全美Genesis II/III：11.20%封顶不等于一定更香

你好，我是大贺。

今天聊四款离岸 IUL。

宏利「Signature IUL (II)」、永明「SunBrilliance IUL」、全美「Genesis II/III」、友邦「Platinum Indexed Legacy」。

我以前在外资险企做过产品精算。后来做独立测评。看这类产品，我不会只盯着演示收益。

我更关心两个东西。

一个是保司到底按什么规则给钱。一个是这个高封顶，背后有没有别的代价。

截至 2025年12月，宏利、永明、全美、友邦都披露了最新派息数据。2026年05月10日这个时间点看，这批数据很有参考价值。

2024-2025 这轮美股确实强。很多 IUL 的 S&P 500 账户，拿出了很漂亮的派息。

但我想先把话说在前面。

封顶率高，不代表一定更适合你。

这里有个小心思，我给你拆开看。

四家IUL放在一起，核心就看两条线

IUL 的机制不复杂。

它不是直接买股票。它是把账户收益挂钩指数。常见就是 S&P 500。

这里有两个关键词。

Floor，保底。素材里这几款主流账户，保底是 0%。指数跌了，账户收益按 0 算。本金不跟着指数下跌。

Cap，封顶。指数涨了，你跟着涨。但最高只能拿到封顶率。素材里的封顶，大概在 9%-11.3%+ 这个区间。

说白了，它牺牲了一部分暴涨收益。换取下跌时的底线。

2025年这批数据很特殊。美股在 2024-2025 周期表现强。新加坡和百慕大的 IUL，确实交出了一份很漂亮的成绩单。

不过看 IUL，不能只看牛市月份。

牛市谁都好看。

真正要看的是三件事。

封顶率有多高。实际派息有没有兑现。市场回调时有没有按合同来。

这篇我按这三个维度看。再加一个账户结构。

这四款产品差异很明显。不是简单谁高谁赢。

9.00%到11.20%，封顶率差的不只是数字

先看最直观的 Cap。

全美「Genesis II/III」S&P 500 账户，封顶率是 11.20%。宏利「Signature IUL (II)」S&P 500 账户，封顶率是 9.30%。友邦「Platinum Indexed Legacy」S&P 500 账户，封顶率是 9.00%。

单看数字，全美最抢眼。友邦最克制。

但从精算角度讲，Cap 不是保司拍脑袋定的。

保司要拿一部分资金去买期权。用来实现指数上涨时的收益。期权越贵，Cap 越难做高。

2025年 VIX 恐慌指数年均值升到 19.8。2024年是 15.6。全年还有 47个交易日 VIX 超过 25。

这件事很关键。

市场波动大，期权成本就会上去。IUL 的封顶率，实际会受到这个成本影响。

保司为什么这么设计？

有的保司愿意给高 Cap。它要通过产品费用、账户规则、长期假设来平衡。有的保司把 Cap 做得低一点。换来更简单的账户逻辑和更稳定的定位。

全美 11.20% 很香。但我不会只因为 11.20% 就选它。

羊毛出在羊身上。

你要一起看费用、保单持续性、账户转换规则、保司长期调 Cap 的空间。

全美的优势很明确。高封顶。牛市吃得更多。友邦的优势也清楚。结构简单。拿多少写得很直。

友邦这类设计，我会把它看成“少一点上限，换一点确定性”。不刺激。但好理解。

牛市月份，宏利和永明都不弱

再看实际派息。

宏利「Signature IUL (II)」在 2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指数段，全部触及 9.30% 封顶收益。

