宏利宏挚家族：业绩很强，但要按30年、40年看

你好，我是大贺。

截至2026年05月10日，宏利2025全年业绩已经出来了。今天聊的不是单纯年报。也不是只看一张收益演示表。

我更想把它放到一个传承问题里看。

老话说“富不过三代”。这句话听着老。可很多家庭到了配置大额保单、保险金信托、跨代传承的时候，才发现它一点也不老。

保单不只是保险，是传家工具。

一份要放27年、30年、40年的保单，底层靠什么？不是一句“长期收益不错”。也不是产品册上一个漂亮数字。

我会看三件事。

公司赚不赚钱。香港市场是不是够强。资产端是不是稳。

今天就顺着这个逻辑，聊宏利的2025年业绩。最后再落到宏利「宏挚家族（宏挚传承 & 宏挚家传承）」。

宏利2025年报：香港市场已经不是配角

宏利2025年的年报，数字很硬。

集团总资产达到10,254亿加元。总投资资产达到4,599亿加元。同比提高4%。

新业务价值同比增长18%。归属于股东的净收入为56亿加元。比2024年上升2亿加元。

还有一个细节。宏利宣布普通股股息上调10.2%。

这个动作我会看。不是因为股息本身和保单收益直接挂钩。而是它反映公司对资本状况的态度。

敢提高股息。通常不会是在非常吃紧的时候。

更关键的是香港。

香港市场占据集团近四成的新业务价值。这个比例不低。已经不是“海外业务补充”这么简单。

香港市场，确实成了宏利增长的中流砥柱。

这一点，对买港险的人很重要。

你买的是香港保单。你关心的不是全球公司有没有名气。你更应该看香港本地业务有没有规模。有没有持续贡献利润。有没有长期经营的惯性。

宏利这次给出的答案，偏正面。

不过这里也要说清楚。

公司业绩强，不等于每一张保单的非保证分红一定达标。两件事有关联。但不能划等号。

这是我看所有分红险都会提醒的一点。

核心盈利75亿加元，增长不是靠一年冲刺

宏利2025年全年核心盈利录得75亿加元。折合人民币约381.47亿元。

新造业务CSM录得249.69亿加元。上升28%。

NBV上升18%。APE销售额上升14%。核心EPS为4.21加元，较2024年上升8%。

这些数字单独看，已经不错。

但我更关心它是不是连续的。

2018年，宏利集团新业务价值是17亿加元。2025年到了35亿加元。

核心盈利也一样。2018年是56亿加元。2025年是75亿加元。

中间不是每年都完美。2020年、2022年也有回落。但整体曲线没有大幅失控。

新业务年化保费更明显。

2018年是55亿加元。2025年达到97亿加元。

这个变化不小。尤其是2024年到2025年，已经进入更高量级。

我的判断很直接。

宏利这几年不是靠单一年份冲高。它的主业韧性是看得到的。

对家族传承型保单来说，这比短期营销数据重要。

传承保单不是买一阵热闹。它要陪一个家庭很久。孩子成年。孙辈出生。财富交接。中间可能经历利率周期、市场周期、汇率变化。

30年、40年的账要这么算。

香港宏利贡献39.5%，这才是港险客户该看的地方

再看香港。

亚洲市场，也就是宏利披露口径里的核心区域，2025年核心盈利达到29.69亿加元。占集团39.5%。

这个比例很有分量。

香港宏利2025年新业务价值达到10亿美元。

核心盈利达到11亿美元。

年化保费达到20亿美元。刷新历史纪录。

这组数据，我会给高分。

香港宏利不是只靠品牌光环。它在香港市场确实有业务动能。

2025年全年及第四季的核心ROE分别为16.5%及17.1%。第四季LICAT比率为136%。

ROE代表盈利能力。LICAT比率代表资本充足的一部分。两者都不能单独决定一张保单好坏。

但放在一起看。它们能说明公司经营没有明显虚胖。

这里还要补一句。

全球财富与资产管理业务WAM全年核心盈利增长14%。同时全年净流出143亿加元。

有人看到净流出会紧张。

我不会把它看成大问题。素材里提到，主要来自退休计划正常兑现，和零售业务净销售额阶段性调整。

这类业务本身就有赎回和兑现节奏。不能只看“流出”两个字。

不过我也不会忽略它。

买长期分红保单，要看全局。不能只挑好看的数字。

4599亿投资资产里，77.5%放在固收上

接下来是最重要的一块。

资产端。

保险公司卖长期储蓄险，本质上是拿长期负债，去匹配长期资产。客户交的钱，未来要靠投资组合慢慢兑现。

宏利截至2025年12月31日，总投资资产是4,599亿加元。

其中**77.5%**是固定收益资产。

这个比例，我是喜欢的。

不是说股票、另类资产不好。家族保单的钱，核心目标不是搏短期高收益。它要稳。要久。要抗波动。

传承的钱，不适合拿去赌市场情绪。

宏利的资产地域也比较分散。

约**40%**投在美国。**27%**在加拿大。**22%**在亚洲及其他地区。**10%**在欧洲。

图片里亚洲及其他地区为23%。素材口径写的是22%。这里存在披露口径或四舍五入差异。看大方向就行。

这类全球配置，有一个好处。

它不会把风险压在单一市场上。

美国利率怎么走。加拿大经济怎么样。亚洲资产表现如何。欧洲信用周期怎么变化。组合会被多因素影响。

这不是绝对安全。没有任何投资组合能绝对安全。

但它比单一区域集中押注，抗风险能力更好。

宏利还重仓防御性政府债券与公用事业债券。

这一点很符合保险资金的底层逻辑。

