中银人寿薪火传承：三种玩法，IRR差距很明显

你好，我是大贺。

今天聊中银人寿「薪火传承」。

这款产品最近被问得很多。不是单纯因为它的演示收益。真正让人关心的，是它能接保费融资，也能做保单抵押。

同一张100万美元总保费的保单。

不融资。保费融资。保单抵押。

三个做法，最后的IRR差距很大。

咱今天就把账算清楚。别听销售吹，直接看IRR。

同样100万美元薪火传承，三种玩法差在哪

这次测算的统一基准，是100万美元总保费。2年交。通过预缴和折扣后，一次性趸交金额是861,698美元。

这点很重要。

不统一基准，所有对比都没意义。有人拿不同缴费期比。有人拿不同贷款比例比。看起来热闹，实际很容易看偏。

从市场测算看，保费融资持有5-10年，预期IRR大概在8%-12%。不做融资，同样持有5-10年，预期IRR大概是2%-5%。

这个差距，不是产品本身突然变神了。

是杠杆在起作用。

下面这张，是100万美元总保费下的保费明细。首期保费500,000美元。总保费折扣前1,000,000美元。净保费是861,698美元。首日价值约777,700美元。

这个首日价值，后面会直接影响贷款额度。

我的判断很直接。

这款产品不是给短期闲钱玩的。

它的看点，在5年以后。更准确一点，是第7年到第10年这段。

完全不融资，10年预期IRR是5.36%

先看最保守的买法。

不融资。不抵押。一次性缴纳861,698美元。

这也是判断一切杠杆方案的底座。

无融资模式下，薪火传承的表现是：

• 保证3年回本
• 第5年预期IRR约3.3%
• 第10年预期现金价值约145.2万美元
• 第10年保证IRR为1.73%
• 第10年预期IRR为5.36%

这个数据不差。

尤其是“保证3年回本”，在香港储蓄险里算比较友好。很多普通无融资储蓄险，保证回本通常要10-15年。保证IRR也普遍不超过0.5%。

不过，我不会把它只当成普通储蓄险看。

如果你只买无融资版本。它就是一张回本快、长期预期不错的分红保单。

可以。

但不算特别锋利。

香港高净值客户喜欢这类工具，核心不是“稳”一个字。是稳的基础上，能不能加杠杆。能不能用较低融资成本，吃到更高保单收益。

数字不会骗人。

无融资第10年是5.36%。这就是基准线。

后面两种玩法，才是这张保单真正被讨论的原因。

保费融资：4倍杠杆，第10年IRR到9.12%

再看保费融资。

保费融资的逻辑很简单。

你不把全部保费都自己掏出来。你先出一部分钱。剩下的，通过银行贷款补上。保单按全额保费运行。

这件事的核心只有一个。

保单收益率，要高过贷款利率。

这次测算里，客户自付239,538美元。银行贷款622,160美元。贷款利率按2.7%算，也就是P-2.3%。每年贷款利息是16,798美元。

这个玩法下，IRR变化很明显。

第5年退出，IRR是2.62%。第6年退出，IRR是4.50%。第7年退出，现金流562,776美元，IRR到8.60%。第8年退出，IRR是8.52%。第9年退出，IRR是9.17%。第10年退出，IRR是9.12%。

这里我会重点看两件事。

第一，第5年和第6年，并不惊艳。第二，第7年以后，收益突然上台阶。

这不是偶然。

前几年你要承担贷款利息。保单现金价值还在爬坡。时间太短，杠杆没有完全释放。

到第7年，差距开始明显。

无融资第10年预期IRR是5.36%。保费融资第10年是9.12%。中间差了3.76个百分点。

这个差距很实在。

但保费融资不是谁都能做。

中银这套方案里，资产要求比较明确。资产总额要至少覆盖折扣后总保费+未来10年利息总额。贷款300万-1000万港币这一档，利率是2.7%。

我会把它推荐给两类人。

在香港本来就有资产。能配合提交资产证明。并且可以接受5年以上资金安排。

如果你的资产主要在内地。又不想折腾证明材料。那保费融资未必是最顺的路。

这点别硬上。

保单抵押：85%贷款比例，第9年IRR最高9.87%

保单抵押和保费融资，很容易被混在一起。

说白了，两者都是贷款放大杠杆。

区别在于顺序。

保费融资，是先借钱帮你交保费。保单抵押，是你先把保费交进去。保单生效后，再把保单质押给银行。银行按首日现金价值放款。

这次测算里，保单抵押的做法是：

一次性缴纳861,697美元。贷款首日现价的85%。贷款金额为661,043美元。净自付是200,654美元。每年贷款利息是17,848美元。

看IRR。

第5年退出，IRR是2.61%。第6年退出，IRR是4.76%。第7年退出，IRR是9.34%。第8年退出，IRR是9.20%。第9年退出，IRR是9.87%。第10年退出，IRR是9.77%。

