友邦、保诚、安盛等港险6.5%收益，近6%是"非保证"——骗局还是财富密码？精算师用数据说真相

你好，我是大贺，北大硕士，深耕港险9年。

今天这篇文章，我准备用精算思维，把香港储蓄分红险的"非保证收益"这件事彻底拆解清楚。

最近咨询我的朋友里，十个有八个会问同一个问题：

"大贺，香港保险演示收益6.5%，但接近6%都是非保证的，这到底靠不靠谱？会不会是骗局？"

能理解。

毕竟2025年一季度商业银行净息差已经降到1.43%，创历史新低，六大行净息差全在**1.23%-1.71%**之间徘徊。

存款利率一降再降，大家一边想赚更高收益，一边又怕竹篮打水一场空。

今天我就用数据说话，不劝你买，也不劝你不买，而是教你一套量化评估保司投资实力的方法。

分红实现率只能看过去，但我们买的是未来几十年的承诺，关键变量是什么？怎么用数据做决策？

看完这篇，你自己就能判断。

一张图看清：香港vs内地储蓄险收益差距

从精算角度来说，评估一款储蓄产品，第一步就是看收益预期。

我把市场上比较热门的五年缴香港储蓄分红险产品都梳理了一遍，数据很直观：

这张表里有几个关键数据你需要注意：

• 长期演示收益可达6%+：以0岁男孩、年交6万美元、交5年为例，多款产品在30年后的IRR能达到6%甚至更高，50年后部分产品IRR能冲到6.3%-6.5%
• 对比内地储蓄分红险2.5%-3%的收益：这中间差了一倍多

用数学思维来看，假设同样投入30万美元，按6%和2.5%的复利差异，30年后的差距是多少？

6%复利30年：30万 × (1.06)^30 ≈ 172万美元

2.5%复利30年：30万 × (1.025)^30 ≈ 63万美元

差距超过100万美元。

这就是为什么那么多人对香港储蓄险心动的原因——收益差距实在太大了。

但问题来了：这6%+的收益里，接近6%都是"非保证"的。

这背后的逻辑是什么？非保证是不是就意味着拿不到？

6%非保证收益背后的投资组合

我们来拆解一下，为什么香港保险敢把收益演示得这么高，而内地保险却这么保守？

这背后的逻辑，其实是两地保险公司完全不同的投资策略。

内地储蓄险的投资逻辑：稳字当头

内地的储蓄险，不管是增额终身寿险还是分红险，核心思路就是一个字——"稳"。

监管对这块卡得特别严。保险公司拿到保费后，大部分都投到了国债、金融债、大型基建项目这些固收类资产里。

这些资产的特点很明显：

• 收益不算高（目前国债收益率普遍在**2%**左右）
• 但胜在稳定，几乎不会出现大的波动

所以内地增额终身寿险合同里写的收益是多少，到期就能拿到多少。保险公司敢在合同里把收益写死，因为底层资产支撑得住。

香港保险的投资逻辑：全球化多元配置

香港保险不一样。

香港的保险公司拿到客户的保费后，会做一个全球性的投资组合，里面包含：

• 一部分债券（提供稳定现金流）
• 大量的股票（提供增长潜力）
• 房地产（对抗通胀）
• 私募股权（高风险高回报）
• 优绩蓝筹股（稳健增长）
• 大宗商品（分散风险）
• 对冲基金（绝对收益策略）

