香港IUL横评：高杠杆传承好，但800万门槛要看清

你好，我是大贺。

今天聊一类最近被问得很多的港险。香港市场IUL，指数型万用寿险。

我自己看这类产品，不会只看“挂钩指数”这四个字。也不会只看演示收益。

我更关心三件事。

钱怎么进账户。费用怎么扣。它到底适合谁。

有个客户之前跟我吐槽。他买分红险五年了。到现在还说不清楚自己到底被扣了多少费用。红利怎么来。费用怎么走。销售讲得很顺。账单看得很迷糊。

买保险最怕啥？费用不透明。

IUL有意思的地方就在这里。它不是没有费用。它是费用写得比较明白。扣什么。扣多少。什么时候扣。都能在保单里看到。

截至2026年05月10日，我对IUL的态度很明确。

它不是普通家庭的储蓄险替代品。它更像高净值人群做传承和资产配置的工具。

适合的人，会觉得它很锋利。不适合的人，硬上反而难受。

把IUL放进香港保险里，它站的位置很特别

2025年，香港金管局与保监局正式把指数型万用寿险IUL纳入监管框架。

这个动作很关键。

过去IUL在美国、新加坡更成熟。香港市场以前也有需求，但监管框架没有这么清晰。现在放进框架里，等于给这类产品一个更明确的位置。

IUL挂钩的，通常是标普500、纳斯达克这类全球主流指数。

听起来很像投资。但它本质不是一只基金。它先是一张寿险保单。

它的核心，不是让你去追涨杀跌。是把寿险保障、指数收益、账户现金价值放在同一个结构里。

这也是为什么它在内地关注度没那么高。但在香港、新加坡、美国这些高净值人群集中的市场，早就是主流财富规划工具之一。

我对它的定位很直接。

IUL不是给普通家庭做短期理财的。它是给有传承需求、有长期资金、有跨境配置意识的人用的。

这几年内地保险市场也在变。2025年市场已经看到预定利率继续下调的趋势。部分合资险企分红险保底收益降到1.25%。产品也在从“高保证、低浮动”，转向“低保证、高浮动”。

