宏利Signature IUL等四款IUL：4月低收益不是黑箱

你好，我是大贺。北大硕士，做港险和离岸保险配置第9年。

今天聊一个很具体的问题。

说好的IUL，Floor保底，Cap封顶。市场涨得好，账户跟着拿收益。可到了2025年4月，有几家IUL的派息都不高。

宏利、永明、全美、友邦。四家大公司。数据一起掉到5%上下。

这事儿乍一看，确实容易让人犯嘀咕。

是不是保司偷偷扣了？是不是演示很漂亮，真实结算打折？是不是所谓“下有保底，上有空间”，只是包装话术？

别急，先看数。

这篇我会围绕四款产品讲。宏利 Signature IUL (II)，永明 SunBrilliance IUL，全美 Genesis II/III，友邦 Platinum Indexed Legacy。

截至2026年05月10日，我们能看到的最新派息资料里，有些数据很漂亮。有些数据也没那么漂亮。

但我真正关心的，不是某个月拿了多少。

我更关心一件事。

IUL到底有没有黑箱。

2025年4月，四家IUL的收益都不高

先把最容易引起争议的月份拎出来。

2025年4月到期的指数段，四家公司表现是这样的：

• 友邦AIA：3.16%
• 宏利Manulife：5.52%
• 全美Transamerica：5.52%
• 永明Sun Life：5.52%-6.62%

你看这个数字，会觉得很巧。

尤其宏利、全美、永明，几乎都卡在5.5%左右。友邦更低一点，只有3.16%。

很多客户问我。大贺，这是不是有点像“约好的”？

这个怀疑很正常。

IUL产品最常见的宣传，是挂钩S&P 500。市场涨，你跟着涨。市场跌，Floor给你兜底，通常是0%。

再加上很多产品会展示Cap。比如9%、10%、11%左右。

听上去挺舒服。

但到了2025年4月，客户一看结算。不是9%。不是10%。而是3%-6%。

这个时候，最该做的不是下判断。

要把账算回去。

我不认为这是黑箱。相反，这个月的数据，反而是IUL机制透明的证据。

这句话听着有点反直觉。

但我们把合同条款翻出来看看。

拆开这一年，点对点才是关键

IUL不是每天给你算一次收益。

它一般按指数段来算。常见逻辑叫 Point-to-Point，点对点。

说白了，只看两件事。

起点。终点。

中间涨到多高，不一定算数。中间跌到多深，也不一定直接伤到账户。

2025年4月到期的这批指数段，很多对应的是2024年4月进场的资金。

这个时间点很微妙。

2024年4月，美股受通胀数据反弹影响，经历过一波回调。标普500大概在5000点附近震荡。

这就是起点。

中间这一年，美股不是没涨。涨过。还涨得不错。很多月份，如果结算日刚好卡在高位，收益早就冲到Cap了。

但问题就出在终点。

2025年4月，美股又遇到一波明显回调。地缘消息。关税消息。市场情绪一下子变了。

2025年4月2日，特朗普宣布“对等关税”后，标普500单周下跌9.08%。这是2020年3月以来很大的单周跌幅。4月8日一度跌到4835点。较2月高点回撤接近20%。

