宏利「宏Z传承」港澳版收益分叉：关键不在产品，而在监管

你好，我是大贺。

最近有朋友把两份计划书发给我。都是宏利「宏Z传承」。一份香港版。一份澳门版。

前面几十年，数字几乎贴着走。到了第47年，开始分叉。越往后，差距越大。

这事儿没那么玄乎。

不是澳门突然变成神话。也不是香港产品不能看了。真正的变量，是2025年7月1日之后，港澳两地监管口径变了。

咱们把账算清楚。

同一款宏Z传承，为什么第47年开始分叉？

先看这张表。

这张表里，最值得看的不是第1年。也不是第10年。

而是第46年之后。

前46年，香港和澳门的数字基本一致。保证现金价值一样。非保证总额也一样。复利IRR也一样。

到了第47年，分叉出现了。

香港版被卡在6.5%。澳门版继续往上走。到第120个保单年度，香港非保证总额是4.24亿。澳门是9.69亿。

差了5.45亿。

这个数字很夸张。也很容易让人误会。

我先把话说直。

这不是保证收益。

它是计划书里的长期演示。分红险的非保证部分，不能当成银行存款来看。

但这个分叉仍然有意义。

因为宏利、友邦、安盛这些国际保险公司，在香港和澳门销售的主力产品，底层精算模型、投资逻辑、资产配置，很多是同一套。说白了就是，同一家公司，同一类产品，同一套长期投资框架。