政府债券提供安全垫。公用事业现金流更稳定。它们不性感。也不刺激。

但保单底层资产，不该天天刺激。

我会把它理解成四个字。

稳中求利。

债券质量才是我最关心的细节

固定收益占比高，还不够。

还要看债券质量。

宏利的多元债券及私募债券，占总投资资产的58%。规模达到2,659亿加元。同比增加56亿加元。

这里面，**96%**的债务证券及私募债券是投资级评级。**70%**的债券评级达到A级及以上。

这组数据，含金量比“资产规模大”更高。

资产大，不代表安全。债券质量差，规模越大反而越麻烦。

宏利这块的结构，我会给正面评价。

再拆行业。

政府及机构债券占33%。这是第一大类。

我把它看成组合的压舱石。

公共设施占17%。非周期性消费品9%。工业9%。能源7%。

这些行业不一定每年都跑赢市场。但它们有一个共同点。现金流相对更可预期。

银行业5%。房地产相关5%。其他金融服务3%。周期性消费品4%。

这个比例比较克制。

我最怕的是某些组合为了收益，把金融、地产或高波动信用资产堆得太重。短期收益好看。长期风险也被放大。

宏利这张表里，没有看到明显的单一行业过度集中。

评级分布也值得看。

投资级别债券占96%。A级、AA级、AAA级合计占比不低。素材口径里，**70%**达到A级及以上。

这对长期分红保单很关键。

分红险不是银行存款。非保证部分会受投资表现影响。资产端越稳，客户心里越有底。

不过话说回来。

资产质量好，不等于演示收益一定兑现。

这是两码事。

保险公司会根据投资回报、费用、经验因素、分红政策来决定非保证利益。客户看到的长期数字，要当成预期来看。

我不建议只盯着第30年、第40年的一个百分比下决定。

要看自己资金能不能放这么久。要看中途是否会提取。要看家庭是否真的有传承需求。

想清楚留给谁很重要。

证券化资产这一块，宏利披露得也比较清楚。

优质证券化资产中，**70%**资产质量达到A及以上等级。

波动较高的证券化资产，仅占总资产的0.5%。合计20亿加元。其中**95%**为A及以上等级。

这个占比很小。

我不会把它当成主要风险点。

真正该盯的，还是长期利率环境、分红实现能力、资产负债匹配，以及客户自己的现金流安排。

尤其是高净值家庭。

2025年胡润《2025中国高净值人群财富传承报告》提到，中国高净值家庭中，67%已经开始做传承规划。比2023年提升12个百分点。

保险金信托、大额保单，成了两大主流工具。

这说明什么？

传承已经不是少数人的话题。中产家庭也开始关注。

信托业协会2025年第四季度报告也提到，2025年保险金信托规模突破3000亿元。门槛普遍从1000万降到100万-300万。

我在一线感受很明显。

以前客户问收益。现在客户会问受益人安排、婚姻风险隔离、子女挥霍风险、跨代领取节奏。

这笔钱得能传下去。

宏挚家族怎么选：别只看6.5%

最后回到产品。

香港保监局2025年第三季度数据显示，宏利香港在经纪渠道的标准保费排名，以61亿港币稳居市场二甲。

经纪渠道标准保费业绩同比劲增93%。

宏利香港服务超过260万港澳客户。

这些数据说明，宏利在香港市场的产品接受度很强。

2026年1月，宏挚家族全新上线宏利宏挚家传承。

产品宣传里，一个核心点是5年缴费，27年6.5%。

宏挚家传承(GS)第10年回报率4.29%。第20年6.00%。

宏挚家传承(GC)第30年退保价值585%，回报率6.50%。第40年退保价值1099%，回报率6.50%。

这张表很容易让人兴奋。

但我会这样看。

宏挚传承，更偏前期高回报和灵活提取。

适合什么场景？

孩子留学。未来置业。创业备用金。家庭要预留一部分可动用资金。

宏挚家传承，更偏中后期增值和传承安排。

适合养老金储备。家族财富接力。保单拆分。更长期的受益人规划。

两者放在一起，叫“宏挚家族”。这个思路是成立的。

但我不会建议所有人都上。

短期资金别碰。现金流紧张别碰。只想五六年拿钱走，也别把它当主要工具。

它更适合长期主义家庭。

尤其是已经明确有传承目标的人。

比如父母想给孩子留一笔不被轻易挥霍的钱。企业主想做个人资产隔离。家庭想把保单和保险金信托结合起来。

这种场景下，宏挚家族值得认真看。

还有一个新背景。

宏利宣布在2030年前投入3.5亿加元成立“宏利乐活智库”，聚焦健康、财富与长寿议题。并深化与GRAIL合作，推出多种癌症早期检测。

这件事和保单收益没直接关系。

但它说明宏利在长寿议题上有布局。

传承不只是钱。也是人活得更久之后，家庭现金流怎么安排。

寿命拉长。退休拉长。照护期拉长。财富传承的周期也被拉长。

我的态度很明确。

如果你买的是30年、40年的家族钱，宏挚家族可以进入候选名单。

但前提是，你接受非保证收益的不确定性。你也真的愿意长期持有。

如果只是被第27年**6.5%**吸引，自己没有传承目标。我反而建议你冷静一点。

产品可以好。买错场景，一样不舒服。

富不过三代其实是有解的。

解法不是买一张保单就完事。是把保单、受益人、信托、现金流、税务居民身份、家庭关系都一起想清楚。

这才是家族财富规划。

大贺说点心里话

宏挚家族这类产品，关键不只是“收益演示好不好”。更关键是怎么买、怎么买得省、买完怎么接上传承安排。你要是想把自己的方案放到真实家庭场景里算一遍，可以来找我聊聊。