保诚「信守明天」：6.35%演示IRR背后，要看懂这三道护城河

你好，我是大贺。

今天这篇，聊保诚，也聊保诚「信守明天」。

我不是只看一个产品演示表。也不会只看年报里漂亮的增长数字。

从全球资产配置的角度看，2025年很有意思。美国10年期国债收益率，从4.7%回落到4.3%。主要货币也有波动。全球保险资金都在重新找位置。

这事儿得放到大周期里看。

截至2026年05月10日，我们回头看保诚2025年年报。它的总投资资产到了1879亿美元。同比提升17.4%。香港市场的新业务利润做到12.21亿美元。年化保费做到22亿美元。

这不是一个单点数据好看。

我更愿意把它理解成三件事叠在一起。

产品有吸引力。资产端够稳。财务底子够厚。

这三件事，才是我看保诚「信守明天」时真正关心的地方。

保诚NPS第一，背后不是一句服务好就能解释

保诚2025年度顾客净推荐值，蝉联泛亚洲主要人寿保险业界第一。数据来源是 NPS Prism® 基准报告。

这个指标不是收益率。也不是销售规模。

它更像一个客户投票。

客户买完以后，还愿不愿意推荐别人。这个东西很真实。也很难长期装出来。

2025年，保诚客户留存率是88%。现有客户年化保费同比提升8%。

我会把这两个数字放在一起看。

留存率高，说明老客户没有大面积流失。现有客户保费继续增长，说明客户不是买完就结束。后面还在追加。还在信任这家公司。

这点很重要。

港险不是一年两年的东西。储蓄险更不是。你买的是未来几十年的兑付能力。也是一家公司长期经营客户的能力。

我对保诚的判断很明确。

如果你看重公司稳定性和香港市场长期经营能力，保诚是第一梯队里很难绕开的名字。

但也别把NPS第一理解成产品一定适合你。

服务满意度是公司层面的优势。具体到保诚「信守明天」，还是要看现金价值、分红假设、资金周期。尤其是资金周期。短钱别乱放。

信守明天25年IRR 6.35%，漂亮，但要看清是演示回报

2025年，保诚推出信守明天多元货币储蓄计划。

这款产品最抓眼球的地方，是演示回报。

它采用的是归原红利 + 终期红利双重红利结构。保单首45年总回报全面提升。升级后，最快28年可达到**6.5%**回报率。

25年演示IRR达到6.35%。30年演示IRR达到6.50%。

对应数据也很直观。

升级后第25年，总现金价值206,735，IRR 6.35%。第30年，总现金价值292,642，IRR 6.50%。

这个数字，放在当前利率环境里，确实有竞争力。

美债收益率都在跌，你还在指望啥？

现在很多人还停留在一个旧认知里。觉得美元资产就该长期高息。可现实是，全球利率已经开始往下走。保险公司还能不能把长期资产端做稳，才是关键。

不过，这里我必须说得直一点。

6.35%和6.50%都是演示IRR，不是保证收益。

信守明天的收益里，有保证现金价值。也有非保证归原红利。还有非保证终期红利。后两者会受投资表现、分红政策、经营情况影响。

你不能把演示表当存款利率看。

我会怎么用这款产品？

如果是一笔十几年、二十几年不用的钱。比如孩子教育金后半段。家庭传承资金。或者美元长期资产配置。它可以重点看。

如果你三五年内要周转。或者心里接受不了非保证分红波动。

我不建议碰。

这不是产品不好。是期限错了。

信守明天还有两个功能，值得单独讲。

一个是自主入息。可以定时、定额、定向提领保单现金价值。更像给未来现金流做安排。

另一个是自主传承。它用了人生事件触发机制。可以针对受益人的12类人生事件设置赔偿百分比。比如生日、学业、生育、置业、生病等。

这点我觉得很有意思。

很多家庭做传承，最大的问题不是钱给不给。是钱怎么给。什么时候给。给多少。

自主传承把这个问题往前推了一步。

不过也要看限制。该功能仅适用于只有一位受益人，且没有候补受益人的保单。不是所有家庭结构都能直接套用。

家庭关系复杂的人，不要只看功能宣传。一定要先做受益人结构设计。

1879亿美元资产，真正关键是债券和亚洲分散

产品演示好不好，最后要回到资产端。

保诚截至2025年12月31日，总投资资产规模达到1879亿美元。同比提升17.4%。

其中债券投资达到921亿美元。同比提升25%。占总资产接近一半。

我特别看重这个结构。

债券是保险公司资产组合里的压舱石。尤其是长期储蓄险。你不能只看收益弹性。还要看底层资产能不能扛住周期。

保诚股东债券投资里，60%投向主权债券。A及以上评级的政府债券占81%。A及以上评级的公司债券占64%。

这不是激进配置。

这是很典型的稳健保险资金打法。

更值得看的是地域分布。

它的债券资产里，45%布局在以泰国为核心的亚洲市场。美国债市只占3%。新加坡占15%。越南占2%。剩下**35%**分布在印尼、中国台湾、马来西亚等地区。

