永明万年青·星河尊享2：人民币保单不等于人民币资产

你好，我是大贺。

最近有朋友问我一句话：

“大贺，人民币都到6.9附近了。我是不是该改买人民币保单？”

这个问题很正常。

2026年05月10日这个时间点看。很多人买港险，最纠结的不是产品本身。是币种。

美元保单怕人民币升值。人民币保单又怕收益低。

今天就聊永明「万年青·星河尊享2」。

它有一个很特别的地方。

美元保单和人民币保单，计划书收益几乎一模一样。

这个在港险市场里，确实少见。

但我也直接说我的判断。

如果你买永明人民币保单，是为了彻底规避汇率风险。这个理解不对。

它的优势很明显。

但它解决的，不是你以为的那个问题。

人民币升值后，港险买家最纠结的三个问题

咱先看一张图。

2025年4月。受关税扰动影响。汇率一度到了7.43。

到2026年3月。汇率到了6.91。

一年下来，累计跌了0.61。

换句话说。人民币升值了不少。

最近一年，人民币大概升了7个点。

这就会让很多人焦虑。

港险底层资产，95%以上都是美元资产。美股。美债。境外另类资产。

你买美元保单，本质上就是配置美元资产。

问题就来了。

未来人民币继续升值怎么办？

美元保单会不会亏？

要不要直接买人民币保单？

站在你的角度想。这个问题一定要问。

不过我自己的看法没变。

港险是长期复利产品。长期复利基本能覆盖掉大部分汇率波动。不用太慌。

但前提是，你的钱真的是长期钱。

你不是三五年要拿回来用。

如果你一边买长期分红险。一边盯着一年汇率波动。

那会很难受。

这类产品不是拿来做短期换汇套利的。

更不是拿来赌汇率方向的。

买保险不是买彩票。

货币转换这件事，永明和保诚确实更干净

很多保司都会说自己有“货币转换”。

买美元。以后可以转人民币。

听起来很好。

但你要注意。每家保司的转换，完全不是一回事。

像友邦、宏利、安盛、万通这些公司。

如果你申请货币转换时，原来的产品停售了。就可能换到当时的新产品。

新产品有新条款。新收益结构。新投资策略。

这么说你就懂了。

很多所谓转换，说白了更像“退保+重买”。

不是原来的保单换个币种这么简单。

友邦环宇盈活的条款里写得很清楚。第2个保单年度完结后起。每个保单年度可以申请1次。

万通这边也有类似风险。

如果行使货币转换时，公司不再提供原计划。保单会转换到当时可提供的新计划。

保障。权益。条款。都按新计划走。

这点我会很在意。

因为你以为自己只是换了一个币种。

但实际上，你可能连产品逻辑都换掉了。

目前市场里，比较接近“真转换”的。主要是永明和保诚。

永明条款里写到。货币转换后，保证现金价值、非保证红利、未来保费，会按同年度新签发的万年青·星河尊享保险计划II同方式厘定。

保诚信守明天多元货币计划也写得比较直接。

涵盖6种货币。转换后仍保留在同一计划内。计划特点和保单生效日期不变。

这一回合，我会给永明和保诚加分。

它们的货币转换更像原保单内部切换。不是重新买一张。

但别被话术绕进去。

不管哪家保司。未来转换那一天，用的还是那一天的汇率。

汇率风险没有消失。

只是被推迟到了换的那一刻。

你想靠货币转换完全规避汇率风险。

效果有限。

同样是人民币保单，为什么别家收益会低一些

很多朋友会接着问。

既然怕美元波动。那我一开始就买人民币保单。不就行了吗？

可以。

但你要接受一个现实。

美元保单的演示收益，通常会高于人民币保单。

差1到1.5个百分点，并不稀奇。

原因也不复杂。

美元资产的底层回报，整体更高。

比如10年期美债是4.32%。中国10年期国债是1.76%。

美股长期年化大概9%-10%。

人民币资产要做到同样的长期收益，本来就难。

看万通富饶万家。

同样是0岁女宝。5年交。年交10万。

美元保单50年IRR是6.50%。

