宏利「宏Z传承」港澳两地收益分叉，关键在第47年

你好，我是大贺。

今天聊一款很多朋友最近都在问的产品。宏利「宏Z传承」。

更准确地说，不是只聊产品本身。是聊同一款产品，放在香港和澳门两地，为什么计划书后面的数字会分叉。

这事儿没那么玄乎。

我把两张计划书并排看。前面很多年份，数字几乎是贴着走的。到了第47年，开始不一样。越往后，差距越大。

截至2026年05月10日，这个差异已经不是简单的“澳门热不热”。而是港澳保险监管环境，真的变了。

同一款宏Z传承，为什么第47年开始分叉？

先看一张表。

这张表的重点，不在前10年。也不在前20年。

重点在第47年。

前46个保单年度，香港和澳门的数字基本一致。第46年，两边复利IRR都是6.50%。

到了第47年，香港继续卡在6.50%。澳门开始往上走。第50年到6.60%。第60年到6.82%。第80年到7.12%。第120年到7.25%。

再看总额。

第120年，香港非保证总额是4.24亿。澳门是9.69亿。

差了5.45亿。

你看到这个数字，第一反应肯定是：是不是两款产品不一样？

这里我直接说判断。

它不是底层产品差异。它主要是监管规则差异。

友邦、宏利、安盛这些国际保险公司，在香港和澳门销售的主力储蓄险，很多底层精算模型、投资逻辑、资产配置是同源的。

说白了就是，同一个国际保险集团。同一套投资能力。同一类分红账户逻辑。只是销售地区不同。监管口径不同。

宏利「宏Z传承」就是很典型的例子。

在澳门，它可以演示更高的长期IRR。素材里给到的是7.2%附近的长期演示水平。香港这边，美元等非港元保单从第47年起，被限制在6.5%。

这就是分叉点。

我不建议你只看“第120年差5.45亿”这个结果。这个数字很刺激。但它是超长期演示。不是明天到账的钱。

我会更关心两个问题。

第一，为什么第47年才开始分叉。

第二，这个分叉是不是有监管依据。

把这两个问题搞清楚，计划书就不容易看偏。

很多人看港险计划书，容易被最后一页的大数字吸引。这个习惯很危险。

最后一页的数字，往往是最远期的演示。它能说明长期复利的方向。但不能替代真实分红。也不能替代你自己的资金安排。

宏Z传承这类产品，本质还是长期钱。短期周转的钱，不适合。

如果你打算放5年、8年就拿出来。我不会建议你用这种产品承接。

如果你本来就是做教育金、养老金、家族传承。时间够长。现金流也能放住。那港澳差异才值得认真算。

咱们把账算清楚。

香港GN16新规，把演示利率封顶了

2025年7月1日，是香港保险市场很关键的一个日期。

香港保监局正式实施《承保长期保险业务指引》，也就是大家常说的GN16。

这条规则直接影响分红保单的演示利率。

港元保单，分红演示利率上限是6%。

非港元保单，比如美元保单，分红演示利率上限是6.5%。

这个变化，对香港市场冲击很大。

政策前，香港主流储蓄险分红演示利率，普遍在7%—7.5%。部分产品长期演示IRR甚至突破8%。

政策后，演示口径被压到6%—6.5%。

还有一个细节。新规要求非保证收益占比，从70%砍到50%。

这不只是把计划书上的数字调低。也是监管在提醒市场，不要把非保证收益说得太满。

我个人认为，这个方向对消费者保护是有价值的。

但是对追求长期高演示收益的人来说，吸引力确实下降了。

2025年前三季度，香港长期业务新造保单保费达到2644.5亿港元，同比增长55.9%。分红业务新单保费2262.75亿港元，同比增长60.1%。

这个数据看着很漂亮。

但你要放到背景里看。

7月1日新规落地前，市场出现了一波明显的抢收潮。很多客户赶在旧规则下单。6月30日深夜，保险公司还在处理单子。

这不是单纯的市场热。

更像是监管切换前，大家在抢最后一个旧窗口。

香港保险长达十多年的7%+高演示时代，基本结束了。

这句话我说得比较直接。

不是说香港保险不能买了。不是这个意思。

香港保险的优势还在。法律体系成熟。理赔效率高。服务机制完整。产品功能也在升级。

但如果你的核心诉求是“长期演示收益尽量高”，那香港新规后的产品，确实没有过去那么有冲击力。

0.5%的差距，长期复利会把它放大

很多朋友会问我。

大贺，不就是**0.5%—1%**的差距吗？有这么夸张吗？

短期看，没那么夸张。

10年、20年，你可能感觉差别还好。甚至有些年份看不出差异。

但长期复利不是线性加法。

素材里有一个例子。

以100万美元保单为例。50年收益差额超过500万美元。100年差额高达3.4亿美元。

这就是复利的脾气。

前面慢。后面快。越到后面，差距越不讲理。

2025年GN16之后，11家主流保险公司集体调整产品结构。原有高收益产品永久下架。

这件事说明什么？

说明不是某一家保司想保守一点。是整个香港市场的演示天花板被压下来了。

我对香港新产品的看法很明确。

香港仍然适合重视法律体系、理赔效率、服务确定性的客户。

但如果你只拿它和澳门比长期演示收益。香港已经不占优。

