永明万年青·星河尊享2：人民币保单别只看同收益

你好，我是大贺。

上周有个客户半夜给我发微信。

他说，大贺，人民币这一年涨得有点猛。我去年买的美元保单，是不是亏大了？

这个问题挺真实。

截至 2026年05月10日，很多买港险的家庭，都会卡在这里。买美元保单，怕人民币升值。买人民币保单，又怕收益低。看到永明这类产品，又觉得好像两边都解决了。

今天我们就聊 永明「万年青·星河尊享2」。

咱不吹不黑，看条款。

买了美元保单后，汇率确实会让人心跳

港险里，绝大部分储蓄险都是美元保单。

底层也基本是美元资产。

素材里这个比例很关键。港险底层95%以上为美元资产。美股。美债。境外另类资产。美元保单，基本就等于配置美元资产。

问题也跟着来了。

人民币升值时，你会觉得自己账面上亏了。

最近一年，人民币升值大约 7个点。这不是小波动。

2025年4月，受关税扰动影响，汇率一度到 7.43。到2026年3月，降到 6.91。一年累计下跌 0.61。

再往前看，亚洲货币走强的讨论也一直没停。香港金管局之前也出现过大额入市操作。离岸人民币也曾一度升破关键点位。

这些新闻放在一起，普通家庭焦虑很正常。

但我跟你说实话。

长期港险，不要拿一年汇率去判断输赢。

港险靠的是长期复利。30年。50年。甚至更久。

汇率一年涨跌几个点，很刺眼。但长期复利能不能覆盖掉这类波动，才是重点。

我个人判断，长期复利大概率能 cover 掉一部分汇率扰动。不用太慌。

不过，焦虑不是没道理。

你真正该问的是：有没有办法把汇率风险降一点？

市场给了两个常见答案。

一个叫货币转换。

一个叫直接买人民币保单。

永明又给了第三个答案。

它说，我两个都能做得更漂亮。

别急，咱一条条捋。

货币转换听着好，但多数不是你以为的转换

很多港险产品都有货币转换。

听起来很舒服。

现在先买美元。以后人民币强了，再转人民币。好像把汇率问题往后放了。

但这里有个细节。这事儿很多顾问不会告诉你。

不同公司的“转换”，不是一回事。

像友邦、宏利、安盛、万通这些公司。申请货币转换时，如果原产品已经停售，通常会换到当时的新产品。后面的收益结构，也按新产品走。

说白了，这更像是“退保+重买”。

不是原保单原封不动换个币种。

友邦环宇盈活的规则里，货币转换从第2个保单年度完结后起，每个保单年度可申请1次。看起来灵活。但核心仍然是转换到指定新货币的最新计划。

万通的条款写得更直接。

如果行使货币转换时，公司不再提供原计划，保单会转换到当时可提供的计划。保障、权益、条款，都按新计划来。

而且现金价值、红利、锁定账户余额，都可能显著调整。增加也可能。减少也可能。

这里我会很谨慎。

你以为自己只是换币种。实际可能连产品逻辑都换了。

目前市场里，永明和保诚更接近“真转换”。

保诚信守明天多元货币计划涵盖 6种货币。转换后仍保留在同一计划内。计划特点和保单生效日期不变。

永明也有自己的规则。

条款里写到，货币转换后，保证现金价值、非保证红利和未来保费，按同年度新签发的 万年青·星河尊享保险计划II 保单相同方式厘定。

这比很多“换到新产品”的做法要好。

但别把它想成无风险。

不管哪家公司，真正转换那一天，还是按那一天的汇率来。

货币转换不是消灭汇率风险。只是把汇率风险推迟到换的那一刻。

我不会建议你把“未来可转换”当成核心买点。

它是一个工具。不是保险箱。

直接买人民币保单，省心但要接受收益差

那有人会说，我一开始就买人民币保单，不就完了？

可以。

但你要接受一个现实。

美元保单的演示收益，普遍高于人民币保单。

差 1到1.5个百分点，很常见。

这个差距放到一年不吓人。放到30年、50年，就很明显了。

看万通富饶万家的例子。

同样是0岁小朋友。5年交。每年10万保费。

美元保单50年 IRR 到 6.50%。人民币保单50年 IRR 是 6.02%。差 0.48个百分点。

