国寿傲珑盛世、永明星河尊享2：人民币保单别只看收益

你好，我是大贺。

最近问香港人民币保单的人，明显多了。

有朋友说得很直白。

不想换美元。不想赌汇率。又觉得内地利率太低。那香港人民币保单，是不是刚好解决问题？

这个问题很现实。

2025年香港保险前三季度新单保费，已经到了2645亿港币。内地家庭重新回到港险市场。人民币保单的热度，也跟着起来了。

不过，买之前先搞清楚这件事。

人民币保单，不等于底层全是人民币资产。

这句话不好听。但很关键。

今天这篇，我就把国寿「傲珑盛世」、永明「星河尊享2」、安盛「盛利2」、太保「世代鑫享」这些人民币保单，放在一起聊。

咱们不吹不黑，看数据。

人民币保单不是人民币资产池

很多人一听“人民币保单”，脑子里会自动翻译成：

我交人民币。保司拿人民币去投资。将来还给我人民币。

这个理解，太简单了。

香港市场上，不存在100%底层资产为人民币的长期储蓄分红保单。

这不是某一家保司的问题。这是整个市场的结构。

你看几个数字。

人民币十年国债收益率只有1.87%。点心债收益率大概2%-3%。熊猫债大概1.7%-2.51%。

再看离岸人民币债券市场。

截至2024年末，点心债存续规模约1.26万亿元人民币。看着不小。但对长期分红险来说，不够。

分红险要的是长久期资产。要高评级。要流动性。还要能扛几十年的赔付。

全球符合这些条件的资产里，超过90%以美元计价。

这就很清楚了。

香港人民币保单的真实路径，大致是：

人民币保费进来。换成美元或港元。投向全球资产。保司做汇率对冲。未来再用离岸人民币结算给你。

说人话就是，人民币是结算货币，不代表底层资产全是人民币。

这里还有监管层面的约束。

香港保监局GN16分红险披露指引要求，分红险要做全球化多元资产配置。不能集中在单一币种。也不能集中在单一市场。

这个规定的意思很明确。

长期分红险不能把鸡蛋放在一个篮子里。人民币资产不够深。单一人民币池也不符合分散原则。

我不建议你把人民币保单理解成“纯人民币固收”。

它不是。

你真正买到的，是保司的全球投资能力。加上货币对冲能力。再加上人民币结算体验。

这三件事，要分开看。

中资和外资的收益底气，不是一套逻辑

讲到这里，很多人会问。

既然底层大量还是美元资产，那人民币保单凭什么还能给出高预期收益？

这个问题问得对。

人民币保单的收益底气，中资和外资不是一套逻辑。

外资保司，更像全球资产配置高手。中资保司，更像稳收益资产的组织者。

这两种路子，没有必要硬说谁绝对更好。但适合的人，确实不一样。

先看外资。

以安盛为例。安盛「盛利2」相关资料里写得很清楚。它主要投资于以美元计值的固定收益资产。同时会利用衍生工具，对冲货币风险。

这句话不复杂。

保司买美元债。赚美元资产的钱。再用货币掉期等工具，尽量把汇率风险锁住。

不过，对冲不是免费的。

美元资产赚5%。做完对冲，可能只剩4.5%。这也是很多人民币保单前期收益，常常比美元保单略低的原因。

外资的优势，是投资半径大。固定收益可以放全球。增长资产也可以放全球。安盛资料也提到，增长资产投资于环球市场，并相对注重亚太地区和已发展市场。

这里面有个小心机，顾问一般不会说。

货币不匹配，有时也可能带来额外回报。但它也会带来波动。这不是白来的收益。

看外资人民币保单，我会重点看对冲成本。

成本低，可以接受。成本高，就别只看计划书上的漂亮IRR。

再看中资。

国寿海外分红产品的目标资产配置是，债券及其他固定收入资产25%-90%。股票类型资产及其他投资10%-75%。

这套表达很中资。

核心不是激进。而是控制波动。提供稳定回报。

中资投资第一原则，从来不是拿汇率去博高收益。它更看重稳。

它的底气在另一个地方。

有些资产，外资未必拿得到。

2025年11月，香港特区政府发行多币种数码绿色债券。中国人寿海外参与全部四个币种认购，合计约24亿等值港元。它是中资保险最大认购方。

截至2023年末，中国人寿全集团支持一带一路建设存量投资规模超过1200亿元。中国人寿也为一带一路中国利益海外业务，提供风险保额超过470亿元。

这些不是公开市场上随便买的资产。

要长期合作。要信用背书。要项目资源。也要足够长的钱。

这就是国寿这类中资保司的特点。

不靠单纯赌汇率。更多靠稳健资产和稀缺项目。

如果你特别怕波动，我会更偏向国寿、太保这种中资思路。

收益未必最性感。但你买的是稳。不是刺激。

计划书漂亮，不代表产品真稳

我把计划书翻烂了才发现，人民币保单最容易让人看错的地方，不是收益数字本身。

而是大家只看一个IRR。

计划书上写到30年。看起来都差不多。6%左右。甚至更高。

但真实选择时，至少要看三把尺子。

第一，把同款产品的人民币IRR和美元IRR放一起看。差值越大，对冲成本越高。

第二，看保证收益和复归红利占比。能锁进去的，才更像自己的钱。

第三，看过往分红实现率。历史不是承诺。但能看出保司的兑现习惯。

这三项，比单看演示收益更实用。

