永明万年青和安盛盛利2：保证IRR差4倍，别只看演示表

你好，我是大贺。

北大硕士，做港险测评第9年。

今天聊两款很多人会放在一起比的产品。永明「万年青·星河尊享/传承II」。以及安盛「盛利2」。

这两家公司都很大。评级也都漂亮。名字拿出来，都不是小角色。

但我看这类产品，不会只看品牌。也不会只看演示收益。

我更看合同里写死的东西。

比如保证回本。比如保证IRR。比如背后那家公司，到底有没有持续管钱的能力。

截至2026年05月10日，我对这两类产品的判断很明确。

想要更快保证回本，更看重长期保证底线，我会优先看永明万年青。

特别保守，只想要稳字当头，不想要太多战略变化，安盛盛利2也能看。

但你要接受它的保证回本慢。也要接受保证IRR明显更低。

万年青回本更快，这个差距不是小数点问题

很多人看港险储蓄险，第一眼会看演示IRR。

6%、6.5%、多少年翻几倍。

这个当然要看。

但我更建议你先看保证部分。

保证部分不性感。也不容易被拿来做销售话术。

可它最硬。

友邦、安盛、宏利这类大公司的王牌产品，保证回本期普遍在17-18年。

安盛这边，盛利2/挚汇储蓄计划保证回本期是第25年。

永明万年青这边，差距一下拉开。

万年青星河传承保证回本期第10年。

万年青星河尊享保证回本期第13年。

这不是快一年两年。

是快了5-10年。和安盛第25年比，甚至能拉开十几年。

我不建议大家把这个差距轻轻带过。

保证回本越早，代表合同底线越厚。

你未来真要用钱。或者家庭现金流有变化。早回本的产品，心理压力会小很多。

盛利2不是不能买。

但如果你很在意“合同里确定能拿回来的速度”，我会更偏向永明万年青。

这个判断很直接。

短中期现金安全垫，永明更强。

当然，分红险不是短期理财。

但一个产品连保证底线都更早托住本金，这件事值得认真看。

尤其现在港险市场，大家都在讲非保证收益。

越是这种时候，越要看保证数字。

因为保证部分不靠嘴。

它写进合同。

60年后保证IRR：万年青1.00%，盛利2只有0.23%

再看一个更长期的数字。

60年及以后，万年青星河尊享II/传承II保证IRR达到1.00%。

安盛盛利II·至尊只有0.23%。

这个差距超过4倍。

注意，我说的是保证IRR。

不是演示。不是预期。不是“假设市场表现不错”。

是保司承诺的底线。

2025年香港RBC风险为本资本监管全面落地后，这类保证数字更不能随便写。

在RBC体系下，保险公司许诺的每一分钱保证回报，未来都必须100%刚性兑付。

保司每承诺1港元保证收益，就要计提相应资本金。

保证IRR越高，占用资本越多。

这不是数字游戏。

这是保司拿资本硬扛。

很多人会问，为什么永明敢把保证IRR写高一点？

我会把它拆成底层资产来看。

保险公司通常会拿约40%保费，去买AAA高评级债券。

假设票面利息是5%。

大概20年左右，可以滚存到100%本金。

这就是保证回本的基础逻辑。

但如果一家保司能把同等风险下的债券收益，从5%做到6%。

保证回本速度就可能从20年提前到15年。

这里面差的不是销售能力。

是投资能力。是资产获取能力。是久期匹配能力。

永明万年青的产品设计，我认为关键就在这里。

它背后的资产端更有优势。

保费再投资能做得更稳。也更有空间。

它才有余力给客户留更厚的安全垫。

资本市场里，每个数字背后都有精算假设。

不是精算师随手填的表。

你看到1.00%和0.23%。

表面是小数点。

背后是两家公司资本使用方式的差别。

这也是我为什么一直提醒大家。

别只看演示表。

演示表会让很多产品看起来差不多。

合同里的保证数字，才会把差距摊开。

永明分红账户30年6%以上，说明它不是只会讲故事