长期累计下来，差距接近 200万。

再看保诚信守明天。

人民币保单前30年预期 IRR 一路低于美元保单。

第10年差 1.5个百分点。

第20年差 1.06个百分点。

第30年还差 0.65个百分点。

到50年之后，两边才勉强接近 6.50%。

这背后不复杂。

底层资产不同。

美债10年期是4.32%。中国国债10年期是1.76%。

固收底层差距就摆在那里。

美股长期年化大约 9%-10%。美元资产的长期表现，本来就更强一些。

数据不会骗人。

人民币保单不是不好。它的好处是计价更直观。未来换回在岸人民币，心理波动小一点。

但它通常要牺牲收益。

分红实现率也会按货币分别披露。保诚官网里，隽升归原红利人民币保单实现率，大致稳定在 74%-77% 区间。

我的判断很明确。

怕汇率波动，又能接受收益低一点，人民币保单可以看。

但你不能既要人民币计价的安稳，又要求美元资产的长期收益。

大部分产品做不到。

永明说美元和人民币收益一样，这点很特别

讲到这里，永明就出现了。

它最特别的地方，不是货币转换。

而是计划书。

永明「万年青·星河尊享2」不管选美元保单，还是人民币保单，演示收益数字几乎完全一样。

同样0岁女宝。5年交。年交10万。

美元保单50年预期 IRR 是 6.50%。

人民币保单50年预期 IRR 也是 6.50%。

预期总值都是 10,315,067。

保证现金价值。非保证红利。预期总回报。倍数关系严丝合缝。

基本就是单位不同。

在整个香港保险市场，这确实是独一份。

香港保监局此前也明确过演示利率上限。港元计价产品上限 6.0%。非港元计价产品上限 6.5%。

永明这张计划书，刚好把美元和人民币都拉到了同一个高位。

看起来很漂亮。

但我看到这里，反而会停一下。

人民币资产回报天然低于美元资产。

不同货币，收益本来就应该不同。

永明凭什么做到不同货币同收益？

这不是说它一定有问题。

但这个机制必须拆开看。

永明不是变魔术，而是在共同资金池里做对冲和利差

答案其实在产品手册里。

永明采用全球化投资策略。大部分资产投资在美国和亚太区。

长期目标资产组合是：

• 固定收入资产：25%-80%
• 非固定收入资产：20%-75%

永明还写明，会把相近的长线保险产品投资回报汇聚起来。再按每个产品的目标资产组合分配。

说人话。

不同货币保单，背后可能在分同一个大池子。

美元。港元。人民币。

钱进去之后，不是简单按保单货币各投各的。

这就是永明的关键。

所谓“人民币保单”，在这里更像一个报价单位。

不完全等于人民币资产。

固定收入资产部分，永明会做外汇对冲。

非固定收入资产部分，不对冲。

也就是债券那块尽量锁汇率。股票那块保留外汇敞口。

这个做法，在全球保险资管里不罕见。永明母公司 Sun Life 是加拿大公司。这类全球化资产管理思路，一脉相承。

再往下看，就是利差。

当前中美利差是正的。

1年期，美债 3.69%。中国国债 1.14%。利差 2.55%。USD→CNH 对冲年化 carry 约 +2.3%。

3年期，美债 3.80%。中国国债 1.33%。利差 2.47%。对冲 carry 约 +2.1%。

10年期，美债 4.32%。中国国债 1.76%。利差 2.56%。对冲 carry 约 +2.3%。

这里有个金融学概念。叫抵补利率平价，CIP。

讲人话就是。

两种货币利率不同。远期汇率会把对冲后的收益拉回某个平衡区间。

现在美元利率高。人民币利率低。

永明用美元资产做人民币保单的对冲时，当前环境下可能拿到正 carry。

这笔正收益，刚好能补上人民币保单和美元保单之间的收益缺口。

这件事不是玄学。

永明没变魔术。它是在当前中美利差里做套利。

机制能解释得通。

数学也漂亮。

但我不建议你把它理解成“永明消灭了汇率风险”。

