港险保司大起底：激进派vs稳健派，99%的人不知道这个选择比产品更重要

你好，我是大贺。

最近后台收到很多私信，都在问同一个问题：港险产品那么多，到底怎么选？

说实话，这个问题问得不够精准。从资产配置角度看，选港险产品之前，你得先想清楚一件事——你要把钱交给谁来打理？

就像买基金一样，你是选产品还是选基金经理？

聪明钱都在看后者。

今天这篇文章，我会用一个全新的视角来拆解港险保司：按投资风格分类。

保守型、稳健型、激进型，你是什么风险偏好，就选什么类型的保司。看完这篇，你会对自己该选哪家保司心里有数。

买港险就是选基金经理

先说一个很多人没意识到的事实：香港汇集了来自全球各地的头部保险公司，总共有157家。

但这157家里，真正值得我们关注的也就十几家。

问题是，这十几家怎么选？

很多人的做法是：拿几款产品放一起比收益，哪个高选哪个。

这个思路有个致命问题——产品对比都是按照分红实现率100%来测算的。

什么意思？就是保险公司承诺的收益，能不能兑现，全看它的投资能力。

预期收益6.5%，实际可能只有5%，也可能超过7%。

所以我常说，选港险就是在选保险公司。

你得看保司有没有能力分红，愿不愿意给你分红。这就像选基金经理，你不能只看他过去的业绩曲线，还得看他的投资风格、风控能力、管理规模。

看这张表，各家产品的预期收益差距其实不大，都在**6.5%**左右。

但实际拿到手的收益差距可能很大。

这个差距从哪来？就是从保司的投资风格来。

接下来我会按投资风格，把主流保司分成三类：保守型、稳健型、激进型。你是什么类型的投资者，就选什么类型的保司。

保守型：求稳不求高

先说保守型。

什么是保守型？简单说就是权益类资产占比5%以内的保司。

权益类资产就是股票、基金这些波动大的资产。占比越低，说明保司越求稳，不追求高收益，只求安安稳稳。

这类保司的代表是国寿海外和中银香港。

国寿海外的投资组合里，固收类占81%，权益类只占2%。**50.6%**投资美国，**30.3%**投资亚太，基本都是低风险资产。

中银香港也差不多，固收类75%，权益类只有3.2%，主投亚太和北美。

这两家保司有个共同特点：背靠央企，后台很硬。

虽然入驻香港时间不算长，但安全性和稳定性没话说。

保守型保司适合什么人？如果你是这类投资者：

• 风险承受能力较低
• 不追求高收益，只求本金安全
• 对波动非常敏感，看到账户亏损会睡不着

那保守型保司就是你的菜。

不过要提醒一点：保守型保司的预期收益通常不会太高。

风险和收益是一体两面，你选择了低风险，就要接受相对低一点的收益预期。

稳健型：攻守兼备

再说稳健型，这是大多数人的选择。

稳健型保司的特点是权益类占比5%-20%，在求稳的前提下尽量追求收益。

这类保司的代表是友邦、宏利、安盛、永明这些老牌大保司。

先说友邦。友邦的投资组合里，固收类69%，权益类24%。

你可能会问：24%不是超过20%了吗？怎么还算稳健型？

因为友邦的债券投资策略非常稳妥。它在亚洲地区的债券投资达到83%，其中**44%**投资中国内地政府债。

中国内地政府债是信用级别很高的债券，几乎不可能违约。

怪不得都说友邦比较稳，人家是真的把稳健刻进了投资策略里。

再看宏利。宏利的投资组合里，固收类78.5%，权益类6%，**42%**投资美国，**27%**投资加拿大。

宏利的特点是资产规模大，总投资资产4106亿加元。

规模大意味着什么？意味着抗风险能力强，不会因为一两笔投资失误就伤筋动骨。

稳健型保司适合什么人？如果你是这类投资者：

• 有一定风险承受能力
• 希望收益跑赢通胀，但不想承受太大波动
• 能接受短期账面亏损，只要长期收益达标就行

那稳健型保司就是你的最佳选择。

激进型：高风险高回报

最后说激进型。

激进型保司的特点是权益类占比超过20%，追求高收益，愿意承受高波动。

这类保司的代表是保诚。

保诚的投资组合里，固收类49%，权益类49%，几乎是一半一半。

这个配置意味着什么？意味着市场好的时候业绩非常好，市场差的时候波动特别大，两极分化严重。

看数据就知道了：保诚的周年/复归红利实现率范围是32%-135%，终期红利实现率范围是5%-323%。

5%到323%，这个波动幅度，说实话需要点心理承受能力。

但换个角度看，如果你有耐心，给保诚足够的时间，它是可以争取给你一个合理的回报的。

保诚为什么这么激进？因为它不采用平滑机制的分红策略，完全跟着市场走。市场涨它就涨，市场跌它就跌。

激进型保司适合什么人？如果你是这类投资者：

• 风险承受能力很强
• 投资周期很长（20年以上）
• 能接受短期大幅波动，只看长期结果
• 相信"时间换空间"