人民币保单50年IRR是6.02%。

只差0.48个百分点。

听起来不大。

但50年复利滚下来，累计差距接近200万。

再看保诚信守明天。

前30年，人民币保单预期IRR一直低于美元保单。

第10年差1.5个百分点。

第20年差1.06个百分点。

第30年还差0.65个百分点。

到50年后，两边才接近6.50%。

保诚官网披露分红实现率时，也会按货币拆开。

隽升归原红利里，人民币保单实现率稳定在**74%-77%**区间。

不算高。

但相对更平。

美元保单波动会更明显。

友邦盈御3产品手册也写过一句话。

each currency may provide different policy returns。

不同货币，可能对应不同保单回报。

这才是正常逻辑。

不同货币背后是不同资产。收益本来就不该完全一样。

但永明这里，事情就有点特别了。

永明「万年青·星河尊享2」。

美元保单和人民币保单拉出来。数字几乎一模一样。

50年预期IRR都是6.50%。

50年预期总值都是10,315,067。

保证现金价值。非保证红利。预期总回报。

倍数关系都严丝合缝。

只是货币单位不同。

这一点，在香港保险市场里，确实是独一份。

我认可它特别。

但我也会反过来问一句。

人民币资产回报天然低于美元资产。

不同货币收益就应该不同。

永明凭什么做到同收益？

这不是魔术。

它背后一定有机制。

永明不是变魔术，它是在同一资金池里做对冲

答案其实在永明自己的产品文件里。

永明采用全球化投资策略。

大部分资产投在美国和亚太区。

长期目标资产组合是：

• 固定收入资产：25%-80%
• 非固定收入资产：20%-75%

永明还写到。会把相近的长线保险产品投资回报汇聚起来。再按每个产品的目标资产组合分配。

说人话。

不管你买美元。港元。人民币。

很多时候，钱是进同一个大池子。

大家分同一锅饭。

这跟很多保司不一样。

很多保司是资产跟着币种走。

人民币保单主要投人民币资产。

美元保单主要投美元资产。

永明这里，所谓“人民币保单”，更像一个报价单位。

它不太像一个真正独立的人民币资产类别。

这是理解永明的关键。

再往下看。

永明对固定收入资产做外汇对冲。

非固定收入资产不对冲。

固定收入资产，就是债券那一块。

占比25%-80%。

这部分如果资产货币和保单货币不同，永明通常用对冲工具，降低外汇波动影响。

非固定收入资产，就是股票、另类资产那一块。

占比20%-75%。

这部分不完全跟着保单货币走。

也就是说。

人民币保单里的债券部分，永明会尽量对冲。

但权益部分，汇率风险还是在。

永明母公司Sun Life是加拿大公司。

这种“固收对冲、权益不对冲”的做法，在海外保险资管里不算罕见。

但问题来了。

美元资产换成人民币收益。

按道理，对冲后应该接近人民币收益水平。

可现在美债收益高。中国国债收益低。

永明怎么还能让人民币计划书跟美元计划书一样？

这里就要看利差。

抵补利率平价，英文叫CIP。

不用记概念。

你只要记住一句话。

两种货币利率不同。市场会通过远期汇率，把对冲后的收益拉平。

在当前环境下，美元利率高于人民币利率。

永明做USD到CNH的对冲，反而可能拿到正carry。

看这组数据。

1年期。美债3.69%。中国国债1.14%。利差2.55%。USD→CNH对冲年化carry约**+2.3%**。

3年期。美债3.80%。中国国债1.33%。利差2.47%。对冲carry约**+2.1%**。

10年期。美债4.32%。中国国债1.76%。利差2.56%。对冲carry约**+2.3%**。

这就解释得通了。

永明没变魔术。它是在当前中美利差里做套利。

利差是正的。对冲可能赚钱。