它只是把风险换了形态。

真要买永明人民币保单，先想清楚这三个问题

我会把风险拆成三个问题。

1. 中美利差能不能一直这样？

港险是长期产品。

30年。50年。

但跨境外汇对冲，主流期限不是30年。通常是 3个月。

BIS数据显示，保险公司的外汇衍生品绝大部分集中在 3个月以内。

10年以上的 cross-currency swap 市场，几乎没有交易对手。

这意味着什么？

永明没法一次锁住30年对冲。

它更可能是滚动对冲。

这季度做一次。到期再续。

现在中美利差是正的。对冲可以赚钱。

但历史不会一直站在同一边。

2010到2018年，中国10年期国债利率长期在 3%-4.7%。美国在 1.4%-3.2%。

那段时间，利差方向是反的。

过去15年里，中美利差方向至少翻转过1次。

这点我很在意。

一旦利差反转，对冲赚钱会变成对冲付费。

这笔成本从哪里来？

最可能伤到人民币保单的分红实现率。

2. 股票那部分，汇率风险并没有消失

永明的非固定收入资产占比是 20%-75%。

这部分不做外汇对冲。

也就是股票、权益类资产那一块，汇率敞口还在。

你买的是人民币保单。

但底层很多资产仍然可能是美元资产。美股。亚太股票。境外资产。

人民币稳定时，看起来没事。

人民币升值时，换回人民币的实际收益会被压低。

人民币贬值时，反而会被放大。

我这里说得直接一点。

买永明的人民币保单，不能完全规避汇率风险。

固收部分可能对冲了。

权益那一块，汇率风险一点都没降。

分红平滑机制会让你短期看不明显。

但长期看，变量还在。

3. 分红实现率披露，会不会把差异平均掉？

还有一个细节。

永明分红实现率披露里写到，不同保单货币产品，如果分红实现率差别不显著，可能归类到同一产品系列内。

这句话很重要。

合并披露的好处，是表格简单。

问题是，不同货币之间的差异，可能被平均掉。

现在差别不显著，可以放在一起。

未来差别显著了，会不会拆开？

条款给了空间。

友邦盈御3产品手册里就写得很直白：each currency may provide different policy returns。

每种货币可能提供不同保单回报。

这是常识。

永明现在能做到同演示收益。不是没有代价。也不是永远无条件成立。

我的判断很明确。

买永明人民币保单，不等于买人民币资产。

更准确的说法是：

用人民币的皮，买了美元资产的里。

这句话不好听。

但对理解这张保单很有用。

写在最后：永明值得看，但别冲着“彻底规避汇率”去买

永明「万年青·星河尊享2」是不是不能买？

不是。

我反而觉得，这款产品综合产品力很强。

永明有 160年历史。母公司 Sun Life 是加拿大公司。投资风格偏稳。新产品分红实现率也基本在 100%+ 的水平附近。

星河尊享系列的 1%保证收益，在港险市场里确实有优势。

提领表现也不错。

如果你看重长期储蓄。看重传承。看重现金价值的稳定增长。永明可以进候选名单。

但我不会建议你冲着“规避汇率”去买它。

这个理由不够硬。

更准确的买法是：

你接受它的全球资产池。

你接受人民币保单只是计价单位。

你理解固收对冲和权益敞口。

你也接受未来利差变化可能影响分红。

在这个前提下，再看永明。

我会给一个很清楚的建议。

长期资金，可以看永明。

短期资金，别碰这类储蓄险。

只想靠人民币保单彻底躲开汇率风险，也不适合。

如果你本来就想配置美元资产，又希望未来用钱时更灵活，永明有价值。

如果你完全不想承担美元资产波动，那你买永明人民币保单，也不是一个纯人民币解决方案。

这点一定要想明白。

港险最怕的不是产品复杂。

最怕的是你拿错了理解方式。

大贺说点心里话

这类产品不是看一张计划书就能定的。币种、资金周期、未来用钱场景，都要一起算。你要是真纠结怎么买更省、更稳，可以把你的预算和目标发我，我帮你把几种方案摊开看。