宏利Signature IUL等四款：4月低收益不是黑箱

你好，我是大贺。北京大学硕士，深耕港险9年。

今天聊一个很多人看 IUL 时最纠结的问题。

说好的封顶 9%、10%、甚至 11.20%。为什么到了 2025年4月，四家保司的结算收益，集体掉到 5% 出头？

这事儿得掰开揉碎了说。

我这次看的产品，主要是四款离岸 IUL。

宏利「Signature IUL (II)」。永明「SunBrilliance IUL」。全美「Genesis II/III」。友邦「Platinum Indexed Legacy」。

资料口径，是四大保司截至 2025年12月 左右的最新派息报告。友邦部分数据延伸到 2026年1月 的成熟段落。

截至今天，2026年05月10日，这些数据已经足够看清一件事。

IUL 不是简单看演示收益。也不是只看封顶率。

真正要看的，是它在牛市、震荡市、回调日结算时，到底怎么给钱。

2025年4月，四家IUL收益为什么一起掉下来？

别急，先看数。

2025年4月到期的指数段，四家保司表现很接近。

AIA 友邦，3.16%。宏利，5.52%。全美，5.52%。永明，约 5.52%-6.62%。

这个结果，乍一看挺别扭。

你明明看到产品资料上写着 Cap。宏利封顶 9.30%。友邦封顶 9.00%。全美封顶 11.20%。永明也有乘数账户和优选账户。

那为什么这一段没有拿满？

很多人第一反应是，保险公司是不是动了手脚。是不是合同里有什么看不见的扣减。是不是大涨的时候不给足。

我不太赞成这种猜法。

数据不说谎。

真正该问的，不是“为什么没拿满封顶”。而是“这一段挂钩指数，从起点到终点到底涨了多少”。

IUL 这个产品，最容易被误解的地方就在这里。

它不是每天给你记账。也不是看一年中最高点。更不是美股中间涨过多少，就给你算多少。

它看的是一个固定周期。

起点。终点。中间过程再刺激，也不直接算进最终收益。

2025年4月这笔低收益，正好把这个机制暴露得很清楚。

点对点计算，才是这笔收益的钥匙

IUL 的收益计算，常见规则叫 Point-to-Point。中文可以叫点对点。

说白了，只看起跑线和终点线。

这笔钱如果在 2024年4月 进入指数段。那它的结算，就看 2025年4月 的结果。

中间美股涨得再猛。只要结算日回落，最终收益就会被压下来。

2024年4月，美股本身就不算舒服。

当时通胀数据反弹。市场预期摇摆。标普500指数在 5000点附近 震荡。

到了2025年4月，又遇上新一轮回调。

这里可以顺便提一句背景。

2025年4月2日，特朗普宣布“对等关税”后，美股出现了一轮很急的下跌。公开报道里，标普500单周下跌 9.08%。4月8日一度跌到 4835点 附近。较2月高点回撤接近 20%。

