保诚汇聚宝/盈利宝：20年IRR 8.30%，但别看错指标

你好，我是大贺。

今天聊保诚。

更准确一点，是聊保诚「汇聚宝/盈利宝系列」等分红计划这批老产品的数据。

保诚这家公司挺有意思。

在香港保险里，它争议很大。骂声也不少。尤其当年隽S那批保单，很多人到现在还记得。

但另一边，保诚又是最敢把长期数据拿出来的公司之一。

甚至可以说，到2026年5月10日这个时间点看，它是市场上少数敢把20年以上实际IRR摆到台面上的保司。

这就很值得聊。

我不替谁洗地，也不无脑黑。

保险这东西，嘴上说得再漂亮都没用。

看保险别看嘴，看它敢不敢晒20年前的账本。

高净值家庭最难的，是把20年以上的钱放稳

很多高净值家庭问港险，表面是在问收益。

其实不是。

真正的问题是：

这笔钱，20年内可能不动。甚至30年内不动。它要给孩子。给养老。给传承。放哪里更稳？

这个问题，比短期赚几个点难多了。

短期的钱，可以看利率。可以看存款。可以看债券。可以看流动性。

但20年以上的钱，就不是这个逻辑。

你真正关心的，不是某一年分红好不好看。

你关心的是，穿过二三十年以后，最后能拿回多少。

这时候，IRR就比很多单年指标更有意义。

IRR看的是整个旅程的终点。

不是中途某一站跑得快不快。

保诚最有争议的地方，也在这里。

它短期体验不是一直漂亮。

但它这次拿出来的，是20年以上老保单的实际平均总内部回报率。

这个数据摆出来，同行估计得紧张。

话不多说，上数据。

分红实现率有用，但它不够判断一张长期保单

先把当年的争议讲清楚。

保诚被骂得最狠的，是2015到2019年前后那批隽S系列。

那几年，总现金价值比率大致在86%到94%。

没有达到当初演示的100%。

产品本身回本周期也偏长。

五年缴费，通常要等到第八到第十年才回本。

这两件事叠在一起。

客户体验确实不好。

这个我不否认。

从结果看，那批保单不是亏损。

但没有达到当初被期待的收益。

对普通客户来说，“没亏”和“没赚到预期”，感受差不多。

当年那一轮舆论，可以理解。

不过后面很多讨论慢慢偏了。

大家盯着一个指标反复骂。

这个指标叫分红实现率。

它的公式很简单。

红利实现率 = 当年实际派发的红利金额 / 当年利益演示的红利金额。

另一个客户收益率公式也在图里。

客户收益率 = 预定利率 +（演示利率 - 预定利率）×70%×红利实现率。

这个指标有没有用？

有用。

它能告诉你，当年派发的红利有没有达到演示。

但它有一个很大的问题。

它只是一个年度截图。

你还没退保。钱还在里面。后面会变高，还是变低？

这个指标回答不了。

2025年10月以后，香港保险业监管局对分红实现率披露要求升级。

要求保险公司披露过去至少5年的分红实现率。

这是好事。

透明度变高了。

但我依然会提醒一句。

5年数据，还是短。

尤其对一张计划持有20年、30年，甚至终身的保单来说。

用一个年度截图，去判断一场长跑比赛。

眼光太短。

2025年市场上也出现过一些分红实现率下滑争议。

有些热门储蓄险的2024到2025年分红实现率跌破80%。

客户不舒服，很正常。

但越是这种时候，越不能只盯单年实现率。

单年波动会放大情绪。

长期IRR才更接近结果。

保诚这张20年IRR表，含金量在“已经发生”

