保诚汇聚宝/盈利宝：20年IRR摊开后，我更看重周期答案

你好，我是大贺。

今天聊保诚。更具体一点，是保诚「汇聚宝/盈利宝系列」等分红计划。

这家公司在香港保险圈里，一直挺有争议。有人骂得很狠。也有人认得很死。

我自己看它，会更复杂一点。

说个我自己的例子。我们家很早就接触过保诚分红保单。当年我爸就是这么买的。那时候没人天天盯着分红实现率。也没人拿一年数据吵来吵去。更多就是想给家里留一笔长期钱。

现在回头看，我反而觉得，这类产品最该看的不是一年两年的情绪。

而是它到底有没有穿越周期的能力。

1997、2008、2020，一张保单到底穿过多少风浪

你把时间拉长一点看。

一张运行超过20年的香港分红保单，经历过的事情，其实挺吓人。

1997年亚洲金融风暴。2001年“911”事件。2008年全球金融海啸。2010年欧债危机。2020年以来的新冠疫情和经济震荡。

这些不是新闻标题。

它们都是真实打在资产价格上的大波动。

股市会跌。债券会变。利率会改。汇率也会动。投资团队的判断，会被市场反复检验。

这也是我为什么一直说，时间本身就是最严格的试金石。

短期业绩，谁都能讲故事。一年分红好，也不稀奇。两年跑赢演示，也不能说明全部。

保险不一样。

尤其是分红储蓄险。它本来就不是拿来做短线的。它讲的是20年、30年，甚至一辈子的现金流安排。

你用某一年分红实现率去判断它。就像看马拉松选手第5公里的速度。可以参考。但不能下最终判断。

我会更看重IRR。

IRR不是看某一站跑得快不快。它看的是整个旅程结束后，你拿到的年化复利结果。

说白了。

你交了多少钱。中间拿了多少。最后保单现金价值还有多少。全部放进去算。

这个数字更接近真实答案。

24年前的5万港元，给了一个很直观的答案

保诚这次让市场讨论起来，一个核心原因是老保单数据太直接了。

以「汇J保」为例。

过去24年，实际平均年化IRR达到8.6%。24年总回报率达到724%。

这是什么意思？

简单讲，24年前整付50,000港元。到第24年，总回报已经到了7倍多的水平。

真不是我吹。

这个数字放在今天看，很有冲击力。

当然，它不是保证未来也这样。

这一点要讲清楚。

但它至少证明了一件事。保诚历史上确实有产品，在真实市场里跑出过很强的长期复利。

不止这一张。

「子女培育」计划，过去33年平均IRR达到6.8%。「理想人生」过去30年IRR达到6%。

这些数据，我觉得比很多新产品演示表更有参考价值。

演示表是未来假设。老保单是已经发生的结果。

2025年有两个事情，很适合拿来做背景。

一个是黄金。2025年10月，国际金价首次突破4000美元/盎司，年内涨幅超过50%。很多人开始重新理解长期资产。

另一个是存款。2025年前三季度住户存款新增12.7万亿元。定期存款占比超过75%。但3年期定存利率已经降到1.55%。

大家都在存钱。但锁不住收益。这是很现实的问题。

黄金24年涨幅大约9倍。保诚这张「汇J保」24年总回报724%。两者不是同一种资产。不能简单互相替代。

但它们共同说明一件事。

长期复利，不是口号。它要靠时间，也要靠资产底层。

这也是为什么最近很多人说，保诚回来了。保诚终于要翻身了。

我不太喜欢这种情绪化说法。

但我承认，这次老保单数据拿出来，保诚确实重新拿回了一部分话语权。

2015到2019年的风波，不能装作没发生

不过，讲保诚不能只讲漂亮数字。

它被骂得最狠的阶段，主要是2015到2019年前后那批隽S系列。

那几年，总现金价值比率大致在86%到94%。没有达到当初演示的100%。

再加上产品回本周期偏长。

五年缴费。要等到第八到第十年才回本。

这两个事情叠在一起，客户体验确实不好。

我不替它洗。

从结果看，那批保单不等于亏损。但没有达到当初被期待的收益。

对大多数人来说，“没亏”和“没赚到预期”，感受上没有本质区别。

当年那一轮舆论，我觉得可以理解。

但后来很多讨论，慢慢偏了。

大家反复盯着一个指标。叫分红实现率。

它的公式是：

红利实现率 = 当年实际派发的红利金额 / 当年利益演示的红利金额

客户收益率还有一个计算逻辑：

客户收益率 = 预定利率 +（演示利率 - 预定利率）× 70% × 红利实现率

这个指标有没有用？

有用。

但它只是某一年、某一批保单的切片。

它能告诉你，当年分红有没有达到演示。它不能告诉你，20年后总结果怎么样。更不能单独代表公司的长期投资能力。

这是很多人容易看错的地方。

我对保诚的态度很明确。

短期资金，别拿来买这种分红计划。

特别是五到十年内明确要用的钱。比如买房首付。公司周转。孩子马上要出国的费用。

不合适。

你受不了中途波动。也等不起回本周期。

但如果你拿的是20年以上的钱。比如养老。传承。孩子很长期的教育储备。

那看法就不一样了。

这时候，我会更关心终点收益，而不是某一年截图。

保诚把20年IRR摊开，这件事本身就不常见

2026年4月1日，保诚在官网更新了20年以上老保单的平均IRR。也预告了2026年的分红实现率。

这件事为什么业内会讨论？

因为保诚是市场上唯一一家直接公布20年实际平均总内部回报率的保司。

