保诚信守明天：年报很强，但别只盯6.35%IRR

你好，我是大贺。北京大学硕士，深耕港险9年。

今天聊保诚「信守明天」。

不过我不想一上来就讲产品收益。那样容易看偏。

这类储蓄分红险，背后保司是谁，很重要。钱放二三十年。你看的是一张利益演示表。真正支撑它的，是保司的利润、资产、投资能力，还有长期经营稳定性。

截至2026年05月10日，保诚2025年年报已经很清楚了。

集团总投资资产突破1879亿美元。按传统内含价值口径，新业务利润达到接近28亿美元。中国香港市场新业务利润12.21亿美元。年化保费约22亿美元。

这个成绩，放在2025年的环境里，不算普通好。

我会说得更直接一点。港险老牌保司里，保诚2025年的增长质量，是非常靠前的。

但落到「信守明天」这款产品，我不会只看宣传里的高IRR。还要看它怎么实现。看红利结构。看回本周期。看适合谁。

咱们一项一项看。

保诚2025年报很硬，香港市场是最亮的一块

2025年的全球金融市场，不轻松。

利率反复。资产价格波动。保险公司也不是躺着赚钱。

在这个背景下，保诚交出来的年报，确实有分量。

集团总投资资产突破1879亿美元。新业务利润按传统内含价值口径计算，达到27.82亿美元。中国香港市场贡献了12.21亿美元新业务利润。

这个数字什么概念？

香港市场单一地区，就占了集团新业务利润很大一块。年化新业务保费也做到22.21亿美元。

更关键的是，香港不是低利润率冲规模。

它的新业务利润率是55%。全集团最高。

这点我很看重。

很多公司也能把保费做大。但利润率不高。后面靠规模撑场面。保诚香港这块，是保费和利润一起走。

再放到整个港险市场看。

香港保监局2026年4月发布的2025全年数据里，全港新单总保费达到3309亿港元。同比增长50.6%。个人新单保费3306亿港元。保单数119万张。

市场整体很热。但市场热，不代表每家公司都强。

能在这种高增长环境里继续领跑，才说明渠道、品牌、产品和承接能力都在线。

我对保诚2025年的第一判断很明确。这不是单纯吃到市场红利。它本身的经营底子也够厚。

严苛口径下还能双位数增长，这比表面数字更重要

看保司年报，不能只看“利润涨了多少”。

更重要的是口径。

保诚从2025年初开始，启用了更审慎的传统内含价值评估框架。简单讲，就是利润核算更保守。对现金流不确定性，也给了更高要求。

在这种口径下，四个核心指标还都超过了原本的10%增长指引。

数据很清楚：

• 新业务利润同比增长12%，达到27.82亿美元
• 经营自由盈余同比增长15%，达到30.59亿美元
• 每股税后经营溢利同比增长12%，达到101.4美分
• 每股股息同比增长15%，达到26.6美分

这组数据里，我最关注两个。

一个是经营自由盈余。一个是新业务利润。

前者看现金创造能力。后者看未来业务质量。

都在涨。这个含金量更高。

年化新业务保费APE也不差。按实际汇率基准，较去年增长7%，达到66.61亿美元。

还有一个信号。标普全球把保诚核心实体的财务实力评级，从AA-上调到AA。

评级不是万能。但它很少随便给。

对长期储蓄险客户来说，这类评级变化，比短期宣传更值得看。

保诚还提到，2024至2027年，会为股东带来超过70亿美元回报。2025年完成20亿美元股份回购和IPAMC首次公开发售。2026年启动额外12亿美元股份回购。预计2027年提供13亿美元资本回报。

