Genesis III等四家IUL：4月低收益反而说明什么

你好，我是大贺。

今天聊一类很多高净值家庭都在看的产品。IUL，指数万能寿险。

这四家我都研究过。宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II/III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

截至 2026年05月10日，我们能看到的最新派息资料，主要来自各家公司截至2025年12月、以及友邦到2026年1月的历史结算数据。

我先把话说直一点。

IUL不是“随便买都赚钱”。也不是很多人理解的“上不封顶”。

它有保底。也有封顶。

真正该看的，不是宣传里那句“下有保底，上有空间”。而是这几个问题。

保底怎么保。封顶是多少。指数怎么算。乘数怎么加。低谷期到底有没有黑箱。

这篇我就拿四家放一起看。

同样是IUL，差别大了去了。

2025年4月，四家IUL的收益都不高

很多人看IUL，最先盯着高收益月份。

比如9%。10%。11.20%。

这些数字当然好看。

但我更喜欢先看难看的月份。

2025年4月到期的指数段，就很有意思。

四家数据放一起：

• 友邦 AIA：3.16%
• 宏利 Manulife：5.52%
• 全美 Transamerica：5.52%
• 永明 Sun Life：5.52%-6.62%

你会发现一个现象。

它们没有一起冲高。

反而一起低了下来。

宏利、全美、永明、友邦这一段，大多都落在 5.5%-6.6% 附近。友邦更低一点，是 3.16%。

这就会让人犯嘀咕。

是不是保司自己调的？

是不是看客户赚钱多了，就少给一点？

是不是IUL里面有看不见的黑箱？

我觉得这个问题问得非常好。

因为IUL真正值不值得买，不是看牛市月份有多漂亮。关键要看怎么算。

尤其是这种低收益月份。

它反而最能看出机制是不是真的。

关键要看怎么算：IUL只看起点和终点

先把IUL的核心机制讲清楚。

IUL挂钩指数。常见的是 S&P 500。

它不是直接买指数基金。

它是用一个指数结算公式，给账户计息。

最常见的逻辑，叫 Point-to-Point。点对点。

说白了，就是只看起跑线和终点线。

中间涨到多高。中间跌到多深。都不是最终结算点。

到期那天，指数从起点到终点涨了多少。保司就按合同公式给你算。

这里还有两个关键词。

一个是 Floor。保底。

很多IUL的保底是 0%。指数跌了，账户结算收益不为负。最差是0%。

一个是 Cap。封顶。

指数涨得再多，也不能无限拿。最多拿到合同对应的封顶收益。

这也是我不喜欢把IUL简单叫“上不封顶”的原因。

它有上限。

宏利这一版S&P 500账户，Cap是 9.30%。

全美 Genesis II/III 的S&P 500 Index Account，Cap是 11.20%。

友邦 Platinum Indexed Legacy 的S&P 500子账户，Cap是 9.00%。

永明的账户设计更复杂。乘数账户Cap Rate是 8.15%。加乘数后，实际派息能到 9.78%。优选账户能到 10.20%。

别只看封顶数字。

有的产品靠高Cap。有的产品靠乘数。有的产品靠简单稳定。有的产品看起来Cap低，但实际结算不一定差。

再回到2025年4月这笔。

这笔钱对应的是2024年4月附近进场。

2024年4月，美股受通胀数据反弹影响，经历过一轮回调。标普500大概在 5000点附近震荡。

中间一年，美股不是没涨。

甚至有些阶段涨得不错。

但到了2025年4月，市场又被地缘和关税消息扰动。美股出现回调。

结算点刚好卡在那一段。

这就像你坐过山车。

中间冲到很高。终点在半山腰。拍照只按终点算。

这不是保司临时改规则。

也不是它想少给。

所有保险公司严格按照S&P 500指数真实表现执行合同。这个地方，我更愿意说它是透明的。

透明不等于每个月都高。

透明的意思是，涨多少按多少。超过封顶按封顶。跌了按0%保底。

这点很重要。

宏利Signature IUL (II)：9.30%封顶被连续打满

先看宏利。

宏利 Signature IUL (II) 的S&P 500账户，封顶率是 9.30%。

在2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指数段里，全部触及 9.30% 封顶。

如果客户加选了 115%绩效乘数，这些月份实际到手收益达到 10.70%。

这组数据很硬。

宏利的风格，我会归到稳健派。

它不是四家里Cap最高的。

但它胜在规则清楚。结算也很干脆。

指数涨幅超过 9.30%，就按 9.30%。加了115%绩效乘数，就到 10.70%。

我对宏利的判断很明确。

如果你要的是大厂稳定感。又不想把机制搞得太复杂。宏利是可以认真看的。

但别误会。

宏利不是“最高收益派”。

你要冲最高Cap，宏利不是第一选择。

它更适合看重确定性的人。

永明SunBrilliance IUL：乘数账户和优选账户要分开看

永明这边，玩法更丰富。

SunBrilliance IUL 不是只靠一个简单Cap。

它有乘数账户。也有优选账户。

乘数账户的Cap Rate是 8.15%。看上去不高。

但加上乘数后，实际派息率能到 9.78%。

这就是永明设计的核心。

不是只看Cap。还要看乘数。

优选账户 Optimum 又是另一套。

多数月份触及封顶。实际派息率是 10.20%。

永明的特点很鲜明。

产品设计更进取。账户选择更多。收益呈现也更灵活。

但我也要提醒一句。

账户越多，越不能只看一张演示表。

你要看自己选的是哪个账户。有没有乘数。乘数怎么计。费用怎么扣。长期会不会调整。

永明这类产品，适合能接受复杂度的人。

如果你只想要简单明了，我不会优先让你看永明。

如果你愿意研究账户设计。也能接受不同策略切换。永明的空间更大。

还有一个变化值得提一下。

2025年9月，Sun Life Singapore推出了 SunBrilliance IUL II。公开资料显示，Optimum账户Cap Rate从 10.20% 提升到 10.80%。Multiplier Factor也从 120% 提到 125%。