这点不用绕。

香港保险正在从“高收益优先”，转向“功能优化+服务升级”。

比如传承功能。保单分拆。后续服务。多币种安排。理赔体验。

这些仍然重要。

可是对一部分客户来说，收益演示就是第一权重。

这类客户，2025年以后自然会把目光转向澳门。

澳门为什么突然被放到主选项里？

澳门这两年热起来，不是没有原因。

澳门金融管理局，也就是AMCM，目前暂未出台类似香港GN16的演示利率限制政策。

澳门主流储蓄险，仍可按**7.0%—7.2%**进行长期收益演示。

这就是差异的核心。

更关键的是，澳门不是一个“低配替代”。

澳门与香港共享不少国际保险巨头的产品库。宏利、友邦、万通等品牌，在澳门都有主力产品。

也就是说，很多客户买的不是陌生小公司。还是熟悉的国际保司。只是投保地点换成澳门。

数据也能说明热度。

2025年第一季度，内地居民在澳门投保平均保费达到23.4万澳门币，同比激增40%。

2025年Q1，非澳门居民投保保费达到6.89亿澳门币，占总保费的51.2%。

这个比例不低。

说明澳门保险已经不是少数人顺手做的备选方案。它正在变成正式的跨境配置选项。

我会这样判断。

如果你现在比较宏利「宏Z传承」的港澳版本，长期演示收益这一项，澳门更值得优先看。

但我要补一句。

演示利率不等于保证收益。

澳门可以演示7.0%—7.2%，不代表一定实现。分红险里有保证部分，也有非保证部分。非保证部分要看保司投资表现、分红政策、市场利率、资产组合。

别被计划书忽悠了。

你可以看高演示。但不能把高演示当承诺。

我更认可的看法是：

澳门现在有政策窗口期。窗口期里，计划书呈现更友好。成本也更低。对长期客户很有吸引力。

但它仍然是分红险。不是保本保息理财。

这个边界必须讲清楚。

澳门的优势，不只有7.2%

很多人聊澳门，只盯着7.2%。

这个数字重要。

但不是全部。

澳门真正吸引人的地方，是几个优势叠在一起。

香港保险有征费。比例是0.07%—0.1%。澳门是零征费。

以100万美元保单、20年缴费期计算，澳门可以节省1400—2000美元征费。

这个金额放在保费里，不算巨大。

但它是真金白银的成本下降。

如果再考虑长期复利，差距会继续拉开。

第二个，是核保。

澳门免体检额度比香港高10%—20%。健康告知也更灵活一些。

我见过不少客户，资产很好。但收入证明、资金来源、公司流水比较复杂。

这类客户在香港做财务核保，来回补材料会很折腾。

澳门在一些场景下，确实更顺。

资产证明复杂的客户，我会更愿意先看澳门方案。

第三个，是通关和服务。

横琴口岸24小时通关。

对珠三角客户，或者经常往返大湾区的人来说，澳门投保的时间成本更低。

这点很现实。

投保不是只签一次名字。后续可能还有缴费、保全、变更、补资料。距离和便利性，会影响体验。

第四个，是税务环境。

澳门免征遗产税、资本利得税。个人所得税率最高仅12%。香港是17%。内地最高是45%。

当然，税务规划不能只靠一张保单解决。不同身份、居住地、资产来源，都会影响结果。

但从制度环境看，澳门确实更适合做资产传承和税务安排的讨论。

这也是为什么高净值客户愿意看澳门。

它不是单点优势。

是收益演示、投保成本、核保尺度、通关便利、税务环境一起叠加。

对长期传承型资金，澳门现在的综合性价比更高。

这个判断我比较坚定。

写在最后：港澳怎么选，我会这样排优先级

港澳保险怎么选？

我不想说“看个人情况”这种空话。

我给你拆开看。

如果你最看重理赔速度、普通法体系、成熟投诉机制，香港仍然有优势。

香港理赔一般是3—5个工作日。香港是普通法系。合同执行更重视判例和灵活解释。

如果你最看重长期演示收益、投保成本、核保宽松度，澳门更值得优先比较。

澳门是大陆法系。条款严谨。程序合规性更强。服务也更贴近内地习惯。

澳门保单分红实现率，素材里给到的区间是90%—105%。

这个区间不差。

但我还是那句话。分红实现率看历史。未来不能照搬。

宏利「宏Z传承」这类产品，我会把它放在长期配置框架里看。

不是短期理财。

不是三五年资金出口。

更不是看一眼第120年数字就下单。

我的明确建议是：

短期钱别碰。

只看保证收益的人，也别把分红险当唯一答案。

长期传承资金、美元资产配置需求、能接受非保证分红波动的人，可以优先看澳门版本。

至于香港版本，不是不能买。

但你要接受一个现实。2025年7月以后，香港计划书的高演示空间被锁住了。

香港的强项，变成规则成熟、服务稳定、理赔效率和功能设计。

澳门的强项，是当前窗口期里的收益演示、成本和便利性。

两边不是谁完全替代谁。

但在宏利「宏Z传承」这种长期储蓄分红产品上，我会更偏向澳门。

理由很简单。

同源产品。成本更低。演示空间更高。长期资金更吃复利。

这笔账，我觉得澳门更顺。

大贺说点心里话

港澳方案现在差异很大，别只拿一张计划书做决定。你可以把自己的预算、缴费期和用钱时间发我，我帮你把香港和澳门版本放在一起算清楚。