永明星河尊享：人民币收益和美元一样高，但别当成零汇率风险

你好，我是大贺。

今天聊永明「星河尊享」。

这款产品最近问的人很多。尤其是人民币保单。很多朋友一听，美元保单和人民币保单演示收益一样。眼睛就亮了。

说实话，这个设计确实少见。

但我今天必须说句实话。

如果你是冲着“买人民币保单，就彻底规避美元汇率风险”来的。那我不建议你这么理解。

这事儿得拆开看。

先别急着下单永明人民币保单，有三件事要先讲清楚

永明现在最抓人的地方，是一个很反常的数字。

它的美元保单。人民币保单。计划书里演示收益可以做到一致。

这一下就打中了很多人的焦虑。

尤其是这两年，大家对汇率特别敏感。2025年11月，人民币兑美元中间价到过7.0856。较年初升值约3.2%。很多人就开始担心。

我买美元保单。以后人民币升值。换回来是不是缩水？

这个担心很正常。

永明的人民币保单，表面上给了一个很舒服的答案。

你用人民币计价。演示收益还跟美元一样。听起来像是两边都占了。

但把丑话说在前头。

买永明人民币保单，不等于零汇率风险。

尤其是储蓄险走到中后期，权益资产占比可能高达50%~75%。而这部分，并不是都被汇率对冲掉了。

说得直接一点。

你以为自己买的是人民币保单。实际里面很大一部分，仍然是美元资产的骨架。

它更像套了一层人民币的皮。里面依然有美元的骨。

这不是说永明不好。

恰恰相反。永明是很强的公司。星河尊享也是很能打的产品。

但我不希望你因为一个误解去买。

买得清清楚楚，才拿得明明白白。

永明靠什么把人民币演示收益做到和美元一样

先说机制。

永明不是变魔术。

它的逻辑，其实很金融。

永明这类产品的长期目标资产组合里，固定收入资产占25%~80%。非固定收入资产占20%~75%。

也就是债券一部分。股票等权益资产一部分。

这张图里写得很清楚。

你注意里面几个点。

永明可能会把相近的长线保险产品投资回报汇聚起来。再按各产品目标资产组合分配。

固定收入资产的货币，和保单货币不同的时候，通常会用对冲工具。尽量降低外汇波动影响。

非固定收入资产，有更大的投资灵活性。可以投向不同货币资产。

这段话翻译成人话。

不管你买美元保单。港币保单。还是人民币保单。资金不是完全分开躺在三个池子里。

它更像一个大资金池。

而这个大池子里，绝大部分还是美元资产。

港险底层资产，本来就高度美元化。美债。美股。全球资产。都绕不开美元。

永明人民币保单，更像一个报价单位。不是说底层真的全部变成了人民币资产。

这点很关键。

那问题来了。

底层大部分是美元资产。客户拿的是人民币保单。中间汇率波动怎么办？

永明用了两套处理方式。

固定收入资产，也就是债券部分。做外汇对冲。

它可以通过远期合约等工具，把一部分美元现金流，锁成未来的人民币现金流。

这部分是有技术含量的。

非固定收入资产，也就是股票权益部分。并不做完整汇率对冲。

这部分就没那么“人民币”了。

它赚的是美元资产的钱。汇率涨跌，仍然会影响最终结果。

更核心的，是现在的利差环境。

目前美债10年期收益率约4.3%。中国10年期国债约1.7%。

美元利率明显高。

在抵补利率平价，也就是CIP框架下。现在用美元换远期人民币，能获得大约2%多的溢价。

这个东西很多朋友听着绕。

我说简单点。

现在美元利率高。人民币利率低。做远期换汇的时候，市场会给一块“利差补偿”。

永明就利用这块补偿，把人民币保单和美元保单之间的收益缺口补起来。

这就是为什么它能做到演示收益一致。

不是人民币资产天然能赚得跟美元资产一样多。

是当前美息高、中息低的环境，给了它套利空间。

这套逻辑自洽。数学也漂亮。

我承认，这就是永明的本事。

但我也必须提醒。

漂亮的结构，不代表风险消失。它只是被重新包装了。

去年美联储10月降息25个基点之后，联邦基金利率目标区间到了3.75%~4.00%。中美10年期国债利差，也从年初约2.8%收窄到约2.2%。

这件事对永明很重要。

利差收窄。CIP溢价就会变薄。

人民币保单演示收益能否一直这么舒服。要看未来环境给不给面子。

我对这点有保留。

不是说马上出问题。

而是你不能把今天的套利环境，当成未来三十年的常态。

三个月对冲合约，撑三十年保单，我会谨慎

第二件事，是期限错配。

保险不是买三个月。

这类储蓄险，常见持有周期是30年。甚至50年。

但跨境外汇对冲合约，一般签约期限是3个月。

这就很有意思了。

你买的是几十年的保单。保司用的是短期合约去滚动对冲。

每三个月。重新签。重新滚。重新面对市场价格。

我不喜欢把这件事说得太吓人。

但它确实像走钢丝。

现在中美利差对永明有利。对冲可能还能赚钱。

可二三十年太长了。

2010年到2018年，中国利率曾经远高于美国。

那种环境下，做类似对冲不是赚carry。可能是付成本。

