保诚信守明天：年报很强，但6.5%演示别只看表面

你好，我是大贺。

今天这篇，我们聊保诚「信守明天」。

不是单看一张计划书。

我更想把它放回保诚2025年年报里看。

因为储蓄险看的是长期兑现能力。

产品本身重要。

背后的公司资产、盈利、渠道、投资能力，也很重要。

截至今天，2026年05月10日，香港保险市场的热度还在延续。

香港保监局2025全年数据里，全港新单总保费达到3309亿港元，同比增长50.6%。

这个背景下，保诚香港还能拿到很靠前的位置。

这个含金量，不低。

保诚2025年报：1879亿美元资产，香港市场确实很强

2025年的全球金融市场，不算轻松。

利率反复。

资产价格波动。

很多金融机构都在重新算账。

保诚这份年报，确实交得漂亮。

集团总投资资产突破1879亿美元。

按传统内含价值口径，新业务利润达到约28亿美元。

中国香港市场更突出。

新业务利润12.21亿美元。

年化保费约22亿美元。

这个数字什么概念？

保诚香港一个市场，就贡献了集团新业务利润里很重的一块。

而且不是靠短期冲量撑起来的。

从2020到2025年的走势看，香港市场在低谷后恢复很快。

2023年已经回到高位。

2025年继续保持强势。

我对这份年报的判断很明确。

保诚2025年的强，不是单点强。

不是某一个产品卖得好。

也不是某一个季度冲得猛。

它是集团利润、香港市场、渠道和资产端一起在动。

这对买长期储蓄险的人，很关键。

因为你买的不是一年两年。

你看的是二三十年后的兑现能力。

严格口径下还能双位数增长，这个比漂亮话更重要

有些年报，看起来很热闹。

但要看口径。

口径一变，利润可能就没那么好看。

保诚从2025年初开始，启用更审慎的传统内含价值评估框架。

简单说，就是核算更保守。

对未来现金流的不确定性，留了更多余地。

在这个口径下，四项核心指标还是都超过了原本**10%**的增长指引。

数据不会骗人。

• 新业务利润同比增长12%，达到27.82亿美元。
• 经营自由盈余同比增长15%，达到30.59亿美元。
• 每股税后经营溢利同比增长12%，达到101.4美分。
• 每股股息同比增长15%，达到26.6美分。

年化新业务保费APE也在增长。

按实际汇率基准，较去年增长7%。

达到66.61亿美元。

这里我会重点看两个指标。

一个是新业务利润。

一个是经营自由盈余。

前者看新业务质量。

后者看公司能不能持续产生现金。

储蓄险最怕什么？

怕前面演示很好看。

后面公司分红能力跟不上。

保诚这次在更严口径下还能增长。

这一点，我认可。

股东回报也不弱。

2024至2027年，预计为股东带来超过70亿美元回报。

2025年完成20亿美元股份回购和IPAMC首次公开发售。

2026年还启动额外12亿美元股份回购。

预计2027年提供13亿美元资本回报。

还有一个信号。

标普全球把保诚核心实体的财务实力评级，从AA-上调到AA。

评级不是万能的。

但对长期保单来说，它有参考价值。

至少说明资本实力被外部机构重新确认了。

香港市场领跑，不只是卖得多

很多人看港险，会先看产品收益。

我建议再往前看一步。

看这家公司在香港市场有没有真实竞争力。

保诚香港2025年的新业务利润是12.21亿美元。

同比增长12%。

年化新业务保费达到22.21亿美元。

同比提升7.66%。

更关键的是利润率。

香港新业务利润率达到55%。

这是全集团最高。

我会把这组数据理解为三件事。

卖得出去。

利润质量不错。

香港市场仍然是保诚最核心的发动机之一。

渠道也很重要。

代理渠道的新业务利润是15.6亿美元。

较上年增长4%。

每位活跃代理贡献的新业务利润，同比提升15%。

银保渠道更快。

2025年新业务利润增长27%。

达到10.33亿美元。

新单保费利润率提升5%。

保诚获得MDRT认证人数，全球排名第二。

这个数据不能直接等于服务一定好。

但它说明代理队伍的成熟度不低。

健康保障也是一个看点。

2025年健康保障新业务保单数量突破54万件。

健康保障保费收入同比提升9%。

新业务利润9亿美元。

占集团总新业务利润约三分之一。

我对这部分的判断比较直接。

保诚香港不是只靠储蓄险吃饭。

它有保障业务。

有银保。

有代理人体系。

这样的收入结构更稳。

对长期分红产品来说，这比单一爆品更让我放心。

1879亿美元资产怎么投，重点看债券和分散度

买香港储蓄险，很多人只问IRR。

我觉得不够。

IRR是结果。

资产端才是土壤。

截至2025年12月31日，保诚集团总投资资产规模达到1879亿美元。

同比提升17.4%。

其中债券投资达到921亿美元。

同比提升25%。

占总资产近一半。

这就是压舱石。

储蓄险长期分红，不能全靠权益资产冲。

权益资产能带弹性。

债券资产提供底盘。

保诚股东债券投资里，**60%**投向主权债券。

政府债券里，A及以上评级占81%。

公司债券里，A及以上评级占64%。

地域分布也值得看。

**45%**的债券资产布局在以泰国为核心的亚洲市场。

美国债市只占3%。

新加坡占15%。

越南占2%。

其他部分分散在印尼、中国台湾、马来西亚等市场。

这点我挺看重。

不是说美国债少就一定好。

而是它没有把资产端押在单一利率市场上。

长期保单最怕集中暴露。

利率一变。

估值压力就上来。

保诚这套配置，明显更偏分散和稳健。

再看瀚亚投资。

瀚亚成立于1994年。

在中国大陆、印度等11个亚洲主要市场占据重要位置。

截至2025年9月，瀚亚投资基金管理规模达到2860亿美元。

覆盖股票、固定收益、多元资产、量化、另类投资等领域。

这里我不想神化资管能力。

没有哪家资管能保证每年都赢。

但保诚有自己的亚洲资产管理平台。

这比完全外包式管理，更有协同空间。

对分红险来说，这一点是加分项。

信守明天的6.5%很好看，但要看懂非保证部分

说回产品。

保诚「信守明天」多元货币储蓄计划，是2025年保诚推出来的重点产品。

它的结构，是保证现金价值，加非保证归原红利，再加非保证终期红利。

也就是常说的双重红利结构。

这个设计的好处很明显。

归原红利偏年度累积。

终期红利偏长期增值。

短中长期都有抓手。

但你要记住一句话。

红利不是保证。

计划书上的IRR，是演示。

不是合同写死的收益。

我不会只按演示数字下决定。

不过，信守明天这次升级后的数据，确实有竞争力。

升级后，首45年的总回报全面提升。

达到6.5%总回报率的时间，从更晚年份提前到最快28年。

第10年总现金价值63,920。

对应IRR 3.11%。

第15年IRR 5.00%。

第25年总现金价值206,735。

对应IRR 6.35%。

第30年总现金价值292,642。

对应IRR 6.50%。