宏利/永明/全美/友邦IUL：保底和封顶到底兑现了吗

你好，我是大贺。

今天聊一类最近被问得很多的产品。新加坡和离岸市场的 IUL 指数万能寿险。

具体看四款。宏利 Signature IUL (II)。永明 SunBrilliance IUL。全美 Genesis II/III。友邦 Platinum Indexed Legacy。

我自己是 2019 年开始配 IUL 的。到现在，作为一个持有 6 年的老客户，我对这类产品的感受很直接。

它不是神话。

但它也不是很多人嘴里的“看不懂就别碰”。

关键是你要知道。它到底靠什么赚钱。什么时候能拿到高收益。什么时候只能拿到中等收益。什么时候保底才真正有用。

截至 2025 年 12 月，宏利、永明、全美、友邦都更新了派息报告。数据挺有意思。也值得认真看。

2025年之后，很多家庭不想再只赌一边

这两年，很多朋友问我的问题变了。

以前大家问：“有没有更高收益？”

现在更多人问：“这笔钱放哪，别亏，最好还能有点上限。”

这个变化很真实。

2025 年以后，高净值家庭的资产配置诉求，明显从追求暴利，转向守住底线。再博取上限。

这不是一句空话。

存款利率下行。美元利率也不可能一直停在高位。股市机会有，但波动也大。家里真正长期不用的钱，不可能全部放活期。也不适合全压在股票里。

21世纪经济报道在 2025 年 11 月提到过一个背景。国有大行 3 年期定存挂牌利率，从 2024 年的 2.35% 下调到 2025 年 11 月的 1.25%。5 年期也降到 1.30%。

这就是很多人说的“存款搬家”。

香港保监局 2025 年 11 月公布的数据也很明显。2025 年前三季度，内地访客新造保单保费约 520亿港元。同比增长 15%。储蓄型和万能型产品占比超过 85%。