这个背景下，看IUL就更有意思。

分红险的保证越来越低。浮动部分越来越重要。IUL也有浮动。但它把指数规则和扣费规则摆在台面上。

说白了就是这么回事。你能不能接受波动。你能不能看懂规则。比你听销售讲收益更重要。

IUL和投连险都挂钩指数，但不是一回事

很多人第一次听IUL，会把它和投连险混在一起。

都挂钩市场。都和指数有关。看起来差不多。

但底层逻辑差很远。

投连险更像直接跟着市场跑。市场涨，你有机会涨。市场跌，你也要承受波动。

IUL不是这么走。

它的典型结构，是把资金拆成两块。

95%资金进入固定账户。保险公司配置长期债券等固收类资产。这部分用来兑现0%保底。

5%资金进入指数账户。用固收资产产生的利息，去买挂钩股指的看涨期权等衍生品。比如标普500。

这个结构很关键。

它不是拿全部本金去冲指数。它是用安全垫守底线。再用一小部分去博指数上涨。

IUL通常有一个保底利率Floor。一般是0%。也有一个封顶利率CAP。一般是8%-10%。

这意味着什么？

市场跌了20%。账户可以不跟着亏。市场涨了。你能吃到封顶范围内的收益。市场涨太多。超过CAP的部分也不归你。

我不会把它讲成完美产品。

它有上限。它不是无限吃涨幅。但它的优势在于，亏损端被切掉了。

这一点，和直接买指数基金也不同。和投连险也不同。

保守型高净值客户，我反而更愿意让他先看IUL，而不是投连险。

原因很简单。投连险要承受净值波动。IUL的规则更像非对称结构。跌的时候守住。涨的时候参与。

不过这里有个提醒。

别把0%保底理解成没有成本。

IUL有保险成本。也有管理类费用。账户价值不亏，不代表保单永远不需要管理。这点要分清。

46倍杠杆，才是IUL最吸引人的地方

IUL真正打动高净值客户的地方，不只是指数收益。

而是传承杠杆。

素材里有一个例子。

40岁非吸烟男性。分5年缴费。首笔只交2.17万美元。可以立刻锁定100万美元身故保额。初始杠杆高达46倍。

交完全部保费，总共10.85万美元。杠杆仍能维持在9倍以上。

这个数字很夸张。但它就是IUL的核心吸引力。

用小成本，撬动大额身故金。这不是普通储蓄险的逻辑。

传统终身寿更偏保障确定。分红储蓄险更偏长期现金价值。IUL站在中间。它把身故杠杆做得很高，又给现金价值接上指数账户。

这也是为什么大额客户会关注它。

2025年上月底，新加坡宏利金融签发了一张个人寿险保单。保额高达3亿美元。约合人民币21亿元。打破吉尼斯世界纪录。

此前纪录，是2024年香港汇丰人寿创下的2.5亿美元。

更关键的是，这张破纪录保单，就是IUL保单。

宏利新加坡还披露过一个数据。过去12个月，仅新加坡市场，就签发了25份保额超过5000万美元的大额IUL保单。

这说明一件事。

IUL不是小众噱头。它在高净值传承场景里，已经被大量使用。

但我也要把话说重一点。

如果你只是想存教育金、养老金，不需要大额身故金，IUL不一定是第一选择。

它的锋利点在传承。不是日常储蓄。

你拿错工具，就会别扭。

分红险费用看不清，IUL至少把账摊开了

这一章我多说几句。因为这个坑我替你们踩过了。

很多人买分红险，看的是演示。5年、10年、20年。数字一排，很好看。

但真的持有几年以后，他会问我。大贺，我到底被扣了哪些费用？红利为什么是这个数？保证和非保证怎么分？

很多时候，答案很难一句话讲清。

IUL在这点上不一样。

它不是没有费用。而是费用写得比较清楚。

主要三类。

• 一次性扣费：投保时收取保费行政费。只扣一次。
• 月度扣费：每月从保单账户扣保险成本、一般行政费用、指数账户价值费用。
• 早期退保扣费：保单前几年退保或减保会扣费。持有越久，扣费越低。

这些内容，都会写进保单。

别信销售话术，看账单。

IUL更适合那种喜欢自己算账的人。你能看到扣费项目。也能提前测算保单账户能不能覆盖每月费用。

只要保单账户投资收益能覆盖每月扣费，保单就可以一直有效。还可以从账户里提取现金。

极端情况下，收益持续低迷。保单账户撑不住费用。那就可能需要补充保费。

这个风险不能忽略。

我对IUL费用透明度的判断很明确。

它比很多分红险更适合进阶投资者。因为你至少知道钱去了哪里。

但这不代表它适合懒人。

如果你完全不想看账户。也不想管指数。也不想理解保单费用。那你不该碰太复杂的IUL。

万T、苏L世、保C、周D福、富W，各有自己的牌

香港市场的IUL，不是一款产品打天下。

不同保司的设计差异很大。看产品时，不要只问收益高不高。要问它到底靠什么赚钱。

万T的特点，是指数选择丰富。包括标普500、纳斯达克100、黄金指数。还带绩效乘数。它适合想做指数分散的人。

我会把万T归到“配置型”。不是最保守。也不是最激进。胜在工具多。

苏L世的特点，是首创月度锁定收益机制。这个设计对厌恶波动的人友好。它能减少年底指数突然下跌带来的尴尬。

保守型客户，我会优先看苏L世。

保C主打无封顶收益。挂钩优化波控指数。这个方向更激进。适合相信美股长期趋势的人。

但我会提醒一句。

无封顶不等于无风险。优化指数也不等于一定更高。

这类产品要看指数规则。也要看历史回测的假设。别只盯着“无封顶”三个字。

周D福的牌，是身故杠杆。行业领先。核保政策也灵活。适合想给后代留大额身故金的家庭。

如果目标非常明确，就是传承。收益不是第一优先级。那周D福值得看。

富W支持多元货币转换。数字化体验也比较顺。更适合现金流不稳定的企业家。

企业主的钱，常常不是一年一笔稳定收入。有时多。有时少。货币也可能不止一种。这种人看富W，会更有感觉。

我自己的选品偏好很简单。

想稳，先看苏L世。想分散，看万T。想传承杠杆，看周D福。想更激进，再看保C。企业主现金流不稳，再研究富W。

不要反过来。不要先看演示最高。那样很容易买歪。

IUL和分红储蓄险，不该硬分胜负

很多人问我。

大贺，IUL和香港分红储蓄险，到底选哪个？

我一般不会让他直接二选一。

因为它们解决的问题不一样。

IUL适合有800万港元流动资产的高净值人群。它核心解决的是财富定向、高效传递。

分红储蓄险解决的是另一件事。长期资产增值、未来确定性现金流。

比如教育金。养老金。长期家庭现金流。这些更像分红储蓄险的主场。

IUL的主场，是大额身故保障。是传承效率。是资产安排。

我会这么搭。

用IUL做传承压舱石。用分红储蓄险做增值现金流。

这才顺。

当然，不是每个人都需要IUL。

800万港元门槛，不只是资金门槛。也是认知门槛。

你要理解指数化投资。你要接受长期持有。你还要看得懂费用和账户规则。

如果这三件事你都不想管。那就别勉强。

普通中产家庭，我不会把IUL放在第一顺位。

先把保障、储蓄、教育金、养老金做扎实。再谈传承杠杆。

顺序很重要。

写在最后：IUL好不好，关键看你是不是那类人

我对香港IUL的评价，是偏正面的。

但不是无脑推荐。

它的价值很清楚。0%保底保住本金。指数挂钩博取收益。高杠杆实现传承。

这三件事放在一起，确实稀缺。

它提供了一种“反脆弱”的配置方式。市场不好时，不跟着大亏。市场好时，还能参与上涨。同时把身故杠杆做大。

但它也有边界。

它不适合短期资金。不适合看不懂费用的人。不适合只想简单存钱的人。不适合流动资产没到位的人。

800万港元门槛，不只是筛钱。也是筛认知。

我自己就是这么干的。先看家庭目标。再看产品结构。最后才看演示数字。

顺序不能乱。

你是想给孩子留一笔确定的钱。还是想未来每年取现金流。你是想提高传承杠杆。还是想稳稳做教育金。

答案不同。产品就不同。

再好的金融工具，也不是人人都该买。

适配自己的需求，才是真正的好工具。

大贺说点心里话

IUL这类产品，最怕只看一个漂亮数字。更应该把费用、杠杆、持有周期放在一起算。你要是想知道自己适不适合，我建议先把方案拆开看一遍。