永明万年青和安盛盛利2：资管路线不同，回本差距很真实

你好，我是大贺。

最近有个老客户问我。他2010年前后买过一张港险。今年准备开始做提领。他原本以为，能拿多少钱，主要看当年那张演示表。

我跟他说，不完全是。

买保险是几十年的事。真正决定你15年、20年后能拿多少钱的，往往不是销售当年讲得多漂亮。而是这家保司过去这些年，资产到底管得怎么样。

今天我们就借两家公司聊清楚。一个是永明的**「万年青·星河尊享/传承II」。一个是安盛的「盛利2」**。

这两家公司最近的动作，很有意思。安盛把自己的资管公司卖了。永明反过来，把资管能力整合得更重。

这不是简单的公司新闻。它会慢慢反映到分红、回本速度、长期现金价值上。

截至2026年05月10日，我看这件事的判断很明确。安盛更像稳字当头。永明更像主动进攻。如果你买的是长期分红险，这个差别不能忽略。

安盛为什么卖掉8500亿欧元资管公司

先看安盛这笔交易。

安盛把AXA IM卖给法国巴黎银行。交易价格是51亿欧元。AXA IM管理资产规模接近8500亿欧元。

这不是小资产。这是一个非常大的资管平台。

法国巴黎银行这边，也不是随便买。BNP Paribas Cardif计划投入高达1600亿欧元储蓄和保险资产。合并后的资产管理公司，总规模达到1500亿欧元。原文数据是这样写的。交易第三年，预计投资资本回报率超过18%。

你看这个动作。我会把它叫做一次“壮士断腕”。

不是安盛不懂资管。也不是AXA IM没有价值。恰恰相反。它有价值，才卖得出去。

但对安盛来说，继续同时做保险和资管，不一定最划算。尤其在欧洲监管规则下。资管规模看着很大。资本占用也重。赚钱效率未必好看。

说白了。安盛把一块大业务卖掉。换回更轻的资本结构。也把风险往外挪了一部分。

这很安盛。典型的欧洲大保司思路。少冒险。少折腾。把保险主业做稳。

这里我不想把它讲成坏事。它不是坏事。但它确实代表一种取舍。

安盛选择的是降低波动。永明选择的是强化资管。两家公司都很大。但路子完全不同。

安盛保单短期不用慌，但长期摩擦成本要看

很多人看到安盛卖掉AXA IM。第一反应是担心。那我手里的安盛港险，还能不能正常分红？

我的判断是。短期不用慌。长期要观察。

安盛在香港有220亿欧元的投资盘子。资产配置也比较清楚。公开市场固定收益占57%。上市股票占20%。另类债权占9%。私募股权占3%。现金是0%。其他占6%。

这些资产不是今天卖公司，明天就全部换仓。保单设计、资产负债匹配、分红策略，核心决策仍在安盛体系里。交易预计在2025年年中完成。到了现在，影响也不会是一刀切的。

不过有个点要盯住。从自有资管切到第三方委托。行业里普遍会有摩擦成本。大概是0.3%。

0.3%听起来不大。但分红险是几十年的合同。时间拉长后，差别会被放大。

这就是我一直讲的。钱要看什么时候能拿到手。也要看每一年中间被吃掉了多少。

安盛的问题，不是安全性突然不行。不是。它还是大保司。它还是偏稳。

我真正关心的是。未来它把资产委托出去以后，分红蛋糕会不会变薄一点。提领体验会不会更保守一点。保证回本速度会不会继续偏慢。

这些不是马上下结论。但值得持续跟踪。

安盛做减法，永明却在做加法

同样面对不确定性。安盛和永明做了相反选择。

安盛卖掉了规模六七千亿美元的AXA IM。永明则从传统保险公司，全面转向资产管理平台。

这就是几千亿资金投票。不是PPT上的战略口号。

安盛的思路，我理解。在欧洲新监管规则下，保险和资管一起做，资本压力更大。规模看起来很美。但可能是虚胖。赚钱效率不一定高。

安盛选择退一步。把风险降下来。靠保险主业慢慢赚。这是极致稳健的打法。

永明不一样。它不甘心只做保险。它想用两条腿走路。

一条腿是保险。拿到长期、稳定的负债资金。另一条腿是资管。把资金投出去，争取更好的长期回报。

我个人更喜欢永明这条路线。尤其是做教育金、养老金这种长期现金流。你家这种情况，如果钱本来就是20年、30年不用。那保司的投资能力很关键。

不是说安盛不能买。安盛适合特别保守的人。但如果你问我，谁更像在为未来30年做准备。我会更偏永明。

这个判断很直接。分红险不是一年期理财。别光看眼前收益。它最后拼的是长期资产管理能力。

永明把五家资管力量拧到一起

永明这次不是喊口号。它真的把资管平台整合了。

永明将MFS、SLC、印度资管公司等多家平台，整合为永明资管。也就是Sun Life Asset Management。

它的意思很清楚。以前各家公司各自厉害。现在要放到一个体系里。研究、风控、项目、久期管理，都要协同。

这里面有几块资产能力，值得看。

SLC Fixed Income有超过150年投管经验。CRESCENT有30多年投管经验。BGO成立于1911年。InfraRed Capital Partners投管经验超过25年。AAM是美国最大投资解决方案平台之一。

