中银人寿薪火传承：融资收益漂亮，但别只看杠杆

你好，我是大贺。北京大学硕士，深耕港险9年。

今天聊中银人寿「薪火传承」。

这款产品最近被问得很多。不是单纯问储蓄险收益。更多人问的是保费融资。还有保单抵押。

这事儿得掰开揉碎了聊。

融资类港险，最容易让人兴奋。IRR看着高。杠杆看着猛。资金占用也少。

但我会先提醒一句。

杠杆不是收益本身。杠杆只是放大器。

产品底层收益、贷款利率、分红实现率、退出年份。任何一个变量变了，最后结果都会变。

咱们把数据摆出来看。

薪火传承为什么会被高净值客户盯上

过去两年，香港储蓄险热度一直没下来。

香港保监局2025年第三季度临时统计数据里，2025年上半年内地访客新造业务保费是319亿港元。占个人业务总额31%。其中储蓄型保险占比超过60%。

这个背景很重要。

现在很多高净值家庭去香港，不是只买保障。更多是在看美元资产。看长期现金流。看传承安排。也看有没有更高效的资金工具。

保费融资和保单抵押，就在这个位置上被推到前面。

普通不融资的储蓄险，持有5-10年，预期IRR大概是2%-5%。

用了保费融资，持有5-10年，预期IRR可以到8%-12%。

差距很明显。

这就是市场为什么愿意抢额度。

之前周大福、安达等机构推过类似融资额度。上线后很快被抢完。不是大家突然都变激进了。而是这种业务本来就少。能做的产品少。能配合的银行也少。

中银人寿「薪火传承」这次吸引人的点，主要是三个。

高复利。高杠杆。低门槛。

这三个词听起来有点销售味。但放到这个产品上，确实能解释它的热度。

还有一个有意思的数据。

这类业务的核心客群，以男性为主。占比接近90%。

我不想把它解释成什么“男性更懂金融”。这话太绝对。更真实的情况是，融资方案需要算账。需要接受利率波动。也需要理解杠杆。

有些客户会觉得麻烦。有些客户会觉得刺激。

我测了这么多款，说句实在的。

这类产品不适合怕波动的人。更适合愿意算清楚、也能承受变量的人。

保费融资和保单抵押，别混着看

很多人会把保费融资和保单抵押混在一起。

名字都跟贷款有关。都能把自付资金压低。都能放大IRR。

但实操上，它们不是一回事。

保费融资，是你只出一部分保费。剩下部分由银行贷款补上。你用较少本金，撬动一张更大额的保单。

保单抵押，是你先把全额保费交进去。保单生效后，再把保单质押给银行。银行按首日现金价值给你贷款。

底层逻辑一样。

都是借银行的钱，放大保单收益。

但谁更适合你，差别很大。

中银这套方案里，保单抵押的规则更简单。

投资者一次性缴纳全额保费。保单生效后，把保单质押给中国银行。然后可以贷出保单首日现金价值的85%。

保费融资的可贷款比例是80%。

只看这个点，保单抵押的杠杆更高一点。

门槛也不同。

保单抵押贷款最低起步额度是100万港币。对应约20万美元总保费。

保费融资贷款最低起步是300万港币。

这对很多客户很关键。

你不是每次都要上百万美元总保费。也不是每个家庭都愿意一开始就做很大。

还有一个很现实的差别。

保单抵押无需提交资产证明。

这点我很看重。

很多内地客户最大的问题，不是没有资产。而是资产证明不方便。或者资产主要在内地。或者不想反复补材料。

保单抵押就更干脆。

你已经全额交了保费。银行看的是保单质押。流程自然轻很多。

我的判断很明确。

现金流充裕，又不想提交资产证明的人，我会优先看保单抵押。

它不是收益一定压倒保费融资。它胜在简单。门槛低。贷款比例也更高。

但你要能先拿出全额保费。

这一点别忽略。

如果你手里现金不够，想少出本金，那保费融资更合适。

100万美元保费，23.9%自付比例是怎么算出来的

中银人寿「薪火传承」保费融资，目前支持2年交。也可以选择趸交。

素材里用了一个标准例子。

总保费100万美元。2年交。首期保费50万美元。

叠加预缴和折扣后，实际缴费不是100万美元。

看图更直观。

这里的关键数字是：

净保费为861,698美元。首日价值约777,700美元。首日价值比例是90.25%。

再看融资。