注意，是直接公布20年实际平均总IRR。

不是只给分红实现率。也不是只给近几年表现。而是把老保单跑了20年后的结果拿出来。

其中，「匯聚寶」/「盈利寶」系列第20个保单年度实际平均总IRR为8.30%。

「子女培育」多储蓄计划20年IRR为6.32%。

「理想人生」定期储蓄保障计划20年IRR为5.58%。

表里最低的是「進寶」储蓄计划系列。20年IRR为4.67%。

我看这张表，不会只看最高的8.30%。

我也会看最低的4.67%。

这很重要。

它说明同一家公司，不同产品、不同年份、不同结构，结果也会不同。

不要一看到8.30%，就默认所有保诚产品都能跑到这个水平。

这就是我不喜欢销售口径的原因。

它会把复杂东西讲得太简单。

但反过来讲，敢把高的和低的一起摊开，也是一种态度。

敢于展示长期数据，本身就是一种筛选。

香港有很多保司。真正愿意把20年以上IRR直接拿出来的，不多。

大多数公司公开的，是10到12年左右的分红实现率。这个已经算不错。

保诚这次直接把更长周期摆出来。

我认为这是加分项。

雋富(EGC)往后看30年，关键还是总现金价值

老保单好，不代表新保单一定好。

这句话也要说在前面。

但新产品有没有值得观察的迹象？有。

以雋富(EGC)美元5年缴2022分红组别为例。

总保费是10万美元。签发年龄1岁。

PY3预期现金价值是31,010。2026公布现金价值是32,560。总现金价值比率105%。

PY4预期是49,280。实际是52,240。总现金价值比率106%。

往长期看。

PY30总现金价值比率115%。对应IRR 6.2%。

ANB101时，总现金价值比率同样是115%。对应IRR 7.2%。

近五年承保的隽F、隽T等产品，也出现过连续两年甚至五年总现金价值比率达到100%，甚至105%以上的情况。

这说明什么？

我不会说它未来一定稳。

分红不是保证。市场也不会按表走。

但至少从已公布表现看，近年产品没有继续停留在当年那种低于演示很多的体验里。

真正要看的，还是总现金价值和IRR。

内部回报率会把投入保费、期间分红、最终现金价值都放进去。再折算成年化复利。

这个数字比较诚实。

长期视角下，唯一关键的问题就是：

跨过几十年后，最后到底拿到多少。

中途某一年好不好看，不是不重要。

但不是唯一答案。

它能跑长期复利，底座不是一句口号

很多人问我，保诚凭什么敢晒这么久的数据？

我觉得要看底座。

2025年，标普全球将保诚财务实力评级上调至AA级。

保诚也是香港保险业监管局认定的两家“具系统重要性的保险人”之一。也就是很多人口中的“大到不能倒”。

这不是销售话术。是监管身份和评级体系里的东西。

香港有160多家保险公司。

能有这种系统重要性地位的，不多。

保诚旗下还有资产管理公司瀚亚投资。并且与黑石、KKR、凯雷等超过50家国际顶级投资机构建立长期合作。

这就是它的投资网络。

安全从来不是一句口号。

它写在资质里。落在架构里。最后还要经得起时间验证。

再看资产配置。

截至2024年12月31日，保诚美元基金资产配置里，浅橙色部分38%，青绿色部分28%，普通股15%，投资级债券8%，其他股票**3%**等。

港元基金资产里，青绿色42%，浅橙色36%，政府债券17%，其他5%。

货币组合也要看。

人民币基金货币组合里，人民币77%，美元9%，其他货币7%，欧元5%，港元2%。

地区组合也很直观。

美元基金地区组合里，美国66%，亚太（日本除外）24%，欧洲9%，其他1%。

港元基金地区组合里，亚太（日本除外）51%，美国41%，欧洲8%。

这里我讲一句很直接的话。

保诚这类产品，不是为短期稳定感设计的。

它的底层会有较高比例的权益类和另类资产。某些阶段波动会比较明显。

但长期复利的空间，也来自这里。

你想要每天都稳。又想要20年后高复利。

这两个东西，很难同时要。

资金属性不同，选择就该不同。

写在最后：20年以上的钱，才撑得起这场长跑

我对保诚的判断，比较明确。

20年以上不用的钱，可以认真看。

尤其是养老、传承、长期教育金这类目标。

保诚这次公布的长期IRR，不代表未来一定复制。但它证明了历史上有能力跑过大周期。

这点很关键。

如果你是保守型家庭。资金10年内要用。或者看到中途现金价值波动就睡不着。

我不建议你把主要资金放在这类分红计划里。

不是产品不好。

是你的钱不适合。

这类工具最怕错配。

短钱买长险。急钱买分红。最后体验大概率不好。

选择愿意、也有能力呈现长期真实结果的产品，才是对长期主义最踏实的回应。

保诚有争议。也有成绩。

我不会把它神化。

但这次20年IRR摊开后，我会给它一个更高的评价。

长期资金，保诚依然是香港分红险里值得放进候选名单的一家。

不过，别只看公司名。

还要看具体产品。缴费期。回本时间。货币。提取计划。受保人年龄。还有你到底什么时候要用钱。

没有万能产品。

但有更匹配的安排。

大贺说点心里话

如果你也在看保诚，别只问“收益高不高”。更该问，这笔钱能不能真的放20年。产品怎么选，渠道怎么选，中间差别也不小。