2026年4月1日，保诚在官网更新了20年以上老保单的平均IRR。

也预告了2026年的分红实现率。

重点不在“更新”两个字。

重点在于，它直接公布了20年实际平均总内部回报率。

这在市场上非常少见。

素材里说得很直白。

保诚是市场唯一一家直接公布20年实际平均总内部回报率的保司。

我对这句话的理解是：

它不只给你看短期分红实现率。

它把一批已经跑过20年的保单结果，放出来给你看。

这不是演示。

这是已经发生过的账本。

看几个数字。

「汇聚宝」/「盈利宝」系列第20个保单年度实际平均总IRR为8.30%。

「子女培育」多储蓄计划20年IRR为6.32%。

「理想人生」定期储蓄保障计划20年IRR为5.58%。

表里最低的是**「进宝」储蓄计划系列，20年IRR为4.67%**。

这些数字要怎么看？

不要只盯最高的8.30%。

也不要因为有4.67%，就说保诚不行。

真正关键是，它把一组长期结果放出来了。

高的给你看。

低的也给你看。

这比只拿一个漂亮案例出来讲故事，要扎实很多。

IRR的计算也更完整。

它会把你投入的保费、期间分红、最终现金价值，全部纳入计算。

最后折成年化复利收益率。

这比单年分红实现率更接近客户真实体验。

还有一个对比要说。

多数香港保司公开的分红实现率数据，常见也就是10到12年。

监管要求至少5年。

保诚这次公开近30年的长期分红数据。

骂归骂，数据该认还得认。

敢公开，就是因为有底气。

这点我态度很明确。

如果你买的是20年以上的钱，20年IRR比单年实现率更值得看。

雋富和汇J保，能说明长期复利到底长什么样

再看两个更具体的例子。

一个是雋富。

素材里给的是雋富(EGC)美元5年缴2022分红组别。

总保费10万美元。

签发年龄1岁。

PY3预期现金价值是31,010。

2026公布现金价值是32,560。

总现金价值比率105%。

PY4预期是49,280。

实际是52,240。

总现金价值比率106%。

再往后看。

PY30总现金价值比率115%。

对应IRR 6.2%。

ANB101时总现金价值比率也是115%。

对应IRR 7.2%。

这个案例我会怎么看？

前期不是最舒服。

预期第8年回本。

短期资金别碰。

但如果这笔钱本来就是孩子教育、成年礼、婚嫁金、养老补充，时间够长。

那它的逻辑就成立。

再看汇J保。

「汇J保」过去24年实际平均年化IRR达8.6%。

24年总回报率达724%。

这不是一年两年的漂亮数据。

这是24年跑出来的结果。

还有两组老数据。

「子女培育」计划过去33年平均IRR达6.8%。

「理想人生」过去30年IRR达6%。

这些数据有一个共同点。

它们都跨过了很长周期。

1997亚洲金融风暴。

2001年“911”事件。

2008全球金融海啸。

2010欧债危机。

2020年以来新冠疫情和经济震荡。

这些都不是小波动。

一张保单跑过这些周期，还能留下这样的复利数字。

这才是压舱石该看的东西。

近五年承保的隽F、隽T等产品，也有一些改善信号。

连续两年甚至五年，总现金价值比率达到100%，甚至105%以上。

这说明什么？

我不会说保诚以后一定漂亮。

没人能保证。

但至少近几年它不是只靠老成绩撑门面。

新产品的总现金价值比率，也有跟上的迹象。

保诚的底座，不只是一张收益表

高净值家庭买分红险，不能只看收益。

你还要看底座。

这家公司有没有足够强的投资能力。

有没有足够稳的信用资质。

有没有足够长的经营韧性。

香港有160多家保险公司。

能被市场长期记住的，也就那么几家。

保诚的底座里，有几个点必须讲。

第一，评级。

2025年，标普全球将保诚财务实力评级上调至AA级。

这不是销售话术。

这是外部评级机构给出的信用判断。

第二，系统重要性。

保诚是香港保险业监管局认定的两家“大到不能倒”的保险公司之一。

官方表述叫具系统重要性的保险人。

这句话不能理解成“不会有风险”。

任何金融机构都不能这么讲。

但它至少说明一件事。

监管对它的关注层级不一样。

它在香港保险系统里的位置也不一样。

第三，投资能力。

保诚旗下有资产管理公司瀚亚投资。

同时，它和黑石、KKR、凯雷等超过50家国际顶级投资机构，建立了长期合作。

这就是它能做全球配置的基础。

不是只买几只债券。

