永明星河尊享人民币保单：收益一样，但别误会成零汇率风险

你好，我是大贺。

今天聊永明「星河尊享」。

这款产品最近被问得非常多。尤其是人民币保单。很多朋友一上来就问我一句话。

“大贺，我就想买人民币保单。不想以后美元换回人民币缩水。永明这个是不是完美解？”

这个问题，我太理解了。

我自己就买了一份永明。也算老客户。过去几年，我也帮不少朋友看过永明的计划书。

说句掏心窝子的话。

永明是好产品。

但永明人民币保单，不等于没有汇率风险。

这句话你一定要先放在心里。

买港险最怕的，不是收益低，而是换回人民币时缩水

这两年内地客户买港险的热度一直在。

香港保监局之前披露过。2025年上半年，内地访客新单保费是628亿港元。同比增长12%。占个人业务新单总保费的30.5%。里面储蓄险占比超过95%。

这个数据很说明问题。

大家不是来买一个短期理财。更多是想做长期资产配置。教育金。养老金。传承金。家族备用金。

但买港险绕不开一个问题。

港险底层95%以上都是美元资产。

美债。美股。海外债券。全球权益资产。

钱投出去的时候，大部分是美元逻辑。未来拿回来的时候，很多家庭又要换成人民币用。

这就有焦虑了。

万一未来人民币升值呢？

万一美元保单赚得不错，但换回人民币时被汇率吃掉一块呢？

当年我也是这么想的。

尤其是家里未来用钱场景在内地。孩子上学。父母养老。家庭生活。大概率都用人民币。

这时候永明的人民币保单，就很容易打中这个痛点。

因为它看起来给了一个很漂亮的答案。

美元保单和人民币保单，演示收益一模一样。

这点确实少见。也确实厉害。

但你别急着把它理解成“完美规避汇率”。

这里面有门道。

市场上常见的两条路，都不是完美答案

我们先看普通保司怎么处理这个问题。

大部分人会想到两条路。

第一条。先买美元保单。以后看情况转人民币。

听起来很合理。

但你要注意。很多公司的“货币转换”，并不是你想象中的原保单直接变币种。

友邦、宏利、安盛这类公司的货币转换，本质上更像是退保+重买。

你按下转换键。旧保单先退掉。按当时的汇率结算。再按当时的新产品重新买一份。

这里至少有两个变量。

一个是当时汇率。

一个是当时新产品收益率。

你以为只是换个币种。其实可能连产品底子都换了。

这个地方，我会很谨慎。

不是说不能用。是你买之前一定要问清楚。它到底是真转换，还是退保重买。

在这一点上，永明和保诚确实更强。

永明和保诚是市场上少数支持「真转换」的公司。

保单底子不变。只是承担转换当天的汇率差。

这点我认可。也很重要。

第二条路。直接买人民币保单。

既然怕汇率波动，一开始就用人民币计价。

这个思路也没错。

但问题是，市场上很多人民币保单的收益，本来就比美元保单低。

比如万通富饶万家。

50年看下来，美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

再看保诚信守明天。

前30年，人民币保单收益比美元低**0.6%到1.5%**不等。

这个差距不是偶然。

它背后是利率环境。

现在美债10年期收益率大概4.3%。中国10年期国债大概1.7%。

底层资产收益差这么多。人民币保单想和美元保单赚一样多，本来就很难。

说白了。

你选择人民币计价。你减少了部分汇率焦虑。也可能接受更低的长期收益。

这是正常交易。

我不喜欢有人把它讲成白捡。

金融里很少有白捡的东西。

永明星河尊享的特殊之处：人民币和美元演示收益一样

永明为什么被问得多？

因为它确实是当前香港保险市场里的一个“异类”。

它有几个点很扎眼。

保证收益可达1%。

支持「真」货币转换。不是简单退保重买。

更关键的是。

美元保单与人民币保单演示收益一致。

计划书拉出来。美元。港币。人民币。保证现金价值和预期总回报，看起来可以做到同一套数字。

这就很抓人。

你会觉得。我买人民币保单。不担心未来人民币升值。收益还跟美元一样。

这不是两头都占了吗？

我自己看这件事，会拆成两层。

第一层。永明确实有能力把产品做得很漂亮。

永明母公司是加拿大背景。底盘比较稳。历史分红实现率也长期表现不错。加上1%保证收益，在港险储蓄险里确实很有竞争力。

第二层。人民币保单的“收益一致”，不是魔术。

它背后是资金池和对冲。

看永明的产品投资说明。长期目标资产组合里，固定收入资产是25%-80%。非固定收入资产是20%-75%。

这里有几个重点。

永明不同币种的保单资金，会进入同一个资金池。里面绝大部分还是美元资产。