这些资产的特点是什么？潜在回报高，但波动也大。

行情好的时候确实能赚不少，行情差的时候也可能会亏损。正因为投资的资产有高收益的潜力，所以香港保险才能有底气在计划书上演示出**6%+**的高收益。

但也正因为这些资产波动大，收益没法提前确定，所以收益就是"非保证"的。

关键结论：非保证收益不是保险公司故意画饼，而是由它的投资逻辑决定的。

你可以这样理解：

• 内地储蓄险 = 定期存款思维（收益低但确定）
• 香港储蓄险 = 基金定投思维（收益高但波动）

两者没有绝对的好坏，只有适不适合你的需求。

但问题又来了：既然是非保证的，最终能不能拿到手里？有没有办法量化评估？

关键指标解读：分红实现率与总现金价值实现率

从精算角度来说，评估一家保险公司的分红兑现能力，有两个核心指标必须掌握。

第一个指标：分红实现率

分红实现率就像一份成绩单，能检验一家保险公司的兑付能力。

它的定义很简单：保险公司过去承诺的非保证分红，实际兑现了多少？

计算公式：分红实现率 = 实际派发的分红 ÷ 计划书演示的分红 × 100%

举个例子：

• 分红实现率100%：过去承诺的非保证收益全部兑现
• 分红实现率90%：兑现了九成
• 分红实现率120%：实际派发的比承诺的还多

香港保监局要求所有保险公司每年公布分红实现率数据，这是强制性的信息披露，数据可查可验证。

第二个指标：总现金价值实现率

光看分红实现率还不够，我们还需要参考另一个数据——总现金价值实现率。

它的定义是：实际总现金价值（退保时能拿到手的钱）与计划书演示总现金价值的比值。

计算公式：总现金价值实现率 = 实际总现金价值 ÷ 演示总现金价值 × 100%

这个指标比分红实现率更全面，因为它既包括合同里保证能拿到的钱，也包括不保证的分红，能实实在在反映咱们最后能拿到多少。

两个指标的关系：

• 分红实现率：只看非保证部分的兑现情况
• 总现金价值实现率：看保单整体收益的兑现情况

比值越高，兑现能力越好，越可靠。

理解了这两个指标，接下来我们就用数据说话，看看各家保司的实际表现。

老五家2025年分红数据全解析

我仔细梳理了香港"老五家"——保诚、友邦、宏利、永明、安盛官网最新公布的2025年分红实现率数据。

先上图：

我们来拆解一下这张表里的关键数据：

保诚：波动大，两极分化明显

• 分红实现率最大值122%，最小值16%
• 总现金价值比率美元保单中位数87%

保诚的特点是不做"削峰填谷"——市场好的时候分红高，市场差的时候分红低，真实反映市场盈亏。这种风格适合能接受波动的投资者，但如果你追求稳定，可能会觉得心脏受不了。

友邦：稳定性最强，向上潜力大、向下波动小

• 分红实现率最大值169%，最小值64%
• 总现金价值比率美元保单中位数97%

友邦的数据非常亮眼：

• 「盈御多元货币计划」连续3年达100%
• 「充裕未来盈尚」连续4年达100%
• 「充裕未来2」连续7年达100%或以上

友邦产品种类多、时间久、分红实现率稳定。从精算角度来说，这种长期稳定的表现比短期爆发更有参考价值。

宏利：样本数据不多，但旗舰产品达标率高

• 分红实现率最大值98%，最小值78%
• 总现金价值比率美元保单中位数94%

宏利的波动区间比较小（78%-98%），说明投资策略相对保守稳健。

永明：中规中矩，稳定性强

• 分红实现率最大值97%，最小值66%
• 总现金价值比率美元保单中位数97%

永明的总现金价值比率中位数达到97%，和友邦并列第一，说明整体兑现能力很强。

安盛：总现金价值实现率稳定

• 分红实现率最大值117%，最小值50%
• 总现金价值比率美元保单中位数86%

安盛的分红实现率波动也比较大，但总现金价值实现率多数年份能达到85%+。

老五家数据总结：

从数据来看，友邦和永明的兑现能力最强，宏利次之，保诚和安盛波动相对较大。

中坚力量保司数据：万通、富卫、周大福、忠意、安达、立桥

很多人只知道"老五家"，其实香港还有一批"中坚力量"保司，它们的分红实现率表现居然比老五家还要好。

来看数据：

万通：美国万通背景，稳健派代表

• 成立于1851年，入港1975年，资产规模117亿美元，偿付率240%+
• 周年/复归红利平均97%，终期红利平均值96%

万通的母公司美国万通背景扎实，主要资产由霸菱管理，投资策略偏稳健。

富卫：分红弹性大

• 成立于2013年，资产规模527亿美元，偿付率292%
• 周年/复归红利最大值190%，终期红利最大值115%

富卫的分红弹性非常大，市场好的时候能冲到190%，说明投资策略比较激进。

周大福：2024年全线100%达标

• 2024年旗下50款产品分红实现率全线达成100%
• 最高分红达成率114%

周大福的数据非常亮眼，50款产品全部达标，这在业内是非常罕见的。

忠意：7款主力产品全部100%+

• 披露的7款主要产品实现率都在100%+

忠意虽然产品数量不多，但披露的产品全部超额完成，数据非常漂亮。

安达：巴菲特唯一持股的保险公司

• 偿付率459%，是巴菲特十大持股中唯一的保险股
• 周年/复归红利实现率最大值109%，终期最大值100%

安达的偿付率高达459%，资本实力非常雄厚。

立桥人寿：连续五年100%

• 连续五年所有分红产品实现率100%

立桥人寿以研发高保额产品闻名，虽然规模不大，但分红兑现能力非常稳定。

中坚力量数据总结：

这些保司的共同特点是：规模可能不如老五家大，但分红兑现能力非常强，部分甚至超过老五家。

选保司不能只看名气大小，要看实际的分红兑现数据。

中资保司数据：国寿、中银、太保、太平

对于很多内地客户来说，中资背景的保司可能更有亲切感。我们来看看中资保司的表现：

中银人寿：背靠中国银行

• 资产规模255亿美元，偿付能力210%+，穆迪评级A1
• 背靠香港三大发钞行之一的中国银行(香港)

