中银人寿「薪火传承」：9%IRR靠什么撑住，关键看杠杆和利率

你好，我是大贺。

最近有朋友问我，**中银人寿「薪火传承」**这类港险融资方案，为什么看起来差距这么大。

不融资，5到10年预期IRR大概2%-5%。

做保费融资或保单抵押，5到10年预期IRR能到8%-12%。

这个差距不是魔法。

金融的本质就是利差和时间。

保险底层收益是一层。银行贷款利率是一层。中间的杠杆，是第三层。

咱们用IRR算一算就知道。

我会比较明确地说。它不是适合所有人的产品。但对于现金流充裕、能理解杠杆、能接受长期持有的人，这类方案确实有稀缺性。

短期资金别碰。

看不懂利率和分红变量的人，也别急着上。

为什么薪火传承的融资额度会被盯上

截至2026年05月10日，内地低利率环境已经很明显了。

2025年10月，四大行3年期大额存单利率降到1.55%附近。5年期银行理财平均年化大概在2.3%-2.8%。很多高净值客户这两年最难受的地方，不是没产品买。

是稳一点的东西，收益越来越薄。

在这个背景下，港险里能做融资和抵押的产品，自然会被拿出来反复比较。

普通无融资储蓄险，持有5到10年，预期IRR通常是2%-5%。

保费融资或保单抵押，持有5到10年，预期IRR可以做到8%-12%。

这个数字很吸引人。

但我提醒一句。这个收益不是保司白送的。它来自杠杆。杠杆放大收益，也会放大变量。

香港保单市场里，支持保费融资或保单抵押的产品本来就少。

之前周大福、安达等机构推出类似融资额度，经常一上线就很快被抢完。这个现象不奇怪。

客户看中的不是“保险”两个字。

看中的是低成本资金，加上长期保单现金价值，再加上可量化的退出路径。

资料里也提到，这类业务核心客群以男性为主，占比接近90%。

我倒不想把它讲成性别标签。

更准确地说，这类产品适合爱算账的人。尤其是愿意把利率、现金价值、退出年限都放进模型里算的人。

我不建议只被8%-12%吸引就冲进去。

你要先问自己三个问题。

钱能不能放满5到10年。

贷款利率上行时，能不能扛住。

分红没到100%时，还能不能接受。

这三个问题过不了，产品再漂亮也不适合你。

保费融资和保单抵押，别混着看

很多人把保费融资和保单抵押混在一起。

名字很像。底层逻辑也像。

都是用贷款放大保单本金。

但实操差异很大。

简单讲。

保费融资，是你先付一部分保费。银行贷一部分。保单从一开始就带着贷款结构。

保单抵押，是你先一次性缴完整笔保费。保单生效后，再把保单质押给银行。银行按首日现金价值放款。

中银这套方案里，保单抵押可以从中国银行贷出保单首日现金价值的85%。

保费融资对应的是80%。

这5个百分点，看起来不大。放进IRR里，差距就出来了。

门槛也不一样。

保单抵押贷款最低起步额度是100万港币。大概对应20万美元总保费。

保费融资贷款最低起步是300万港币。

材料要求也不同。

保单抵押不需要提交资产证明。

这点很关键。

因为你已经先把全额保费交进去。银行看到的是一张已经生效、有现金价值的保单。

保费融资则不同。

银行要看你有没有资产。要看你能不能覆盖后续利息和风险。

我自己的判断很直接。

现金流充裕，又不想提供资产证明的人，我会优先看保单抵押。

它流程更简单。贷款比例还更高。缺点是前面要先拿出全额保费。

如果你香港有资产，也能配合银行材料。那保费融资也可以看。

但别只看“少付钱”这件事。

融资结构越复杂，后面越要盯利率和续贷条件。

100万美元案例里，23.9%自付是怎么算出来的

中银薪火传承保费融资目前支持2年交。也可以选择趸交。

我们看一个100万美元总保费的例子。

资料里的结构是2年交。首期保费50万美元。总保费折扣前100万美元。

预缴利率按**6.0%**算。

第二年50万美元折现后，预缴后总保费是：

50万 + 50万 ÷ 1.06 = 971,698美元。

再看折扣。