也不是只靠本地资产吃饭。

安全从来不是一句口号。

它写在资质里。

落在架构中。

也要经得起时间验证。

不过我也要把话说完整。

保诚这类分红产品，不是低波动存款。

它追求的是长期复利。

底层就需要更多权益类、另类资产、全球资产配置。

短期波动一定会有。

这个不能回避。

如果你特别讨厌波动，我不会把保诚放在第一顺位。

它更适合能放得久的人。

也更适合真正理解非保证分红的人。

看懂资产、货币和地区配置，才知道钱去了哪里

很多人买港险，只问一句：

美元还是港元？

其实这只是第一层。

更重要的是，你的钱进入分红基金后，被配置到了哪些资产。

去了哪些地区。

暴露在哪些货币上。

截至2024年12月31日，保诚披露了分红保单业务基金的实际组合。

先看资产。

美元基金里，浅橙色资产占38%。

青绿色资产占28%。

普通股占15%。

投资级债券占8%。

其他股票占3%。

另有其他和其他债券。

港元基金里，青绿色资产占42%。

浅橙色资产占36%。

政府债券占17%。

其他占5%。

人民币基金三类核心资产占比分别是39%、34%、27%。

你会发现，它不是纯债结构。

它有权益类。

也有另类投资。

这会带来波动。

但也给长期复利留出空间。

我自己会把它理解成一种取舍。

想要短期特别稳，就别要求长期有太高弹性。

想要长期有复利空间，就要接受中间有波动。

再看货币组合。

美元基金里，美元占75%。

其他货币占12%。

欧元占7%。

日元占4%。

港元和人民币各占1%。

港元基金里，港元占64%。

其他货币占14%。

美元占13%。

欧元占8%。

人民币占1%。

人民币基金里，人民币占77%。

美元占9%。

其他货币占7%。

欧元占5%。

港元占2%。

这说明什么？

你买美元计划，不等于100%只押美元资产。

你买港元计划，也不是只放香港。

它背后有多币种分散。

当然，分散不等于没有汇率波动。

只是风险来源变多了。

收益来源也变多了。

最后看地区组合。

美元基金里，美国占66%。

亚太地区，日本除外，占24%。

欧洲占9%。

其他占1%。

港元基金里，亚太地区，日本除外，占51%。

美国占41%。

欧洲占8%。

人民币基金里，亚太地区，日本除外，占84%。

美国占9%。

欧洲占5%。

日本占2%。

这就是全球配置的实际样子。

不是一句“全球投资”就完事。

你要看它到底投到了哪里。

保诚的美元基金，美国占比很高。

港元基金更偏亚太和美国双核心。

人民币基金明显更偏亚太。

这和不同货币基金的负债属性有关。

也和客户未来用钱币种有关。

我的建议很直接。

未来用美元，就优先看美元计划。

未来在香港或港元体系用钱，港元计划也可以看。

人民币计划要更谨慎一点。

不是说不能买。

而是人民币基金的地区集中度更高。

亚太占比达到84%。

它的分散逻辑，和美元基金不一样。

高净值家庭做配置，不要只问哪个收益高。

要问这笔钱未来在哪里花。

用什么币种花。

什么时候花。

这三个问题，比销售演示表更重要。

写在最后：20年以上的钱，保诚可以进候选名单

说回保诚。

它不是一家公司完美无缺。

隽S那段争议，客观存在。

短期分红没达到预期，也确实伤过客户信任。

这点没必要美化。

但到了2026年再看。

保诚敢拿出20年以上IRR。

敢公开近30年长期分红数据。

这件事本身就有分量。

我会给一个明确判断。

如果这笔钱是20年以上远期资金，保诚这类分红计划，可以进高净值家庭的候选名单。

尤其是养老储备。

子女教育后段资金。

跨代传承资金。

这些钱不追求短期周转。

更看重穿越周期后的总结果。

但如果这笔钱20年内大概率会用。

或者你对波动很敏感。

我不建议把它作为主力。

短期资金别碰。

保守型家庭也别只被8.30%吸引。

那是老保单第20年的实际平均总IRR。

不是未来保证收益。

非保证分红，永远要按非保证理解。

这种取舍没有对错。

只是资金属性不同。

工具也该不同。

保诚这次最大的价值，不是告诉你它一定最好。

而是提醒你：

一张长期保单，不能只看一年分红实现率。

更要看它有没有跑完20年以后，仍然敢把账本摊开。

大贺说点心里话

如果你正在比较保诚、友邦、安盛、宏利这几类储蓄分红险，不要只看演示表。把资金期限、币种需求、提取节奏先理清，再去谈怎么买更省钱。