说白了，越来越多家庭在找一个中间地带。

不想只拿 1 点多的定存。也不想天天被市场波动折腾。

IUL 就是在这个位置上，被很多人重新拿出来看。

我自己的那张保单，也是这个逻辑。

当年买的时候我也犹豫过。怕复杂。怕演示好看。怕后面兑现不了。

现在回过头看，它至少有一点很清楚。

它的收益不是拍脑袋来的。它看指数。看封顶。看保底。

IUL被叫“财富方舟”，核心就看Cap和Floor

IUL 的全称是 Indexed Universal Life。中文一般叫指数万能寿险。

别被名字吓到。

它的核心机制，就两个词。

Cap。封顶。

Floor。保底。

这两个词，看懂了，IUL 就看懂一半了。

以挂钩 S&P 500 指数的账户为例。它不是让你直接买美股。也不是把钱拿去裸奔炒指数。

它通常是按一个周期结算。

指数涨了，你跟着拿收益。但收益不会无限高。最高到 Cap。也就是封顶率。

素材里的几款产品，封顶大概在 9%-11.3%+ 这个区间。

指数跌了呢？

这就是 Floor 的作用。常见是 0%保底。

也就是说，挂钩的 S&P 500 指数跌多少，账户收益最低按 0% 算。不会因为指数下跌，直接把账户收益打成负数。

这就是很多人说的：

市场大跌，账户不跟着亏。

市场大涨，账户拿到封顶。

当然，这句话听着很舒服。但我不建议你只听这一句。

因为 IUL 不是“上不封顶”到无限。它实际有 Cap。封顶是多少，就决定你最多能拿多少。

更准确的说法应该是：

下有0%保底。上有合同约定封顶。牛市吃到一段肉。熊市守住底线。

这也是我看 IUL 的基本态度。

我不会把它当股票替代品。

它更像一个长期资金的缓冲仓。

你不想承受股票下跌 30% 的波动。又不甘心长期只拿低利率。那 IUL 有它的位置。

但短期钱别放。

三五年要用的钱，也别硬塞进来。

IUL 更适合长期资金。尤其是家庭传承资金。子女教育之外的长期美元资金。以及本来就准备放十年以上的钱。

跟你说个大实话。

买 IUL，最怕两种人。

一种人只看最高演示收益。

一种人只问一年赚多少。

这两种思路，都容易看偏。

宏利10.70%和全美11.20%，上限确实打出来了

我们先看表现比较亮的两家。

宏利和全美。

宏利 Signature IUL (II) 的 S&P 500 账户，封顶率是 9.30%。

这个数字单看，不算最高。

但宏利有一个关键点。加选 115%绩效乘数 后，实际到手收益可以到 10.70%。

在 2025 年 3 月、5 月、6 月、7 月、8 月到 12 月到期的指数段，宏利全部触及 9.30% 封顶。

加上绩效乘数后，就是 10.70%。

这个数据我觉得不错。

不是因为它听起来高。

而是它展示了 IUL 在强势市场里的兑现能力。

宏利的风格，是稳。封顶不是最高。但乘数机制把收益拉到了接近 11%。

我会把宏利放在“稳健型 IUL”里看。

你想要特别激进的上限，它未必是最突出那个。

但你想要大公司。机制清楚。派息稳定。宏利是可以认真看的。

再看全美。

全美 Genesis II/III 的 S&P 500 Index Account，封顶率是 11.20%。

这个就很直接了。

2025 年 1 月到 2 月，以及 5 月到 12 月，多个到期指数段实际派息锁定在 11.20%。

全美的特点，就是高封顶。

这类产品适合什么人？

适合能接受它产品风格的人。也适合更在意上限的人。

如果你问我四家里谁更能体现“博上限”，全美很有代表性。

但我要提醒一句。

封顶高，不代表永远更好。

你还要看费用结构。账户选择。长期 Cap 调整机制。还有保单本身的维持能力。

IUL 不是只比一个 Cap。

只比 Cap，很容易买偏。

不过从 2025 年派息结果看，全美这次确实把高封顶优势打出来了。11.20% 在美元低风险配置里，很有竞争力。

永明更会设计，友邦更简单直接

永明和友邦，是另外两种味道。

永明 SunBrilliance IUL 的玩法更多。

它的 S&P 500 Multiplier Account，Cap Rate 是 8.15%。单看不高。

但加上乘数后，实际派息率能到 9.78%。

还有一个 Optimum 优选账户。

这个账户多数月份触及封顶。实际派息率到 10.20%。

永明给我的感觉，是设计感更强。

它不是靠一个特别高的 Cap 取胜。而是靠账户选择和乘数设计，把实际收益拉上来。

这种产品，我会建议更懂配置的人看。

你愿意理解账户差异。愿意定期跟进策略。永明有空间。

但你如果只想简单省心，我不会让你一上来就选复杂玩法。

复杂不是坏事。

复杂也意味着你要管理它。

友邦 Platinum Indexed Legacy 则相反。

它很简单。

S&P 500 子账户在 2025 年 6 月到 2026 年 1 月成熟的段落，全部触达封顶。实际派息率是 9.00%。