中银方案可贷首日现价的80%。也就是约622,160美元。

实际自付金额，就是净保费减掉贷款额。

861,698 - 622,160 = 239,538美元。

占总保费100万美元的23.9%。

这就是所谓4倍杠杆的来源。

别听销售忽悠，自己算一遍就明白。杠杆不是凭空来的。它来自三个东西。

保费折扣。首日现金价值。贷款比例。

这三个数越好，自付比例越低。

中银方案之外，还有集友银行方案。

集友银行可贷款首日现价的95%。投资者仅需缴纳12.3%保费，就能撬动100%保费。杠杆最高到8倍。

这个数字很漂亮。

但我不会一上来就建议所有人冲8倍。

杠杆越高，利率和分红的影响越明显。

你赚得更快。波动也被放大。

中银自己的贷款条款，胜在利率和配套。

中银目前P值为5.0%。贷款利率按P减点。

贷款300万-1000万港币，利率2.7%。

贷款1000万-2000万港币，利率2.60%。

贷款2000万-4000万港币，利率2.50%。

2.5%这个档位，放在同类方案里确实很低。

而且中银贷款记录不上TU征信系统。没有借款手续费。最长贷款年期5年。

不过也有约束。

申请人年龄需64岁或以下。首3年提前还款罚息为贷款额2%。

这个罚息不能无视。

如果你本来就打算一年两年就退出，或者资金安排不确定，我不建议用这个方案。

融资方案最怕短期资金硬上。

你需要能扛住几年。也要接受中途还款成本。

三种玩法的收益差距，主要差在杠杆

现在看最重要的部分。

无融资。保费融资。保单抵押。

到底差多少。

这里都按同一个基准。

总保费100万美元。2年交。叠加预缴优惠和保费折扣后，一次性趸交约861,698美元。

无融资：稳，但上限有限

不融资。也不抵押。

你就是自己交861,698美元。

这条路最简单。没有贷款利息。没有银行审批。也没有杠杆风险。

收益表现是：

保证3年回本。

第5年预期IRR约3.3%。

第10年预期现金价值145.2万美元。保证IRR1.73%。预期IRR5.36%。

这个结果不差。

尤其是保证3年回本。放在储蓄险里，节奏算快。

但它的问题也清楚。

资金占用大。IRR没有那么刺激。

如果你本来就不想借钱，不想被利率牵着走，那无融资也可以。

但如果你问“这款为什么热”，答案不在无融资里。

热度主要来自后面的两种玩法。

保费融资：第7年开始好看

保费融资模式下，自付239,538美元。贷款622,160美元。

贷款利率按2.7%算。每年支付贷款利息16,798美元。

看5-7年退出。

第5年退出，IRR是2.62%。

第6年退出，IRR是4.50%。

第7年退出，回款现金流562,776美元。IRR到8.60%。

你会发现一个特点。

前5年并不惊艳。第6年也只是过渡。真正变好看，是第7年。

再看8-10年。

第8年IRR是8.52%。

第9年IRR是9.17%。

第10年IRR是9.12%。

这里我会给一个很明确的判断。

保费融资不适合5年内就想退出的人。

第5年IRR只有2.62%。还承担了融资流程、利率变量和现金流压力。这个性价比不高。

如果你能看7-10年，它才有意义。

特别是第7年之后，杠杆优势才明显体现出来。

保单抵押：同样7年起跳，数字更漂亮

保单抵押模式下，先一次性缴纳861,697美元。

之后贷款首日现价85%，也就是661,043美元。

净自付200,654美元。每年支付贷款利息17,848美元。

先看5-7年。

第5年IRR是2.61%。

第6年IRR是4.76%。

第7年IRR是9.34%。

再看8-10年。

第8年IRR是9.20%。

第9年IRR是9.87%。

第10年IRR是9.77%。

这组数字，比保费融资略好。

原因不复杂。

保单抵押贷款比例是首日现价85%。保费融资是80%。

只多了5个百分点。最后IRR就被抬起来了。

这就是杠杆的价值。

但我也要说清楚。

保单抵押不是无脑更好。它要求你先拿得出全额保费。

你要先交进去。再贷出来。

现金流上，它对前端资金要求更高。