这笔钱，刚好可以补人民币保单的收益缺口。

机制自洽。

数字也漂亮。

但我不会因为数字漂亮，就直接说它没有风险。

相反。

越是这种看上去太顺的设计，越要看长期条件。

永明赢了前面几回合，但长期变量不能忽略

这里我要讲得直一点。

我不建议把永明人民币保单理解成“无汇率风险版本”。

它不是。

第一个变量，是对冲期限。

保险是30年、50年的产品。

但跨境外汇对冲的主流期限是3个月。

10年以上的cross-currency swap市场，几乎没有交易对手。

BIS数据显示，保险公司的外汇衍生品，大部分也集中在3个月以内。

这意味着什么？

永明没法一次锁死30年。

它只能滚动对冲。

这个季度做。下个季度再续。

现在中美利差是正的。

对冲有可能赚钱。

但5年后呢？

10年后呢？

2010到2018年，中国10年期国债利率长期在**3%-4.7%**之间。

美国在**1.4%-3.2%**之间。

那个阶段，利差是反过来的。

过去15年，中美利差方向至少翻转过1次。

如果以后利差反转。

对冲赚钱就会变成对冲付费。

这笔成本谁承担？

要么影响保单分红。

要么保险公司自己消化。

站在客户角度，我不会默认保险公司永远替你扛。

更现实的结果，是人民币保单的分红实现率会受伤。

第二个变量，是权益部分的汇率敞口。

永明的非固定收入资产占比是20%-75%。

这一块可能有美股，也可能有亚太股票。

人民币保单并没有把这部分汇率风险完全消掉。

看下面这个简单表。

人民币稳定。结果好看。

人民币贬值。结果更好看。

但人民币持续升值。实际回报会被吃掉。

这不是永明一家公司的问题。

这是美元资产换成人民币的共同问题。

只是永明用设计把它平滑了。

你短期看不明显。

长期还是绕不过去。

第三个变量，是分红实现率披露。

永明披露说明里有一句话。

不同保单货币的产品，如果分红实现率差别不显著，可能被归类到同一产品系列内。

这句话很关键。

它的意思是，只要差异不显著，就可以合并披露。

那不同货币之间的小差异，数字上就被平均掉了。

我不说这是问题。

但我会说，这是后门。

未来如果差异显著了，再拆开披露。

那时候你才会看得更清楚。

对客户来说，信息滞后是客观存在的。

咱就说点实在的。

买永明人民币保单，不等于买人民币资产。

更像是“用人民币的皮，买了美元的里”。

这句话可能不好听。

但它更接近事实。

如果你是因为不想碰美元资产，才买人民币保单。

那永明不适合你。

如果你接受底层全球资产。也接受长期汇率变量。

只是希望缴费和保单计价更接近人民币。

那永明可以看。

这两个购买动机，差别很大。

写在最后：永明真正值得选的理由，不是“没有汇率烦恼”

我对永明「万年青·星河尊享2」的态度很明确。

产品力我认可。

但我不会把它包装成“规避汇率神器”。

永明真正值得看的，是综合实力。

比如1%的保证收益。

比如提领表现。

比如160年历史。

比如加拿大母公司Sun Life。

比如整体投资风格偏稳。

再比如新产品分红实现率基本100%+。

这些才是它能打的地方。

不是“人民币保单和美元保单数字一样”这一个卖点。

我的建议也很简单。

如果你长期看好全球资产。能接受美元资产波动。想要一张长期储蓄和传承工具。

永明可以认真比较。

如果你特别保守。只想拿人民币资产。也不愿承担权益汇率敞口。

那就别把永明人民币保单当成答案。

它不是不能买。

但你要先看懂它到底买的是什么。

短期资金别碰。纯避汇率的人别碰。长期资金可以看。

这就是我的判断。

大贺说点心里话

港险不是看一张计划书就能定的东西。尤其是币种、分红、提取节奏这些细节，差一点，长期结果会差很多。你真要买，我建议先把“怎么买更省、怎么配更稳”弄清楚。