这说明什么？

保司之间已经在做产品升级。

IUL不是买一个名字。是买某个版本、某个账户、某套计息规则。

同一家公司的新旧版本，差别都可能很大。

横向对比很重要。

Genesis III和友邦Platinum：一个冲11.20%，一个守9.00%

再看全美和友邦。

全美 Transamerica，也就是很多人说的TLB。

Genesis II/III 的S&P 500 Index Account，封顶率是 11.20%。

2025年1月到2月，5月到12月，多个到期段实际派息锁定在 11.20%。

这就是高Cap的吸引力。

我的看法很直接。

四家里面，如果只看S&P 500账户的封顶数字，全美最有冲击力。

11.20% 很漂亮。

在美元低风险配置里，这个数字确实有竞争力。

但也别只盯着它。

全美的产品逻辑、保单成本、长期Cap调整空间，都要一起看。

2025年10月，Transamerica推出Genesis III升级版。资料显示，S&P 500 Index Account保证参与率 100%。Cap Rate保证不低于 3.50%。当前实际Cap是 11.20%。

这句话要拆开看。

当前Cap是11.20%。保证不低于3.50%。这两个不是一回事。

我不会拿当前Cap，当成未来几十年都不变的承诺。

这是我看IUL时最坚持的一点。

再看友邦。

友邦 Platinum Indexed Legacy 的S&P 500子账户，2025年6月到2026年1月成熟段落，全部触达封顶。

实际派息率是 9.00%。

友邦的风格很清楚。

简单。稳定。好理解。

涨得少，就拿实际涨幅。涨得多，就拿9%。跌了，就看0%保底。

它不追求最高封顶。

它追求的是确定性表达。

如果你问我，全美和友邦怎么选。

我会这样说。

你追求更高上限，能接受长期Cap变化。全美更值得看。

你想要规则更简单，不想在账户设计里绕来绕去。友邦更顺手。

两者不是谁全面碾压谁。

关键看你的钱，是要冲上限，还是要图清楚。

4月那笔低收益，反而证明了机制没有乱来

现在再回到最开始的问题。

2025年4月那笔低收益，到底说明什么？

我反而觉得，它是四家数据里最有价值的一段。

因为高收益月份，很容易让人兴奋。

低收益月份，才看得出合同有没有按规则走。

宏利2024年4月段，指数只涨 5.52%。绩效乘数加持后，实际给客户 6.35%。

全美2025年4月段，指数涨 5.52%。实际派息就是 5.52%。

友邦2025年4月成熟段落，指数涨幅 3.16%。客户实得 3.16%。

这些数字不性感。

但很诚实。

指数没有涨到封顶，保司没有硬凑9%、10%、11.20%。

指数涨了多少，就给多少。符合合同。

这才是IUL机制的底层逻辑。

我不喜欢把IUL讲得神乎其神。

它不是稳赚高收益工具。

它不是股票替代品。

它也不是短期理财。

它更像一个带寿险结构的长期美元账户。

牛市时，吃到封顶以内的收益。震荡市时，拿到实际涨幅。熊市时，用0% Floor守底线。

2025年4月的低收益，恰恰把这件事讲明白了。

如果保司想做黑箱，四家数字不会这么接近。

如果机制不透明，宏利、全美、永明不会都围绕 5.52% 这个指数涨幅结算。

如果合同没用，友邦也不会在 3.16% 这种低数字上照实给。

这就是我对IUL最核心的判断。

IUL不是没有波动。它是把亏损风险用保底机制挡住。再用封顶机制限制上行。

你得到的是更平滑的收益曲线。

你放弃的是无限上涨的可能。

这笔账要算明白。

如果你想在牛市里赚满标普500全部涨幅，那别买IUL。

直接买指数基金更合适。

如果你怕本金回撤，又希望长期美元资产有机会跑赢定存，IUL才有讨论价值。

这就是边界。

写在最后：2025年IUL表现不错，但别只看高Cap

2025年大部分IUL保单年度收益率，落在 9.00%-11.20% 区间。

这个成绩，确实不错。

尤其在高净值家庭的美元资产配置里，它有自己的位置。

但我不会把它说成适合所有人。

短期资金别碰。

三五年就要用的钱，也不适合。

看不懂保单费用的人，要先把结构讲明白。

只盯着“当前Cap”的人，更要冷静一点。

我的建议很简单。

你要看四件事。

第一，看挂钩指数。S&P 500账户过去表现明显更强。恒生指数账户过去两年波动更大，也多次触发0%保底。

第二，看Cap。全美 11.20% 高。友邦 9.00% 稳。宏利 9.30% 配乘数后到 10.70%。永明靠账户设计做到 9.78% 或 10.20%。

第三，看保底。0% Floor不是摆设。市场真跌的时候，它才值钱。

第四，看长期。IUL是长期配置。不是一年两年的收益截图。

我对这四家的排序，不会只按收益高低排。

追求高上限，我会优先看全美。

看重大厂稳健，我会重点看宏利。

愿意研究账户策略，永明值得细拆。

想要简单直接，友邦够清楚。

这就是横向对比的价值。

同样是IUL，差别大了去了。

大贺说点心里话

IUL这类产品，最怕只看一个漂亮数字。真正决定你买得好不好，是版本、账户、费用和渠道一起看。你要是想把几家放一起算，我可以帮你把账拆清楚。