这就是很多人记得的那一周。

市场不是慢慢跌。是突然砸下来。

而IUL的点对点结算，偏偏看终点。

你中间冲高过。没用。你终点被砸下来。就按终点算。

这也是为什么2025年4月这批到期段，四家公司都不高。

不是谁突然不想给钱。是同一批钱，碰到了同一个市场终点。

这里我说一个明确判断。

IUL可以防亏损，但不能保证你每一年都拿满Cap。

这句话特别重要。

很多人把IUL理解成“每年稳拿9%-11%”。这个理解是错的。

Cap只是上限。不是承诺收益。

Floor通常是0%。它保护的是指数账户不因负收益而下跌。不是保证你每年都有高息。

这也是我看IUL时最在意的地方。

它适合做“守底线，博上限”。不适合当成固定高息存款。

如果有人拿IUL跟你讲“年年接近10%”，我会很谨慎。不是产品一定不好。是表达太满。

数据不说谎。

2025年4月，四家公司都低。正说明它们都在按S&P 500真实表现走。

要是市场明明只涨5%左右，某家公司还硬给你10%。那才奇怪。

宏利Signature IUL：9.30%封顶，多个月份确实打满

看完低谷，再看其他月份。

宏利 Signature IUL (II) 的S&P 500账户，封顶率是 9.30%。

2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月到期的指数段，全部触及 9.30% 封顶。

加选 115%绩效乘数 后，实际到手收益能到 10.70%。

这个数据不差。

而且它不是只靠一个孤立月份撑门面。是多个到期段连续触顶。

宏利这款的风格，我会用两个字概括。

稳。直。

封顶率 9.30% 不算四家里最高。全美更高。

但宏利配合绩效乘数后，能把实际派息拉到 10.70%。这个水平在美元类低风险配置里，确实有吸引力。

不过我也要提醒一句。

乘数不是魔法。你要看具体账户设计。也要看保单成本。还要看长期假设能不能维持。

我会认可宏利这组真实派息，但不会把10.70%当成未来每年的默认收益。

这是我的态度。

已经结算的，是事实。未来能不能连续这样，是变量。

永明SunBrilliance IUL：乘数和优选账户都能打

永明 SunBrilliance IUL 的特点更明显。

玩法多。

它有乘数账户，也有优选账户。

乘数账户的Cap Rate是 8.15%。看起来不高。

但加上乘数后，实际派息率达到 9.78%。

另一个优选账户Optimum，多数月份触及封顶。实际派息率是 10.20%。

永明这套设计，适合愿意看账户细节的人。

你不能只看“Cap 8.15%”就说它弱。也不能只看“派息9.78%”就说它一定强。

关键要看它是怎么来的。

乘数账户，本质上是用产品设计把收益放大。市场好的年份，效果明显。2025年这批数据就能看到。

但我不建议完全不懂机制的人，上来就选最复杂的账户。

永明适合愿意做功课的人。不适合只想听一个固定数字的人。

这点我很明确。

复杂不是坏事。复杂也不是优势。

复杂只有在你看得懂时，才有意义。

全美Genesis和友邦Platinum：一个更进取，一个更稳

再看全美和友邦。

全美 Genesis II/III 的S&P 500 Index Account，封顶率是 11.20%。

2025年1月-2月，5月-12月，多个月份实际派息锁定在 11.20%。

这个数字很硬。

全美这类产品，卖点就是高封顶。

在美股大涨的年份，客户拿满 11.20%。这个体验当然好。

如果你追求的是更高的上限，全美这类结构会更顺眼。

不过我要把话说直。

全美的吸引力在上限，不在“更稳定”。

高Cap很漂亮。但高Cap不等于每年都高收益。

2025年4月段，指数涨 5.52%。全美实际派息也是 5.52%。

这反而是好事。

它证明合同怎么写，就怎么算。

再看友邦 Platinum Indexed Legacy。

友邦S&P 500子账户在2025年6月-2026年1月成熟段落，全部触达封顶。实际派息率 9.00%。

友邦的风格更简单。

涨得少，拿实际涨幅。涨得多，拿到 9.00% 封顶。

2025年4月成熟段落，指数涨幅 3.16%。客户实得 3.16%。

2025年6月到2026年1月成熟段，全部打满 9.00%。

这就是友邦的特点。

不追最高。但规则清楚。

如果你最怕复杂，我会更偏向友邦这种简单结构。

如果你更看重上限，全美更有吸引力。

两者不是一个性格。

不要拿一个标准硬比。

4月那笔低收益，恰恰证明IUL没有黑箱

现在回到文章开头那个疑问。

2025年4月，四家保司同时低收益。到底是不是黑箱？

我给一个很明确的判断。

不是。

这事儿得掰开揉碎了说。

宏利2024年4月段，指数只涨 5.52%。普通结算就是 5.52%。加上115%绩效乘数后，实际给到 6.35%。

全美2025年4月段，指数涨 5.52%。实际派息 5.52%。

友邦2025年4月成熟段落，指数涨幅 3.16%。客户实得 3.16%。

这些数字很一致。

一致不是问题。

一致恰恰说明，它们都在按同一类市场逻辑算。

IUL的收益不是保司拍脑袋。它挂钩指数。它有Floor。它有Cap。它也有结算日。

你在高点结算，容易触顶。你在低点结算，收益会下来。你遇到负收益，Floor开始发挥作用。

这就是机制。

这里还要补一个监管背景。

新加坡金管局MAS在2025年11月发布了《投连险与IUL信息披露指引》。要求IUL产品披露过去60个月历史派息率、Cap Rate调整记录和Floor触发次数。2026年1月起强制执行。

这个方向很重要。

IUL不是不能验证。它必须越来越透明。

派息率能查。Cap Rate能查。Floor触发次数也能查。

在这种披露要求下，黑箱空间会被压得更小。

当然，我不会把话说得太满。

IUL透明，不代表每个人都适合买。IUL有保底，不代表没有成本。IUL能拿高收益，不代表每年都能高收益。

我最反对的，是把IUL讲成“稳赚高息”。

这不是它的本质。

它的本质是把一部分下跌风险转移出去。再用封顶机制换取参与上涨的机会。

你牺牲了什么？

你牺牲了无限上涨。

比如标普500涨了20%。你不拿20%。你拿Cap。可能是9%。可能是10.20%。可能是11.20%。

你得到什么？

你得到Floor。

市场跌了20%。指数账户不按-20%计。通常是0%。

这个交换，值不值？

对短线资金，不值。对想抓牛市全额涨幅的人，不值。对已经有股票仓位的人，拿一部分钱做底仓，可以考虑。对高净值家庭做传承和美元资产配置，更有意义。

我的立场很清楚。

短期要用的钱，不要碰IUL。

一年两年要周转。要买房。要还债。要做生意备用金。

别放这里。

IUL看的是长期。也看的是保单结构。更看你能不能接受年度结算的波动。

2025年4月就是很好的提醒。

它没有亏。但它也没给你10%。

这才是真实世界。

写在最后：牛市能拿高，震荡市能守住

2025年大部分IUL保单年度收益率，落在 9.00%-11.20% 区间。

这个成绩，确实不错。

尤其放在利率下行、美元资产重新定价、市场波动加大的环境里，IUL的“守底线，博上限”很有价值。

但我会把它讲得更朴素一点。

牛市，能拿到Cap。震荡市，可能拿3%-6%。熊市，Floor能守住0%。

这就是IUL最核心的交换。

不是“上不封顶”。准确说，是下有保底，上有封顶。

但这个封顶，不一定是坏事。

你用它换来了市场下跌时的底线。

如果你问我，四款里怎么选。

我会这样看。

想要简单清楚，友邦更顺手。想要稳健加一点乘数，宏利可以看。愿意研究账户设计，永明有空间。更看重高Cap，全美更进取。

但不管选谁，我都会要求你看三件事。

历史派息。Cap调整。Floor触发。

别只看演示。

IUL不是神话。但它也不是黑箱。

看懂规则，再谈配置。

这才是成年人该做的资产安排。

大贺说点心里话

如果你正在看IUL或港险储蓄类产品，别只问“收益高不高”。更该问，钱怎么进，怎么结算，什么条件下能拿到。这里面有很多信息差，弄清楚再决定，会踏实很多。