如果你手里现金很充裕，又不想提交资产证明，我会选保单抵押。

如果你一开始就想少拿钱出来，保费融资更现实。

如果你连利息现金流都不想承担，那就别碰融资。

这句话我说得重一点。

怕贷款、怕利率、怕中途补现金流的人，不适合做这类杠杆方案。

分红和利率，是这类方案真正的变量

看完IRR，很容易上头。

第7年9.34%。第9年9.87%。这些数字确实好看。

但这类测算都有前提。

分红要达成。融资利率要在假设范围内。退出年份也要卡得住。

我会更关心压力测试。

素材里用满7年退出做了压力测试。分红实现率假设在**60%-110%之间。融资利率假设在2.30%-3.50%**之间。

基准情形下，分红实现率100%，融资利率2.7%，IRR是9.34%。

最差情形下，分红实现率60%，融资利率3.50%，IRR仍是4.22%。

最高情形下，分红实现率110%，融资利率2.30%，IRR是10.92%。

这个压力测试给我的感觉是：

下限不算难看。上限也有吸引力。

但不要把4.22%理解成“稳稳有4.22%”。

它仍然是测算。不是保证收益。

分红险里，非保证部分永远要留余地。

再看利率。

香港融资方案常见两类基准。

一种是Hibor。一种是P利率。

Hibor过去15年波动很大。最低到过0.1%。最高到过5.4%。

图片里1个月Hibor，2021年低位是0.084%。2022年峰值是5.438%。最新数据是3.287%。

P利率过去15年相对稳定。基本在**5%-6%**之间。

中银目前P值是5.0%。

这也是我更愿意看P挂钩方案的原因。

Hibor低的时候很香。高起来也很快。

P利率慢一些。银行调整更克制。尤其是大银行，资金成本更低，稳定性更好。

2025年美联储进入降息周期。9月、10月连续两次降息合计50个基点。市场也预期2026年港元P值有下调空间。

这对保费融资是利好。

但我不会把未来降息写进你的确定收益里。

能赚，是基于当下利率测算。降息只是额外加分。

再看分红实现率。

中银人寿同类型终身储蓄险，最新一期分红实现率多在**90%-100%**之间。

薪火传承自2020年推出以来，分红实现率始终保持100%。

这部分数据是加分项。

我会认可中银人寿的历史表现。

但我不会把历史100%当成未来100%。

分红实现率是过往成绩单。不是未来承诺书。

我的态度很简单。

按90%以上达成去看，比较理性。按100%达成去买，心态容易飘。

写在最后：三类人，我会这样选薪火传承

中银人寿「薪火传承」这套方案，我整体评价不低。

它的优势很清楚。

保证回本快。首日现金价值高。中银贷款利率低。保单抵押门槛也友好。

放在香港保单融资市场里，它确实属于稀缺选择。

但我不会把它推荐给所有人。

我会按三类客户来分。

第一类，资产主要在内地，又追求极致杠杆。

可以看集友银行融资。

它最高杠杆8倍。自付保费只要12.3%。还认可内地资产证明。

但我会提醒你。8倍杠杆不是越高越好。你要能接受利率和分红被放大后的波动。

第二类，在香港有资产，能提供证明，又想要低利率。

可以看中国银行保费融资。

中银最低利率到2.5%。无留置费。不上TU征信。

这类客户最适合把融资成本压低。

第三类，现金流充裕，不想提供资产证明。

我会优先看中国银行保单抵押。

它门槛最低。流程最简。无需资产证明。贷款比例还比保费融资高一点。

这三类里，普通内地高净值客户，我更偏向保单抵押。

理由很现实。

省材料。少折腾。门槛更低。收益测算也略好。

但前提是，你能先拿出全额保费。

最后再强调一遍。

短期资金别碰。现金流紧张别碰。只盯着9%以上IRR的人，也别急着碰。

这款产品可以看。融资方案也确实有吸引力。

但你要先知道自己赚的是什么钱。

不是保险公司白送的钱。

是产品收益、贷款成本、分红达成、退出时间共同算出来的钱。

算清楚了，再决定。

大贺说点心里话

这类融资型港险，真正的差别往往不只在产品。还在渠道、额度、利率和实际落地细节。你要是正在对比方案，可以先把账算明白，再决定怎么下手。