这些不是给客户直接分红。别误会。

但它说明一件事。保诚现在的资本管理很主动。现金流也有底气。

我的判断是：看保司安全边际，保诚2025年这份年报是加分项。

但它不能直接等于「信守明天」未来分红一定达标。这个边界要讲清楚。

香港市场为什么能跑出来？不只是游客保单

很多人看香港保险，会有一个误区。

觉得香港市场增长，就是内地客户过去买得多。

这只说对了一部分。

保诚香港2025年能做到新业务利润12.21亿美元，同比增长12%。年化新业务保费22.21亿美元，同比提升7.66%。背后不是单一客群撑起来的。

我会拆成三条线看。

第一条，是香港本地和跨境客户的综合需求。第二条，是代理和银保两条渠道都能打。第三条，是健康保障业务正在变成第二增长曲线。

先看利润率。

香港新业务利润率55%。集团整体是42%。香港明显更高。

这说明香港卖出去的业务，不只是量大。业务价值也高。

再看渠道。

代理渠道方面，每位活跃代理贡献的新业务利润同比提升15%。代理渠道新业务利润达到15.6亿美元，较上年增长4%。

银保渠道更猛。2025年新业务利润增长27%，达到10.33亿美元。新单保费利润率提升5个百分点。

这就是双引擎。

保诚获得MDRT认证人数全球排名第二。这个也能解释一部分。

保险产品复杂。尤其是分红储蓄险、医疗险、传承类安排。销售人员的专业度，会直接影响客户理解和长期留存。

我不迷信MDRT。但大规模高质量代理团队，是保司竞争力的一部分。

健康保障这块，也值得看。

2025年，保诚健康保障新业务保单数量突破54万件。健康保障保费收入同比提升9%。新业务利润9亿美元，占集团总新业务利润约三分之一。

这对储蓄险客户也有意义。

为什么？

一家保险公司不能只靠储蓄险吃饭。利率环境变化时，单一业务压力会很大。保障业务、储蓄业务、渠道业务一起走，抗波动能力会更强。

我的第二个判断是：保诚香港的强，不只是保费冠军。它的利润率、渠道效率、健康险增长，都在支撑这件事。

这也是我愿意把「信守明天」放进重点观察名单的原因。

1879亿美元资产怎么投？债券是压舱石

买分红险，本质上是在问一个问题。

保司拿钱去哪里投资？

保诚2025年总投资资产规模达到1879亿美元，同比提升17.4%。这不是小盘子。

资产里面，债券投资达到921亿美元。同比提升25%。占总资产近一半。

我喜欢看这个结构。

不是因为债券一定高收益。而是长期分红险需要稳定现金流。

债券就是压舱石。

再看债券质量。

股东债券投资里，60%投向主权债券。A及以上评级政府债券占比81%。A及以上评级公司债券占比64%。

这不是激进打法。

地域分布也有意思。

45%的债券资产布局在以泰国为核心的亚洲市场。新加坡占15%。越南占2%。美国债市只有3%。剩余部分分布在印尼、中国台湾、马来西亚等多个地区。

这点我有一点偏好。

我不喜欢保司资产过度押注单一市场。特别是美元利率大幅变化时，单一债市配置会带来波动。

保诚这套配置，更像亚洲型保司的打法。分散。稳。不会特别刺激。

还有瀚亚投资。

瀚亚投资成立于1994年。在中国大陆、印度等11个亚洲主要市场都有布局。截至2025年9月，瀚亚投资基金管理规模达到2860亿美元。

业务覆盖股票、固定收益、多元资产、量化和另类投资。

对普通投保人来说，不需要把每个资产类别都研究透。

抓住一句话就够了。

保诚的投资底盘偏稳，不是靠单一高风险资产撑演示收益。

这对「信守明天」这种长周期产品，是加分项。

不过也要提醒一句。

资产配置稳，不代表分红确定。分红险的非保证部分，仍然会受投资表现、费用、理赔、保司分红政策影响。

我不会拿年报里的强资产，直接推导出未来一定拿到演示收益。

这点必须谨慎。

回到信守明天：6.35%IRR好看，但要看清条件

讲完保司，再回到产品。

2025年，保诚推出信守明天多元货币储蓄计划。

这款产品最吸引人的地方，是收益演示和传承功能。

它采用归原红利+终期红利的双重红利结构。

保单收益大致分三块。保证现金价值。非保证归原红利。非保证终期红利。

这个结构的好处是，产品可以兼顾年度红利和长期终期红利。

但你要注意。

归原红利和终期红利，都不是保证。演示IRR不等于合同保证收益。

这款产品升级后，数据确实好看。

最快28年即可达到6.5%回报率。25年IRR 6.35%。30年IRR 6.50%。长期演示回报可达本金481倍。

这些数字，在同类港险储蓄产品里，确实很能打。

但我更想让你看时间。

它不是第5年、第8年就给你6%多IRR。25年才到6.35%。28年才最快到6.5%。

这就决定了它的适用人群。

短期资金，不适合。五到八年要用的钱，不建议放这里。真正能放20年以上的钱，才配得上它的收益曲线。

它还有两个类信托功能。自主入息和自主传承。

自主入息，可以定时、定额、定向提领保单现金价值。这个适合养老现金流、孩子教育金、家庭长期支出安排。

自主传承更有特色。

它首创人生事件触发机制。可以针对受益人12类人生事件设置赔偿百分比。比如生日、学业、生育、置业、生病、养家等场景。

这个功能有价值。

很多家庭不是不想传承。是不知道钱什么时候给，给多少，怎么避免一次性给太多。

这类设置，能把“给钱”变成“按事件支持”。

不过限制也要看。

自主传承仅适用于仅有一位受益人，且无候补受益人的保单。它支持10-40年长远规划。

这意味着，复杂家族结构未必完全适配。多个子女、多个受益人、跨代安排，不能只靠这个功能解决。

我的第三个判断是：信守明天适合长期传承资金。也适合愿意用保单做现金流安排的人。

但我不会建议短期周转资金买它。更不会建议只冲着6.35%IRR买。

它的核心，是长周期复利和传承安排。不是短炒收益。

写在最后：保诚强，但产品也要放对位置

保诚2025年还有一个口碑数据。

2025年度顾客净推荐值，保诚蝉联泛亚洲主要人寿保险业界第一。数据来源是NPS Prism®基准报告。

客户留存率也达到88%。现有客户年化保费同比提升8%。

这些数据放在一起看，能说明保诚的长期经营韧性。

财务根基够厚。投资配置够稳。香港市场够强。产品也在做升级。

这四点，构成了我看好保诚的主要原因。

但说回投保。

保司强，不等于每个人都该买。

信守明天这类产品，最适合三类人：

第一，资金周期很长。至少能看20年以上。第二，想做美元或多元货币资产安排。第三，有教育金、养老现金流、财富传承需求。

不适合的人也很明确。

现金流紧的人。几年内可能用钱的人。只想追求短期回本的人。只盯演示收益，不接受非保证波动的人。

这些人别急着上车。

我的最终判断是：保诚「信守明天」是一款背靠强保司、长期收益演示很漂亮、传承功能有创新的产品。

但它不是短期理财。也不是保本高息工具。它更像一笔长期家庭资金的规划载体。

看懂这一点，再谈要不要买。会稳很多。

大贺说点心里话

港险产品不是只比收益表。渠道、缴费方式、核保细节、后期服务，都会影响你最后的体验。你要是真想比较怎么买更合适，可以把方案拿来，我帮你一起看清楚。