首期折扣7%。额外折扣15%。合计对应首年保费折扣22%。

50万美元的22%，就是11万美元。

客户实际应交保费：

971,698 - 110,000 = 861,698美元。

接着看贷款。

一次性缴纳861,698美元后，首日保证现金价值约777,698美元。

中银保费融资最高可贷首日现价的80%。

可贷款约622,160美元。

客户自付：

861,698 - 622,160 = 239,538美元。

占100万美元总保费的23.9%。

这背后的数学逻辑其实很简单。

你用23.9万美元左右的自有资金，撬动100万美元总保费对应的保单利益。

这就是大概4倍杠杆。

如果接集友银行方案，贷款比例可以到首日现价的95%。

资料显示，投资者仅需缴纳12.3%保费，就能撬动100%保费。杠杆高达8倍。

这很猛。

但我不会把8倍杠杆推荐给所有人。

杠杆越高，对利率和现金流越敏感。

追求极致收益的人会喜欢。保守型客户要克制。

再看中银贷款条款。

贷款金额300万-1000万港币，利率2.7%。

贷款金额1000万-2000万港币，利率2.60%。

贷款金额2000万-4000万港币，利率2.50%。

贷款利率是P-2.3%起步。中银目前P值是5.0%。

在同类银行里，这个利率确实有优势。2.5%这个档位，我认为很有竞争力。

不过，条款里有几个点要看清楚。

中银贷款记录不上TU征信系统。

无借款手续费。

最长贷款年期5年。

申请人年龄需64岁或以下。

首3年提前还款罚息为贷款额2%。

我会特别提醒提前还款罚息。

很多人做测算时只看利率。忽略退出成本。

中途现金流变化，想提前还款。这个2%就会影响实际收益。

三种玩法的IRR，差距在哪里

我们把变量放到一张桌子上看。

测算基准是100万美元总保费。2年交。叠加预缴优惠和保费折扣。一次性趸交约861,698美元。

不融资：稳，但弹性有限

无融资模式下，一次性缴纳861,698美元。

保证3年回本。

第5年预期IRR约3.3%。

第10年预期现金价值145.2万美元。保证IRR 1.73%。预期IRR 5.36%。

这个表现不差。

尤其是保证3年回本，在港险储蓄产品里不算慢。

但你要说它特别惊艳，也谈不上。

它更像一张长期美元保单。稳。现金价值清楚。收益上限没那么高。

保费融资：收益被杠杆拉起来

保费融资模式里，客户自付239,538美元。

贷款622,160美元。

贷款利率按**2.7%**算。

每年支付贷款利息16,798美元。

第7年退出，现金流562,776美元，IRR 8.60%。

第10年退出，IRR 9.12%。

这里最值得看的不是第10年9.12%。

而是第5年、第6年并不高。

第5年IRR 2.62%。

第6年IRR 4.50%。

第7年才跳到8.60%。

这说明什么？

这类融资方案，不适合短期进出。

前几年退出，杠杆优势没有完全释放。利息还在持续吃现金流。

保单抵押：多5%贷款比例，IRR继续抬高

保单抵押模式下，先一次性缴纳861,697美元。

再贷款首日现价的85%，也就是661,043美元。

净自付200,654美元。

每年支付贷款利息17,848美元。

第7年退出，IRR 9.34%。

第10年退出，IRR 9.77%。

第9年退出IRR 9.87%，是这组测算里最高点。

只多了5%的贷款比例。

预期IRR就从保费融资第7年的8.60%，抬到保单抵押第7年的9.34%。

这就是杠杆的力量。

但也别把它理解成稳赚的捷径。

这个IRR建立在几个前提上。

分红按演示达成。

贷款利率按测算水平。

退出年份符合现金价值节奏。

这三个变量，少一个都要重新算。

我的判断是：

三种里，收益效率最高的是保单抵押。

但它要求你先拿得出全额保费。

如果这笔钱拿出来会影响家庭流动性，那就不合适。