友邦的策略很清楚。

涨得少，拿实际涨幅。

涨得多，拿 9.00%。

它不花哨。

也不强调特别高的上限。

但它胜在好理解。

如果是特别保守的家庭，我会更愿意让他先看友邦这类简单结构。

不是因为它一定收益最高。

而是因为很多家庭买保险，第一要求不是刺激。

是长期能看懂。能拿得住。能解释给家人听。

这点很重要。

很多保单不是输在收益。

是输在持有人自己没看懂。

真正该看的，是市场回调时有没有守住底

牛市拿高收益，当然好看。

但我看 IUL，更看低谷月份。

因为高收益只是上限。

低谷月份，才考验保底和结算机制。

2025 年 4 月到期的指数段，就很有代表性。

四家公司表现是：

• AIA：3.16%
• 宏利：5.52%
• 全美：5.52%
• 永明：5.52%-6.62%

这些数字不如 10%、11% 好看。

但我反而觉得更值得看。

因为这才是真实世界。

市场不会每年都一路涨。结算日也不会每次都刚好踩在高点。

IUL 的收益计算，常见是 Point-to-Point。点对点。

它只看起点和终点。

中间涨过多少。跌过多少。都不是最后答案。

2024 年 4 月，美股受通胀数据反弹影响，经历回调。标普500在 5000 点附近震荡。

到了 2025 年 4 月，又碰到地缘和关税消息影响。市场出现回调。

这就尴尬了。

中间可能涨得很好。

但结算的时候，刚好碰到回落。

这类资金的最终收益，就没有触及封顶。

宏利 2024 年 4 月段，指数只涨 5.52%。但在 115%绩效乘数 加持下，实际给到客户 6.35%。

全美 2025 年 4 月段，指数涨 5.52%。实际派息 5.52%。

友邦 2025 年 4 月成熟段落，指数涨幅 3.16%。客户实得 3.16%。

这组数据有两个信息。

第一个，IUL 没有乱算。

宏利、全美、永明、友邦的数据，都围绕标普500真实表现。没有什么神秘黑箱。

第二个，市场回调时，客户还是拿到了正收益。

3.16%-6.62%，不是一个夸张收益。

但放在回调月份看，它有价值。

尤其和直接持有股票比，感受会完全不同。

直接买指数，你要承受市场回撤。

IUL 的账户收益有 0% Floor。指数再差，账户结算收益最低是 0%。

这就是它最核心的价值。

不是每年都拿 11%。

而是糟糕年份，不把本金收益打穿。

我说得再直一点。

IUL最值得买的地方，不是牛市多赚那一点。是熊市不被拖下水。

当然，这里也要讲清楚边界。

0% Floor 保的是指数账户的结算收益不为负。

不等于保单没有成本。

IUL 里面有保险成本。行政费用。账户费用。不同产品还会有不同附加成本。

如果你前期退保，现金价值可能不好看。

如果你资金周期太短，也可能很不舒服。

这就是我一直不建议短期资金碰 IUL 的原因。

你拿一笔 3 年后要买房的钱来做 IUL。

不合适。

你拿一笔家庭长期传承的钱来做 IUL。

逻辑就顺很多。

这次 2025 年数据里，还有一个信息也明显。

挂钩 S&P 500 的账户表现最好。

相比之下，挂钩恒生指数的账户，过去两年波动很大。多次触发 0%保底。

这不是说恒生以后没机会。

但从 IUL 的长期账户选择看，我会更偏向标普500。

原因很简单。

IUL 本身就是长期结构。

长期结构，就应该挂更稳定、更有全球代表性的核心资产。

标普500在这类产品里，仍然是主线。

这点我态度比较明确。

如果一个家庭第一次买 IUL，我会优先看 S&P 500 账户。不会先去赌波动更大的主题指数。

写在最后：IUL适合长期钱，不适合短线心态

回到最开始的问题。

IUL 到底是不是智商税？

我自己的答案很明确。

不是。

但前提是你买对了钱。买对了预期。也买对了持有周期。

2025 年大部分 IUL 保单年度收益率，落在 9.00%-11.20% 区间。

这个结果不错。

牛市能拿到封顶。震荡市也能拿 3%-6% 的正收益。更差的市场里，还有 0% Floor 托底。

这就是 IUL 最有价值的地方。

牛市拿一段。震荡市不难看。熊市守底线。

不过，我不会把它推荐给所有人。

短期周转的钱，别碰。

现金流不稳定的人，谨慎。

只想一年两年看收益的人，也不合适。

但如果你有一笔长期不用的美元资金。想做家庭资产底仓。又希望有指数上涨的参与机会。

IUL 值得认真看。

作为一个持有 6 年的老客户，我自己最看重的，也不是某一年赚了多少。

而是这张保单在我家庭资产里，承担了一个很稳定的位置。

不抢戏。

但能守住底。

现在回过头看真香。

大贺说点心里话

IUL这类产品，最怕只看收益截图。更要看结构、费用、账户和持有周期。你如果正在比较宏利、永明、全美、友邦，建议先把自己的资金用途说清楚，再谈怎么买更省。