那激进型保司可以考虑。

但如果你追求稳定，保诚的波动就需要谨慎对待了。

分红稳定性：历史业绩验证

说了这么多投资风格，最后能不能落到实处，还得看分红实现率。

保险公司把产品吹得再天花乱坠，承诺的收益再诱人，最后能不能兑现，数据说了算。

我把主流保司的分红实现率数据拉了一遍，发现几个有意思的规律。

第一，稳健型保司的分红确实更稳。

友邦的周年/复归红利实现率范围是65%-164%，平均90%；终期红利实现率范围是74%-169%，平均103%。

安盛的周年/复归红利实现率范围是66%-117%，平均96%；终期红利实现率范围是59%-116%，平均99%。

这两家的波动都控制在一个相对稳定的区间内，不会有太大的惊喜，也不会有太大的惊吓。

第二，激进型保司的分红波动确实更大。

保诚的数据前面说了，**5%-323%**的波动幅度，是所有保司里最大的。好的年份特别好，差的年份特别差。

第三，有些保司的分红实现率全是100%。

忠意、太平、太保，这三家的分红实现率全是100%。为什么？因为这几家入港时间短，产品少，数据样本不够多。

100%不代表它们一定比其他保司强，只是说明目前没有出现过分红不达标的情况。

第四，复归红利占比高的保司，要重点看复归红利的实现率。

像永明、万通、周大福、富卫这些公司，产品的复归红利占比都很高（20%以上）。

如果你比较看重提取功能，务必要单独重视复归红利的实现率水平。

复归红利是什么？简单说就是每年锁定的分红，一旦派发就不会收回。占比越高，你的确定性收益就越高。

从资产配置角度看，分红实现率就是保司的"历史业绩"。虽然过去不代表未来，但至少能让你知道这家保司的投资能力和分红意愿。

底层安全性：都很靠谱

说了这么多风格差异，可能有人会担心：激进型保司会不会不安全？

这个担心是多余的。

香港保险市场能做到亚洲第一、全球第二，不是没有理由的。能在这个市场活下来的保司，都有几把刷子。

香港偿付率红线是150%，低于150%监管不会让保险公司开展新业务。

看这张表，友邦偿付率257%，安盛216%，宏利250%，保诚249%，全都远超红线。

再看信用评级，三大评级机构（标普、穆迪、惠誉）给的评级基本都是A级以上。

千亿级和百亿级公司是不一样的，百年品牌和新兴企业也是不一样的。

像友邦、宏利、安盛、永明、保诚这些大公司，手握千亿资产，立足香港超百年，品牌实力没的说。

所以，无论你选保守型、稳健型还是激进型，底层安全性都是有保障的。

区别只是投资风格不同，收益波动不同。

未来布局：谁在下大棋

最后聊聊各家保司的未来布局。

利率下行几乎已经成了共识，保司怎么应对？这个问题决定了它们未来的赚钱能力。

友邦：拉长债券久期

友邦的做法是拉长债券投资周期。2023年，到期时间超10年的债券占比达73%，远高于2013年的48%。

这样做能提前锁定长期利率，提升投资确定性。受规模和资金限制，小公司很难做到这一点。

而安盛等巨头超5年到期债券占比也仅才72%，内地保司平均周期更是只有6-8年。

安盛、宏利：增加另类投资

安盛在2007年就开始布局ESG板块，2015年宣布完全退出煤炭行业，2023年完成超过250亿欧元的绿色投资。

宏利4000多亿加元资产中，三到四成是另类资产（房产、农田、林地、基础设施），ESG投资金额达398亿美元。

另类资产跟债券、股票等资产的相关性非常低，可以带来更稳定甚至是逆向的回报，大大降低资产组合的风险。

从资产配置角度看，这是结构性机会。聪明钱都在做什么？都在布局另类资产。

总结一下，按投资风格选保司：

• 求稳选友邦，债券久期长，投资确定性高
• 稳中求进选宏利、安盛，另类投资布局早
• 能承受波动选保诚，长期持有可能有惊喜
• 保守求稳选国寿、中银，背靠央企后台硬

不要和趋势作对。利率下行是大趋势，谁能在这个趋势下保持赚钱能力，谁就值得你把钱交给它。

大贺说点心里话

选保司比选产品更重要，但选对了保司，还有个问题：怎么买才最划算？

同样的产品，不同渠道买，成本可能差很多。这里面有个信息差，大多数人不知道。