这些名字对普通客户有点远。但你买港险时，它们离你很近。

因为你的保费交进去以后。不是躺在账户里睡觉。它要被拿去买债券、股票、私募信用、地产、基建。然后这些资产产生收益。再慢慢变成你的保单分红。

永明把这些能力合并起来。核心目标就是把资源拧成一股绳。

这点我给正面评价。很务实。也很适合分红险这种长期业务。

当然，进取不等于稳赚。资管能力强，也不代表每一年都高分红。分红还是非保证。市场也会波动。

但我看长期合同时，会更看重两件事。保司有没有资产来源。保司有没有持续管理复杂资产的能力。

永明在这两点上，确实更主动。

分红险的核心，不是演示表，是背后的投资账户

港险分红险有个现实。80%-90%的收益来自分红。也就是保费再投资。

这句话很重要。保证部分只是底。真正拉开差距的，是非保证分红。

过去30年，永明分红一般账户给到客户6%以上的长期复利。永明分红规模利率在1991年是10.90%。从2023年起，稳定在6.25%。

这组数据不能简单理解成未来保证。分红不是保证收益。这一点必须讲清楚。

但它能说明一件事。永明过去的账户管理，长期是有兑现能力的。而且波动被平滑过。客户拿到手的体验，会更稳定。

这两年，中产家庭为什么重新看港险？背景也很现实。

2025年，全球养老金缺口的问题被反复提起。世界经济论坛的报告里，全球主要经济体养老金缺口到2050年可能达到400万亿美元。中国占比超过25%。这不是一句宏观口号。它会落到每个家庭的退休现金流上。

另一边，内地存款利率已经进入低位。2025年六大行调整后，三年期定存挂牌利率到1.25%。五年期到1.30%。

你把这两个背景放在一起看。中产家庭需要长期现金流工具。但更要选对公司。

买香港保险就是买公司。买它的投资能力。买它未来几十年持续兑现的能力。

我不建议只盯演示6.5%。演示数字好看，不代表最后一定到手。时间会证明一切。但时间也会惩罚看错公司的人。

万年青10年回本，盛利2要25年，差距不是偶然

这部分是很多人最关心的。

友邦、安盛、宏利的王牌产品，普遍是17-18年保证回本。安盛盛利2/挚汇储蓄计划，保证回本期是第25年。永明万年青能做到13年，甚至10年保证回本。

具体看。万年青星河传承保证回本期是第10年。万年青星河尊享保证回本期是第13年。

我对这个差距的态度很明确。回本期差15年，不是小差别。

尤其是给孩子做教育金。或者给自己做养老金。中间现金流很重要。你不能只看60年后、80年后数字有多大。

钱什么时候能拿回来。什么时候能开始安心提。这才是家庭规划里最现实的问题。

为什么永明能更快？

香港现在是RBC监管体系。保司承诺的每一分钱保证回报，未来都要100%刚性兑付。不是嘴上说说。它背后要占资本。也要做资产匹配。

通常保险公司会拿约40%保费，去买AAA高评级债券。票面利息5%的债，大概20年滚存到100%本金。这就对应保证回本。

但票面利息从5%提高到6%。回本速度就可能从20年提前到15年。

这就是固收能力的价值。不是营销话术。是精算底层。

永明因为自家有强固收资管能力。产品设计就能留出更厚的安全垫。保费再投资赚得更稳。保证部分也能做得更积极。

再看保证IRR。在60年及以后，万年青星河尊享II/传承II保证IRR达到1.00%。盛利II·至尊只有0.23%。

保证IRR看起来不性感。但它很硬。

因为保证部分是合同承诺。分红可以调整。保证不能随便变。

这也是我为什么看重万年青。它不是只在演示收益上好看。它在保证回本和长期保证IRR上，也给得更厚。

安盛盛利2的风格，我也认可。它偏稳。偏保守。适合不想要太多波动的人。

但如果你特别在意回本速度。特别在意长期保证底。我会优先看永明万年青。这不是含糊话。这是数据摆在那里。

双AA评级都很强，但适合的人不一样

最后说选择。

安盛信用评级很强。标准普尔AA。惠誉AA。穆迪Aa2。

永明也不弱。S&P标准普尔AA。A.M.Best贝式A+。穆迪Aa3。DBRS晨星AA。

两家都是大公司。不是一个安全，一个不安全。问题是风格不同。

安盛适合哪类人？我会说，适合极致稳健型客户。你不追求更快回本。你也不想保司动作太多。你就希望少点波动。那安盛可以看。

安盛现在的路子很清楚。做减法。降风险。稳字当头。

永明适合哪类人？我会说，适合长期资金。尤其是养老金、教育金、传承金。你能接受分红险的长期属性。也愿意让保司用更强资管能力争取回报。那我会优先看永明。

如果在万年青和盛利2之间选，我会更偏永明万年青。

原因很简单。保证回本更快。长期保证IRR更高。资管整合方向也更符合分红险逻辑。

不过也要提醒一句。短期资金别碰这类产品。不管是永明还是安盛。港险分红险都不是短炒工具。

三五年要用的钱。别拿来买。家庭备用金。也别拿来买。

但如果你家这笔钱，本来就是给孩子、给养老、给未来20年后的自己。那选公司就很关键。不是只选一个产品名。而是选它背后的资产管理能力。

买保险是几十年的事。别光看眼前收益。钱要看什么时候能拿到手。更要看谁有能力，长期把钱管好。

大贺说点心里话

港险产品能不能买，关键不是听谁讲得热闹。还是要把回本、保证底、分红来源和公司资管能力放在一起看。如果你正在比较永明和安盛，可以先把自己的用钱时间表理清楚。