只拿一张计划书问我“能不能买”，我一般不会直接回答。

我会先问你三件事。

你能放多久。你能不能接受波动。你未来是要传承，还是要持续提取。

答案不一样，产品选择完全不同。

对冲成本差距，永明和保诚拉得很开

下面看硬数据。

同样是30年IRR，把人民币保单和美元保单放在一起，差值就很明显。

几个关键数据，我直接列出来。

• 永明星河尊享2：人民币IRR 6.31%，美元IRR 6.31%，差值 0%
• 周大福人寿：人民币IRR 6.25%，美元IRR 6.31%，差值 0.06%
• 安盛盛利2：人民币IRR 6.32%，美元IRR 6.50%，差值 0.18%
• 友邦：人民币IRR 5.81%，美元IRR 6.10%，差值 0.29%
• 富卫香港：人民币IRR 5.78%，美元IRR 6.18%，差值 0.40%
• 国寿傲珑盛世：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值 0.51%
• 宏利香港：人民币IRR 5.99%，美元IRR 6.50%，差值 0.51%
• 保诚香港：人民币IRR 5.85%，美元IRR 6.50%，差值 0.65%

这个结果挺清楚。

永明星河尊享2，在对冲成本上独一档。

人民币和美元30年IRR完全一致。差值是0%。这点很少见。

周大福人寿也很低。差值只有0.06%。

安盛盛利2的0.18%，我认为还算可控。它的全球配置能力，也能解释一部分。

保诚香港的0.65%，就要谨慎看了。

这个差值不小。长期复利下来，会吃掉不少空间。

还有一个细节。

如果计划书数字一样，但保司对外只公布一个综合实现率，你要多问一句。

人民币保单的对冲成本，内部怎么分摊？

有没有可能美元保单客户，间接补贴了人民币保单客户的对冲成本？

这不是说一定有问题。但这个问题必须问。

对冲成本看不清，我不会按演示IRR下决定。

非保证收益能不能稳，要看锁定比例和兑现记录

人民币保单还有一个焦虑。

计划书写得好。未来能不能兑现？

这个问题，要看两个指标。

一个是复归红利占比。一个是分红实现率。

复归红利，说白了就是派发后锁进保额的红利。通常不再回撤。

它占比越高，保单抗跌性越强。波动越小。长期复利也更稳。

第20年复归红利占非保证红利比例里，数据是这样：

• 太保世代悦享2：35%
• 永明星河传承2：28%
• 富卫盈聚天下：27%
• 保诚：24%
• 国寿傲珑盛世：13%

这里我会给太保一个很高评价。

太保世代悦享2的35%，确实很能打。

永明和富卫也不错。都在第一梯队附近。

国寿傲珑盛世只有13%。这个数据不漂亮。它更依赖整体分红兑现和底层稳健资产。

再看分红实现率。

国寿海外2024年综合分红实现率，连续多年95%+。友邦2024年综合分红实现率，大约90%-95%。安盛和宏利，大约85%-95%。保诚分红险实现率，大约80%左右。

这组数据，要理性看。

分红实现率不是保证收益。历史表现也不代表未来。

但我仍然会看。

因为分红险不是单一年份的游戏。它看的是保司长期派息习惯。看的是顺境能不能分享。逆境会不会大幅下修。

如果你特别看重兑现稳定，我会优先看国寿和友邦。

如果你更看重提取设计和后期增长，永明、安盛也可以进清单。

但保诚这类实现率波动更明显的，我会更谨慎。不是不能买。是不能只看演示收益买。

写在最后：五种需求，对应五个选择

聊到这里，可以把选择讲得更直接一点。

不想折腾汇率。又想尽量稳。我会看国寿傲珑盛世。

它有国资背景。人民币底层资产占比相对高。傲珑系列分红实现率也比较稳定。它不是收益最激进的选项。但稳健家庭，可以重点看。

想要人民币和美元收益尽量一致。我会看永明星河尊享2。

它是市场上少见的IRR差值为**0%**的产品。汇率对冲成本最低。这个优势很明确。对冲成本敏感的人，优先看它。

想长期提取。看重后续账户还能长。可以看永明星河2 / 安盛盛利2。

这两类产品复归红利占比高。5106提领后，账户仍有持续增长的设计空间。适合教育金、退休金这类长期现金流规划。

看重保证收益。不太能接受本金波动。我会看太保世代鑫享。

它的保证IRR约1.9%。这个水平在全港很突出。保守型家庭，我反而更愿意推荐太保这一类。

想兼顾内地养老社区服务。可以看国寿 / 太保。

两家都有自建养老社区。钻石客户可享床位折扣。这个功能不是每个人都需要。但对高龄父母养老规划，确实有现实价值。

最后再提醒一句。

跨境保单涉及监管、外汇、汇率、税务、法律适用等差异。投保前要看清楚。

分红实现率是非保证收益。历史表现不代表未来。

产品选择，也不是只看哪家IRR高。

你的资产规模。风险偏好。未来提取节奏。家庭币种需求。

这些都要放在一起看。

短期要用的钱，不适合放进长期分红险。

这是我的底线判断。

长期不动的钱，可以讨论配置。短期周转的钱，别碰。

大贺说点心里话

人民币保单不是不能买。关键是别把它当成“纯人民币理财”。你要先看懂底层资产、对冲成本和兑现能力，再谈怎么买更省心。