中银人寿的投资策略以债券固收、股票基金、私募股权三大元素为主，风格稳健。

太保香港：可对接内地养老社区

• 资产规模96亿美元，偿付能力256%
• 周年/复归红利平均数100%，终期红利平均数100%
• 母公司是中国太保（上海国资委控股），可对接内地的高端养老社区——太保家园

太保香港的分红数据非常漂亮，周年红利和终期红利平均数都是100%。

国寿海外：香港最大的中资保险公司

• 资产规模611亿美元，偿付能力208%，穆迪评级A1
• 2024年全线产品终期红利达成率100%

国寿海外是香港最大的中资保险公司，资产规模在中资保司中遥遥领先。

太平香港：所有产品100%达标

• 资产规模127亿美元，偿付能力282%
• 所有产品的分红达成率全部维持在100%
• 母公司为中国太平保险集团（财政部控股）

太平香港的数据最亮眼——所有产品分红达成率全部100%，没有一款产品掉链子。

中资保司数据总结：

中资保司的整体表现非常稳定，太保、国寿、太平的终期红利达成率都是100%。

这可能和中资保司相对保守的投资风格有关——宁可少赚一点，也要确保兑现承诺。对于看重"稳"的客户来说，中资保司是一个不错的选择。

超越数据：保司投资实力评估

看到这里，你可能会问：过去的分红实现率数据确实很有参考价值，但过去不代表未来啊，怎么判断一家保司未来能不能持续兑现分红？

这个问题问得好。从精算角度来说，光看过往数据还不够，因为过去不代表未来。

这时候就得看看这家保司到底有没有能力持续兑现，简单说就是要看保险公司的家底和投资策略。

评估维度一：历史和股东背景

我建议大家选的时候，尽量选那些历史悠久、股东背景强大的公司。

为什么？因为这样的公司经历过好几次全球金融市场的波动：

• 2008年金融危机
• 2020年疫情冲击
• 2022年美联储激进加息

能平稳度过这些危机的公司，抗风险能力更强，也更有可能在市场不好的时候，通过自身的实力稳定分红。

评估维度二：投资团队和资产规模

拿港险老大哥友邦举例，来看这张图：

截止到2025年第二季度，友邦的投资实力数据：

• 在亚洲和全球市场有超过100年的投资经验
• 250多个专业投资者
• 4个资产管理公司
• 管理着3280亿美元的资产

这些数据说明什么？说明友邦有足够的专业能力和资源来管理客户的保费，实现长期稳定的投资回报。

评估维度三：年度投资策略报告

大家还可以多看看保司发布的年度投资策略报告，里面会详细说清楚他们的资产配置逻辑：

• 股票占多少比例
• 债券占多少比例
• 不动产占多少比例
• 未来打算重点投资哪些领域

了解这些信息，你就能大概判断出这家公司的投资风格是不是符合你的预期，也能更清楚它承诺的非保证收益有没有支撑。

数据总结：如何用数据做决策

最后，我来总结一下今天的核心内容。

第一，不能只看一两年的数据。

保险是几十年的事。今年实现率冲到120%，明年掉到85%，这不算稳。得看长期的，短期数据可能会受市场波动影响，参考意义不大。

第二，不同公司、不同产品的分红实现率不一样。

不是所有香港保险公司都能稳定兑现非保证分红。不能一听到"非保证"就急于否定，也不能觉得只要是香港保险，非保证收益就一定能拿到。关键还是要看具体公司和产品的历史履行情况。

第三，通过分红实现率可以大致判断一家保司的投资风格和实力。

• 波动大的（如保诚）：投资风格激进，真实反映市场盈亏
• 稳定的（如友邦、永明）：投资风格稳健，做了"削峰填谷"
• 全部100%的（如立桥、太平）：投资更保守，但兑现能力强

第四，买香港分红险不是看一时的数字，而是看这家公司能不能在几十年里，把承诺的收益稳稳当当给到我们手里。

回到开篇的问题：香港保险6.5%收益里6%是非保证的，这是骗局吗？

答案很清楚：不是骗局，而是由投资逻辑决定的。

• 如果你不想操心、怕麻烦、想安安稳稳拿确定收益，内地储蓄险更适合你
• 如果你能接受收益有波动、愿意用短期不确定性换长期更高收益、能把钱放一段时间不着急用，可以考虑香港储蓄险

但选香港储蓄险，一定要选对公司和产品，仔细多研究，别只被高收益数字吸引。

买保险不是买数字，而是买一份符合自己需求的保障和规划。

大贺说点心里话

数据分析到这里，你应该对香港储蓄分红险的"非保证收益"有了更清晰的认知。

但说实话，知道怎么选只是第一步，更重要的是——怎么买才能省钱？

这里面有个信息差，很多人不知道。