这就是很多人说的“关税黑色一周”。

这件事对 IUL 的影响很直接。

你这笔钱不是在全年最高点结算。它刚好卡在一个回调比较深的位置。那结算收益自然不会满格。

我更愿意把它看成一次压力测试。

如果是黑箱，四家公司的结果可能会很乱。有人高得离谱。有人低得说不清。可实际不是这样。

宏利、全美、永明、友邦在这个阶段的数据，都围绕真实指数表现走。

该给 5.52% 就给 5.52%。该给 3.16% 就给 3.16%。有乘数机制，就按乘数后给到更高一点。

这反而说明一件事。

它不是保险公司拍脑袋派息。它是按合同规则走。

我对 IUL 的态度也在这里。

我不把它当股票替代品。更不把它当短炒工具。它适合的是长期资金。想要保底，又想吃到部分美股上涨的人。

短期看高点低点的人，我不建议碰。

宏利Signature IUL：9.30%封顶，多个月份直接拿满

再看其他月份。

2025年4月那笔没有拿满。但这不代表 IUL 没收益。更不代表封顶率只是摆设。

宏利 Signature IUL (II) 的 S&P 500 账户，封顶率是 9.30%。

它在 2025年3月、5月、6月、7月、8月至12月 到期的指数段，全部触及 9.30% 封顶。

如果客户加选 115%绩效乘数，这些月份的实际到手收益达到 10.70%。

这个数据挺扎实。

你看表里几个关键点。

2025年3月段，指数涨 9.48%。Cap 是 9.30%。结算就是 9.30%。加上115%绩效乘数，就是 10.70%。

2025年5月段，指数涨 12.31%。超过封顶。结算仍是 9.30%。乘数后还是 10.70%。

2025年8月段，指数涨 18.58%。也只按封顶给。这就是 Cap 的约束。

宏利这款，我的判断很直接。

它不追求最高封顶。它更像稳健型 IUL。

9.30% 不是四家里最高。但配合乘数后，10.70% 的实际派息很漂亮。而且连续触顶的月份多。

如果你要的是“数据好看又别太花哨”，宏利可以重点看。

但也别误会。

10.70%不是每年保证。它要看指数表现。也要看账户选择。还要看当时的 Cap 和乘数条件。

我不会拿这个数字当固定收益去讲。那是不严谨的。

永明SunBrilliance IUL：乘数账户不低，优选账户更进取

永明 SunBrilliance IUL 的设计更复杂一点。

它有乘数账户。也有优选账户。

乘数账户的 Cap Rate 是 8.15%。单看这个数，不算特别高。但加上乘数后，实际派息率可以到 9.78%。

这个设计有点意思。

很多人只盯 Cap。看到 8.15% 就觉得不够。其实不完整。

乘数机制会改变最终派息结果。

永明在很多月份里，乘数账户实际给到 9.78%。这已经接近10%。

再看优选账户。

永明 Optimum 账户，多数月份触及封顶。实际派息率保持在 10.20%。

这类产品，我会更谨慎地看两件事。

第一，看账户规则。第二，看费用和长期可持续性。

乘数不是白来的。账户设计越复杂，越不能只看最终派息率。

永明的强项很明确。

它适合愿意理解账户结构的人。

如果你只想买一个简单直接的 IUL，不想研究乘数、优选账户、不同策略切换。那永明未必是最省心的选择。

但如果你能接受复杂度，它的收益弹性确实更强。

我会把永明归到“进取型 IUL”那一类。

它不是不能给保守客户买。但必须讲清楚。别只拿 9.78% 和 10.20% 去打动人。

讲不清机制，我不会推。

全美Genesis和友邦Platinum：一个冲11.20%，一个守9.00%

再看全美和友邦。

这两家的风格差异很大。

全美 Genesis II/III 的 S&P 500 Index Account，封顶率是 11.20%。

在 2025年1月-2月，以及 2025年5月-12月 的多个周期，实际派息锁定在 11.20%。

这个数很强。

在美元资产里，能在一个年度周期拿到 11.20%，吸引力肯定有。

不过我会提醒一句。

高封顶，不等于永远高收益。它仍然看指数。2025年4月段，指数涨 5.52%。全美实际派息就是 5.52%。

这点很关键。

全美不是天天给你11.20%。它是在指数涨幅足够高时，允许你拿到更高上限。

如果你追求上限，全美值得看。如果你追求简单稳妥，就要看自己能不能接受波动结算。

友邦 Platinum Indexed Legacy 则更直接。

S&P 500 子账户，2025年6月到2026年1月成熟的段落，全部触达封顶。实际派息率 9.00%。