也就是说，永明人民币保单更像是一个人民币报价单位。

不是说底层真的全是人民币资产。

然后，固定收入资产部分，比如债券，永明会用对冲工具。尽量减少外汇波动影响。

但非固定收入资产，也就是股票权益部分，不做汇率对冲。

这一点很关键。

很多人看计划书，只看到人民币计价。没有看到资产底层仍然有大量美元风险暴露。

还有一个更核心的东西。

抵补利率平价。英文叫CIP。

不用被名词吓到。

简单说。当前美国利率比中国高。美元换远期人民币，市场上会给一块额外溢价。大概有2%多的carry。

永明就是利用“美息高、中息低”的环境。把这块对冲收益吃进来。

这笔钱，刚好能补上人民币保单原本和美元保单之间的收益缺口。

逻辑是通的。

数学也漂亮。

但我不会把它理解成永远成立。

它更像是当前利率环境下的一套精密打法。

这套打法好用。前提是环境配合。

这套打法背后，有三个代价要看清

我最担心的，不是大家买永明。

我担心的是，大家带着错误预期买永明。

尤其是把人民币保单理解成“完全没有汇率风险”。

这就危险了。

第一。对冲是短合约，保单是长周期。

跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。

但一张储蓄险，通常是30年、50年。

这意味着什么？

保司要用3个月的合约，不断滚动。去覆盖几十年的长期保单。

现在中美利差有利。对冲可能还能赚钱。

但拉长30年看，没人敢保证一直这样。

别忘了。2010年到2018年期间，中国利率远高于美国。

那时候再做类似对冲，可能就不是赚钱。是成本。

未来中美利差反转。对冲成本从哪里来？

我认为，大概率会体现在人民币保单的分红里。

这个判断不温柔。但我觉得要讲。

第二。权益资产不对冲。

永明文件里说得很清楚。

固定收入资产的货币和保单货币不同，通常会用对冲工具。

但非固定收入资产有更大的投资灵活性。并不预期全部对冲。

储蓄险到了中后期，权益占比可能达到50%-75%。

这部分不小。

你买的是人民币保单。账面用人民币看。

但资产里一大块，仍然跟美元资产表现和汇率波动相关。

说得直白点。

它不是一张纯人民币资产保单。

更像是套了一层人民币外衣。里面依然有美元资产的骨架。

第三。分红实现率披露不分币种。

目前永明分红实现率，是不分币种合并披露的。

官方文件里也写过一句话。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话很值得琢磨。

现在环境好。不同币种之间差异不明显。合并披露，看起来没问题。

但未来环境变了呢？

人民币保单和美元保单的分红表现，可能出现分化。

合并披露就会带来一个问题。

你不容易看清自己这个币种的真实表现。

这点上，我更喜欢保诚的做法。

保诚按币种分开披露分红实现率。

更笨。也更透明。

我对永明这点有保留。

不是说它一定有问题。是消费者看到的数据，可能没有你想象得细。

写在最后：永明星河尊享能不能买，关键看你图什么

讲到这里，可能有人觉得我在否定永明。

不是。

我对**永明「星河尊享」**的评价依然很高。

它是综合实力很强的产品。

加拿大母公司背景。历史分红实现率常年100%+。首创的1%保证收益，在香港市场里确实很有分量。

如果你看重的是这三点。

保证收益。真货币转换。保司底盘。

永明可以重点看。

但如果你买它的理由只有一个。

“我买人民币保单，就彻底没有汇率风险了。”

那我不建议你这么想。

买永明人民币保单 ≠ 零汇率风险。

未来宏观环境反转后，人民币保单实际分红，大概率会和美元保单产生分化。

这不是吓人。

这是这套结构本身决定的。

我会给你一个更直接的选择建议。

如果你未来用钱一定是人民币。也接受分红未来可能和美元版拉开差距。人民币保单可以看。

如果你更看重长期资产效率。也能承受美元兑人民币波动。美元保单依然值得优先比较。

如果你想两边都留余地。永明的真货币转换价值就很大。

但买之前一定要问清楚。

你买的是收益演示。还是底层逻辑。

你买的是人民币计价。还是人民币资产。

你想规避的是短期汇率波动。还是几十年的长期不确定性。

这些问题想明白了，再下手。

买得清楚，才能拿得住。

大贺说点心里话

港险不是只看计划书数字。更要看怎么买，怎么买得省，哪些条款要提前问清楚。如果你正在比较永明、保诚、友邦这些产品，可以把方案拿来，我帮你一起看底层逻辑和真实成本。