产品本身没有突然变成两种东西。

变化来自外部。

香港从第47年起，长期演示被限制在6.5%。澳门版宏Z传承，仍然可以演示到**7.2%**附近。

我会这样看。

如果你只买30年以内的资金规划，港澳差距没有想象中那么大。

但你做的是传承。是隔代资金。是几十年后给孩子、孙辈留一笔长期资产。

那第47年后的数字，就不能装作看不见。

宏Z传承这种产品，本来就不是短跑产品。它拼的是时间。拼的是复利。拼的是长期分红能力。

时间越长，监管口径越重要。

2025年7月1日之后，香港高演示收益时代结束了

这次分叉的第一层原因，就是GN16新规。

2025年7月1日，香港保监局正式实施《承保长期保险业务指引》。也就是大家说的GN16。

这条新规，把分红保单的演示利率上限写得很清楚。

港元保单，最高6%。

美元等非港元保单，最高6.5%。

以前不是这样。

2025年之前，香港主流储蓄险的分红演示利率，普遍能做到7%—7.5%。部分产品长期演示IRR，甚至能突破8%。

这也是过去十几年，香港储蓄险吸引内地客户的核心原因。

货币多元。保险公司国际化。长期分红演示也漂亮。

但GN16落地之后，游戏规则变了。

新规还要求，非保证收益占比从70%砍到50%。保险公司也要弱化高收益表达。风险提示要更明确。

我不认为这是坏事。

监管收紧，本质上是让市场更稳。把过度乐观的演示压下来。对普通客户，也有保护作用。

但站在买长期储蓄险的人角度，吸引力确实下降了。

香港保险长达十余年的7%+演示收益时代，已经结束。

这一点不用回避。

你看2025年的市场数据，也能看出那种紧张感。

2025年前三季度，香港长期业务新造保单保费达到2644.5亿港元，同比增长55.9%。分红业务新单保费达到2262.75亿港元，同比增长60.1%。

表面看，这是历史高点。

但我更愿意把它看成一次抢收潮。

尤其是7月1日前那段时间。很多客户赶在新规前签单。6月30日深夜，保险公司还灯火通明。

这不是市场突然无缘无故爆发。

是大家都知道，旧计划书快没有了。

11家主流保险公司集体调整产品结构。原有高收益产品永久下架。新产品必须按新口径来。

这就是港澳分化的起点。

0.5%的差距，放到50年后就不是小数

很多人会低估这件事。

他们会说，6.5%和7.2%，不就差了0.7%吗？

短期看，确实不刺眼。

但分红险不是看三五年。

它看的是20年、50年、甚至100年。

以100万美元保单为例，素材里给到的数据是，50年收益差额超过500万美元。100年差额高达3.4亿美元。

这就是复利。

前面看着不动声色。后面差距会突然变大。

我给你拆开看。

保单第10年，差别通常不大。因为前期费用、现金价值、红利积累，都还在爬坡。

第20年，差距也不一定很夸张。很多客户会觉得没必要纠结。

第30年之后，长期演示口径开始变重要。

第47年以后，香港被限制在6.5%。澳门还能继续按更高口径演示。分叉就开始加速。

这不是宏Z传承一款产品的问题。

它是香港整条产品线的问题。

GN16之后，香港保险的重心会变化。以前是高收益优先。现在会更多转向功能优化、服务升级、理赔体验、品牌安全感。

这些都很重要。

但我得说一句实话。

如果你最看重的是超长期分红演示收益，香港新规后的吸引力下降很明显。

这不是黑香港。

香港仍然有它的优势。监管成熟。披露透明。理赔效率高。投诉机制也更完整。

但收益演示被封顶，就是被封顶。

计划书不能再按以前那个节奏往上走。

这时候还拿旧香港产品的历史收益，去安慰自己新产品也一样，我觉得不严谨。

更不能把澳门版的演示收益，当成香港版未来一定能做到的替代品。

港澳两张计划书，已经不是同一个监管环境下的数字。

这点一定要看明白。

别被计划书忽悠了。计划书不是承诺书。可计划书背后的监管边界，是实打实存在的。

澳门为什么突然被内地客户盯上了？

再看澳门。

澳门金融管理局目前暂未出台类似香港GN16的演示利率限制政策。

澳门主流储蓄险，仍可按**7.0%—7.2%**进行长期收益演示。

这就是宏Z传承澳门版还能往上走的原因。

不是因为澳门保险公司更会赚钱。

也不是因为澳门产品换了一套资产。

核心是监管口径不同。

澳门和香港共享国际保险巨头的产品库。友邦、宏利、万通这些品牌，在澳门也有对应产品。很多产品在精算逻辑、投资框架、资金配置上，和香港同源。

这个点很关键。

过去很多人把澳门当备选。

香港约不上。香港窗口期错过了。才去澳门看一眼。

但现在我会把澳门放到前面看。

对长期储蓄险和传承型保单，澳门已经不是备胎。它是很强的优先选项。

数据也能说明热度。

2025年第一季度，内地居民在澳门投保平均保费达到23.4万澳门币，同比激增40%。

2025年Q1，非澳门居民投保保费达到6.89亿澳门币，占总保费的51.2%。

这不是小打小闹。

而且储蓄分红险占比超过80%。说明客户去澳门，主要不是买保障型产品。更多是在做长期资金安排。

我认为这里有一个政策窗口期。

香港已经收紧。澳门还没有跟上同样限制。

窗口期不会永远存在。

监管政策未来会不会变，没人能保证。澳门会不会参考香港，也没人能打包票。

但截至2026年5月10日，港澳两地的演示规则，确实还存在差异。

这就是现在很多高净值客户转向澳门的原因。

不是为了新鲜。

是为了同类产品下，更高的长期演示空间。

除了收益，澳门还有几张现实牌

收益只是第一层。

我更关心的是，澳门有没有综合优势。

答案是有。

第一张牌，是成本。

香港保险有征费。一般是0.07%—0.1%。澳门是零征费。

这个钱看起来不大。

但大额保单里，也是真金白银。

以100万美元保单、20年缴费期计算，澳门可节省1400—2000美元征费。

我不会说这笔钱决定成败。

但同一类产品，同一个保险公司体系，能少一笔确定成本，当然更好。

第二张牌，是核保。

澳门免体检额度比香港高10%—20%。健康告知也更灵活一些。

这对部分客户很实际。

尤其是年龄不小。体检指标有点小毛病。资产证明又比较复杂的人。

我会更愿意让这类客户先看澳门。

健康状况很标准的人，差别没那么大。资产证明复杂的人，澳门更友好。

第三张牌，是通关便利。

横琴口岸24小时通关。港珠澳大桥也让交通更顺。

对内地客户来说，澳门的时间成本确实低一些。

尤其是珠三角客户。当天往返，压力不大。

第四张牌，是税务和传承。

澳门免征遗产税、资本利得税。个人所得税率最高12%。香港是17%。内地最高是45%。

当然，税务问题不能只看一个数字。还要看客户税籍、资产所在地、未来居住安排。

但从保单传承和长期财富安排看，澳门的制度环境确实有吸引力。

我不会把澳门包装成万能答案。

但我会明确说。

如果你做的是长期美元储蓄、家族传承、多元货币配置，澳门现在值得优先比较。

特别是宏Z传承这类产品。

它的重点不在短期回本。而在长期现金价值和后续分配能力。

短期资金别碰。

三五年要用的钱，也别放进来。

这类产品最怕的不是收益低一点。最怕的是你中途要钱，提前退保，现金价值还没长起来。

写在最后：宏Z传承怎么选，我会这样判断

港澳保险不是非黑即白。

香港仍然有香港的价值。

香港是普通法系。合同执行更灵活。监管披露更成熟。香港理赔通常3—5个工作日。这些优势，不应该被忽略。

澳门是大陆法系。条款更严谨。程序合规性更强。服务方式也更贴近内地习惯。

两个市场的底色不同。

但放到宏利「宏Z传承」这类长期储蓄和传承产品上，我的判断会更明确。

追求超长期收益演示，我会优先看澳门版。

原因很简单。

澳门保留了香港保险的国际品牌、多元货币和产品体系。又暂时避开了香港GN16之后的演示收益限制。成本上还有零征费优势。

同时，澳门保单分红实现率稳定在**90%—105%**这个区间。这个数据不能保证未来。可至少说明，它不是完全没有历史支撑的空中楼阁。

但我也不建议所有人都冲澳门。

如果你非常看重理赔效率。很在意普通法体系。也喜欢香港更成熟的信息披露，那香港仍然可以看。

只是不要再用2025年之前的香港收益想象，去买2025年之后的新计划书。

这两件事已经不是一回事了。

我的建议很简单。

长期传承资金。能放30年以上。想要更高演示空间。可以重点看澳门宏Z传承。

短期周转资金。未来几年要买房、创业、留学临时用钱。别碰。

保守到只接受保证收益的人，也别把分红险当存款。

说白了就是，澳门现在更像一个政策窗口。香港更像一个成熟市场。

你要的是窗口收益，还是制度确定性。

这个问题想清楚，选择就不难。

大贺说点心里话

港澳两地现在确实有信息差。宏Z传承这种产品，差别不只在收益表，也在投保路径和成本细节。你要是真准备配置，别只拿一份计划书就下决定。