友邦这款的优点是清楚。

涨得少，就按实际涨幅。涨得多，就到 9.00% 截止。2025年4月成熟段落，指数涨 3.16%。客户实得 3.16%。

它没有给你制造太多想象空间。

这也是它的定位。

友邦更适合喜欢确定性表达的人。

你要最高上限，它不是第一选择。你要简单、清楚、好解释，它反而很合适。

四款里让我选风格，我会这样分。

追求稳健和品牌平衡，看宏利。愿意研究复杂账户，看永明。想冲更高封顶，看全美。想要简单直接，看友邦。

这不是排名。是适配不同资金性格。

4月低收益，反而证明IUL没有黑箱

我们再回到最开始的问题。

2025年4月，为什么四家收益一起低？

答案其实很朴素。

因为那一段的指数点对点涨幅，就是没到封顶。

宏利 2024年4月段，指数只涨 5.52%。普通结算 5.52%。加115%绩效乘数后，实际给到 6.35%。

全美 2025年4月段，指数涨 5.52%。实际派息 5.52%。

友邦 2025年4月成熟段落，指数涨幅 3.16%。客户实得 3.16%。

这几个数字放在一起，很有说服力。

它们不是乱给。也不是想给多少给多少。它们都在跟着指数走。

这就是我说的透明。

很多人听到 IUL，会本能担心三个问题。

第一，收益是不是保险公司说了算。第二，亏损时保底是不是真的。第三，牛市时会不会故意少给。

从这组数据看，第一个问题基本可以放下。

派息不是黑箱。点对点规则能对上。Cap 和 Floor 也能对上。

第二个问题，也要看合同。

IUL常见机制是 Floor 0%。挂钩指数跌了，账户当年指数收益按 0%。不是负数。

这点很重要。

它不是让你躲开所有成本。也不是说保单永远不会受费用影响。但在指数账户收益这一层，0% Floor 是底线。

第三个问题，要更细。

牛市时能不能拿满，要看指数涨幅是否超过 Cap。也要看结算日。还要看账户选项。

2025年大部分月份，宏利、永明、全美、友邦都给出了很好的结果。

但2025年4月这一段，确实低一些。

我反而喜欢看到这个“低一些”。

因为它证明了产品没有硬凑漂亮数据。市场没涨够，就不装作涨够。指数到了封顶，就按封顶给。指数没到封顶，就按实际给。

这比每个月都给你一个完美数字，更可信。

还有一个监管背景可以看。

新加坡金管局 MAS 在2025年11月发布了关于投连险与 IUL 信息披露的指引。要求 IUL 产品披露过去 60个月 的历史派息率、Cap Rate 调整记录和 Floor 触发次数。并从 2026年1月 起强制执行。

这件事很有意义。

监管正在把 IUL 的信息披露推得更透明。

对客户是好事。对行业也是好事。以后光讲演示收益，会越来越站不住。

我的立场也很明确。

IUL不是神话。但它也不是黑箱。

它的价值在于，用一套合同规则，把上涨收益和下跌底线放在同一个结构里。

你想拿无限上涨，不该买 IUL。直接买指数基金更纯粹。你想完全没有任何成本，也别买 IUL。保险结构本来就有保障成本和账户规则。

但你想用一笔长期美元资金，换取“下跌有底、上涨有上限参与”的结构。IUL是可以认真研究的。

写在最后：牛市拿上限，震荡市看点位，熊市守底线

2025年的 IUL 数据，大体能看出一个结论。

大部分 IUL 保单年度收益率，落在 9.00%-11.20% 区间。

这在美元资产里，不算弱。尤其是放在带有保底机制的结构里看。

不过我不会把它讲成稳赚。

我更愿意这样说。

牛市里，它有机会拿到封顶。震荡市里，它看结算点位。熊市里，0% Floor 可以守住指数账户收益底线。

这就是 IUL 最真实的样子。

不是暴利工具。不是短期理财。也不是完全不用管的保险盒子。

它适合长期美元资金。适合能接受封顶的人。适合不想直接承受美股大跌的人。也适合高净值家庭做资产隔离和传承安排。

不适合的人也很明确。

短期要用的钱，别碰。只想追最高收益的人，别碰。听不懂点对点和 Cap/Floor 的人，先别急着买。

我会优先建议你把合同条款翻出来看看。

看 Cap。看 Floor。看账户选项。看费用。看历史派息。看回本和退保价值。再决定这笔钱该不该放进去。

别只听一句“下有保底，上不封顶”。

这句话没错。但要放回合同里看。放回结算规则里看。放回你自己的资金周期里看。

看懂以后，再买也不迟。

大贺说点心里话

IUL这类产品，真正的差距不只在收益表。也在账户选择、渠道成本和长期持有方案里。你如果想把这些数字对应到自己家庭的预算和现金流，可以找我把方案一起拆一遍。