港险分红险的大头，不在保证收益。

大部分收益来自分红。

素材里有一个关键数据。

港险80%-90%的收益来自分红，也就是保费再投资。

这句话很重要。

你买的不是一个简单存款。

你买的是保司未来几十年管钱的能力。

背后管资产的公司强，客户能分到的蛋糕才可能更大。

永明过去30年的分红一般账户，给到客户6%以上的长期复利。

它的分红规模利率，1991年是10.90%。

到了2023年起，稳定在6.25%。

这个数据我会认真看。

原因很简单。

分红账户不是一年两年的成绩单。

它看的是长周期。

能不能穿越利率下行。能不能平滑市场波动。能不能把收益留给保单持有人。

这才是分红险的核心。

2025年港险分红实现率集体披露后，市场上也有很多讨论。

安盛公布的35款产品平均分红实现率约95%。

永明28款产品平均约87%。

10年期以上长期保单，永明平均约86%，安盛约81%。

这个数据可以看。

但不能只看这一个。

分红实现率偏短期。也受产品批次影响。

保证IRR更像合同底线。

分红账户长期表现，更像经营能力。

三件事要放在一起看。

我不会因为某一年实现率高，就直接判定一家公司一定更好。

也不会因为永明保证IRR高，就忽略它未来分红仍然是非保证。

我的态度是这样。

看长期保证底线，永明万年青更有攻击性。

看保守经营姿态，安盛更像防守型选手。

这两个判断，不冲突。

分红险买的是几十年。

不是买一张好看的建议书。

我会更关心一家公司能不能长期找对资产。

能不能控制波动。

能不能在该分的时候，把利润分给客户。

永明把五家资管拧在一起，这是它的底气

永明这几年做了一件很明显的事。

它不想只做保险公司。

它在往资产管理平台走。

永明把MFS、SLC、印度资管公司等5家顶级资管公司，整合为永明资管 Sun Life Asset Management。

这不是换个名字。

而是把保险、资管、财富业务放到一个更强的体系里。

里面有几块资产很值得看。

SLC Fixed Income，有超过150年投管经验。

CRESCENT，有30多年投管经验。

BGO，1911年成立。

InfraRed Capital Partners，投管经验超过25年。

AAM，是美国最大投资解决方案平台之一。

这些名字，普通客户不一定熟。

但对分红险很关键。

分红险需要长期资金管理。

需要固定收益。需要另类信用。需要地产。需要基建。需要久期管理。

这些东西不是代理人讲两句“全球配置”就能解决。

需要组织能力。

永明这次整合，我的理解很清楚。

它不甘心只靠保险本业吃饭。

它想把资产管理、保险、财富管理联动起来。

把原来各自为战的资源，拧成一股绳。

这件事对保单客户有什么意义？

意义在于，未来的分红来源更依赖资产端能力。

谁能拿到好资产。谁能控制风险。谁能把长期资金用好。

谁就更可能在分红险上有优势。

当然，这不是保证未来分红一定更高。

我不会这么讲。

但它解释了一个现象。

为什么永明敢把部分产品的保证回本做得更快。

为什么它敢把长期保证IRR写得更高。

因为它背后不是只有一个保险壳。

它在强化自己的投资引擎。

安盛卖掉AXA IM，是另一种选择

同一个时间窗口，安盛做了完全相反的动作。

安盛卖掉了自己的资管公司AXA IM。

这家公司规模很大。

AXA IM管理资产规模接近8500亿欧元。

交易对手是法国巴黎银行。

安盛套现51亿欧元。

交易预计在2025年年中完成。

BNP Paribas Cardif拟投入高达1600亿欧元储蓄和保险资产。

资料里还写到，合并后资产管理公司总规模达到1500亿欧元。

交易第三年，预计投资资本回报率超过18%。

这件事很有意思。

永明在加码资管。