加选 115%绩效乘数 后，这些月份实际收益到了 10.70%。

这个数字我认可。

不是因为它最高。是因为它稳定。

宏利这套设计，很像老牌大厂的风格。不上来给你最夸张的 Cap。但通过绩效乘数，把实际派息拉到接近 11%。

在美元固定收益类产品里，持续看到 10.70%，已经很难得。

不过我也提醒一句。

绩效乘数不是魔法。它一定有成本设计。这个成本可能体现在保单费用、账户费用、长期持续要求里。

你不能只看 10.70%。你要看这 10.70% 是用什么换来的。

永明「SunBrilliance IUL」玩法更多。

它有乘数账户。Cap Rate 是 8.15%。大部分月份实际派息率达到 9.78%。

它也有优选账户 Optimum。绝大多数月份触及封顶。实际派息率是 10.20%。

这就是永明的特点。

看起来 Cap 不一定最高。但通过乘数和账户设计，可以把收益拉上去。

我对永明的判断很直接。

适合愿意研究账户结构的人。不适合只想买完就不管的人。

账户越多，选择越多。选择越多，犯错空间也越大。

2025年4月段，反而最能说明问题

很多人看 IUL，只看高息月份。

我更愿意看低谷月份。

2025年4月到期的指数段，四家数据很有意思。

AIA 友邦：3.16%。宏利：5.52%。全美：5.52%。永明：5.52%-6.62%。

宏利 2024年4月段，指数涨 5.52%。加绩效乘数后，实际收益是 6.35%。

永明 2024年4月段，优选账户是 5.52%。乘数账户是 6.62%。

全美 2025年4月段，指数微涨 5.52%。实际派息 5.52%。

友邦 2025年4月成熟段落，指数涨幅 3.16%。客户实得 3.16%。

这个月为什么重要？

IUL 是点对点计算。只看起点和终点。

中间涨得再猛，结算日掉下来，最终也只按终点算。

2024年4月进场那批资金，经历了美股上涨。也遇到了 2025年4月的回调。地缘和关税消息扰动，市场把前面不少涨幅吐了回去。

这一段不好看。但它很真实。

四家保司的数据，大体在 5.5%-6.6%。友邦低一些，是 3.16%。

这说明一个问题。

保司确实在按 S&P 500 的真实表现执行合同。

没有随便多给。也没有随便少给。

这点对 IUL 很重要。它不是分红险那种看保司分红决定。它是按照指数段规则计算。

当然，你也别把它理解成稳赚高收益。

它能做到的是，指数跌穿时帮你守住 0%。指数小涨时拿小涨。指数大涨时拿到 Cap。

这就是 IUL 的边界。边界清楚，反而是优点。

账户结构不同，适合的人也不同

把四家放一起看，我会这样分。

宏利是稳健派。

它的 S&P 500 账户封顶 9.30%。高息月份配合 115%绩效乘数，实际能到 10.70%。

我对宏利的看法比较正面。

想要大厂、稳定、规则别太复杂。宏利可以重点看。

它不是最激进。也不是最花哨。优势在均衡。

永明是玩法派。

乘数账户大部分月份 9.78%。优选账户多数月份 10.20%。

它适合对账户切换有理解的人。也适合愿意每年复盘账户表现的人。

但我不会把永明推给特别保守的客户。

你要愿意看账户。愿意理解乘数。愿意接受规则复杂一点。

全美是高 Cap 路线。

2025年1月-2月段，还有5月-12月段，很多月份实际派息锁定在 11.20%。

这在美元低风险产品里，确实很有竞争力。

但我仍然坚持那句话。

封顶率高不代表一定好，关键看费用。

全美适合追求收益上限的人。也适合能接受产品结构更进取的人。

友邦是简单路线。

2025年6月-2026年1月成熟段落，全部触达 9.00% 封顶。实际派息率都是 9.00%。

它把 IUL 讲得很直白。

涨得少，拿多少。涨得多，拿 9%。

我反而觉得，友邦适合不想折腾的人。

但你要接受它的上限。牛市很强时，它不会给你 11.20%。

保守客户选友邦，不丢人。进取客户嫌它不够高，也正常。

四款里面怎么选，我会这样排优先级

2025年大部分 IUL 保单年度收益率，落在 9.00%-11.20% 区间。

这个区间很好看。

但我要提醒你。

2025年是美股强势年份。不能拿这一年当永远。

S&P 500 仍然是这批账户里最核心的底层。表现最好的账户，几乎都挂钩 S&P 500。

相比之下，挂钩恒生指数的账户，过去两年波动很大。多次触发 0%保底。

我的立场很明确。

买 IUL，就优先看 S&P 500 账户。

不是说别的指数一定不行。是风险收益的稳定性，目前 S&P 500 更适合做长期核心。

再看选择。

追求高上限。能看懂费用。可以看全美。想要均衡。希望大厂稳定。优先看宏利。愿意研究账户。可以看永明。不想折腾。接受 9% 上限。友邦够用。

这里还有一个长期变量。

2025年美国10年期国债收益率区间在 4.1%-4.8%。较2024年中枢下降约 40bp。

利率下行，会影响保司未来的投资收益假设。VIX 走高，又会推高期权成本。

这两个因素叠在一起，未来 Cap 未必一直这么漂亮。

我不会用 2025年的高派息，去承诺未来十年。

这话不讨喜。但是真话。

IUL适合长期资金。适合做美元资产底仓的一部分。适合想要下跌保护，又愿意放弃一部分上涨空间的人。

短期钱别碰。要随时周转的钱别碰。只想赌美股暴涨的人，也别碰。

IUL不是美股替代品。它是带保护机制的长期保险账户。

你要的是暴涨，它不够刺激。你要的是底线，它就有价值。

大贺说点心里话

这几款 IUL 都不是不能买。关键是别只看封顶率和派息表。真正省钱、买对账户，往往差在信息差和方案细节里。