，你的资金周期够长。家庭现金流够稳。你能理解这套账户规则。

否则，产品再好，也会被用错。

费用透明，是优点，也会让人不舒服

IUL有一个特点。

费用写得比较清楚。

这点我喜欢。

传统寿险很多费用是内嵌的。客户看不到明细。只能看总现金价值。

IUL不太一样。

它会把很多成本拆出来给你看。

万通APEX涉及的主要费用包括：

• 保费行政费用，约6%。
• 退保费用，持有15年内会涉及。
• 保险成本。
• 一般行政费用。
• 账户价值费用。

万通APEX的账户价值费用是1.2%。

这就是现实。

IUL不是没有成本。

大额身故杠杆不是免费的。账户管理也不是免费的。指数期权结构也不是免费的。

我反而觉得，费用透明是好事。

你知道自己付了什么钱。也知道什么情况下成本会侵蚀账户。

不过，这里我态度很明确。

如果你接受不了前期费用和长期锁定，就不要买 IUL。

别只盯着后面几十年的演示数字。

前期退保费用。保险成本。账户价值费用。都会影响真实体验。

尤其是前15年。

这类保单不是短线工具。

也不适合拿临时周转的钱去做。

你要是未来几年有买房、企业周转、子女大额支出计划。

我不建议把这笔钱放进 IUL。

不是产品不好。

是钱的用途不对。

同一张APEX保单，三种结果差很远

我们看一份计划书示例。

40岁男性。趸交467,555美元。投保保额500万美元。标准非吸烟者 SN。居住地 A+。

这个设计，本质上就是大额传承杠杆。

用不到50万美元的保费，去撬动500万美元的身故保障。

这也是 IUL吸引高净值家庭的地方。

但真正要看的是三种情景。

第一种，悲观情景。

派息率为0%。

结果很直接。

第30年退保价值归零。

这句话很刺耳。但必须讲。

它提醒我们，IUL不是“无脑永远赚钱”的产品。

如果指数长期不给力。保单成本又持续扣。账户价值会被吃掉。

第二种，预期情景。

派息率约7.73%。

计划书显示，第7年回本。第20年账户价值约为本金2倍。第30年约3倍。第35年约4倍。第40年约5倍。

IRR维持在4%-5%。

同时，身故保障终身维持500万美元。

这才是大多数家庭应该重点看的情景。

别只看最高那档。

预期情景能不能接受，才是买不买的关键。

如果你觉得4%-5%的长期IRR也能接受。又看重500万美元的身故杠杆。这个方案才有讨论价值。

第三种，乐观情景。

派息率约11.20%。

身故保障会明显增长。

从第30年约523万美元，增长到120岁约5.96亿美元。

这个数字很漂亮。

但我不会按这个数字做决策。

可以把它当上行情景。不能把它当承诺。

我的判断很简单。

看APEX，要以预期情景为主，以悲观情景做压力测试，以乐观情景当额外奖励。

顺序不能反。

很多销售会喜欢讲乐观情景。

客户也爱听。

但做家族传承，不能靠兴奋感下决定。

有钱不等于会传。

真正会传的人，会把坏情况先算清楚。

APEX放到香港、新加坡、百慕大里，位置不低

再看横向对比。

香港IUL是这两年才开始热起来的。

2025年，万通、富卫、永明等公司，成为香港市场第一批推出IUL产品的机构。

香港在分红储蓄险上很强。

但IUL这个赛道，还在起步阶段。

新加坡不一样。

新加坡主流IUL保险公司包括宏利、全美、永明、大东方等。市场成熟度更高。产品选择也更多。

这也是为什么我一直说。

只看IUL成熟度，新加坡优先级更高。

但具体到万通APEX，它不是没亮点。

标普500账户，万通APEX演示派息率是7.73%。扣费后净回报率是6.53%。

纳斯达克100账户，演示派息率是8.4%。扣费后净回报率是7.2%。

标普高盛黄金账户，演示派息率是6.8%。

从图里的对比看，APEX在标普500和纳斯达克100挂钩产品里，多项指标确实靠前。

我会这样评价。

如果你已经锁定香港市场，APEX值得重点看。

它的参数不弱。账户设计也有弹性。

但如果你是全球范围选IUL。新加坡和百慕大的成熟方案，也应该一起比较。

别只因为熟悉香港，就自动排除其他市场。

这是高净值家庭经常犯的错。

熟悉不等于最适合。

方便也不等于最优。

写在最后：APEX不是普通寿险，是传承工具

最后回到适合人群。

香港IUL对专业投资者要求比较高。

需要持有800万港币以上流动资产。

新加坡IUL的专业投资者资质更灵活。满足任一条件即可。

个人净资产超200万新元。或金融资产扣除负债后超100万新元。或过去12个月个人收入不低于30万新元。

这已经说明问题。

IUL不是大众储蓄险。

它从一开始，就是为高净值人群设计的。

再看市场。

中国内地保险发展大约30年。香港170年。新加坡115年。百慕大130年。

不同市场有不同优势。

香港强在分红储蓄和客户熟悉度。

新加坡强在IUL成熟度和高净值服务经验。

百慕大在大额保单和国际架构上，也有自己的位置。

我的最终判断是：

万通APEX适合有美元资产、有传承需求、能长期持有的人。

不适合短期理财。也不适合只追求确定回报的人。

IUL本质上是一份下有保底、上跟指数的财富传承工具。

它不是单纯的寿险产品。

也不是简单的指数投资。

它用美债的稳定利息购买指数期权。再用指数上涨收益抵扣保单成本。既保留身故杠杆，也保留资产增长可能。

这就是它被高净值人群重视的原因。

但我还是那句话。

工具越高级，越不能乱用。

传承规划，不是买一个产品就结束。

它要和家庭资产、税务安排、身份规划、企业股权、家族信托一起看。

单看一张保单，很容易看偏。

大贺说点心里话

如果你正在比较香港、新加坡或百慕大的 IUL，别只拿演示收益排高低。真正要看的是资金周期、费用结构、传承目标和签约条件。这里面有不少信息差，提前问清楚，能少走很多弯路。