安盛在卖掉资管。

两个世界级保险集团，用真金白银做了不同判断。

我不认为安盛是“没能力”。

这太粗糙。

更准确地说，安盛是在做减法。

欧洲监管环境下，保险和资管同时做，资本占用会变重。

资管规模看着很大。

但赚钱效率未必高。

还要背市场波动和合规成本。

安盛选择卖掉AXA IM，本质上是把风险往外挪。

拿回现金。聚焦保险本业。降低复杂度。

这是一种很欧洲的打法。

保守。克制。安全优先。

但你作为客户，要知道这件事的代价。

卖掉自有资管后，未来更多会进入外部委托管理模式。

决策权不一定丢。

但链条会变长。

成本也可能变厚。

这就是盛利2这类产品需要放在一起看的背景。

它的稳定感很强。

但它不是那种激进追求高保证底线的产品。

我的判断也很直接。

喜欢安盛的人，不要幻想它突然变得很进攻。

它就是稳。

它的强项也是稳。

安盛香港220亿欧元盘子，0.3%摩擦成本要看进去

很多朋友看到安盛卖掉AXA IM，会担心香港保单。

这个担心可以理解。

但也不用夸大。

安盛香港还有自己的投资盘子。

规模是220亿欧元。

配置也比较清楚。

公开市场固定收益57%。

上市股票20%。

另类债权9%。

私募股权3%。

现金0%。

其他6%。

从这个配置看，安盛香港的底色很明显。

固定收益占大头。

权益有配置。

另类债权也有。

整体不是激进路线。

我不认为安盛香港保单会因为AXA IM出售，就马上出现明显问题。

这不是事实。

产品设计、资产负债匹配、香港本地投资安排，仍然有自己的框架。

但我会提醒一个点。

从自有资管切换到第三方委托，行业普遍摩擦成本大约是0.3%。

0.3%听起来不大。

可分红险是几十年合同。

长期滚下来，成本会吃掉一部分收益空间。

尤其当保证回本已经到第25年。

保证IRR又偏低。

这个成本就更不能完全忽略。

这也是我对盛利2的保留。

不是安全性不行。

不是公司不行。

而是长期收益弹性和保证底线，确实不如永明万年青好看。

安盛的选择，是把风险压低。

把波动压低。

把业务复杂度压低。

这对某些客户很适合。

比如特别在意公司稳健。

不希望保司动作太多。

也不追求更高保证IRR。

这种客户看安盛，逻辑是通的。

但如果你问我，万年青和盛利2二选一。

只看保证回本和长期保证IRR，我会选永明万年青。

这个判断不绕弯。

写在最后：同为AA评级，但选择不能只看评级

最后看评级。

安盛信用评级很好。

标准普尔AA。

惠誉AA。

穆迪Aa2。

永明也不弱。

S&P标准普尔AA。

A.M.Best贝氏A+。

穆迪Aa3。

DBRS晨星AA。

两家公司都不是小公司。

都属于能进候选名单的级别。

但评级只能回答一个问题。

这家公司够不够稳。

它不能回答另一个问题。

这款产品的合同底线够不够厚。

也不能回答长期分红弹性够不够强。

买香港保险，本质上是买公司。

更准确说，是买这家公司未来几十年的投资能力。

港险分红险不是一年两年的理财。

它是一份长期合同。

你要看保司能不能持续找对资产。

能不能控制波动。

能不能把利润分红留给客户。

我的选择建议很明确。

想要更高保证底线，更快保证回本，更看重长期资产管理能力。优先看永明万年青。

想要极致稳健，接受回本慢，也不太在意保证IRR低。安盛盛利2可以看。

但不要把两者说成“差不多”。

不差不多。

至少在保证回本和长期保证IRR上，差距摆在那里。

别只看演示表。

也别只听品牌故事。

合同里的数字，才最诚实。

大贺说点心里话

港险不是只看哪家公司名气大。更要看怎么买，怎么配，哪些费用和条件容易被忽略。如果你已经在比较永明和安盛，可以把方案发我，我帮你一起把关键数字拆开看。