分红和利率，才是这类产品真正要盯的风险

不做压力测试的收益都是耍流氓。

保单融资最怕两个东西。

一个是分红不达预期。

一个是贷款利率上升。

这两个变量同时变差，IRR会明显下滑。

资料里的压力测试，以满7年退出为前提。

分红实现率假设在**60%-110%**之间。

融资利率假设在**2.30%-3.50%**之间。

在分红实现率100%、融资利率2.7%时，IRR是9.34%。

这是我们前面看到的基准情形。

压力打到最低情形。

分红实现率60%。

融资利率3.50%。

IRR仍有4.22%。

这个压力测试给我的感受是。

安全垫是有的。

但我不会说它没有风险。

4.22%依然是正收益。可它和9.34%的体感完全不同。

你冲着9%以上去。最后只拿到4%左右。心理落差会很大。

这个地方要提前讲明白。

再看利率。

香港保单融资常见两类利率。

一类挂Hibor。

一类挂P利率。

Hibor过去15年波动很大。最低约0.1%。最高约5.4%。

图里也能看到，1个月Hibor在2021年低位是0.084%，2022年峰值到5.438%，最新数据是3.287%。

Hibor低的时候很香。

但它跳起来也快。

P利率过去15年相对稳定。基本维持在**5%-6%**之间。

中银目前P值是5.0%。

这就是我更愿意看P挂钩方案的原因。

稳定性更好。波动没那么剧烈。

当然，P利率也不是永远不动。

银行有调整空间。

只是和Hibor相比，它没那么敏感。

大银行资金成本低，P值剧烈波动的概率相对小。

这里我会给一个明确判断。

看重稳定性的人，我会优先看P利率结构，而不是Hibor结构。

特别是做5到10年持有的人。

利率波动不是一天两天的问题。它会影响每一年的利息支出。

再看分红。

中银人寿同类型终身储蓄险，最新一期分红实现率多在**90%-100%**之间。

薪火传承自2020年推出以来，分红实现率始终保持100%。

这组历史数据不错。

但我也要把话说完整。

分红实现率不是保证收益。

过去100%，不等于未来一定100%。

它只能说明管理记录比较好。不能替代未来承诺。

结合历史数据，我认为未来分红达成90%以上是大概率事件。

但投保时，还是要按更保守的分红实现率做一遍模型。

比如按80%、90%各算一次。

如果80%的情形你也能接受。

这单才算真正适合你。

写在最后：三类人怎么选薪火传承

把变量都列出来，答案自然就有了。

中银人寿「薪火传承」这套方案，我会按三类人来分。

第一类，资产主要在内地，又想把杠杆做到极致。

可以看集友银行融资。

它最高8倍杠杆。仅需自付**12.3%**保费。还认可内地资产证明。

但我会提醒。8倍杠杆不是炫技工具。

现金流波动大的人，不要硬上。

第二类，香港有资产，能提供银行要求材料，又追求低利率。

可以看中国银行保费融资。

中银利率最低可到2.5%。无留置费。不上征信。

这类客户最适合用模型做精细化测算。

利息、保单现金价值、退出年份都要对上。

第三类，初期现金流充裕，不想提交资产证明。

我会优先看中国银行保单抵押。

它门槛最低。流程最简单。无需资产证明。贷款比例是首日现价85%，比保费融资的**80%**更高。

在这三类里，保单抵押是我最偏好的方案。

前提是你拿得出全额保费。

也不影响家庭备用金。

整体看，薪火传承的优势很清楚。

保证回本速度快。融资利率低。杠杆结构成熟。压力测试也有一定安全垫。

但它不是普通储蓄险。

它是一套带银行贷款的金融结构。

短期钱别碰。保守到完全不能接受波动的人，也别碰。

如果你能长期持有，也能理解利率和分红变量。

这款在港险融资市场里，确实值得认真看。

大贺说点心里话

这类产品最怕只看演示IRR，不看自己的现金流。你真想做，最好先把保费、贷款、退出年份和压力测试都算清楚。信息差有时候不在产品名字里，而在怎么买、怎么配、怎么退出。