这就是我常说的，分散风险是唯一的免费午餐。

2025年美债收益率下行。全球资金重新定价。很多保险公司资产端压力都不小。

保诚对美国债市的直接配置比例不高。它把更多债券放在亚洲。这个选择不是临时拍脑袋。它跟保诚长期深耕亚洲有关。

从全球资产配置的角度看，这种区域分散很有价值。

单一市场利率波动，不会直接决定全部资产表现。对长期分红稳定性，也更友好。

再看瀚亚投资。

瀚亚投资成立于1994年。截至2025年9月，基金管理规模达到2860亿美元。覆盖股票、固定收益、多元资产、量化及另类投资等领域。

保诚有自己的亚洲资管平台。这点很关键。

很多人看分红险，只盯演示利率。其实我更关心两个问题。

钱交给谁管。资产在哪些市场里跑。

这两个问题，比销售话术重要多了。

我的判断也很直接。

保诚「信守明天」能拿出来讲长期回报，不只是产品包装强。它背后确实有一套亚洲资产配置能力。

但这不代表分红不会波动。

保险公司资产强，只是提高长期兑现能力。不是把非保证收益变成保证收益。这个边界一定要守住。

四大指标双位数增长，AA评级是底气，不是口号

2025年初，保诚启用了更严格的传统内含价值评估框架。

简单讲，就是利润核算更审慎。对现金流不确定性的考虑也更重。

在这个口径下，保诚四项核心财务指标仍然超过预设的**10%**增长指引。

新业务利润同比增长12%，达到27.82亿美元。经营自由盈余同比增长15%，达到30.59亿美元。每股税后经营溢利同比增长12%，达到101.4美分。每股股息同比增长15%，达到26.6美分。

年化新业务保费APE，按实际汇率基准较去年增长7%，达到66.61亿美元。

还有股东回报。

2024至2027年，保诚计划为股东带来超过70亿美元回报。2025年完成20亿美元股份回购和IPAMC首次公开发售。2026年启动额外12亿美元股份回购。预计2027年提供13亿美元资本回报。

标普全球也把保诚核心实体的财务实力评级，从AA-上调至AA。

这事我看得比较重。

评级不是万能的。评级也不是收益承诺。

但对保险公司来说，评级代表资本实力、风险管理、经营韧性。尤其是你要买几十年期的储蓄险。公司本身的财务健康程度，必须放在很前面。

只看产品IRR，不看保险公司资产负债表，我觉得是不负责任的。

这也是我一直不喜欢单纯比收益表的原因。

两张演示表放一起，谁高0.1%。谁高0.2%。看起来很刺激。

但保单不是短线交易。

长期持有几十年，底层公司能不能稳，资产端能不能穿越周期，才是更大的变量。

香港55%利润率，是保诚亚洲布局的核心支点

保诚香港市场的数据，很强。

2025年香港市场新业务利润12.21亿美元。同比增幅12%。年化新业务保费达到22.21亿美元，同比提升7.66%。

更关键的是利润率。

香港新业务利润率达到55%。这是全集团最高。

这说明香港不是一个普通市场。它是保诚亚洲布局里非常强的支点。

再看渠道。

每位活跃代理贡献的新业务利润同比提升15%。代理渠道新业务利润15.6亿美元，较上年增长4%。

银保渠道新业务利润在2025年增长27%，达到10.33亿美元。新单保费利润率也提升5%。

保诚获MDRT认证人数，全球排名第二。

健康保障业务也在变强。

2025年健康保障新业务保单数量突破54万件。健康保障保费收入同比提升9%。新业务利润9亿美元，占集团总新业务利润三分之一。

这里我有一个很明确的判断。

保诚在香港市场的强，不只是靠储蓄险。它有代理、银保、健康保障三条线一起拉动。

这对客户是好事。

一家保险公司如果只靠单一产品冲规模，风险会更集中。保诚香港的结构更均衡。经营质量也更容易持续。

写在最后：信守明天适合长期钱，不适合短期周转

保诚2025年的这份年报，我会给一个偏正面的评价。

不是因为数字都好看。

而是它的逻辑比较完整。

财务端有增长。资产端有分散。香港市场有利润率。产品端有信守明天这样的升级。客户端还有较高留存和NPS表现。

真正的行业韧性，不是运气。

它来自夯实的财务根基。来自穿越周期的投资能力。也来自聚焦客户长期价值的产品创新。

回到保诚「信守明天」。

我的态度很清楚。

长期美元资金，可以认真研究。短期周转资金，不合适。

想做传承，或者给孩子规划长期现金流，可以看它的自主入息和自主传承。想追求确定收益，或者接受不了非保证分红波动，就别硬上。

港险买得好，是资产配置。

买错期限，就是压力来源。

大贺说点心里话

如果你已经在看保诚「信守明天」，别只问收益高不高。更要把缴费、币种、提取时间和家庭结构放在一起算。这里面经常差的不是产品，而是信息差。