我个人更喜欢保单抵押这条线。

原因很简单。

贷款比例从保费融资的80%，提高到保单抵押的85%。只多了5个百分点。最后第7年IRR从8.60%，提高到9.34%。第10年从9.12%，提高到9.77%。

这就是杠杆的威力。

一点点贷款比例变化，最后会放大到IRR里。

当然，它也有前提。

你一开始要拿得出全额净保费。也就是接近86.17万美元。后面银行再放款回来。现金流要能先扛住。

这条路适合现金流充裕的人。

尤其是初期能拿出钱，又不想提供复杂资产证明的客户。

在中银这几个方案里，我会把保单抵押放在更优先的位置。

它的流程更直。门槛更低。收益还略高。

但短期资金别碰。

第5年IRR只有2.61%。第6年也只是4.76%。你要是只想放三五年，不值得为了这点收益去上杠杆。

中银P-2.3%的贷款利率，是这套方案的关键

做保费融资，别只看演示IRR。

我会更关心贷款利率。

因为利率每高一点，杠杆收益就少一点。利率波动太大，整个测算都会变形。

中银目前P值是5.0%。中小银行P值普遍在5.25%-5.50%。在2025年10月美联储降息后，香港市场利率环境也更友好。港元最优惠利率P值下调到5.0%。这个时间点，对融资测算确实有利。

中银这套贷款利率是P减点。

贷款300万-1000万港币，利率2.7%。贷款1000万-2000万港币，利率2.60%。贷款2000万-4000万港币，利率2.50%。

最低能到2.50%。

这在同类方案里很有竞争力。

还有几个细节也要看。

中银贷款记录不上TU征信系统。无借款手续费。最长贷款年期是5年。首3年提前还款罚息为贷款额2%。

这里我提醒一句。

提前还款罚息不能忽略。

有些人看到利率低，就觉得随时进出都可以。不是这样。前3年提前还款有成本。你要把资金周期想清楚。

我不会建议把这类方案做成短线套利。

它更适合有明确5年以上资金规划的人。

压力测试：最差情形还有4.22%，但别把它当保底

收益看完，还要看风险。

融资类产品，核心风险主要两个。

一个是分红实现率。一个是贷款利率。

资料里的压力测试，是按满7年退出来做。分红实现率假设在**60%-110%之间。融资利率假设在2.30%-3.50%**之间。

在分红实现率100%，融资利率2.7%时，IRR是9.34%。

最差情形里，分红实现率60%，融资利率3.50%，IRR仍有4.22%。

这个结果不错。

但我不会把它说成“稳拿”。

因为分红不是保证。利率也会变。压力测试只是让你知道，安全垫大概在哪里。

利率这块，还要分清Hibor和P。

Hibor过去15年波动很大。最低到过0.1%附近。最高到过5.4%。1个月Hibor在2021年低位是0.084%。2022年峰值是5.438%。最新数据是3.287%。

P利率就稳定得多。过去15年基本在**5%-6%**之间。

这也是我更愿意看P利率方案的原因。

Hibor低的时候，当然香。可它波动大。做长期融资，稳定性很重要。

再看分红。

薪火传承自2020年推出以来，分红实现率始终保持100%。中银人寿同类型终身储蓄险，最新一期分红实现率多在**90%-100%**之间。

这个历史表现，值得加分。

不过，我还是那句话。

不要把历史100%，理解成未来一定100%。

可以作为参考。不能当承诺。

写在最后：三种方案，我会这样选

如果只看数字，结论很清楚。

无融资最稳。保费融资收益明显放大。保单抵押在中银方案里更占优。

但真正落到人身上，选择要看现金流和资产位置。

集友银行融资，杠杆最高。最高可到8倍。只需自付**12.3%**保费。还认可内地资产证明。适合资产主要在内地，又追求极致杠杆的人。

中国银行保费融资，利率最低可到2.5%。无留置费。不上传TU征信。适合香港有资产，能提供证明，又想压低融资成本的人。

中国银行保单抵押，门槛最低。流程最简单。无需资产证明。杠杆还略高于保费融资。

如果你初期现金流充裕，又不想交一堆资产材料，我会优先选中国银行保单抵押。

这是我对这张保单的明确判断。

中银人寿「薪火传承」不是不能无融资买。无融资也有它的价值。但这款产品真正的亮点，还是在融资和抵押方案上。

短期钱，不合适。现金流紧，不合适。接受不了利率波动，也不合适。

如果你本来就有5年以上资金周期。也能理解杠杆风险。那这款值得认真看。

大贺说点心里话

这类方案最怕只看IRR，不看自己能不能扛现金流。产品本身是一回事，怎么买又是另一回事。真要做，先把融资条件、退出年份和利息成本算明白。