如果未来中美利差反转。对冲从收益变成成本。钱从哪里来？

我认为，大概率会影响人民币保单的分红。

注意。我说的是分红。

保证部分归保证部分。非保证分红归非保证分红。

这两个不要混在一起。

永明保证收益可以很强。但演示里的总回报，不全是保证。

这个边界，一定要看清楚。

我的判断很明确。

如果你买人民币保单，只是为了彻底消灭汇率风险。永明星河尊享不适合你。

它可以降低一部分汇率波动感。

它也可以在当前利差环境里，把人民币演示收益做得很好看。

但它不是一个无风险换汇机器。

更不是人民币资产替代品。

分红实现率合并披露，这里我不太喜欢

第三件事，是披露口径。

永明现在的分红实现率，目前是不分币种合并披露的。

很多人看完会觉得。

美元。港币。人民币。实现率都很好。

但这里有个细节。

永明官方文件里有一句话。

“若分红实现率的差别并不显著，可能被归类至同一产品系列内。”

这句话不算违规。

但站在消费者角度，我不喜欢。

因为它会带来一个问题。

当美元和人民币保单表现差别不大时。你看到的是合并后的结果。

未来要是差别变大了。它可以再拆开。

可在差别还不明显的时候，你很难看清自己这个币种的真实底牌。

分红实现率，本来就是拿来观察保司兑现能力的。

口径越清楚。消费者越安心。

口径越合并。判断就越模糊。

在这一点上，保诚按币种分开披露分红实现率。我反而觉得更实在。

不是说保诚产品一定更好。

而是披露方式更直观。

永明这边，我会打一个问号。

这个问号不致命。

但你买之前应该知道。

尤其是人民币保单。你不能只看合并实现率，就默认未来人民币分红一定和美元一样。

这就是我最担心的错觉。

分红不是固定存款。

演示不是承诺。

实现率也要看口径。

说完风险，永明真正值钱的地方也要讲

讲了这么多风险。

你可能会觉得，我是不是不看好永明。

不是。

我不卖保险，只测产品。该说风险说风险。该承认优势也要承认。

永明在当前香港保险市场，确实是个异类。

它有几个地方，是真的强。

第一，保证收益。

永明首创1%保证收益。在香港储蓄险市场里，这个级别很少见。

保证部分不是演示。不是预期。

它是合同里更硬的那部分。

对很多谨慎型家庭来说，这个价值很高。

尤其是你不想完全押注分红。又希望长期资产有个底。

这一点，永明很有竞争力。

第二，真货币转换。

市场上很多保司也说自己能货币转换。

但你仔细看条款。

友邦。宏利。安盛。很多时候本质是“退保+重买”。

也就是先把旧保单退掉。再按当时汇率和新产品条件，重新买一份。

这个动作影响很大。

原来的保单底子没了。新产品收益率也未必一样。

永明和保诚不一样。

它们是市场上少数的“真转换”。

保单底子不变。主要承担转换当天的汇率差。

在这个功能上，我认为永明和保诚是降维打击。

第三，保司底盘。

永明母公司是加拿大背景。整体稳健度不用多解释。

永明历史分红实现率也常年100%+。

这不是保证未来一定这样。

但过去记录至少说明，它不是靠一张好看的计划书在市场上混。

所以我对星河尊享的评价很清楚。

它是综合实力很强的顶配产品。

但我不建议把它理解成“人民币保单完美避汇率”。

这两个判断不冲突。

强产品，也可能有复杂结构。

好公司，也不代表每个销售话术都该照单全收。

写在最后：知道风险再买，永明星河尊享才拿得踏实

最后把这个问题收回来。

为什么市场上多数人民币保单收益会比美元保单低？

底层原因就是利率差。

万通富饶万家，50年看下来。美元IRR是6.5%。人民币IRR是6.02%。

保诚信守明天，前30年人民币保单收益，比美元低**0.6%~1.5%**不等。

这很正常。

美元资产收益更高。人民币资产收益更低。

美债10年期约4.3%。中国10年期国债约1.7%。

底层利息差在那里摆着。

人民币保单想和美元保单赚一样多，本来就不容易。

永明能做到演示一致，是因为它用了资金池。对冲。利差套利。

这套结构在当前环境下很聪明。

但未来宏观环境变了，人民币保单实际分红，大概率会和美元保单产生分化。

我会怎么选？

如果你非常在意保证收益。也看重真货币转换。还认可永明的保司底盘。

那星河尊享可以重点看。

如果你只是想买一个“完全没有汇率风险”的人民币保单。

我会劝你冷静。

这不是它最准确的打开方式。

我更愿意把它看成一款强保司、强保证、强转换功能的长期储蓄险。

人民币计价，是它的一个工具。

不是它消灭风险的证明。

买港险，本质是把一笔长期钱交给海外资管体系打理。

这里面有收益。有周期。有汇率。有分红。

没有哪个按钮能把风险全部抹掉。

买得清清楚楚，才拿得明明白白。

大贺说点心里话

如果你已经看懂永明星河尊享的优势，也看懂人民币保单的边界，下一步就不是纠结产品名了。更重要的是看清怎么买、用什么币种、保费怎么安排，别在信息差上多花冤枉钱。